企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整

杭偉存

摘 要：本文結(jié)合戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整理論，對(duì)我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)行了具體的研究，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理，通常是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理過(guò)程中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還包括各種工資發(fā)放和應(yīng)收應(yīng)付款的管理。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 資本結(jié)構(gòu) 戰(zhàn)略管理

中圖分類(lèi)號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）07（b）-079-02

黨的十九大后，我國(guó)轉(zhuǎn)型發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)步入新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度、結(jié)構(gòu)、動(dòng)力呈現(xiàn)諸多新特點(diǎn)。在新的發(fā)展階段中，需要全面進(jìn)行企業(yè)的改革行業(yè)深化，全面推動(dòng)我國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益向更好的方向發(fā)展，同時(shí)充分地發(fā)揮企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)從傳統(tǒng)的制造行業(yè)向高中端企業(yè)發(fā)展。本文結(jié)合戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整理論，對(duì)我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)行了具體的研究，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理，通常是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理過(guò)程中的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還包括各種工資發(fā)放和應(yīng)收應(yīng)付款的管理。隨著現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的不斷拓展，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)難以滿足其發(fā)展需要，應(yīng)不斷地拓展財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。特別是強(qiáng)化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵內(nèi)容，根據(jù)企業(yè)的自身發(fā)展實(shí)際，并結(jié)合企業(yè)的外部經(jīng)營(yíng)管理要求，進(jìn)行相應(yīng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型執(zhí)行和財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化，可以有效地提升企業(yè)的財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)發(fā)展的推動(dòng)和保障作用。

1 企業(yè)戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系

一是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略研究。波特（Michael E.Porter）（1980）提出，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)整體戰(zhàn)略的組成部分，主要是通過(guò)成本差異或者成本領(lǐng)先等一系列措施來(lái)完成。企業(yè)都應(yīng)明確自身所應(yīng)具有的戰(zhàn)略形式，來(lái)對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行定位，并通過(guò)正確的戰(zhàn)略實(shí)施，來(lái)不斷地提升自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，提高企業(yè)在市場(chǎng)中的戰(zhàn)略管理水平，并積極的提升市場(chǎng)占有率，進(jìn)而不斷地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。例如，在進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，需要不斷地提高企業(yè)的服務(wù)管理質(zhì)量水平，來(lái)贏得客戶(hù)的認(rèn)可。

二是企業(yè)戰(zhàn)略變革研究。安迪·格魯夫（1997）提出“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)理論”。該理論認(rèn)為企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折將引發(fā)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)進(jìn)入，無(wú)論是企業(yè)采用了技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化，都將影響企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的發(fā)展。麥金塔和麥克萊恩（1999）認(rèn)為企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展變革主要是通過(guò)三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行的，包括了組織的重新構(gòu)建，以及系統(tǒng)均衡發(fā)展以及組織提升等。博宜所特（Boisot M）和查爾斯（Child J）（1999）通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展進(jìn)行研究，企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有組織簡(jiǎn)單，系統(tǒng)性不足等問(wèn)題。企業(yè)可以采用戰(zhàn)略聯(lián)盟發(fā)展的方式，來(lái)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略變革進(jìn)行優(yōu)化發(fā)展，并提升了組織的發(fā)展能力。梅爾達(dá)德·巴格海（1999）通過(guò)對(duì)部分高增長(zhǎng)企業(yè)的發(fā)展模式進(jìn)行了樣本分析，提出了保持三層面業(yè)務(wù)發(fā)展平衡的關(guān)系，他們認(rèn)為，大企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的發(fā)展過(guò)程中，可以更好地利用平衡發(fā)展的優(yōu)勢(shì)來(lái)進(jìn)行戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型調(diào)整。Axelrod和Cohen（2002）對(duì)企業(yè)內(nèi)部資源進(jìn)行了優(yōu)化管理，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部資源對(duì)外部市場(chǎng)的主動(dòng)適應(yīng)能力，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力的提升。在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，需要強(qiáng)化組織的適應(yīng)向特征，并提供主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需求特點(diǎn)。

三是企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型研究。John M和Margaret K（2003）提出，在進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的發(fā)展過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型占到了企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心地位。薛曉紅（2010）經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)企業(yè)近年來(lái)的快速發(fā)展，但可持續(xù)能力不足，因此，需要不斷地強(qiáng)化我國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的發(fā)展重要意義，提升循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛能，實(shí)現(xiàn)資源的權(quán)利利用和開(kāi)發(fā)。張蓉（2014）認(rèn)為當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)需要全面的加強(qiáng)資源的開(kāi)發(fā)和利用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和發(fā)展，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力。

從以上研究可以看出，國(guó)外對(duì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型問(wèn)題研究較為規(guī)范，主要從企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展和戰(zhàn)略管理角度進(jìn)行了研究。國(guó)內(nèi)研究多從微觀層面進(jìn)行研究，相關(guān)理論總結(jié)內(nèi)容較少，研究的范圍較窄。

2 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素

2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響較大，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，受到外部宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，并對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)造成一定的影響。財(cái)務(wù)生命周期理論認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展受到了宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，經(jīng)濟(jì)繁榮和蕭條狀況的不同，將導(dǎo)致企業(yè)的資本需求不同。經(jīng)濟(jì)蕭條情況下，企業(yè)將直接減少投資水平，進(jìn)而降低企業(yè)的債務(wù)水平。反之，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)候，企業(yè)的投資增加，而債務(wù)水平也將隨之增加。

此外，行業(yè)之間的差異也是影響資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素，例如：高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)由于存在一定的風(fēng)險(xiǎn)成本，其在外部所獲得的融資成本也就相應(yīng)較高，而低風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)能夠獲得相對(duì)較低的融資成本。不同行業(yè)的獲利水平不同，所能進(jìn)行的融資選擇也不同，傳統(tǒng)的制造行業(yè)由于能夠獲得利潤(rùn)水平較低，其更多的是需要進(jìn)行股權(quán)融資，進(jìn)而降低自身的財(cái)務(wù)費(fèi)用水平。而新興行業(yè)獲利水平較高，其更多的偏向于進(jìn)行債務(wù)融資，進(jìn)而可以提高其權(quán)益凈利率水平。

2.2 微觀因素

主要是企業(yè)內(nèi)在因素的影響，包括企業(yè)規(guī)模，企業(yè)的規(guī)模水平越大，其能夠獲得的企業(yè)的貸款量越大，并能夠獲得更低的資金成本，相應(yīng)的中小企業(yè)由于規(guī)模水平較小，能夠獲得的銀行信貸資金非常有限，而且其所能獲得的貸款成本也偏高。因此，可以看出，企業(yè)的規(guī)模水平支架影響到企業(yè)的融資獲得性。同時(shí)，中小企業(yè)由于普遍的資信水平不高，其可能存在更高的違約風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)在給中小企業(yè)貸款的過(guò)程中，可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)，因此需要更高的貸款利率。企業(yè)規(guī)模水平較高，其所能進(jìn)行的信息披露上可能更具有優(yōu)勢(shì)，因此，在進(jìn)行企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇過(guò)程中，可能會(huì)采用更為靈活的融資方式，一是為了獲得更低的融資成本，需要進(jìn)行債務(wù)融資；二是企業(yè)現(xiàn)金流水平受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)以及各類(lèi)資源價(jià)格和消費(fèi)者群體消費(fèi)能力影響；三是負(fù)債和折舊都具有抵稅作用，負(fù)債資本成本受到風(fēng)險(xiǎn)因素影響。

3 政策建議

3.1 發(fā)揮戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)

2016年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大，制造業(yè)外部需求疲軟，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處在調(diào)整探底發(fā)展階段。面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的諸多不確定因素，公司董事會(huì)和管理層一方面緊密聯(lián)系市場(chǎng)，積極開(kāi)發(fā)市場(chǎng)新客戶(hù)，探索新的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式；另一方面要求公司大力推進(jìn)“健全全面目標(biāo)責(zé)任制”為中心的機(jī)制改革，擬定和完善各部門(mén)及子公司職責(zé)，通過(guò)權(quán)利清晰、職責(zé)明確的管理體制來(lái)充分調(diào)動(dòng)員工積極性，以利潤(rùn)為中心、以效益為導(dǎo)向的發(fā)展方向來(lái)加強(qiáng)公司內(nèi)部管控，提高公司整體經(jīng)濟(jì)效益。

3.2 建立資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制

企業(yè)發(fā)展需要不斷地提升自身的盈利水平，而降低融資成本成為企業(yè)盈利水平提升的重要手段。籌資成本的高低既受到企業(yè)的內(nèi)部管理因素影響，又受到企業(yè)的外部環(huán)境的影響，是一種綜合管理的過(guò)程。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資成本管理的過(guò)程中，需要不斷的進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整。對(duì)于權(quán)益水平較低的企業(yè)，可以及時(shí)的根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債情況和短期負(fù)債情況，以及企業(yè)的權(quán)益水平，進(jìn)行相應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。在進(jìn)行具體的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，需要靈活的根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)整，保持其資本結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。比如可以通過(guò)債權(quán)形式進(jìn)行股權(quán)形式的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的權(quán)益資本和債務(wù)資本的均衡發(fā)展。通過(guò)進(jìn)行負(fù)債水平的提升，或者對(duì)企業(yè)的一些非核心的資產(chǎn)進(jìn)行出售的形式，來(lái)進(jìn)行企業(yè)自身資金的回購(gòu)，來(lái)實(shí)現(xiàn)負(fù)債和資產(chǎn)以及權(quán)益的優(yōu)化。在進(jìn)行動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)程中，企業(yè)還需要強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理的思想，強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)的管理水平，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展之間的相互適應(yīng)，來(lái)不斷地推動(dòng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的戰(zhàn)略目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

3.3 企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決策中資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略

企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，需要根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外發(fā)展環(huán)境進(jìn)行不斷地調(diào)整和優(yōu)化，也逐步改變那種單純依靠傳統(tǒng)的粗放型增長(zhǎng)方式，向企業(yè)集約型增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，并根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)要求進(jìn)行相應(yīng)財(cái)務(wù)內(nèi)容的調(diào)整。在進(jìn)行具體的財(cái)務(wù)管理方式調(diào)整中，需要重視企業(yè)財(cái)務(wù)管理方式的創(chuàng)新發(fā)展，提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理的能力，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)控制活動(dòng)，不斷推動(dòng)企業(yè)的成本最優(yōu)和效益最大化的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，并通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源的優(yōu)化調(diào)整，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源有效配置的目的。壓縮企業(yè)一些低產(chǎn)出高投入的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而將企業(yè)的發(fā)展模式逐步向集約型的發(fā)展方式進(jìn)行相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇過(guò)程中，企業(yè)需要根據(jù)自身所處于的生命周期的不同階段進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展主動(dòng)性要求，推動(dòng)企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的地位，成為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心和基礎(chǔ)內(nèi)容。

產(chǎn)品屬性策略是根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品在不同的發(fā)展階段所進(jìn)行的不同風(fēng)險(xiǎn)策略的調(diào)整和適應(yīng)，重點(diǎn)是根據(jù)企業(yè)的發(fā)展一般性規(guī)律特點(diǎn)和要求，進(jìn)行企業(yè)的發(fā)展模式的選擇，重點(diǎn)是按照企業(yè)的不同生命周期的特點(diǎn)和要求進(jìn)行相應(yīng)階段性的調(diào)整，包括了企業(yè)進(jìn)行“初創(chuàng)期”“發(fā)展期”“成熟期”和“衰退期”方面的調(diào)整和適應(yīng)發(fā)展的要求，根據(jù)企業(yè)的不同發(fā)展階段所處的不同發(fā)展特點(diǎn)要求，為企業(yè)進(jìn)行不同的發(fā)展財(cái)務(wù)策略的調(diào)整。要充分的考慮到企業(yè)的多元發(fā)展的要求和特點(diǎn)，進(jìn)行多元化的產(chǎn)品戰(zhàn)略發(fā)展的提升，雖然在進(jìn)行產(chǎn)品屬性策略調(diào)整的過(guò)程中，企業(yè)可能會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)因素，但從總體上來(lái)看，企業(yè)可能獲得的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)的成本。因此，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，實(shí)施多元化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，通常不應(yīng)脫離其核心能力而“另辟蹊徑”，在這個(gè)階段企業(yè)所能進(jìn)行的產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的余地較低，如果進(jìn)行有效的成本控制成為了核心的環(huán)節(jié)內(nèi)容。從一些傳統(tǒng)的產(chǎn)品發(fā)展情況來(lái)看，企業(yè)如果進(jìn)行不當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品策略調(diào)整，可能帶來(lái)的是企業(yè)銷(xiāo)售量的降低，并帶來(lái)了利潤(rùn)的明顯下滑。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的目的，就應(yīng)考慮減少現(xiàn)金流出并增加現(xiàn)金的流入，積累內(nèi)部力量來(lái)尋找新的機(jī)會(huì)，具體來(lái)看，包括了企業(yè)需要壓縮一些費(fèi)用方面的開(kāi)支，強(qiáng)化成本方面控制，減少盈利水平不高的產(chǎn)品生產(chǎn)，加大對(duì)產(chǎn)品發(fā)展具有市場(chǎng)潛力的產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度。

參考文獻(xiàn)

[1] 平原.資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系研究綜述[J].會(huì)計(jì)之友， 2015（5）.

[2] 侯麗秋.關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的研究綜述[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2015（2）.

[3] 屈小華.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究[J].河南大學(xué)，2015（8）.

[4] 白朝麗.資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系文獻(xiàn)綜述[J].會(huì)計(jì)之友，2015（9）.

[5] 周江生.淺析上市公司資本結(jié)構(gòu)及其業(yè)績(jī)的關(guān)系[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2014（1）.