新能源企業(yè)籌融資管理能力提升途徑分析

高學(xué)通

（國華能源投資有限公司山東分公司，山東 濟(jì)南 250002）

一、引言

我國計(jì)劃到2030年中國非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上。而截止到2019年底全國風(fēng)電裝機(jī)容量為2.1億千瓦，太陽能裝機(jī)容量為2億千瓦，意味著從“十四五”初到“十五五”末這十年時(shí)間內(nèi)，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量要再翻兩番，可以預(yù)見未來中國新能源發(fā)電行業(yè)必將迎來一個(gè)黃金發(fā)展期，將帶動整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，在國家宏觀政策的鼓勵和引導(dǎo)下，新能源發(fā)電投資將出現(xiàn)大幅度的增長，而新能源發(fā)電屬于重資產(chǎn)行業(yè)，需要前期大量的資金投入，大投資大發(fā)展需要有與之匹配的融資渠道和融資能力相輔相成，如何解決當(dāng)下擺在新能源企業(yè)發(fā)展面前融資渠道單一和融資難的問題，就顯得愈發(fā)的重要。

二、新能源發(fā)電企業(yè)目前籌融資管理存在的主要問題

（一）新能源補(bǔ)貼電費(fèi)回收周期長

依據(jù)《可再生能源法》的有關(guān)規(guī)定，為鼓勵和促進(jìn)可再生能源發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展，我國自2006年起對可再生能源發(fā)電實(shí)行電價(jià)補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼資金來源是隨電價(jià)征收的可再生能源電價(jià)附加。隨著近年來我們可再生能源發(fā)電行業(yè)的迅猛發(fā)展，可再生能源電價(jià)附加入不敷出，存在較大缺口，導(dǎo)致可再生能源發(fā)電企業(yè)未能及時(shí)獲得補(bǔ)貼，已經(jīng)成為新能源行業(yè)廣泛關(guān)心和需要妥善解決的重大問題。導(dǎo)致可再生能源補(bǔ)貼電費(fèi)缺口不斷加大的原因，一是自2016年以后可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)一直未予調(diào)整，資金來源不足導(dǎo)致缺口逐步擴(kuò)大；二是電價(jià)附加未依法嚴(yán)格征收，對自備電廠、地方電網(wǎng)用電長期未征或少征。以上因素導(dǎo)致可再生能源補(bǔ)貼電費(fèi)缺口不斷加大，新能源發(fā)電企業(yè)應(yīng)收賬款余額高企，資金周轉(zhuǎn)效率低下，客觀上導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債水平長期維持在較高水平，負(fù)債規(guī)模無法得到有效的壓降。

（二）過度依賴貸款融資

新能源企業(yè)具有建設(shè)周期短、項(xiàng)目投資大、回收周期長的顯著特點(diǎn)，單個(gè)項(xiàng)目從開工建設(shè)到全部并網(wǎng)投產(chǎn)一般建設(shè)周期在一年以內(nèi)，目前陸上風(fēng)電項(xiàng)目單位千瓦造價(jià)水平在7000元左右，剔除項(xiàng)目資本金，一般企業(yè)融資主要通過貸款方式取得項(xiàng)目建設(shè)融資，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高。部分企業(yè)過度依賴銀行貸款融資方式，造成企業(yè)融資渠道單一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較高。相對于股權(quán)融資，貸款融資方式一方面融資速度快，可迅速獲得資金。另一方面，貸款融資可以利用財(cái)務(wù)杠桿，不改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會稀釋原有股東的控制權(quán)。但是，銀行貸款作為債務(wù)融資的方式之一，無法形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，有固定的到期日期，當(dāng)貸款達(dá)到一定規(guī)模后，企業(yè)會面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要求企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力，保持企業(yè)資產(chǎn)的流動性，對企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況要求較高，如果企業(yè)資金鏈接續(xù)存在問題的話，企業(yè)可能會面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資結(jié)構(gòu)不合理

新能源發(fā)電企業(yè)投資回收周期較長，一般在20年以上，考慮到融資成本的問題，部分企業(yè)存在“短貸長用”的問題，采用流貸補(bǔ)充項(xiàng)目建設(shè)資金缺口，尤其是部分企業(yè)采用集團(tuán)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、統(tǒng)一融資的方式籌集資金，并以委托貸款的方式向下屬企業(yè)發(fā)放委貸款用于項(xiàng)目建設(shè)，貸款期限一般是短期或中長期貸款，委托貸款到期后借用新的委托貸款置換舊的委托貸款，從而保證整個(gè)資金鏈的接續(xù)。該種形式的顯著優(yōu)勢是資金籌集的效率較高，子分公司籌融資壓力較小，融資成本相對較低。但容易導(dǎo)致部分集團(tuán)公司下屬的子分公司“短貸長用”的問題，長期資產(chǎn)和短期負(fù)債錯配問題較為嚴(yán)重，綜合考慮整個(gè)集團(tuán)公司資金鏈安全因素，如果集團(tuán)公司資金鏈斷裂，將導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)下屬子分公司面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）未充分利用自身商業(yè)信用

新能源發(fā)電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中容易忽視對于自身商業(yè)信用的使用，部分企業(yè)存在一方面補(bǔ)貼電費(fèi)遲遲無法收回，另一方面不斷增加債務(wù)去維持生產(chǎn)經(jīng)營，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本費(fèi)用居高不下。商業(yè)信用作為一種非正式的融資方式，企業(yè)常常會予以忽略，實(shí)際業(yè)務(wù)中商業(yè)信用的合理運(yùn)用其實(shí)可以在配置企業(yè)融資方面發(fā)揮非常重要的作用，可以有效延緩企業(yè)資金支付時(shí)點(diǎn)，延遲企業(yè)融資，降低融資成本。

三、新能源企業(yè)籌融資管理提升途徑和解決思路

（一）大力推進(jìn)應(yīng)收補(bǔ)貼電費(fèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

鑒于目前國家可再生能源電價(jià)附加入不敷出，缺口較大，新能源企業(yè)普遍存在數(shù)量不等的應(yīng)收補(bǔ)貼電費(fèi)余額，該部分電費(fèi)中一部分已經(jīng)列入第一至第七批可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助目錄，未列入目錄的新項(xiàng)目也在逐步申請列入可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼項(xiàng)目清單，按照國家《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》相關(guān)規(guī)定：充分保障政策延續(xù)性和存量項(xiàng)目合理收益。已按規(guī)定核準(zhǔn)（備案）、全部機(jī)組完成并網(wǎng)，同時(shí)經(jīng)審核納入補(bǔ)貼目錄的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目，按合理利用小時(shí)數(shù)核定中央財(cái)政補(bǔ)貼額度。對于新能源發(fā)電企業(yè)來說，意味著該部分補(bǔ)貼電費(fèi)回收是有國家層面的制度保障的，但是回收時(shí)間尚無法確定。

為有效盤活存量應(yīng)收賬款資產(chǎn)，改善企業(yè)資產(chǎn)狀況，企業(yè)可以考慮將該部分應(yīng)收賬款進(jìn)行資產(chǎn)證券化，將企業(yè)的應(yīng)收賬款進(jìn)行整合打包出售，轉(zhuǎn)化為證券，然后將應(yīng)收賬款后續(xù)的收入作為該證券的現(xiàn)金流基礎(chǔ)資產(chǎn)，向投資者發(fā)放，提前實(shí)現(xiàn)資金的回籠。特別是對于融資渠道有限，融資困難的企業(yè)，可以聯(lián)合其他企業(yè)做發(fā)行人，形成較大規(guī)模的應(yīng)收賬款資產(chǎn)池，進(jìn)而解決企業(yè)融資難的問題。應(yīng)收賬款證券化，可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)快速變現(xiàn)。同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款出表，提高資產(chǎn)的使用效率，降低債務(wù)水平，改變資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）產(chǎn)融結(jié)合，開拓融資新渠道

根據(jù)國家發(fā)改委頒布的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。

產(chǎn)業(yè)投資基金作為我國多層次資本市場的重要工具，對于非上市企業(yè)來說，是大規(guī)?；I集資金的有效手段，可以有效緩解企業(yè)的籌融資壓力，為項(xiàng)目開拓和發(fā)展提供新的融資途徑。目前，各大企業(yè)紛紛推進(jìn)本公司的產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)，面對更加復(fù)雜的內(nèi)外部沖擊，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)金融與實(shí)體業(yè)務(wù)的融合與互動，達(dá)到互利共贏與共同發(fā)展，新能源企業(yè)應(yīng)擺脫過去單純依靠銀行貸款進(jìn)行項(xiàng)目籌融資的形式，積極擁抱融資創(chuàng)新，豐富企業(yè)融資渠道，提高企業(yè)融資能力和水平。企業(yè)可以集團(tuán)公司為依托，發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金，作為集團(tuán)公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展的孵化器，開展新能源項(xiàng)目的投資或并購，可以有效實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；瘮U(kuò)張和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合、以融促產(chǎn)的良性循環(huán)，產(chǎn)融結(jié)合特別適合短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張的新能源企業(yè)。

（三）合理搭配長短期融資比例

新能源發(fā)電企業(yè)投資回收期周期較長，企業(yè)應(yīng)做好長短期融資的搭配，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，做好財(cái)務(wù)費(fèi)用控制和債務(wù)到期償還壓力的平衡，充分考慮企業(yè)現(xiàn)金流和資產(chǎn)變現(xiàn)能力，做好長短期融資的結(jié)合。項(xiàng)目融資應(yīng)以長期融資為主，輔以適當(dāng)比例的中短期融資，避免短貸長用比例的失調(diào)，造成后期償債壓力過大。綠色債券是國家支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措，企業(yè)可以考慮發(fā)行適當(dāng)比例的中長期綠色債券，一方面可以降低財(cái)務(wù)融資成本，另一方面可以緩解企業(yè)的到期償債壓力。

綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券，而新能源發(fā)電行業(yè)屬于《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》范圍，根據(jù)《2019中國綠色債券發(fā)展報(bào)告》目前，我國境內(nèi)外綠色債券發(fā)行規(guī)模已累計(jì)超過萬億元，符合條件的新能源企業(yè)可擇機(jī)發(fā)行綠色債券，綠色債券的資金使用較為靈活，募集資金要求主要用于綠色項(xiàng)目中，但是不一定全部用于在建的項(xiàng)目當(dāng)中去，可以償還以前的綠色項(xiàng)目貸款，而且一般也會允許一定比例的資金用于補(bǔ)充流動資金，但是必須符合相關(guān)的規(guī)定，可以有效幫助企業(yè)緩解資金壓力。而且綠色債券的發(fā)行利率較低，可以大大降低大型綠色項(xiàng)目的融資成本。

（四）積極開展供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)

商業(yè)信用是企業(yè)的一項(xiàng)非常重要的“無形資產(chǎn)”，企業(yè)可以充分利用企業(yè)自身良好的商業(yè)信用，開展供應(yīng)鏈電子支付業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)在商品交易中的延期付款。如目前廣泛開展的中企云鏈云信業(yè)務(wù)，云信類似于商業(yè)承兌匯票，但是云信靈活性更高使用更加方便，云信可流轉(zhuǎn)、可隨意的拆分支付，可以基于核心企業(yè)的授信進(jìn)行供應(yīng)鏈融資，可提前取得資金。實(shí)際業(yè)務(wù)中核心企業(yè)為上游供應(yīng)商開出云信支付憑證后，上游供應(yīng)商可以將收到的云信進(jìn)行任意拆分并轉(zhuǎn)讓，也可以融資或持有到期，云信到期后核心企業(yè)將款項(xiàng)支付至云信指定的銀行賬戶，由中企云鏈進(jìn)行最終的清分，最終持有云信憑證的企業(yè)將收到相應(yīng)的款項(xiàng)?！霸菩拧本C合了銀票的可靠性優(yōu)勢、商票的免費(fèi)支付優(yōu)勢、現(xiàn)金的隨意拆分優(yōu)勢以及易追蹤的特色優(yōu)勢，可以盤活企業(yè)優(yōu)質(zhì)信用，優(yōu)化企業(yè)付款賬期，減輕付款壓力，改善企業(yè)現(xiàn)金流，有效改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

四、結(jié)束語

面對新能源行業(yè)“十四五”發(fā)展的黃金發(fā)展期，企業(yè)要積極開拓思路，著力優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，積極開展融資創(chuàng)新，拓寬融資渠道，降低企業(yè)融資成本，為企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金支持，助力企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。