“一帶一路”建設下中韓綠色投融資機制建設研究

劉小菊

（河南天冠企業(yè)集團有限公司，河南 南陽 473000）

一、引言

縱觀我國與韓國的經(jīng)貿(mào)合作歷史，加深投融資方向的合作一直促進東北亞經(jīng)貿(mào)往來的重要導線，然而受地緣政治、經(jīng)濟體制以及雙方金融政策的影響，中韓雙方在綠色投融資方面合作并未實現(xiàn)突破性發(fā)展。隨著“一帶一路”建設的深度實施與推進，中韓經(jīng)貿(mào)合作也進入了新的歷史階段，尤其是在投融資合作方面，也迎來了新的合作發(fā)展契機。

二、“一帶一路”建設與綠色投融資關聯(lián)性分析

從發(fā)展的角度來看，綠色投融資體系的構建與“一帶一路”的順利推進關系密切。“一帶一路”沿線國家不但需要多途徑、創(chuàng)新型的金融發(fā)展模式來適應全球一體化經(jīng)濟的發(fā)展，而且亟待通過綠色渠道來破解資源環(huán)境發(fā)展瓶頸。因此，進一步圍繞“一帶一路”建設發(fā)展思路全面構建綠色投融資體系，有助于深層次地推進我國倡導的綠色可持續(xù)發(fā)展理念，并在廣泛開展國際經(jīng)濟合作的過程中，減少經(jīng)濟發(fā)展對沿線國家生態(tài)環(huán)境的影響，這也是在本質上推動綠色發(fā)展成果國際共享的重要表現(xiàn)。目前，圍繞“一帶一路”建設下所設立的絲路基金、亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家新開發(fā)銀行外向型戰(zhàn)略發(fā)展投融資平臺，已成為我國與“一帶一路”沿線國家進行綠色投融資合作的重要窗口。為深入推動“一帶一路”建設下綠色投融資體系的構建，2017年4 月，國務院五部門聯(lián)合出臺了《關于推進綠色“一帶一路”建設的指導意見》。該文件對如何在“一帶一路”建設中深入貫徹落實可持續(xù)發(fā)展理念進行了戰(zhàn)略性的規(guī)劃，同時對綠色項目的識別、布局和資金支持進行了詳細的指導。

三、中韓綠色投融資合作現(xiàn)狀分析

中韓綠色投融資合作作為中韓經(jīng)貿(mào)合作中的重要合作議題，將為促進兩國綠色經(jīng)濟的合作發(fā)展提供強有力的支撐。然而，當前中韓兩國在綠色投融資合作方面的進程仍比較緩慢，基本處于初級階段，綠色投融資合作在中韓金融合作中的影響力依然較小。

（一）中韓進入對方資本市場進行綠色投融資的現(xiàn)狀

分析韓國交易所KRX 相關數(shù)據(jù)后可以明確得知：目前，在韓國證券市場中，有21 家中國企業(yè)上市，其市價總額在140 億元人民幣以上。從行業(yè)分類的角度來看，這些企業(yè)大部分屬于制造業(yè)，除了常見的化妝品、服裝、軟件以及半導體之外，機械、媒體、教育、生物醫(yī)藥等也是在韓上市企業(yè)的重要領域。然而作為綠色產(chǎn)業(yè)主力軍的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其相關企業(yè)在韓國證券市場中上市的鮮有所聞。已在韓上市的21 家中國企業(yè)中，僅有5 家企業(yè)涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)的配套產(chǎn)品的生產(chǎn)。

隨著對中國金融市場重要性認識的不斷增強，韓國也積極參與到了中國資本市場的投資。從2008年至今，QFⅡ金融機構的數(shù)量逐漸增長到18 家，獲批投資額度向著30 億美元突進，超過全部QFⅡ額度的半成。2011 年，經(jīng)過不斷努力，韓國央行成為了新的QFⅡ。同時，為了增加韓國外匯儲備投資的機會，降低風險，減少人民幣國際化對自身帶來的威脅，韓國央行向中國A 股市場投資了三億美元，其中部分資金流向了A 股中的環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

（二）中韓兩國企業(yè)綠色產(chǎn)業(yè)直接投資現(xiàn)狀

長期以來，韓國實施外向型發(fā)展戰(zhàn)略，而在本國內(nèi)缺乏健全的招商引資政策，不僅降低了自身招商引資環(huán)境的競爭力，而且提高了融資的難度，增加了賦稅，導致涉內(nèi)經(jīng)濟糾紛頻發(fā)。在此種背景下，中國一直以來都在中韓雙邊直接投資中，處于資金凈流入的狀態(tài)。

對于中國而言，伴隨著“一帶一路”建設下《中韓自由貿(mào)易協(xié)定》的簽訂，增加了中國企業(yè)在投資過程中的可選擇性，劃定了中韓投資的準入領域以及可采取的投資方式，這就為中國企業(yè)投資韓國綠色產(chǎn)業(yè)掃清了基礎障礙。有助于降低中方投資者投資韓國綠色產(chǎn)業(yè)的繁瑣程度，保護了投資者的權益，同時提高中國企業(yè)直接投資韓國綠色產(chǎn)業(yè)的積極性，尤其是對綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資熱情。

對于韓國而言，“一帶一路”建設下的開放是經(jīng)貿(mào)合作，意味著中國市場將進一步對韓國企業(yè)開放，這有利于提高韓國企業(yè)對中國市場的投資熱度，尤其是韓國較為薄弱也是韓國普通民眾最為期盼的綠色農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)。據(jù)韓國商務部門調(diào)查顯示，2020年第二季度韓國企業(yè)對中國直接投資達20.4 億美元，其中對綠色農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的投資就達到了4.3 億美元，占韓國企業(yè)對中國直接投資總額的21.07%。

總體來看，為了使投資開放規(guī)則更加完善，增強中韓企業(yè)相互投資的積極性，中韓政府必須進一步圍繞準入前國民待遇以及負面清單模式，積極圍繞綠色產(chǎn)業(yè)進行詳細的談判，不斷拓展綠色產(chǎn)業(yè)投融資合作領域，優(yōu)化各自投資環(huán)境，從而最大限度地降低新投資規(guī)則帶來的負擔。

四、我國推動中韓綠色投融資機制構建面臨的機遇與挑戰(zhàn)

（一）我國推動中韓綠色投融資機制構建面臨的機遇

1.綠色投融資合作已成為國際金融合作的大勢所趨

在2016 年召開的G20 峰會中，我國提出，要積極成立綠色金融研究小組，提高金融體系能力的重視程度，引導和鼓勵私人資本進行綠色投融資。這些提議受到了其他國家的廣泛認可，堅定了我國走國際合作路線的信念。在國際合作路線的指引下，我國積極與其他國家、地區(qū)進行交流和合作，重點發(fā)展綠色投融資領域，以期提高該領域的國際合作頻率，促使各國更好發(fā)展。為了發(fā)揮綠色投融資發(fā)展理念的積極作用，促使其與國際合作有機結合，我國四部委于2017 年5 月聯(lián)合提出了《關于推進綠色“一帶一路”建設的指導意見》。該指導意見中明確表明：必須秉持資源節(jié)約、環(huán)境友好原則，促使“一帶一路”建設與生態(tài)環(huán)保進行更好地融合，加大投入力度，不斷完善綠色投資、綠色貿(mào)易以及綠色投融資體系。

2.“一帶一路”的走出去效應

自我國“一帶一路”倡議提出以來，已與沿線四十多個國家達成了合作協(xié)議，并形成了一批實踐成果，其中與韓國共建中韓自貿(mào)區(qū)就是其中的成果之一。“一帶一路”作為我國經(jīng)濟對外開放的重要發(fā)展思路。不僅有助于通過出口解決國內(nèi)的過剩產(chǎn)能問題，而且有助于推動我國經(jīng)濟發(fā)展的轉型升級，保障經(jīng)濟發(fā)展的質量。從區(qū)域合作的角度來看，“一帶一路”中涉及綠色金融的戰(zhàn)略實施有助于進一步推動區(qū)域間投融資的深度發(fā)展，我國與韓國隔海相望，在共同面對區(qū)域環(huán)境劣變、開發(fā)新型環(huán)保技術方面都有很大的合作空間。

3.我國綠色金融市場得到深入發(fā)展

首先，在對綠色理念的重要性認識不斷增強的同時，市場對其予以了高度的肯定，參與主體的多元化趨勢也日益明顯；其次，綠色投融資產(chǎn)品數(shù)量以及種類逐漸增多，除綠色基金和綠色債券指數(shù)之外，還出現(xiàn)了許多綠色股票指數(shù)、低碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品。同時，綠色投融資產(chǎn)品和實體經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)支撐作用之間的聯(lián)系更加密切，綠色投融資理念逐漸完善。在2019 年的政府工作報告中，李克強總理明確表示：必須根據(jù)能耗、環(huán)境標準，來積極地去產(chǎn)能、調(diào)結構，并重點扶持綠色節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。就目前情況來說，在投融資市場主體逐漸明白“綠色”的未來發(fā)展前景的同時，金融投融資主體也逐漸認識到了綠色理念的價值。

（二）我國推動中韓自貿(mào)區(qū)綠色投融資機制構建面臨的挑戰(zhàn)

1.投融資對外合作開放體系仍處于限制性發(fā)展階段

雖然我國為推動“一帶一路”合作的發(fā)展，優(yōu)化了許多經(jīng)貿(mào)對外開放宏觀政策，但是針對投融資市場，其限制性政策內(nèi)容依然較多，這也直接影響到了中韓綠色投融資的長足發(fā)展。主要表現(xiàn)在以下兩個方面：其一，我國還未允許境外企業(yè)在我國內(nèi)地市場公開發(fā)行股票或債券，境外企業(yè)只有通過中外合資的方式，在內(nèi)地建立獨立的股份有限公司，才能在我國證券市場上市；其二，外國投資機構投資中國證券市場行政審批也較為嚴格，基于目前我國所執(zhí)行的QFⅡ（合格境外機構投資者）制度，只有通過中國證監(jiān)會資格審批以及國家外匯管理局額度批準的外國機構投資機構，才能在中國證券市場交易A 股股票。

2.綠色投融資市場產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新

一方面，綠色投融資市場產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。雖然在“一帶一路”建設下，我國面向韓國推出了一系列節(jié)能減排方向的投融資產(chǎn)品，然而與韓國國內(nèi)目前投融資市場的節(jié)能減排產(chǎn)品相比，我國的這些投融資產(chǎn)品明顯技術性、前景性滯后，投融資吸引力差。而且我國綠色投融資的起步較晚，缺乏完善的配套政策，且產(chǎn)品普遍不具備較高的附加值。另一方面，我國市場不夠健全，直接融資和間接融資同時存在于綠色投融資市場，甚至非金融機構推行的間接融資占有較大的比例。

3.綠色投融資與實體經(jīng)濟發(fā)展匹配性不強

在我國經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中，主要面對著三大結構性失衡。而投融資和實體經(jīng)濟發(fā)展的失衡就是其中之一，其具體表現(xiàn)為資金出現(xiàn)拖實向虛問題，且投融資體系的自我循環(huán)比例大幅度提高。這種失衡會極大地降低投融資體系的安全性，阻礙實體經(jīng)濟進行融資。該種結構性失衡的出現(xiàn)，除了是受到投融資領域問題的影響之外，更主要的還是實體經(jīng)濟因素。實質上，實體經(jīng)濟出現(xiàn)問題，主要是由于需求側階段性變革的發(fā)生，對其產(chǎn)生的嚴重影響。

4.我國綠色投融資體系不完善

雖然近年來，我國“一帶一路”建設速度逐漸加快，但在分析我國“一帶一路”主要金融機構的對外合作貸款總額度之后，可以明顯看出：綠色貸款占比較低，且綠色金融產(chǎn)品的數(shù)量和種類仍舊較少，服務水平急需提升，推廣力度也較軟弱。再加上商業(yè)銀行過度重視制造業(yè)領域的客戶，忽視節(jié)能型客戶，放款過于消極，從而導致綠色信貸難以形成規(guī)模，產(chǎn)品和服務缺乏多元化。與此同時，綠色保險行業(yè)也存在上述同樣的問題。

五、完善“一帶一路”建設下中韓綠色投融資機制的對策與建議

中韓綠色投融資機制的形成不僅僅是兩國投融資深度合作發(fā)展的需要，更為重要的是可以通過經(jīng)濟的發(fā)展來實現(xiàn)兩國間生態(tài)環(huán)境及綠色產(chǎn)品互補的協(xié)作共贏。因此，“一帶一路”建議下，中韓應加快構建綠色投融資體系、開發(fā)與綠色投融資相關的配套產(chǎn)品和服務，致力于實現(xiàn)中韓兩國綠色產(chǎn)業(yè)合作的共進，可以考慮從以下四個方面入手。

（一）以戰(zhàn)略發(fā)展為出發(fā)點，做好頂層規(guī)劃

要將推進經(jīng)濟合作綠色化作為中韓綠色投融資機制構建的根本宗旨，這也符合“一帶一路”建設的基本原則。在引進韓資方面，應著力實現(xiàn)項目引進綠色化，貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的基本理念，結合“一帶一路”建設的基本要求，進一步就細節(jié)問題與韓國達成具體的合作項目框架，并出臺與之相配套的導向性政策，推動中韓自貿(mào)區(qū)涉及區(qū)域將綠色投融資項目作為優(yōu)先項目進行合作；在對韓投資方面，起步站位應當具有前瞻性和可持續(xù)性，不應僅僅為了考慮產(chǎn)業(yè)布局和短期效益而過分側重于國內(nèi)產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)的對外投資，還應秉承對等原則，將綠色產(chǎn)業(yè)作為中韓“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作規(guī)劃發(fā)展的重點方向，堅持涉韓投融資綠色化。

（二）以制度建設為保障，推動綠色投融資機制與國際接軌

中韓綠色投融資機制在建設過程中，應引導各金融機構借鑒國際標準，構建完善的環(huán)境風險管理機制。為了實現(xiàn)可持續(xù)融資的目的，國內(nèi)金融機構可以將符合“一帶一路”建設的赤道原則當做重要的通行標準進行借鑒。赤道原則是由國際商業(yè)銀行自發(fā)制定、統(tǒng)一遵守的重要原則。2003 年，赤道原則開始正式實施，其突破性的將綠色金融理念與銀行風險管理框架進行融合。金融機構秉持赤道原則，在對融資項目進行認真調(diào)查和咨詢的基礎上，對超出赤道原則標準之外的項目，予以嚴格的限制，同時著重對赤道原則進行宣傳。從“一帶一路”建設下中韓綠色投融資發(fā)展實施層面的角度來說，必須保證項目的每個具體環(huán)節(jié)，都符合環(huán)境標準。首先，在項目準備階段，要在確保環(huán)評落實的基礎上，重視溝通和交流，根據(jù)環(huán)境風險，對項目進行區(qū)分，同時制定針對性的風險控制措施，確保項目符合相關的環(huán)保標準；其次，在項目實施階段，必須嚴格監(jiān)測，一旦發(fā)現(xiàn)項目超出環(huán)保標準，立即要求其整改；最后，在項目完成之后，要在確保其符合環(huán)保標準的同時，積極對其環(huán)境效益進行準確、全面的評估。

（三）優(yōu)化投融資環(huán)境，多方吸引各類韓資

綠色投融資模式創(chuàng)新與應用離不開相關金融服務載體的支持，因此，可以考慮支持“一帶一路”建設下的亞洲基礎設施銀行、絲路基金等金融部門設立具有針對性的綠色金融事業(yè)部。該部門成立之后，要致力于廣泛吸收國內(nèi)資本形成中韓專項綠色投融資基金，并制定高標準的運作規(guī)定來實現(xiàn)投融資的風險防控。同時，還要對社會資本加以重視，通過社會資本的引入，來推動綠色金融的完善，通過機制和平臺的革新，來促使綠色投融資更為多樣。另外，信息披露能夠較為有效地避免商業(yè)誤解的發(fā)生，促使監(jiān)督機制進一步發(fā)展，保證各方利益不受損害。所以，有必要要求綠色投融資機構必須進行環(huán)境和社會保障方面的信息披露。在此背景下，以絲路基金為代表的“一帶一路”建設下的金融開發(fā)機構，必須重點在各個環(huán)節(jié)，尤其是項目論證、建設過程以及后期運行等，綜合地考量各方利益，盡可能地保護環(huán)境以及社會。綠色投融資機構要督促項目方結合環(huán)境和社會方面存在的風險，制定和披露針對性的應急應對預案，并認識到環(huán)境責任險的重要性，發(fā)揮其降低環(huán)境風險損害的積極作用。

（四）以創(chuàng)新綠色投融資模式為抓手，夯實綠色投融資基礎

從宏觀發(fā)展的角度來看，還應進一步提供多樣化的綠色金融工具來推動“一帶一路”建設下中韓綠色投融資體系的建設。結合我國當前的實際，應當以綠色基金、綠色保險為發(fā)展重點。綠色基金就是在綠色項目中，資產(chǎn)總值的投入超過六成的基金。綠色基金對于中韓自貿(mào)區(qū)的發(fā)展具有重要意義。第一，綠色基金的投資周期能夠滿足基礎設施建設的需要；第二，門檻較低，不受企業(yè)財務狀況以及抵押擔保的限制；第三，同時具備債券投融資和股權投融資，重視綠色企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，能夠推動綠色技術以及綠色產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級。作為市場化風險治理機制，綠色保險主要針對于各種環(huán)境類風險。一方面，綠色保險能夠降低企業(yè)的環(huán)境污染風險，減少企業(yè)賠償負擔。另一方面，能夠使污染成本透明可見，促使企業(yè)更加傾向于低環(huán)境風險的投資?，F(xiàn)階段，作為綠色保險內(nèi)容的典型代表，環(huán)境責任險仍舊需要在中韓兩國進行普及和推廣。

六、展望

中韓綠色投融資機制的構建將進一步豐富“一帶一路”建設下的實踐內(nèi)容。結合當前中韓經(jīng)貿(mào)合作的熱點方向，綠色投融資方向的合作尤其應當引起雙方的高度關注和切實行動，進一步強化在環(huán)保技術、環(huán)保信息交流、農(nóng)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟、綠色農(nóng)水產(chǎn)品等領域的合作。這不僅僅是中韓綠色產(chǎn)業(yè)協(xié)作共贏的基礎，也有助于有效地吸引中韓雙方各個層面的資本進入對方綠色產(chǎn)業(yè)，共同減少雙方環(huán)境治理的成本以及綠色產(chǎn)品互補的民眾訴求。