廣西制糖上市公司財務(wù)風(fēng)險研究

黃硯 周秉君

摘要：本文分析制糖業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，研究廣西兩家制糖上市公司的財務(wù)風(fēng)險，找出廣西制糖上市公司發(fā)展過程中存在的問題，提出改善其財務(wù)狀況，防范財務(wù)風(fēng)險的對策，將對改善廣西兩家制糖上市公司的財務(wù)現(xiàn)狀、提高企業(yè)經(jīng)營效益發(fā)揮重要作用。廣西作為我國食糖的主產(chǎn)區(qū)，制糖業(yè)作為廣西的特色產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，選取廣西制糖上市公司為研究對象，對制糖行業(yè)其他公司具有一定借鑒作用，對保障我國制糖業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，提高綜合競爭力，維護(hù)市場穩(wěn)定具有重要意義。

關(guān)鍵詞：廣西;制糖業(yè);上市公司;財務(wù)風(fēng)險

1 引言

食糖與糧、棉、油等產(chǎn)品一樣，同屬關(guān)系國計民生的大宗產(chǎn)品，食糖的生產(chǎn)對農(nóng)村和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、農(nóng)民增收、財政增收以及確保我國大宗經(jīng)濟(jì)作物的供給具有重要意義。然而，制糖業(yè)的發(fā)展遇到很多問題。在上述研究背景下，本文以廣西制糖上市公司為案例對象展開研究，分析制糖業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，研究廣西兩家制糖上市公司的財務(wù)風(fēng)險，對制糖行業(yè)其他公司具有一定借鑒作用，對保障我國制糖業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，提高綜合競爭力，維護(hù)市場穩(wěn)定具有重要意義。

2 財務(wù)風(fēng)險概念

目前理論界關(guān)于“財務(wù)風(fēng)險”的概念，還沒有統(tǒng)一的認(rèn)識，概括來說，共有廣義和狹義兩種觀點(diǎn)之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險觀點(diǎn)認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險的實質(zhì)是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的風(fēng)險，稱融資風(fēng)險或籌資風(fēng)險?，F(xiàn)在學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險的研究，大部分不再局限于籌資風(fēng)險方面，更多的認(rèn)同廣義財務(wù)風(fēng)險的概念框架，在此基礎(chǔ)上延伸，本文將采用廣義上的財務(wù)風(fēng)險概念。

3 廣西制糖上市公司財務(wù)風(fēng)險及成因分析

3.1 資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資金和權(quán)益資金間的特定組合，資本結(jié)構(gòu)是否合理將會在很大程度上影響企業(yè)籌資風(fēng)險，選擇何種資本結(jié)構(gòu)是最重要的籌資決策之一。最佳資本結(jié)構(gòu)在追求股東財富最大化的同時資金成本最小化。廣西兩家制糖上市公司的資本結(jié)構(gòu)上：南寧糖業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直處于高位，2015年財務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯問題，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%，其中，債務(wù)性籌資的比例又占負(fù)債總額的80%，資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率飆升，籌資風(fēng)險高。貴糖股份2013-2017年，各項償債能力比率持續(xù)下滑，這是受市場、企業(yè)自身等綜合因素影響，而公司再面臨這些挑戰(zhàn)的時候，雖然采取調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的策略，但是也未能扭轉(zhuǎn)利潤下滑的局面，再加上企業(yè)自身保守的籌資方式和單一的籌資結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)也不盡合理。

3.2 主營產(chǎn)品售價下降，成本上升，影響利潤

首先，2013-2017年，國內(nèi)糖價振蕩下跌，其原因主要是受國際進(jìn)口糖的沖擊，市場競爭激烈，食糖生產(chǎn)供大于求。其次，廣西兩家制糖上市公司原材料占營業(yè)成本的比重都在上升，而且，比例高達(dá)80%以上;南寧糖業(yè)財務(wù)報告資料顯示：“根據(jù)國家和自治區(qū)有關(guān)規(guī)定，南寧市實行蔗價與糖價聯(lián)動政策”隨著國內(nèi)制糖行業(yè)制糖成本不斷上升，糖價不斷下跌，例如2013-2015年間，糖料蔗收購價由2013/2014榨季的482元/噸提高到2014/2015榨季的500元/噸。售價和成本的雙重壓力使得糖企需要通過提高銷售量來維持企業(yè)利潤。

3.3 存貨比重過大

由調(diào)查可知，南寧糖業(yè)的存貨管理較好，五年中，最高20.38%，最低僅6.19%，說明其產(chǎn)銷比比較合理，存貨占用資金不多。相反，貴糖股份四年的存貨比都在40%以上，四年超過50%，嚴(yán)重影響其資產(chǎn)變現(xiàn)速度，流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，所以貴糖股份現(xiàn)金流風(fēng)險大。

3.4 貨幣資金管理有待加強(qiáng)

對比南寧糖業(yè)和貴糖股份2013-2017年的貨幣資金與流動資產(chǎn)比例，可以發(fā)現(xiàn)南寧糖業(yè)貨幣資金比貴糖股份充裕很多。2016年，貴糖股份貨幣資金比例只有12.66%，主要是由于償還銀行借款，支付貨款增加以及年度虧損所致，加強(qiáng)貨幣資金管理，提高企業(yè)利潤任重道遠(yuǎn)。

4 廣西制糖企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險防范與對策

4.1 尋求最佳資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)最重要的籌資決策。企業(yè)過多使用自有資金，會降低資金使用效率，無法發(fā)揮財務(wù)杠桿作用;企業(yè)過分依賴外部資金，又可能面臨資不抵債的財務(wù)風(fēng)險，所以企業(yè)要在控制籌資風(fēng)險和謀求杠桿收益間尋求一種最佳資本結(jié)構(gòu)的均衡狀態(tài)。制糖企業(yè)在做出籌資決策前要結(jié)合行業(yè)狀況、自身特點(diǎn)、準(zhǔn)確預(yù)計資金需求量、把握籌資時機(jī)、衡量籌資成本和難易程度最終確定負(fù)債規(guī)模。籌資不足會影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，負(fù)債規(guī)模過大，會增加籌資成本和還債壓力，進(jìn)而增加籌資風(fēng)險，所以使用財務(wù)分析法尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，量力而行進(jìn)行籌資是不二之選。

4.2 控制成本費(fèi)用

制糖企業(yè)隨著原材料、人工、運(yùn)輸、倉儲等成本的增多，加上國際食糖價格沖擊國內(nèi)市場，糖業(yè)盈利受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。因此，制糖企業(yè)要在投資前要進(jìn)行項目的可行性和成本收益預(yù)算，每一環(huán)節(jié)都要把成本嚴(yán)格控制在有效區(qū)間。

4.3 增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，完善現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)

甘蔗種植一年一次收榨季，制糖企業(yè)面對上游的甘蔗種植業(yè)，要保證蔗農(nóng)收入，面對下游企業(yè)，很多情況下存在賒購賒銷，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，能最大限度保證資金充足。制糖企業(yè)健全財務(wù)風(fēng)險管理制度的同時保證現(xiàn)金收支合理性，通過設(shè)立職責(zé)分明旳業(yè)務(wù)流程和內(nèi)部控制，從經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的整個過程來完善現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，控制現(xiàn)金流風(fēng)險。

4.4 制定合理產(chǎn)銷比，防止存貨過多

存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，存貨過少，影響企業(yè)銷量;存貨過多，容易導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，影響企業(yè)現(xiàn)金流。針對本文研究的制糖業(yè)，貴糖股份存貨數(shù)量一直保持在流動資產(chǎn)的50%以上，顯然增加企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險，這一點(diǎn)在與南寧糖業(yè)的對比中顯而易見。在目前宏觀環(huán)境下，制糖企業(yè)要分析市場需求，把握國家政策，實行以銷定產(chǎn)的策略，控制好存貨比例，在提高資金使用效率的基礎(chǔ)上，保證充足現(xiàn)金流，防范現(xiàn)金流風(fēng)險。

結(jié)論

本文在國內(nèi)外有關(guān)財務(wù)風(fēng)險的研究基礎(chǔ)上，聚焦于廣西制糖上市公司財務(wù)風(fēng)險的分析，結(jié)合整個行業(yè)制糖上市公司2013-2017年的財務(wù)狀況，以行業(yè)平均值為標(biāo)準(zhǔn)，系統(tǒng)的分析了廣西制糖上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，評價廣西兩家制糖上市公司（南寧糖業(yè)、貴糖股份）的財務(wù)風(fēng)險，分析其成因，并提出了防范財務(wù)風(fēng)險的對策建議。

參考文獻(xiàn)：

[1]李秋博; 朱雪梅.淺談廣西制糖企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險[J].中國商貿(mào).2015

作者簡介：

黃硯，韓國湖西大學(xué)，研究方向：工商管理;

周秉君，廣西科技師范學(xué)院，研究方向：會計學(xué)。