金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的影響研究
——基于2000-2020年省級面板數(shù)據(jù)

史藝璇

〔蘭州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，甘肅 蘭州 730000〕

一、引言

制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，是創(chuàng)造工業(yè)血液的中堅(jiān)力量。改革開放以來，我國制造業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，形成了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)體系，極大地推動了我國工業(yè)化和城市化進(jìn)程，提升了我國的綜合國力，為建設(shè)世界強(qiáng)國打下工業(yè)基礎(chǔ)。步入新時代以來，我國制造業(yè)仍蓬勃發(fā)展，但出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、傳統(tǒng)制造業(yè)效率低下、高新技術(shù)制造業(yè)發(fā)展緩慢、需求萎縮、后起發(fā)展中國家制造業(yè)的國際競爭、發(fā)達(dá)國家“再工業(yè)化”等諸多難題，需要我們結(jié)合新的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，找出制造業(yè)發(fā)展最優(yōu)的道路。在工業(yè)化過程中，制造業(yè)消費(fèi)輸出逐漸下降，而資本輸出逐漸上升，制造業(yè)的發(fā)展對于技術(shù)和創(chuàng)新能力的需求越來越高，對于勞動力數(shù)量的需求越來越低，這就是制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的過程。

黨的十九大報(bào)告明確提出了建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的任務(wù)和目標(biāo)，并把實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)發(fā)展作為建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重心。2008年金融危機(jī)過后，發(fā)達(dá)國家紛紛實(shí)施了再工業(yè)化戰(zhàn)略，如美國的“先進(jìn)制造業(yè)國家戰(zhàn)略計(jì)劃”、德國的工業(yè)4.0規(guī)劃、歐洲的“工業(yè)復(fù)興戰(zhàn)略”等等，推動了發(fā)達(dá)國家的投資、就業(yè)和創(chuàng)新，原本聚集在我國的高端制造業(yè)開始向發(fā)達(dá)國家回流，這重塑了發(fā)達(dá)國家制造業(yè)在全球價值鏈中的領(lǐng)先地位，同時也給后危機(jī)時代我國制造業(yè)的發(fā)展造成了巨大壓力。同時，老撾、緬甸等東南亞國家因?yàn)閾碛械蛣趧恿Τ杀緝?yōu)勢，吸引了許多低端制造業(yè)的轉(zhuǎn)入，搶占了中國在制造業(yè)國際分工格局中的優(yōu)勢地位?？梢哉f，新常態(tài)時期我國制造業(yè)面臨著前所未有的生存與發(fā)展危機(jī)，這倒逼推動我國逐步加快制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。因此，制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是中國制造業(yè)升級發(fā)展的必然結(jié)果，也是新時期中國制造業(yè)應(yīng)對國內(nèi)外雙重壓力的戰(zhàn)略手段。

制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化不僅需要技術(shù)、勞動力、資金等生產(chǎn)要素，更需要制造業(yè)與其他行業(yè)之間的良性互動，金融行業(yè)與制造業(yè)的融合發(fā)展可以而且應(yīng)當(dāng)成為推動制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的重要路徑。在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中，無論是資源配置，或者是產(chǎn)品生產(chǎn)、交換和消費(fèi)過程，金融發(fā)展都已成為不可替代的重要力量。理論分析與實(shí)證研究均表明，金融發(fā)展與一國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在顯著的聯(lián)系[1]。一個自由的、健康的、系統(tǒng)性優(yōu)良的金融市場可以為制造業(yè)企業(yè)提供信息多元化的交易平臺，提供靈活高效的融資渠道，提供各種便捷的金融服務(wù)。本文結(jié)合“中國制造2025”的宏觀背景，考慮到制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級的重要性，著重分析金融發(fā)展對我國制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的影響。

二、文獻(xiàn)綜述及理論邏輯

1.國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

縱觀國內(nèi)外金融發(fā)展與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級之間的影響機(jī)理研究，大致分為理論研究和實(shí)證研究，理論研究的基礎(chǔ)是金融發(fā)展理論和技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化理論，重點(diǎn)研究二者相互作用的動因、機(jī)制、規(guī)律、原理等；實(shí)證研究的基礎(chǔ)是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)研究二者隨時間變化的動態(tài)交互作用，以及二者因區(qū)域差異的靜態(tài)交互作用，實(shí)證研究主要用數(shù)量計(jì)算的方式解釋金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級的關(guān)系。

對金融發(fā)展與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化關(guān)系的研究最早源自國外學(xué)者。Raymond W.Goldsmith最早開始研究金融發(fā)展相關(guān)問題，強(qiáng)調(diào)了金融結(jié)構(gòu)的重要作用，認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)的變化很大程度上影響了金融發(fā)展，他還采用定性與定量結(jié)合、歷史縱向比較與國際橫向比較結(jié)合的方式，建立了金融發(fā)展的基本衡量指標(biāo)體系[2]；Edward S. Shaw發(fā)表了《金融中介機(jī)構(gòu)與儲蓄——投資》一文，證明了金融對經(jīng)濟(jì)的作用隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的提升而增強(qiáng)，金融對經(jīng)濟(jì)的拉力隨著國家發(fā)展水平的提升會越來越顯著[3]；Ronald I.Mckinnon研究了金融作用機(jī)制，認(rèn)為金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化互為因果關(guān)系[4]；Binh、Park and Shin通過建立多元回歸模型檢驗(yàn)不同國家金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)技術(shù)的關(guān)系，研究結(jié)果表明金融結(jié)構(gòu)確實(shí)可以影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[5]；Neusser和Kugler研究了13個國家的金融業(yè)和制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，采用時間序列模型進(jìn)行實(shí)證分析，計(jì)量結(jié)果表明金融業(yè)發(fā)展對制造業(yè)的發(fā)展有著顯著正相關(guān)關(guān)系，具有典型的因果關(guān)系[6]。

國內(nèi)學(xué)者也對金融發(fā)展與技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級的關(guān)系開展了充分研究，揭示了金融發(fā)展對一國技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級的影響。如江三良、胡安琪通過分區(qū)域研究，認(rèn)為金融業(yè)態(tài)深化對于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有顯著的促進(jìn)作用，且東、西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級受金融發(fā)展影響的程度要大于中部地區(qū)[7]；梁豐、程均麗認(rèn)為金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響因干預(yù)動機(jī)強(qiáng)弱而異，財(cái)政壓力越大、政績訴求越高、國企占比越高的地區(qū)，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級作用越弱[8]；陶愛萍、徐君超得出金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在非線性相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，認(rèn)為金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用不同，呈現(xiàn)出先上升后下降的倒“U”型趨勢[9]。鑒于制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要性，我國學(xué)者進(jìn)一步研究了金融發(fā)展與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級之間的關(guān)系。如潘紅玉、劉亞茹認(rèn)為房價與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化、金融發(fā)展與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，金融發(fā)展能推動制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化，但二者的相互作用抑制了制造業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化[10]；梁榜、張建華基于金融結(jié)構(gòu)、金融規(guī)模和金融效率三重維度，得出了對外經(jīng)濟(jì)開放、金融規(guī)模和金融效率對制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和合理化具有促進(jìn)作用，而金融結(jié)構(gòu)阻礙了制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的結(jié)論[11]。

通過對國內(nèi)外文獻(xiàn)的梳理，可得知制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級與金融發(fā)展密切相關(guān)，且自從我國實(shí)行“中國制造2025”規(guī)劃后，國內(nèi)關(guān)于制造業(yè)的研究愈發(fā)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界的熱點(diǎn)。但已有的文獻(xiàn)大多從區(qū)域小范圍內(nèi)微觀分析二者關(guān)系，具有一定的特殊和局限性，本文將吸收和借鑒國內(nèi)外已有的成果，從宏觀層面深入研究金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的作用機(jī)理。

2.金融發(fā)展推動制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的作用路徑

結(jié)合已有研究，本文認(rèn)為金融發(fā)展影響制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的作用路徑主要包括以下四個方面：

第一，金融發(fā)展為高端技術(shù)制造業(yè)提供資金支持。制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展，需要物質(zhì)資源的支持，例如土地、交通、廠房、通訊、供水、供熱等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，金融發(fā)展為制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化積累了物質(zhì)資源。金融機(jī)構(gòu)作為資金中介平臺，實(shí)現(xiàn)了制造業(yè)資金的有效分配，將有限的資金流向需求高的企業(yè)。高端制造業(yè)的發(fā)展，需要大量資金購買機(jī)械設(shè)備和技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)，金融業(yè)的發(fā)展極大程度促進(jìn)了資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，為其提供多樣化的資金來源，營造了良好的資本環(huán)境。

第二，金融發(fā)展為高端技術(shù)制造業(yè)聚集人力資本。金融深化理論認(rèn)為，在市場自發(fā)調(diào)節(jié)下，金融發(fā)展會促使儲蓄投資的增加，資金會從回報(bào)低的部門流向回報(bào)高的部門，高回報(bào)意味著高工資，在工資的正外部刺激下，高技術(shù)高素質(zhì)人才會向高端技術(shù)制造業(yè)領(lǐng)域集中，為制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化提供人力資本的支持。與此同時，人力資本的增加會帶動整個行業(yè)的蓬勃發(fā)展，提供更多的就業(yè)崗位，使社會經(jīng)濟(jì)的相關(guān)衡量指標(biāo)提升[12]。

第三，金融發(fā)展促進(jìn)高端技術(shù)制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步。高端制造業(yè)的核心生產(chǎn)力是技術(shù)，從本質(zhì)上來說，制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化是技術(shù)的革新。傳統(tǒng)制造業(yè)通過創(chuàng)新或購買獲得新技術(shù)，改變原有的低效生產(chǎn)方式，以更節(jié)能、更環(huán)保、更現(xiàn)代化的方式生產(chǎn)產(chǎn)品，這是對傳統(tǒng)制造業(yè)改造升級的核心路徑；對于高端制造業(yè)，必須加大科研創(chuàng)新投入，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，形成獨(dú)立的完整的生產(chǎn)鏈條，金融發(fā)展水平越高，越有利于為制造業(yè)技術(shù)變革提供資金支持，進(jìn)而促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的發(fā)生并加速制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級。

第四，金融發(fā)展可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。提高高端制造業(yè)在制造業(yè)中的占比，就要鼓勵新興技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，新興技術(shù)企業(yè)的發(fā)展具有脆弱性、經(jīng)驗(yàn)缺乏、資金匱乏、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較差等特征，為保護(hù)新興技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，一方面需要政府產(chǎn)業(yè)政策的扶持，另一方面需要金融市場的完善，這是至關(guān)重要的，一個完善的金融市場能幫助企業(yè)承擔(dān)部分金融風(fēng)險(xiǎn)，新興企業(yè)可以通過私募股權(quán)投資、天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等方式轉(zhuǎn)移技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的競爭能力。

三、模型設(shè)定、變量選取與數(shù)據(jù)來源

1.變量選取與數(shù)據(jù)來源

(1)被解釋變量

制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化，是指高技術(shù)制造業(yè)、高附加值制造業(yè)、低資源消耗和環(huán)境友好型制造業(yè)占比增加、制造產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平提高、產(chǎn)業(yè)價值鏈升級、產(chǎn)品創(chuàng)新能力增強(qiáng)、產(chǎn)品向高附加值的轉(zhuǎn)變[13]，以高科技創(chuàng)新能力為核心，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化。制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化也稱為高級化、高度化，是實(shí)現(xiàn)“中國制造2025”智能化的前提。根據(jù)高洪成、傅元海、池仁勇等學(xué)者將制造業(yè)產(chǎn)業(yè)分為三大類，如表1，分別是低端、中端及高端制造業(yè)。制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的具體表現(xiàn)是：技術(shù)密集型制造產(chǎn)業(yè)比重增加，勞動密集型制造產(chǎn)業(yè)比重減少，制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化朝著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的方向發(fā)展。

根據(jù)高、中、低端制造業(yè)的分類，本文以制造業(yè)31個細(xì)行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為指標(biāo)，參照傅元海、葉祥松、王展祥的做法[14]，計(jì)算高端技術(shù)制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入與中端技術(shù)制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比值，用來表示2000-2020年間制造業(yè)的技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化水平。

本文選取制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化水平指標(biāo)作為被解釋變量。由于部分年份制造業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)增加值的缺失，所以選擇用高端技術(shù)制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入與中端技術(shù)制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比值表示優(yōu)化水平，記作HM。本文的第三章在分析我國制造業(yè)現(xiàn)狀時已詳細(xì)計(jì)算出2000年至2020年HM的值，HM越大，表明制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化水平越高，反之亦然。被解釋變量的原始數(shù)據(jù)全部來自于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

(2)核心解釋變量

金融相關(guān)率。Goldsmith第一次提出金融相關(guān)率(FIR)的概念，奠定了金融發(fā)展理論的基礎(chǔ)。金融相關(guān)率(FIR)是指“全部金融資產(chǎn)價值與全部實(shí)物資產(chǎn)的價值之比?！盕IR是一個衡量金融業(yè)發(fā)展程度的指標(biāo)，它通常與通貨膨脹率呈反相關(guān)關(guān)系，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈正相關(guān)關(guān)系，而發(fā)達(dá)國家的FIR要比發(fā)展中國家高，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，F(xiàn)IR也會隨之上升到達(dá)某一高度后趨于穩(wěn)定。金融相關(guān)率作為衡量金融行業(yè)發(fā)展的基本指標(biāo)，對實(shí)證計(jì)量具有重大意義。從近些年的金融業(yè)和制造業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀可以看出，金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級具有重要影響，產(chǎn)融結(jié)合有利于實(shí)現(xiàn)制造業(yè)智能化，向著制造強(qiáng)國目標(biāo)大步邁近。本文采用金融相關(guān)率作為衡量金融發(fā)展的主要指標(biāo)之一，用金融機(jī)構(gòu)存貸款余額之和與GDP比值表示，記作FIR。

金融效率。隨著金融業(yè)的高速發(fā)展，單一指標(biāo)往往不能真實(shí)全面地反映金融業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，因此本文采用三個金融變量：金融相關(guān)率、金融效率和金融規(guī)模，來測度金融業(yè)的發(fā)展。金融效率的提高能促進(jìn)制造業(yè)技術(shù)水平的提高，提供更便捷的金融服務(wù)，加速技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級。金融效率用金融機(jī)構(gòu)貸款余額與存款余額的比值表示，記作FE。

金融規(guī)模。金融發(fā)展規(guī)模也是衡量金融發(fā)展程度的重要指標(biāo)，主要表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量和流通量、存貸款總額、金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、金融交易量、金融產(chǎn)值占GDP份額等，目前國內(nèi)外學(xué)者并沒有對金融規(guī)模給出明確的定義，對于金融規(guī)模擴(kuò)張對制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響還有待實(shí)證檢驗(yàn)。根據(jù)陳雅文[13]的做法，用金融業(yè)總產(chǎn)值與第三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的比值來表示金融規(guī)模，記作FS。

解釋變量的原始數(shù)據(jù)均來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。

(3)控制變量

影響制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級的原因是多方面的，為了使建立的模型更加全面、更加準(zhǔn)確、更符合實(shí)際情況，本文除了選取金融相關(guān)率、金融效率和金融規(guī)模作為制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級的解釋變量外，也選取其他指標(biāo)：政府支出、科研投入、外商直接投資可能對制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生影響的控制變量，進(jìn)而分析我國制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級。

政府支出。政府的財(cái)政支出是影響高端制造業(yè)發(fā)展的重要因素。自提出“中國制造2025”規(guī)劃開始，政府將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向高科技產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展高端技術(shù)制造業(yè)，推動人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和制造業(yè)的深度融合，促進(jìn)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型和高端制造業(yè)快速發(fā)展，突破制造業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)，增強(qiáng)制造業(yè)的核心競爭力，由此可見，政府對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級起了不容忽視的作用。本文用政府財(cái)政支出與GDP的比值來表示政府相關(guān)指標(biāo)，記作GOV。

科研投入。高端制造業(yè)發(fā)展的核心要素就是科學(xué)技術(shù)，科技進(jìn)步對其產(chǎn)生的效益是最直接的、最巨大的，金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的影響也是建立在推動技術(shù)進(jìn)步的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的?？萍歼M(jìn)步可以推動傳統(tǒng)制造業(yè)改造升級，可以促進(jìn)中高端技術(shù)制造業(yè)深入發(fā)展，對提升整體制造業(yè)實(shí)力、加速制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級具有重要作用。在國際上，通用R&D活動的規(guī)模和強(qiáng)度來表示一國科技實(shí)力的強(qiáng)弱，R&D是research and development的縮寫，意思是研究與發(fā)展，R&D活動的指標(biāo)也涵蓋了教育程度和智力因素，是一個較為綜合的控制變量。本文用R&D活動的經(jīng)費(fèi)支出與GDP比值表示科研投入的程度，記作RD。

外商直接投資。外商直接投資是指外國的企業(yè)或個體在我國境內(nèi)開辦外商獨(dú)資企業(yè)，或是與我國企業(yè)共同舉辦中外合資企業(yè)等，就我國目前情況來說，制造業(yè)對外商的吸引力較大，有外商投資的企業(yè)營業(yè)利潤較高，就業(yè)人數(shù)較多，外商直接投資一方面會增加制造業(yè)企業(yè)的資金，另一方面會帶來先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，對促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有重要作用。本文用實(shí)際利用外資額與GDP的比值來表示外商直接投資力度，記作FTL。

控制變量的原始數(shù)據(jù)均來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國財(cái)政統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國對外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》。表2整理的是主要變量的文字描述，表3整理的是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

2.模型設(shè)定

基于上述變量的選取和理論分析，構(gòu)建如下面板數(shù)據(jù)回歸模型，為了避免出現(xiàn)FIR、FE、FS的多重共線性相關(guān)，也為了將非線性關(guān)系轉(zhuǎn)化為線性關(guān)系，本文將變量寫作對數(shù)形式進(jìn)行回歸：

LnHMit=C+α1LnFIRit+α2LnFEit+α3LnFSit+βLnCONit+εit

(1)

表3 各變量的基本統(tǒng)計(jì)量

上式中，HM表示制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化，F(xiàn)IR表示金融相關(guān)率，F(xiàn)E表示金融效率，F(xiàn)S表示金融規(guī)模，CON表示控制變量，包括政府支出GOV、外商直接投資FTL和科研投入RD，C是常數(shù)項(xiàng)，α和β是相應(yīng)的回歸系數(shù)，ε是誤差擾動項(xiàng)，i=1,2,3…N表示樣本個數(shù)，t=1,2,3…表示面板基期。為了保證最大程度的解釋金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的影響，將此模型分解為四個不同的模型，分別是，模型1——原方程；模型2——α2=0，α3=0；模型3——α1=0，α3=0；模型4——α1=0，α2=0。

四、金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的實(shí)證分析

1.回歸計(jì)量結(jié)果

為了研究金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的影響，本文選取2000年至2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)上文中建立的四個模型進(jìn)行計(jì)量分析。面板數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果如表4所示。

應(yīng)用Eviews的最小二乘法程序，得估計(jì)的四個模型回歸方程：

模型1：

LnHM=2.9172+0.2906LnFIR+1.7434LnFE-0.6439LnFS+2.1390LnGOV-1.0154LnRD+0.1094LnFTL

(2)

模型2：

LnHM=2.0338+0.3776LnFIR+0.9539LnGOV-0.7726LnRD+0.0262LnFTL

(3)

表4 金融發(fā)展對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化影響的實(shí)證結(jié)果

模型3：

LnHM=2.4969-0.5817LnFE+1.3450LnGOV-1.0641LnRD-0.1622LnFTL

(4)

模型4：

LnHM=2.5073-0.4425LnFS+1.9929LnGOV-1.2933LnRD-0.1988LnFTL

(5)

根據(jù)表4作以下回歸分析。模型1的擬合優(yōu)度為0.867927，說明估計(jì)的樣本回歸方程較好地?cái)M合了樣本觀測值；對于給定的顯著性水平α=0.05，F(xiàn)=12.04787>3.09，通過檢驗(yàn)，所以模型1中各金融變量和控制變量對于制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化變量之間的關(guān)系顯著。模型2、3、4的擬合優(yōu)度均大于0.6，均通過F檢驗(yàn)，可以說明方程整體中各變量與被解釋變量有顯著的相關(guān)關(guān)系，但擬合程度不如模型1。

再來看各解釋變量，模型1中金融相關(guān)率(LnFIR)、金融效率(LnFE)系數(shù)為正，且在5%的置信水平下顯著，模型3中金融效率(LnFE)系數(shù)為負(fù)，但并不顯著，說明金融相關(guān)率、金融效率與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化呈正相關(guān)關(guān)系；模型1和模型4中的金融規(guī)模(LnFS)系數(shù)為負(fù)，并分別在1%、5%的置信水平下顯著，說明金融規(guī)模的擴(kuò)大對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級過程中起抑制作用；模型1、模型2、模型3和模型4中的控制變量政府支出(LnGOV)系數(shù)為正，分別在1%、5%、5%、1%的置信水平下顯著，說明政府支出與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化指標(biāo)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；模型1中的外商直接投資(LnFTL)系數(shù)是正數(shù)，在10%置信水平下顯著，模型2、模型3和模型4中的外商直接投資(LnFTL)均不顯著，說明外商直接投資對于制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的影響較小，但仍是正相關(guān)關(guān)系；模型1、模型2、模型3和模型4中的科研水平(LnRD)系數(shù)卻為負(fù)數(shù)，并分別在1%、10%、10%、5%置信水平下顯著，說明我國R&D經(jīng)費(fèi)的投入并不對制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生積極作用。

2.單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

(1)單位根檢驗(yàn)

用非平穩(wěn)的變量建立回歸模型可能會帶來虛假回歸的問題，所以在這之前要進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文采用ADF檢驗(yàn)的方法，用Eviews軟件分別檢驗(yàn)LnHM、LnFIR、LnFE、LnFS、LnGOV、LnFTL、LnRD這七個變量，得出的ADF值均不通過t臨界值檢驗(yàn)，說明都是不平穩(wěn)的時間序列，不能構(gòu)建回歸方程。于是再分別進(jìn)行一階差分，得出的結(jié)果是，金融規(guī)模(LnFS)一階差分ADF值是-2.586418，P值是0.1159，未通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)，其余變量均通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)，所以再做二階差分，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

表5 各變量二階差分的ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

此時七個變量均通過ADF檢驗(yàn)，且均在1%的顯著水平下顯著，滿足了進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的前提條件。

(2)協(xié)整檢驗(yàn)

由于以上各變量的時間序列存在單位根，且序列二階差分不存在單位根，存在二階單整，因此可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)可以分析這多個非平穩(wěn)變量在線性組合后的序列是否具有平穩(wěn)性。運(yùn)用EG兩步法，對模型的LnHM、LnFIR、LnFE、LnFS、LnGOV、LnFTL、LnRD變量的線性方程殘差序列進(jìn)行協(xié)整，檢驗(yàn)結(jié)果見圖1。

圖1 各變量二階差分的ADF單位根檢驗(yàn)Eviews結(jié)果

可以看出，模型的殘差序列在1%置信水平下顯著，P值很小，可以判斷這七個變量間存在協(xié)整關(guān)系。

3.結(jié)論

通過對2000年至2020年樣本數(shù)據(jù)的計(jì)量回歸分析，可以得出以下結(jié)論：金融相關(guān)率、金融效率與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化呈正相關(guān)關(guān)系，金融發(fā)展程度越高，金融效率越高，制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化越大，反之亦然。金融規(guī)模的擴(kuò)大對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級過程中起抑制作用，原因可能有金融規(guī)模的虛假擴(kuò)張和資產(chǎn)泡沫，帶來貨幣貶值、風(fēng)險(xiǎn)提高、市場不穩(wěn)定等不利影響，從而阻止了制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級。政府支出與制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化指標(biāo)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，政府支出的增加有利于其優(yōu)化升級。外商直接投資對于制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化的影響較小，但仍是正相關(guān)關(guān)系，外商直接投資的增加有利于制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級。我國R&D經(jīng)費(fèi)的投入并不對制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生積極作用，相反的，可能不利于優(yōu)化升級，原因可能有我國R&D經(jīng)費(fèi)雖然大幅度增加，但并沒有起到推動高端制造業(yè)發(fā)展的效果，R&D活動可能與高端制造業(yè)無關(guān)，沒有明確的、針對性的高端制造業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)支出，所以并沒有促進(jìn)高端技術(shù)制造業(yè)核心技術(shù)的進(jìn)步，或者是我國的R&D經(jīng)費(fèi)支出總量仍然過少，占GDP比重很小，對制造業(yè)優(yōu)化升級的作用不明顯。

五、對策建議

提高金融效率，促進(jìn)金融發(fā)展。一是深化金融結(jié)構(gòu)和金融系統(tǒng)改革，增加除銀行業(yè)以外的行業(yè)市場份額，增加融資渠道，增加金融市場投資活力，促使資金自發(fā)流向高收益部門。二是重點(diǎn)關(guān)注證券市場的發(fā)展，要不斷完善證券市場主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，以及新三板的建設(shè)，以推動證券市場為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)提供更高效率的融資渠道，嚴(yán)格抑制惡意投機(jī)行為，對擾亂證券市場、人為操控股票價格的行為加以嚴(yán)懲。三是平衡區(qū)域金融資源，將金融資源多向中、西部地區(qū)傾斜，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融發(fā)展。四是確定合理的實(shí)際利率和匯率，完善金融交易和期貨市場。

合理控制金融規(guī)模，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。本文已論證金融規(guī)模對制造業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化升級起負(fù)作用，金融行業(yè)作為虛擬資產(chǎn)的集合，過度的膨脹會導(dǎo)致泡沫化和金融風(fēng)險(xiǎn)的增加，不止對制造業(yè)，甚至?xí)p害整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2008年爆發(fā)的金融危機(jī)，最初的起因就是科技股泡沫破裂，美聯(lián)儲實(shí)行長期低利率來維持經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場膨脹，一方面大量的杠桿交易使得次貸規(guī)模逐級成倍的擴(kuò)大，另一方面金融監(jiān)管不力，金融市場存在嚴(yán)重的信息不對稱，這使得投資銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)為了獲取更高的收益，對貸款方掩飾各種衍生的金融產(chǎn)品中的風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大了不良貸款的需求，這種弊端將會逐級增加，形成惡性循環(huán)。金融危機(jī)為世界各國造成了不可估量的損失，我們要吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

對于此，我國中央銀行和金融相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須合理控制金融發(fā)展規(guī)模，嚴(yán)格控制金融膨脹速度，監(jiān)管各大金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營，保證金融規(guī)模的擴(kuò)大是真正意義上的發(fā)展，而不是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素的增加。促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融體系內(nèi)部、金融和房地產(chǎn)等的良性循環(huán)，完善金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評估、預(yù)警和處理體系。還要謹(jǐn)循金融深化和金融發(fā)展理論，讓“市場在資源配置中起決定性作用”，減少對金融資源配置的直接干預(yù)，確保金融市場的自由度。