漫談“十四五”時期票據(jù)市場之發(fā)展

作為與實體經(jīng)濟聯(lián)系最密切的金融子市場，票據(jù)市場在服務(wù)實體經(jīng)濟、解決中小微企業(yè)融資難融資貴方面發(fā)揮著越來越重要的作用。站在新的歷史起點上，應(yīng)堅持新發(fā)展理念，以服務(wù)實體為導(dǎo)向，以創(chuàng)新發(fā)展為動力，通過平衡好各方面關(guān)系，來推動票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)雙循環(huán)新發(fā)展格局，滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。

2016年上海票據(jù)交易所成立后，票據(jù)市場從區(qū)域分割、信息不透明、以紙質(zhì)票據(jù)和線下操作為主的傳統(tǒng)市場向全國統(tǒng)一、安全高效、電子化的現(xiàn)代市場轉(zhuǎn)型，重構(gòu)了票據(jù)市場的生態(tài)環(huán)境，為票據(jù)市場改革創(chuàng)新奠定了堅實基礎(chǔ)?！笆奈濉睍r期是我國在全面建成小康社會、實現(xiàn)第一個百年奮斗目標之后，乘勢而上開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍的第一個五年。站在兩個百年奮斗目標的歷史交匯點上，應(yīng)該堅持新發(fā)展理念，把握好其中的變與不變，不忘初心、牢記使命，按照票據(jù)市場發(fā)展的客觀規(guī)律，推動票據(jù)市場規(guī)范健康發(fā)展，促進票據(jù)市場更好地服務(wù)雙循環(huán)新發(fā)展格局，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

新中國成立以來的四次票據(jù)變革

票據(jù)是現(xiàn)代金融市場中歷史最為悠久的金融工具。我國最早的票據(jù)起源于唐代的飛錢，但其僅僅作為異地匯兌的工具，是現(xiàn)金的替代品，主要用以解決由于貿(mào)易結(jié)算引發(fā)的異地運送金銀的不便，形式和內(nèi)容也相對簡單。隨著明清時期商業(yè)貿(mào)易的日益繁盛，票據(jù)的形式和內(nèi)容也逐漸豐富，先后出現(xiàn)了已經(jīng)具有現(xiàn)代票據(jù)業(yè)務(wù)特點的會票、莊票等。后來隨著外國銀行的進入，西方的新式票據(jù)被引入中國。進入21世紀的中國，票據(jù)無論是在物理載體、功能作用上，還是在配套的制度體系上，都發(fā)生了重大變化。作為現(xiàn)代貨幣市場工具的重要組成部分，現(xiàn)在的票據(jù)已經(jīng)成為服務(wù)實體經(jīng)濟，便利中小企業(yè)融資的重要金融工具?；仡櫺轮袊闪⒁詠砥睋?jù)市場的發(fā)展，比較重大的變革主要有四次。

第一次變革是20世紀80年代上海的票據(jù)業(yè)務(wù)試點。新中國成立后，伴隨資本主義工商業(yè)社會主義改造的完成，在嚴格的指令性計劃經(jīng)濟條件下，國家實行嚴格的現(xiàn)金管理，信用高度集中于銀行，企業(yè)之間的商業(yè)信用關(guān)系被禁止，國內(nèi)取消了匯票和本票。十一屆三中全會以后，隨著經(jīng)濟體制改革的深入以及高度集中的計劃經(jīng)濟向有計劃的商品經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，商業(yè)信用作為商品經(jīng)濟的伴生物得到了較大發(fā)展。1979年，國家開始有計劃地發(fā)展商業(yè)信用，中國人民銀行批準部分企業(yè)簽發(fā)商業(yè)匯票，上海率先試點。1981年2月，中國人民銀行上海市楊浦區(qū)辦事處和黃浦區(qū)辦事處辦理了第一筆同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，這標志著票據(jù)重登歷史舞臺，票據(jù)市場作為社會主義金融市場體系的一部分，開始在規(guī)范商業(yè)信用、服務(wù)實體經(jīng)濟方面發(fā)揮作用。

第二次變革是1995年《中華人民共和國票據(jù)法》的頒布。1995年5月10日，第八屆全國人大常委會第十三會議審議通過了《中華人民共和國票據(jù)法》（以下簡稱《票據(jù)法》）?！镀睋?jù)法》對有效規(guī)范票據(jù)行為、保證票據(jù)的正常使用和流通起到了重要作用，為建立商業(yè)信用、規(guī)范流通秩序創(chuàng)造了基本法律條件，為票據(jù)市場規(guī)范健康發(fā)展提供了重要制度基礎(chǔ)。在《票據(jù)法》的框架下，《支付結(jié)算辦法》《票據(jù)管理實施辦法》以及《最高人民法院關(guān)于審理票據(jù)糾紛案件若干問題的規(guī)定》等一系列法律法規(guī)和規(guī)章制度先后出臺，共同構(gòu)建起票據(jù)市場基礎(chǔ)制度體系，極大地提振了企業(yè)和銀行使用票據(jù)工具、開展票據(jù)業(yè)務(wù)的信心，票據(jù)市場隨著制度紅利的釋放快速發(fā)展。

第三次變革是2009年電子商業(yè)匯票的推出。為解決紙質(zhì)票據(jù)交易成本高、效率低、風(fēng)險大的弊端，伴隨金融電子化水平的提升， 2009年，人民銀行推出了電子商業(yè)匯票系統(tǒng)。與紙質(zhì)票據(jù)相比，電子票據(jù)存儲在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)中，通過采用電子簽名和可靠的安全認證機制，保證其唯一性、完整性、安全性，極大地避免了紙質(zhì)票據(jù)攜帶轉(zhuǎn)讓風(fēng)險、遺失損壞和遭盜搶風(fēng)險、假票和克隆票風(fēng)險。電子商業(yè)匯票全面革新了商業(yè)匯票的記載形式和流通方式，提高了效率和安全，使票據(jù)在物理載體上實現(xiàn)了紙質(zhì)到電子的飛躍，為票據(jù)市場的下一步發(fā)展奠定了重要的技術(shù)基礎(chǔ)。

第四次變革是2016年上海票據(jù)交易所的成立。隨著市場規(guī)模的擴大，票據(jù)市場透明度低、市場割裂等問題日益凸顯，票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的滯后已經(jīng)成為制約其發(fā)展的短板。按照國務(wù)院決策部署，中國人民銀行以問題為導(dǎo)向加強票據(jù)市場頂層設(shè)計，發(fā)布《票據(jù)交易管理辦法》，推進全國統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺建設(shè)，通過強化票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施推動票據(jù)市場規(guī)范健康發(fā)展。2016年12月8日，上海票據(jù)交易所成立，全國統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺正式上線運行，從紙票貼現(xiàn)后的電子化入手，對所有紙質(zhì)票據(jù)和電子票據(jù)進行統(tǒng)一登記、托管、報價、交易、清算、托收，構(gòu)建全國統(tǒng)一的票據(jù)市場，對各項交易行為進行實時監(jiān)控，提高市場透明度和票據(jù)流轉(zhuǎn)效率;針對之前的票據(jù)風(fēng)險事件，有針對性地引入券款對付結(jié)算等風(fēng)險防控機制，消除信息不對稱，有效降低票據(jù)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)中潛在的操作風(fēng)險、道德風(fēng)險、信用風(fēng)險;強化制度建設(shè)，在《票據(jù)交易管理辦法》的框架下發(fā)布了票據(jù)信息登記、交易、托管、清算等一系列的業(yè)務(wù)規(guī)則和協(xié)議，制定了業(yè)務(wù)成交單等標準合同文本，推進業(yè)務(wù)規(guī)則的標準化;發(fā)布了中國票據(jù)市場第一個統(tǒng)一的主協(xié)議《票據(jù)交易主協(xié)議》，明確了7大類近40種違約情形以及處理流程，提高了違約處理效率，保障參與者合法權(quán)利。這些措施創(chuàng)造性地重構(gòu)了票據(jù)市場生態(tài)環(huán)境，極大地提升了市場透明度和市場效率，也開啟了票據(jù)市場發(fā)展的新篇章。

第四次票據(jù)變革為票據(jù)市場注入了新的活力，市場整體環(huán)境得到顯著改善。票據(jù)業(yè)務(wù)的電子化水平極大提升，電票占比由上海票據(jù)交易所成立前的30%左右提升至現(xiàn)在的99%以上;全國統(tǒng)一的票據(jù)電子交易平臺極大地提升了市場透明度，促進了業(yè)務(wù)規(guī)范性，提高了市場效率和深度、廣度;風(fēng)險防控取得重要進展，票據(jù)交易透明度和交易后處理安全性的提高，有效防控了傳統(tǒng)票據(jù)市場信息不透明導(dǎo)致的風(fēng)險。市場價格發(fā)現(xiàn)功能得以提升，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購交易的利率與貨幣市場標準化品種的利率水平相關(guān)度很高，貼現(xiàn)后票據(jù)已經(jīng)在實質(zhì)上符合標準化貨幣市場工具的特征?！笆濉逼陂g，以上海票據(jù)交易所的成立開啟的第四次票據(jù)革新，使我國票據(jù)市場發(fā)展躍上了一個全新的臺階。

2020年，全國票據(jù)簽發(fā)22.09萬億元，是同期公司信用類債券發(fā)行量的1.81倍;票據(jù)貼現(xiàn)量13.41萬億元，貼現(xiàn)增量占同期短期貸款增量的24.97%。2020年末，票據(jù)承兌余額14.09萬億元，是公司類信用債券托管余額的53.98%;票據(jù)融資余額8.78萬億元，占社會融資規(guī)模存量的3.08%。票據(jù)成為金融機構(gòu)流動性管理的重要工具，交易日趨活躍，2020年票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)量44.11萬億元，票據(jù)回購量19.98 萬億元。作為與實體經(jīng)濟聯(lián)系最密切的金融子市場，票據(jù)市場在服務(wù)實體經(jīng)濟、解決中小微企業(yè)融資難融資貴方面發(fā)揮著越來越重要的作用。

“十四五”時期票據(jù)市場發(fā)展環(huán)境：變與不變

站在兩個一百年奮斗目標的歷史交匯點上，我們所處的是一個變動的充滿不確定性的世界。而我們所面對的所有變化，無論是政治的、經(jīng)濟的還是科技的，抑或國際關(guān)系的，都會從不同角度或快或慢、或深或淺地影響票據(jù)市場的發(fā)展，給我們帶來挑戰(zhàn)抑或機遇。

第一，國際形勢的不確定性、不穩(wěn)定性增加。從國際看，當今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，國際政治、經(jīng)濟格局發(fā)生深刻調(diào)整。世界范圍內(nèi)保護主義和民粹主義升溫，國際貿(mào)易投資格局和產(chǎn)業(yè)鏈布局受到?jīng)_擊，國際形勢的不確定性、不穩(wěn)定性要求我們加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。構(gòu)建新發(fā)展格局，關(guān)鍵在于實現(xiàn)經(jīng)濟循環(huán)流轉(zhuǎn)和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)暢通，這要求以擴大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點，著力打通國內(nèi)生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，暢通國民經(jīng)濟循環(huán)。作為傳統(tǒng)的貿(mào)易融資工具，票據(jù)的重要性將更加凸顯。

第二，促進產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化的迫切性增強。票據(jù)多重功能屬性能較好滿足供應(yīng)鏈上企業(yè)多樣化的金融需求。一方面，票據(jù)具有支付結(jié)算功能，能以背書轉(zhuǎn)讓的形式在企業(yè)間流轉(zhuǎn)實現(xiàn)支付，以票據(jù)替代應(yīng)收賬款，能使企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付款項得以轉(zhuǎn)銷，從而優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資產(chǎn)負債率;另一方面，票據(jù)具有融資功能，持票人可憑票向商業(yè)銀行貼現(xiàn)獲得資金。作為天然契合供應(yīng)鏈特點的金融工具，票據(jù)在服務(wù)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈完整穩(wěn)定，推動供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)重構(gòu)和優(yōu)化升級，完善供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈融資體系，提升供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整體金融服務(wù)水平方面的作用將更加突出。

第三，科技進步對金融體系的影響日益深入。我們正在經(jīng)歷第四次工業(yè)革命，人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)等金融科技蓬勃發(fā)展。在科技與金融日益融合的大背景下，充分發(fā)揮技術(shù)進步對金融賦能作用，可以優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)形態(tài)，改善客戶體驗，精準客戶定位，拓寬金融服務(wù)邊界，讓信用可量化、價值化，解決傳統(tǒng)金融模式下無法解決的問題。如何充分利用科技賦能，提升票據(jù)的客戶體驗，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，解決傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)模式下的痛點堵點，提升票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟效能是未來票據(jù)市場發(fā)展的重要內(nèi)容。

第四，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨的風(fēng)險挑戰(zhàn)增多。新冠肺炎疫情影響廣泛深遠，國內(nèi)風(fēng)險挑戰(zhàn)顯著增多，經(jīng)濟面臨下行壓力，中小企業(yè)融資難、融資貴問題更加突出。由于融資手續(xù)簡便快捷、融資成本更低、可獲得性更強以及能夠獲得央行再貼現(xiàn)支持等特點，票據(jù)具有破解中小微企業(yè)融資難題的獨特優(yōu)勢，是可以精準滴灌、直達實體經(jīng)濟的金融工具，有望在緩解小微企業(yè)融資難融資貴、保市場主體方面發(fā)揮更大的作用。但另一方面，經(jīng)濟下行壓力下，信用風(fēng)險爆發(fā)的可能性增加，在信用體系建設(shè)還不完全，同時缺乏信用風(fēng)險管理工具的情況下，商業(yè)承兌匯票違約的可能性會增加。值得關(guān)注的是，由于整個社會信用體系還不健全，商業(yè)承兌匯票違約、應(yīng)收賬款拖欠的問題常常會與票據(jù)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上的不便利、個別金融機構(gòu)的不規(guī)范操作結(jié)合起來，引發(fā)對票據(jù)的誤解和誤讀，可能會加大票據(jù)監(jiān)管共識的難度。

第五，票據(jù)市場發(fā)展具有更堅實的市場基礎(chǔ)。與“十三五”時期相比，票據(jù)市場運行更加安全、透明、高效，參與者更加豐富、價格發(fā)現(xiàn)機制更加靈敏，市場透明度更高，規(guī)范性更強，市場運營環(huán)境極大改善，這不僅為票據(jù)市場持續(xù)健康發(fā)展奠定了堅實的市場基礎(chǔ)，也使票據(jù)市場在滿足實體經(jīng)濟的支付、融資、投資需求方面有更大的潛力和空間。同時，伴隨票據(jù)市場轉(zhuǎn)型發(fā)展的進程，票據(jù)市場參與者的投資理念、風(fēng)險管理模式也發(fā)生了巨大變化，票據(jù)人關(guān)注的不僅僅是規(guī)模調(diào)劑，更注重從價格的變化中捕捉市場機會，具有現(xiàn)代市場眼光的新票據(jù)人將成為未來市場發(fā)展的重要動力。

當然，我們也還有很多不變：我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變，我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機遇期的判斷沒有變;實體經(jīng)濟發(fā)展對票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展的要求沒有變;票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟的初心沒有變，防控風(fēng)險的目標沒有變，決策層推進票據(jù)市場向現(xiàn)代金融市場轉(zhuǎn)變的決心沒有變，票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施和票據(jù)人推動票據(jù)市場發(fā)展的責(zé)任和使命沒有變。

“明者因時而變，知者隨事而制?！闭驹趦蓚€百年奮斗目標的歷史交匯點上，我們必須去察覺這些變與不變，在準確識變的基礎(chǔ)上，才能科學(xué)應(yīng)變、主動求變，因勢利導(dǎo)，抓住機遇與挑戰(zhàn)，把票據(jù)市場面對的變轉(zhuǎn)化為票據(jù)市場進一步發(fā)展的動力。

處理好六大關(guān)系，推動票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展

“十四五”期間，我們將全面開啟建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍，我們需要一個與建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家相匹配的現(xiàn)代金融體系，其中也包括現(xiàn)代票據(jù)市場體系。票據(jù)市場是金融市場的重要組成部分，也是金融支持新發(fā)展格局的重要方面。站在新的歷史起點上，應(yīng)堅持新發(fā)展理念，以服務(wù)實體為導(dǎo)向，以創(chuàng)新發(fā)展為動力，推動票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)雙循環(huán)新發(fā)展格局，滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。

轉(zhuǎn)變計劃經(jīng)濟思維方式與票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)系

票據(jù)受計劃經(jīng)濟思維影響極深。在嚴格計劃經(jīng)濟背景下，票據(jù)曾一度離開歷史舞臺;在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中，票據(jù)再次被重視是被用于解決三角債問題，這一特殊的歷史背景加之人們計劃經(jīng)濟的思維慣性，對票據(jù)功能定位認識上的不足以及對信用膨脹的擔憂，都使得票據(jù)主要被定位于支付結(jié)算工具而不是融資工具，是信貸工具而不是金融市場工具。對票據(jù)功能的這種定位導(dǎo)致了現(xiàn)行《票據(jù)法》及其配套的法律法規(guī)體系都更多關(guān)注票據(jù)的支付結(jié)算工具屬性，忽視票據(jù)的融資工具屬性，信貸屬性與金融工具屬性在制度層面上的不明朗使得票據(jù)實踐常常會茫然和無所適從。應(yīng)該說，正是計劃經(jīng)濟思維方式所導(dǎo)致的發(fā)展理念以及對票據(jù)功能定位的偏差，造成了票據(jù)市場融資功能發(fā)展不足的瓶頸。比如貼現(xiàn)通業(yè)務(wù)，就受制于貼現(xiàn)客戶必須在本行開戶、不得異地貼現(xiàn)、資金流向監(jiān)控等諸多限制發(fā)展緩慢，而這些規(guī)定都源于其信貸屬性的定位。破除計劃經(jīng)濟的思維方式是票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展的前提，只有堅持新發(fā)展理念，堅持實事求是、與時俱進，按照票據(jù)市場發(fā)展的客觀規(guī)律推動改革發(fā)展，才能促進票據(jù)市場功能的深化，推動票據(jù)市場的高質(zhì)量發(fā)展。

創(chuàng)新與發(fā)展的關(guān)系

創(chuàng)新是發(fā)展的第一動力，制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新將是“十四五”時期票據(jù)市場發(fā)展的重要動力。首先要推動制度創(chuàng)新。票據(jù)本質(zhì)上是一種有價證券，具有很強的金融市場工具屬性。隨著經(jīng)濟金融市場化改革的深化，其兼具信貸工具屬性和金融市場工具雙重屬性已經(jīng)極大地制約了票據(jù)融資功能的深化，并導(dǎo)致相關(guān)價格信號失真。應(yīng)在把握其經(jīng)濟實質(zhì)的基礎(chǔ)上，對相關(guān)制度進行梳理，明確票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的金融市場工具屬性，以深化票據(jù)融資功能，提升票據(jù)對實體經(jīng)濟的支持;貼現(xiàn)后票據(jù)已在實質(zhì)上具備標準化貨幣市場工具的特征，應(yīng)推動貼現(xiàn)后票據(jù)成為標準化債權(quán)類資產(chǎn)，滿足多元化主體希望參與票據(jù)交易的現(xiàn)實需求;票據(jù)融資已成為民營中小微企業(yè)的重要融資渠道，應(yīng)從票據(jù)業(yè)務(wù)本質(zhì)出發(fā)完善票據(jù)業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管機制，提高承兌、貼現(xiàn)環(huán)節(jié)審核效率，提升中小企業(yè)票據(jù)融資便利性。其次要推動產(chǎn)品創(chuàng)新。過去幾年，圍繞票據(jù)簽發(fā)、支付、融資等環(huán)節(jié)加強產(chǎn)品創(chuàng)新，先后推出了貼現(xiàn)通、票付通、標準化票據(jù)、供應(yīng)鏈票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品，形成了票據(jù)全生命周期產(chǎn)品體系和服務(wù)方式的閉環(huán)，有力地提高了票據(jù)服務(wù)實體企業(yè)的“直達性”。未來，應(yīng)該繼續(xù)圍繞加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，在供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展、拓展票據(jù)應(yīng)用場景、提升票據(jù)使用體驗、提升普惠金融水平、豐富風(fēng)險管理工具等方面加強產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，以創(chuàng)新促發(fā)展。

發(fā)展與安全的關(guān)系

風(fēng)險是金融市場永恒的主題，安全是金融市場發(fā)展的底線與前提。2016年上海票據(jù)交易所成立以來，以電子化系統(tǒng)為依托，通過規(guī)則重構(gòu)、流程再造、主體擴容、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)優(yōu)化等方式，推動票據(jù)市場進入了以電子化、線上化、集中化、透明化、專業(yè)化為特點的新時代，過去長期困擾票據(jù)市場的紙票偽造變造風(fēng)險、違規(guī)交易風(fēng)險、票據(jù)流轉(zhuǎn)與資金劃付脫節(jié)等風(fēng)險得到了有效防控，為票據(jù)市場“十三五”時期的創(chuàng)新發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)。

當前和今后一個時期是我國各類矛盾和風(fēng)險易發(fā)期，各種可以預(yù)見和難以預(yù)見的風(fēng)險因素明顯增多。必須統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅持底線思維，處理好發(fā)展與安全的關(guān)系，針對風(fēng)險形態(tài)方面的新情況和新問題加強研究并提出有針對性的解決方案。培育健康的微觀市場主體，強化參與者內(nèi)部控制與風(fēng)險管理，通過系統(tǒng)建設(shè)、制度建設(shè)規(guī)范票據(jù)業(yè)務(wù)行為和相關(guān)操作，防范道德風(fēng)險和操作風(fēng)險;探索票據(jù)市場風(fēng)險監(jiān)測和預(yù)警指標體系建設(shè)，在提升風(fēng)險監(jiān)測的前瞻性、有效性的基礎(chǔ)上，強化監(jiān)測結(jié)果的運用;深入推進商業(yè)匯票信息披露制度試點，加強對違約失信行為的懲戒力度，建立健全票據(jù)市場信用風(fēng)險的市場化約束機制;在風(fēng)險可控的前提下，探索利率風(fēng)險管理工具、信用風(fēng)險管理工具在票據(jù)市場的應(yīng)用，提升市場參與者風(fēng)險管理能力，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

堅持系統(tǒng)性思維與具體措施的協(xié)同性之間的關(guān)系

作為與實體經(jīng)濟聯(lián)系最密切的金融工具，票據(jù)是覆蓋業(yè)務(wù)場景最豐富的金融工具，從企業(yè)購買時的賒銷預(yù)付、持票人支付、票據(jù)貼現(xiàn)或質(zhì)押融資，到貼現(xiàn)行為調(diào)劑流動性而進行的金融市場交易，票據(jù)業(yè)務(wù)鏈條長、涉及面廣，對其中任何一個環(huán)節(jié)的政策調(diào)整都會通過業(yè)務(wù)鏈條的傳導(dǎo)波及其他環(huán)節(jié)，因此，堅持系統(tǒng)性思維，強化頂層設(shè)計，加強各項政策的協(xié)同至關(guān)重要。另外，票據(jù)兼具支付和融資功能，具有信貸和金融市場工具雙重屬性，彼此相互交織，有時看上去是票據(jù)作為金融市場工具融資環(huán)節(jié)的不規(guī)范，其本質(zhì)問題卻可能是信貸工具屬性的具體體現(xiàn)，如果不能觀其全貌，則政策把握也會失之偏頗。這也要求我們堅持系統(tǒng)性思維，才能去偽存真，準確判斷問題的癥結(jié)并找出解決之道。必須堅持系統(tǒng)性思維，在對票據(jù)業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)進行全面梳理和認真分析的基礎(chǔ)上，提出對票據(jù)市場整體發(fā)展的規(guī)劃設(shè)計;在頂層設(shè)計的框架下，按照由易到難、由點及面的原則把握好具體措施的推進，確保整體措施的協(xié)同性;對承兌、貼現(xiàn)、交易等某個具體環(huán)節(jié)的創(chuàng)新與政策調(diào)整不僅應(yīng)考慮對具體業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的影響，還要研究分析對其他業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的可能影響，并明確具體推進策略。

雙循環(huán)新發(fā)展格局與票據(jù)市場發(fā)展的關(guān)系

黨中央根據(jù)我國發(fā)展階段、環(huán)境、條件變化，做出構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的戰(zhàn)略決策，是事關(guān)全局的系統(tǒng)性深層次變革。服務(wù)好雙循環(huán)新發(fā)展格局，不僅是時代的要求，也是票據(jù)市場發(fā)展的重要機遇，是“十四五”時期票據(jù)市場發(fā)展的重要動力。

構(gòu)建新發(fā)展格局，關(guān)鍵在于實現(xiàn)經(jīng)濟循環(huán)流轉(zhuǎn)和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)暢通。金融是實體經(jīng)濟的血液，要堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略方向，提升票據(jù)市場產(chǎn)品供給體系對實體經(jīng)濟需求的適配性，作為傳統(tǒng)的貿(mào)易融資工具，票據(jù)在促進流通、暢通經(jīng)濟循環(huán)中具有特殊的優(yōu)勢，要把雙循環(huán)發(fā)展格局作為新動力，充分利用這種優(yōu)勢打通經(jīng)濟循環(huán)堵點，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的完整性，推動供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)重構(gòu)和優(yōu)化升級，完善供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈融資體系，加大對高端制造業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)和引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)集群等國家戰(zhàn)略布局及關(guān)鍵領(lǐng)域的支持力度，提升供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈整體金融服務(wù)水平。

科技進步與票據(jù)市場發(fā)展的關(guān)系

科技將是未來票據(jù)市場發(fā)展的重要動力。要高度重視科技金融的發(fā)展，跟蹤高端前沿發(fā)展動態(tài)，用科技賦能票據(jù)。挖掘大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等在信用體系建設(shè)、風(fēng)險監(jiān)測防控方面的應(yīng)用，提升風(fēng)險管理水平和能力;繼續(xù)開展基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)生產(chǎn)性應(yīng)用的建設(shè)工作，提升客戶體驗;綜合運用語音識別、自然語言處理、機器學(xué)習(xí)、人機協(xié)助等技術(shù)探索建設(shè)智能客服系統(tǒng)，提高會員服務(wù)水平;通過科技賦能傳統(tǒng)票據(jù)向產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)和上下游企業(yè)提供金融服務(wù)綜合方案，支持雙循環(huán)新發(fā)展格局下供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。要充分利用科技快速發(fā)展的機遇，積極探索新興技術(shù)在票據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用場景，運用金融科技手段提升服務(wù)質(zhì)量和效率，通過集成創(chuàng)新，科技賦能，提升票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和潛力。

（孔燕為上海票據(jù)交易所副總裁。本文編輯/謝松燕）