基于因子分析法服裝企業(yè)經(jīng)營績效評價

萬舟穎

摘要：經(jīng)濟全球化成為了一個無法阻擋的發(fā)展趨勢，這對于我國服裝行業(yè)來說既是機遇也是挑戰(zhàn)。自我國加入WTO以來，紡織服裝成為我國對外出口商品的重要組成部分之一，但其主導(dǎo)地位在2019年被已被取代。服裝上市公司作為服裝行業(yè)的主干成分，反映了我國服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體情況，分析服裝上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)狀對于提升服裝業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營績效至關(guān)重要。文章充分運用因子分子方法，從眾多的財務(wù)指標(biāo)中選取了9個具有代表性的財務(wù)指標(biāo)進行績效評價，并以39家服裝企業(yè)的2019年年報為依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)績效與經(jīng)營現(xiàn)狀進行實證研究。實證結(jié)果表明：服裝行業(yè)在整體經(jīng)營方面表現(xiàn)欠佳，本文根據(jù)因子分析法的實際結(jié)果對服裝行業(yè)提出了發(fā)展建議，以期提高總體經(jīng)營績效水平。

關(guān)鍵詞：服裝上市公司;經(jīng)營績效;因子分析法

一、引 言

服裝業(yè)一直以來都是朝陽行業(yè)。雖然其出口一直保持著增長的情況，但是其主導(dǎo)地位已經(jīng)被機電行業(yè)所取代。在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，出口商品的主體從由勞動密集型的輕紡產(chǎn)品逐步向資本密集型的機電產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。從總體來看服裝行業(yè)下滑趨勢明顯，因此，如何客觀有效地評估服裝上市公司的經(jīng)營績效，對于提升服裝產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績至關(guān)重要，對于其未來發(fā)展有著重要影響。

目前，諸多專家學(xué)者對于服裝企業(yè)在經(jīng)營績效方面的研究已經(jīng)頗為成熟且具有成效，因子分析法的方法研究也較為成熟，但是對于績效評價的指標(biāo)選擇的不同可能會導(dǎo)致不同的結(jié)果，研究過程及發(fā)現(xiàn)仍存在部分不足之處?，F(xiàn)有評價多在于選擇財務(wù)評價體系的杜邦分析法下的指標(biāo)，忽視了其他重要的財務(wù)指標(biāo)。同時，現(xiàn)有研究在涉及到財務(wù)指標(biāo)綜合分析時樣本量往往不夠大，對于行業(yè)整體的分析不夠全面。

針對上述研究所存在的局限，本文擬擴大樣本規(guī)模，選用因子分析法對目前服裝企業(yè)的經(jīng)營績效做出分析與評價，同時對服裝企業(yè)的未來經(jīng)營績效的提升給予一定的建議和意見。

二、文獻(xiàn)綜述

劉敏君（2017）選取 15 家煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)數(shù)據(jù)，運用 spss19進行分析，并對這 15 家企業(yè)綜合得分排序，結(jié)果得出兗州煤業(yè)排名第一。朱雨路（2018）在通過因子分析法實證研究后找出了影響物流公司財務(wù)狀況的主要因素[40]。郭文月（2019）利用因子分析法評價對20家造紙公司進行2015-2017年財務(wù)績效評價，得出他們綜合績效與排名，指出影響造紙公司財務(wù)績效的因素。梁文僑（2019）等選擇 20 家農(nóng)商銀行財務(wù)績效指標(biāo)建立財務(wù)評價體系，使用 MATLAB 分析軟件進行數(shù)據(jù)分析，提取出三個主因子后計算出函數(shù)，利用得分函數(shù)計算上市農(nóng)商行的綜合競爭力并排名。

我國的學(xué)者近年來在理論研究與實際操作方面都取得了突破性成就，其中部分成果已經(jīng)在各大企業(yè)的日常經(jīng)營中得以采納和應(yīng)用。然而，伴隨著市場經(jīng)濟形勢和相關(guān)政策的不斷變化，這些評價方式往往會顯露出漏洞，現(xiàn)有的研究并沒有形成統(tǒng)一的定論，因此會影響到管理者和相關(guān)人員對于企業(yè)的理性判斷。此外，現(xiàn)有的因子分析法研究成果很少是應(yīng)用于服裝行業(yè)。因此作者對服裝行業(yè)進行了針對性的研究，采用因子分析法并結(jié)合領(lǐng)域內(nèi)其他企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r選取了可比性較強的指標(biāo)進行對比分析。在此基礎(chǔ)上對服裝行業(yè)在經(jīng)營績效存在的問題進行了詳盡的分析。

三、實證分析

本研究數(shù)據(jù)資料主要來源于瑞思（resset）所披露的上市公司財務(wù)報表，樣本數(shù)據(jù)選取各大公司2019年年報數(shù)據(jù)。同時，根據(jù)數(shù)據(jù)的有效性和財務(wù)數(shù)據(jù)的的可分析性和全面性，剔除了ST股服裝上市公司，ST*股服裝上市公司以及數(shù)據(jù)存在異常的服裝上市公司?；谝陨系暮Y選原則，在財務(wù)數(shù)據(jù)存在部分不足的情況下，最終選定了39家服裝企業(yè)作為樣本。

（一）變量選擇及數(shù)據(jù)描述

目前分析公司的經(jīng)營績效的方法，主要是通過財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩個方面入手。但由于非財務(wù)指標(biāo)主要是通過專家評判或者機構(gòu)評估，其主觀性較強，而且，僅依靠單一的財務(wù)指標(biāo)也難以完全反映公司的全面績效表現(xiàn)。所以，本文選擇了四類財務(wù)能力指標(biāo)，具體表現(xiàn)為9個財務(wù)指標(biāo)對39家服裝企業(yè)的經(jīng)營績效進行評價分析，9個財務(wù)指標(biāo)主要為：速動比率、流動比率、現(xiàn)金比率、營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率、成本費用收益率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。具體解釋如表1所示。

（二）服裝企業(yè)因子分析

相關(guān)性檢驗

首先，對于基礎(chǔ)樣本數(shù)據(jù)已經(jīng)提前做了無量綱化處理。其次進行了KMO和巴特利特球形度檢驗。一般，KMO值在0.5以上，表明原變量適合采用因子分析法。39家服裝上市企業(yè)的KMO值和巴特利特檢驗結(jié)果見表2，可見KMO值為0.580，大于0.5，屬于比較適合做因子分析。

（三）提取公因子

本文按照特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)來選取公因子。根據(jù)表3可以看到，前4個因子的特征值分別達(dá)到了3.116、2.236、1.911和1.323，均在1以上;方差貢獻(xiàn)率分別為34.627%、24.849%、21.229%和14.697%，旋轉(zhuǎn)后得到的累計方差解釋率達(dá)到了95.401%。所以，可以得知，提取4個主因子是合理的。

（四）因子命名

本文采用最大方差正交旋轉(zhuǎn)法得到旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，從旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣中可以將九個指標(biāo)劃分為四類。公因子1為償債能力因子，包含速動比率、現(xiàn)金比率、流動比率;公因子2為成長能力因子，包含營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率;公因子3為盈利能力因子，包含凈資產(chǎn)收益率、成本費用率;公因子4為營運能力因子，包含總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（五）因子得分

本文借助SPSS軟件得到了因子成分得分系數(shù)矩陣（表4），根據(jù)表4所示的系數(shù)分布，可采用回歸法計算各因素的具體得分函數(shù)，4個公共因子計算公式分別為：

F1=0.995X1+0.987X2+0.987X3-0.037X4-0.011X5+0.090X6-0.052X7-0.012X8-0.179X9

F2=-0.024X1-0.023X2-0.011X3+0.987X4+0.982X5+0.017X6+0.088X7-0.089X8-0.106X9

F3=0.008X1-0.018X2+0.059X3+0.004X4+0.103X5+0.962X6+0.949X7-0.006X8+0.071X9

F4=-0.055X1-0.087X2-0.093X3-0.100X4-0.099X5-0.092X6+0.164X7+0.940X8+0.913X9

根據(jù)上述F1、F2、F3、F4四個公因子函數(shù)，可得如下服裝企業(yè)經(jīng)營績效水平得評價模型：

F=（34.627F1+24.849F2+21.229F3+14.697F4）/95.401

從以上的評價模型可以看出，償債能力因子的權(quán)重最大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他影響因素，說明影響服裝企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)鍵因素是償債能力。

（六）綜合評價

在39家服裝公司的綜合得分中，樣本企業(yè)中綜合得分中僅有14家為正值，剩余25家企業(yè)均為負(fù)值，大部分綜合得分均在1以下。而綜合能力得分大于0.5分的僅有江南美爾、江南高纖等10家。說明目前服裝行業(yè)整體績效水平較差，反映了近兩年服裝行業(yè)總體下降的趨勢。

部分公司存在管理較為平均的問題，比如上海水星的償債能力、成長能力、營運能力、盈利能力都為正數(shù)，但是各方面都不夠突出，所以即使江南高纖存在營運能力和盈利能力不足的情況下，仍穩(wěn)居第一位。還有部分公司管理存在嚴(yán)重傾斜的問題，比如上海三毛的營運能力極低，但是它的償債能力、成長能力和盈利能力都十分優(yōu)秀。再如浙江迎豐和深圳歌力思的營運能力和盈利能力都不錯，但是其償債能力和成長能力都比較差。

上述情況都在一定程度上說明了服裝行業(yè)的經(jīng)營績效水平在整理上參差不齊，并且存在很明顯的兩極分化的現(xiàn)象。而針對服裝企業(yè)個體而言，大部分的企業(yè)都存在公司內(nèi)部管理分配不足等問題，這同時會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)了短板效應(yīng)。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文從經(jīng)營績效的構(gòu)成出發(fā)，并結(jié)合實際的研究成果，運用了因子分析法，以39家服裝企業(yè)為代表，構(gòu)建了由償債能力、成長能力、運營能力、盈利能力四個公因子所構(gòu)成的企業(yè)經(jīng)營績效評價體系，對服裝企業(yè)的財務(wù)狀況進行了綜合的分析。最終的研究成果表明，服裝行業(yè)的各個公因子表現(xiàn)總體上偏差，且存在兩極分化的現(xiàn)象。即使是排名前10的企業(yè)，也無法都保證四個因子的得分都位于前列，甚至存在負(fù)數(shù)因子的現(xiàn)象。這表明了在經(jīng)營能力方面所有企業(yè)都存在需要改善的地方，各個企業(yè)也應(yīng)當(dāng)盡快補足短板，實現(xiàn)全面提升。

（二）建議

首先，服裝行業(yè)作為勞動密集型行業(yè)，想要調(diào)整結(jié)構(gòu)壓力較大，但可以加強和發(fā)展制造環(huán)節(jié)的上游和下游服務(wù)，例如廣告、客戶培訓(xùn)等來改善。除了通常所說的樹立我國服裝品牌外，還可以通過改變我國出口產(chǎn)品的消費形象來擴大出口。其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)做好庫存管理，可以通過建立公司物流體系、配送中心等加強公司的庫存管理并找到其核心驅(qū)動因素。最后，對于制造型企業(yè)來說，，制定出符合現(xiàn)代化生產(chǎn)的成本管控方式，提高企業(yè)收益，增強盈利能力，控制成本也是必要的。

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