互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對中國各城市居民消費水平的影響研究

章雨薇

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 居民消費 實證模型 線性回歸

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融存在明顯差異，開展業(yè)務方式和所秉持的理念均不相同?；ヂ?lián)網(wǎng)金融貫徹著“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神，在金融領域創(chuàng)造了不小的價值，這些新的模式讓金融市場參與者的參與成本變低，也讓信息變得更加透明，在一定程度上促進了金融市場的發(fā)展，對國民經(jīng)濟的影響也在不斷地提高。本文即在此背景上研究互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到目前階段所出現(xiàn)的一些新興業(yè)務對居民消費產(chǎn)生的影響是否總體向好，并在得到結果之后對原因進行分析，進而提出一些相關的建議去促進該行業(yè)發(fā)展。

二、文獻綜述

對于互聯(lián)網(wǎng)金融，王珊（2020）認為互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)歷了構建網(wǎng)上銀行和金融理財產(chǎn)品大量出現(xiàn)及快速發(fā)展兩個階段。關于風險，王智東（2019）重點闡述的是針對社會信用體系、基礎設施、對信息安全的保障以及來自外部的監(jiān)管不到位等現(xiàn)存的問題提出相應措施來解決問題;陳榮達、余樂安等（2020）認為中國互聯(lián)網(wǎng)金融將面臨系統(tǒng)性風險的防范、政府監(jiān)管與行業(yè)自律、估測參與者行為演變規(guī)律三大挑戰(zhàn)。

消費金融方面，隨著第三方支付平臺的不斷普及，人們的消費習慣開始發(fā)生變化，從而在某種程度上拉動了消費的發(fā)展。尹一軍（2016）認為我國消費市場不足的原因是消費觀念不夠、風險防范體系弱以及銀行等金融機構的征信存在問題;邵騰偉、呂秀梅（2017）主要研究互聯(lián)網(wǎng)金融對我國經(jīng)濟的促進作用，和導致互聯(lián)網(wǎng)消費金融發(fā)生變化的因素。

互聯(lián)網(wǎng)金融對于居民消費的影響方面，宏觀層面上，常京京（2016）采用Chow檢驗和虛擬變量法驗證了居民的可支配收入、第三方支付規(guī)模與居民消費之間的關系;郭慶、劉彤彤（2018）利用各個省份居民消費的面板數(shù)據(jù)來構建一個消費模型，主要用P2P網(wǎng)貸來代表互聯(lián)網(wǎng)金融，分別研究其對中國城鄉(xiāng)居民的影響。微觀角度上，嚴相如（2017）將不同省份的居民消費分開，研究互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對不同區(qū)域的居民消費所產(chǎn)生的影響是否有不同;張李義、涂奔（2017）從消費金融具有的功能出發(fā)，實證分析互聯(lián)網(wǎng)金融各領域對城鄉(xiāng)居民消費水平的影響差異;理論角度上，謝淑娟（2016）認為應當不斷地創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，挖掘潛在的居民金融消費潛力以及簡化業(yè)務流程和整合服務產(chǎn)品等措施來擴大居民消費。

綜上，大多數(shù)學者都選擇用第三方支付平臺的成交數(shù)量來代表互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，會導致其他金融模式的影響被忽略，因此本文會選擇更加合適的指標建立模型。另外，分析互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和居民消費額變化這二者之間內(nèi)在聯(lián)系和邏輯的文獻極少，本文將會嘗試從該角度來分析探討這一課題。

三、實證研究

（一）理論分析

互聯(lián)網(wǎng)金融包括的形式非常多，其中第三方支付和P2P網(wǎng)絡貸款交易額更高一些，且與大眾的關系更密切。第三方支付模式中，除了交易雙方，還加入了一個信用程度高、起資金保管作用的金融機構，減少信息不對稱造成的逆向選擇和道德風險問題，讓支付的過程變得更加安全、高效、有序，從而促進居民的網(wǎng)絡消費。P2P網(wǎng)貸之所以對居民消費有影響正是因為將資金從富余者手中轉移到需求者手中，在資金富余者的消費額基本不變的情況下，拿到借款的資金缺乏者將會增加消費，此時，社會總體的消費額價格會增長。但另一方面，也可能形成對居民消費的擠出效應，人們使用網(wǎng)貸一般是為了滿足更高層次的消費而不是購買日用品等生存型消費，為了籌到購買相應商品所需的首付款，人們將會在一段時間內(nèi)減少消費，從而對居民消費產(chǎn)生了反向作用。

（二）模型建立

本文將選擇多元線性模型來研究在固定其他變量的情況下互聯(lián)網(wǎng)金融對居民消費的影響。有關該模型的指標選擇和數(shù)據(jù)問題，在這個模型中，居民消費是因變量，回歸變量是第三方支付和P2P網(wǎng)貸，對于控制變量，在考慮對居民消費的影響程度和數(shù)據(jù)可獲得性上，選取居民可支配收入和財政支出來進行研究，此外，本文也將更深入地研究互聯(lián)網(wǎng)金融對居民在各方面消費之間，以及對中國各省份居民消費支出的影響中所存在的差異，因此將會選擇居民在衣食住行等四個方面的消費作為因變量對比研究，數(shù)據(jù)指標是居民人均食品煙酒消費支出、居民人均衣著消費支出、居民人均居住消費支出、居民人均交通通信消費支出;選擇處在同一發(fā)展水平且在中國排名靠前的浙江、廣東、福建、江蘇這四個地區(qū)的居民消費額作為因變量來進行研究。本文將根據(jù)以上所選擇的自變量、因變量和控制變量來建立所要研究的線性回歸模型。模型為：

Yi=β0+β1X1+β2X2+β3X3+μ（3.1）

其中Y1-Y9分別表示居民人均消費支出、人均食品和煙酒消費支出、人均衣著消費支出、人均居住消費支出、人均交通通信消費支出、浙江省居民人均消費支出、廣東省居民人均消費支出、福建省居民人均消費支出、江蘇省居民人均消費支出;X1-X4分別表示第三方支付、P2P網(wǎng)貸、財政支出、居民可支配收入。

考慮到時間跨度短且季度數(shù)據(jù)的可得性，本文將使用2015—2019年各個指標的季度數(shù)據(jù)。

（三）實證過程

1.ADF單位根檢驗。由于時間序列數(shù)據(jù)會存在不平穩(wěn)現(xiàn)象而導致t檢驗失敗或者自回歸之后的系數(shù)估計值出現(xiàn)偏差，所以本文將進行ADF平穩(wěn)性檢驗，因為所獲得數(shù)據(jù)絕對值較大，為了方便計算，而又不改變數(shù)據(jù)的相對大小關系，本文將各數(shù)據(jù)都取對數(shù)，使所獲數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，將檢驗結果加以整理后可知：居民消費、居民人均食品煙酒消費、人均衣著消費、人均居住消費、人均交通通信消費、浙江省居民人均消費、廣東省居民人均消費、江蘇省居民人均消費以及居民人均可支配收入的P值都小于0.05，因此認為拒絕原假設，沒有單位根，都是平穩(wěn)的;而福建省居民人均消費、第三方支付、P2P網(wǎng)絡貸款以及財政支出的P值則都大于0.05，不能拒絕原假設，因此都不平穩(wěn)。

為了保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，本文把不平穩(wěn)的數(shù)據(jù)進行相關處理，取各季度數(shù)據(jù)對數(shù)的增長率作為新數(shù)據(jù)進行操作，縮小數(shù)據(jù)絕對值上的差距，讓目標數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，因此，重新定義不平穩(wěn)的福建省居民人均消費支出、第三方支付、P2P網(wǎng)絡貸款、財政支出分別為：

Zi=（ln（Yn）-ln（Yn-1））/ln（Yn-1）（3.2）

在對變量重新處理之后進行ADF單位根檢驗，結果為福建省居民人均消費、第三方支付、P2P網(wǎng)貸以及財政支出的ADF檢驗的P值都小于0.05，顯著拒絕原假設，因此這四個數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的。

2.格蘭杰因果檢驗。在所有數(shù)據(jù)平穩(wěn)并且協(xié)整的前提下，我們可以進行格蘭杰因果檢驗來檢驗自變量以及控制變量和因變量之間是否存在因果關系，檢驗結果為第三方支付和居民消費、居民人均居住消費、浙江居民人均消費、廣東居民人均消費、福建居民人均消費以及江蘇居民人均消費之間存在著因果關系，即第三方支付的增加或者減少會對這些變量產(chǎn)生相應的影響，而第三方支付與居民人均食品煙酒消費支出、居民人均衣著消費支出和居民人均交通通信消費支出之間不存在因果關系，因為這三類均屬于日常必需消費，無論第三方支付是否存在，人們都需要在這些領域進行消費支付，且消費量取決于人們所需要或者所能夠消費的商品和服務，與交付的方式無關，因此與第三方支付之間不存在因果關系。

P2P網(wǎng)絡貸款和其他因變量之間因果關系的檢驗結果為：P2P網(wǎng)貸和居民消費、居民人均食品煙酒消費、居民人均居住消費、居民人均交通通信消費、浙江居民人均消費、廣東居民人均消費、福建居民人均消費以及江蘇居民人均消費之間均存在因果關系，僅和居民人均衣著消費支出不存在因果關系。因為對于大部分居民來講，衣著相較于其他的消費來講，一直處于平穩(wěn)狀態(tài)，因此盡管P2P網(wǎng)貸行業(yè)的興起和發(fā)展會讓人們在某個時段的消費能力增強，但是對于一直需求穩(wěn)定的衣著消費卻不會產(chǎn)生因果效應。

財政支出和居民人均消費、居民衣食住行消費支出以及浙江、廣東、福建、江蘇省居民人均消費支出都存在因果關系。同時居民可支配收入和居民人均消費、居民衣食住行消費支出以及浙江、廣東、福建、江蘇省居民人均消費支出都存在因果關系。

3.多元線性回歸。選擇與第三方支付和P2P網(wǎng)貸具有因果關系的變量作為因變量來進行回歸分析，在因變量、控制變量和回歸變量都選擇好之后，選擇用最小二乘法對各變量進行回歸分析。

第三方支付對居民消費線性回歸分析的結果為：第三方支付對其總體影響較大，lnY1的系數(shù)β1為2.86，但是對居民人均居住消費的影響則較小，lnY4的系數(shù)β1為0.209，對浙江、廣東、福建、江蘇四個省居民人均消費影響系數(shù)都相對較小，卻顯示出相反的兩種方向，第三方支付對浙江、江蘇和福建居民人均消費的影響系數(shù)都為負。在這三個系數(shù)中，對福建影響系數(shù)的絕對值最大，而對江蘇影響系數(shù)的絕對值最小，僅為0.005。另一方面，第三方支付對廣東居民人均消費的系數(shù)則為正數(shù)，但是從t檢驗的P值中可以看到，第三方支付對居民人均消費的總體促進作用顯著，而對于其他細分領域中的居民消費支出，其P值均遠大于0.05，影響效果不顯著。

P2P網(wǎng)貸對居民消費影響的線性回歸結果：總體為大的負面影響，二者之間的相關系數(shù)為-20.180，且t檢驗的P值為0.016，影響較為顯著;在衣食住行等更細微的消費領域中，P2P網(wǎng)貸的影響效果也呈現(xiàn)出兩種方向，對居民人均食品煙酒消費起到正向作用，系數(shù)為2.227，但并不顯著，P值大于0.05，對居民人均居住消費和交通通信消費支出表現(xiàn)出反向作用，但通過P值可以看出，P2P網(wǎng)貸對居民人均居住消費的阻礙作用顯著，而對居民人均交通通信消費支出的影響則不顯著;對于不同地區(qū)的居民人均消費的影響中，P2P網(wǎng)貸對不同省的影響各不相同，對浙江和廣東居民人均消費為負作用，而對福建和江蘇的居民人均消費則表現(xiàn)為促進作用，從t檢驗來看，P2P網(wǎng)貸僅對于江蘇居民人均消費的促進作用顯著，對其他省的作用均不顯著。

（四）結論

2014年以來第三方支付對居民消費的發(fā)展呈現(xiàn)出促進作用，但效果相對較小，究其原因來講，第三方支付的迅速發(fā)展使得網(wǎng)購變得方便，促進了網(wǎng)絡購物的發(fā)展，另外，第三方支付也讓人們在線下支付時更加方便快捷，同時可以減少現(xiàn)金的漏損率，讓資金的周轉率提高，從而促進經(jīng)濟發(fā)展，在某種程度上可以增加居民收入，促進居民消費的增長。2014年以來P2P網(wǎng)貸對居民消費的作用卻呈現(xiàn)出阻礙作用，且該阻礙作用相對較強，表明在這段時間內(nèi)，P2P網(wǎng)貸對居民消費的促進作用不如擠出作用明顯，雖然p2p網(wǎng)貸在一定程度上來說有利于緩解消費者資金約束問題，但是由于近年來的房價一路上漲，目標儲蓄會減少非信貸消費，使P2P網(wǎng)貸的增長反而讓居民消費降低。

在互聯(lián)網(wǎng)金融對居民衣食住行、居民人均消費支出的影響分析中，第三方支付沒有顯著的影響，同時P2P網(wǎng)貸對居民人均食品煙酒和交通通信消費支出沒有顯著影響，但對人均居住消費有著顯著的阻礙作用，因為P2P網(wǎng)貸的發(fā)展使居民的消費提前，可使用資金少，從而年輕一代租房生活的比例越來越高，造成居民人均居住消費支出額的減少。在互聯(lián)網(wǎng)金融對浙江、廣東、福建、江蘇居民人均消費的影響分析中，第三方支付的影響均不顯著，P2P網(wǎng)貸僅對福建的居民人均消費支出有顯著的促進作用。

四、建議

在P2P網(wǎng)貸方面：目前P2P網(wǎng)貸對居民消費的擠出作用大于促進作用，因此需要提升促進作用，對貸款的利率、還款期限等作出合理的調(diào)整，減輕還款壓力，在可支配收入不變的情況下，可以在非信貸消費品上投入更多的資金。此外，應規(guī)范及加大對P2P網(wǎng)貸平臺監(jiān)管，減少平臺出現(xiàn)問題的概率，促進P2P網(wǎng)貸平臺的健康發(fā)展。

在第三方支付方面：推進其他互聯(lián)網(wǎng)金融形式的發(fā)展，通過此類平臺緩解或者進一步解決內(nèi)需不足的問題。加強互聯(lián)網(wǎng)金融的教育和宣傳，讓更多的居民了解該產(chǎn)品的利弊之后再做選擇，也可以通過制定相關的政策和采用一定的優(yōu)惠活動等來鼓勵和吸引居民和企業(yè)采用互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，同時注重金融產(chǎn)品自身不斷地創(chuàng)新和完善，讓居民使用起來更加方便和快捷。

在居民消費方面：讓互聯(lián)網(wǎng)金融更好地推動促進居民的消費，需要政府和相關部門一起努力，不僅要聚焦于如何推動以及更好地推動互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，也要在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的同時發(fā)展目標消費領域和地區(qū)相聯(lián)系，把發(fā)展目標和政策具體化，讓互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展收益能夠更好地展現(xiàn)出來，推動居民消費升級。

關于互聯(lián)網(wǎng)金融和居民消費的關系：互聯(lián)網(wǎng)金融在某種程度上對居民消費的總體產(chǎn)生了一定的促進作用，但是由于互聯(lián)網(wǎng)金融本身出現(xiàn)的時間較短，且其為了適應形勢的發(fā)展，不斷變化創(chuàng)新發(fā)展，目前為止，出現(xiàn)問題的平臺和企業(yè)數(shù)目仍然較多，給使用這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的消費者們帶來了一定的風險和損失，因此為了保護消費居民的資金和財產(chǎn)安全，在保證產(chǎn)品普及度的同時，也要保證監(jiān)管的力度。加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管可以通過制定政策來限制互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的一些行為，讓信息更加透明化，才能使整個消費環(huán)境和整個金融大環(huán)境更加健康和諧，才能進一步促進互聯(lián)網(wǎng)金融的全面普及，推進整個經(jīng)濟環(huán)境的健康持續(xù)發(fā)展。

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作者單位：東南大學經(jīng)濟管理學院