數(shù)字貨幣發(fā)行對我國金融業(yè)發(fā)展的影響及對策

任天運(yùn) 邵佳

數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

數(shù)字貨幣有很多種，據(jù)2017年的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球已經(jīng)有超過700種數(shù)字貨幣，其中原始比特幣所占比例最大。隨著數(shù)字貨幣的快速發(fā)展和開放市場運(yùn)營，出現(xiàn)了越來越多的數(shù)字貨幣，為投資者提供了各種各樣的投資產(chǎn)品。數(shù)字貨幣區(qū)別于傳統(tǒng)市場貨幣，第一種數(shù)字貨幣比特幣在貨幣市場上占比超80%。央行對數(shù)字貨幣的興趣有所增加，因此，2017年2月，中國人民銀行在紙幣交易平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣，成功重新審視了央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。

在發(fā)達(dá)國家，數(shù)字貨幣被廣泛接受，但在發(fā)展中國家許多人卻對數(shù)字貨幣持懷疑態(tài)度。在一些國家，數(shù)字貨幣也可以用于特定的目的，如因匯款較多、比特幣使用急速增加的菲律賓等?？v觀最近兩年數(shù)字貨幣項(xiàng)目的融資情況來看，通過首次貨幣發(fā)行募資已經(jīng)逐漸成了主流的募資形式，在2017年，通過貨幣發(fā)行募集的資金金額，首次超過了從傳統(tǒng)渠道募集的資金金額。

隨著信息技術(shù)的進(jìn)步和電子支付的普及，世界經(jīng)濟(jì)正在向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)和虛擬化發(fā)展。數(shù)字貨幣是新時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)物，它對金融行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。相對于紙幣，發(fā)行數(shù)字貨幣的優(yōu)點(diǎn)是低成本。銀行的資金使用增加，金融規(guī)制改善，現(xiàn)在的貨幣主要由中央銀行發(fā)行，而數(shù)字貨幣不受中央銀行的限制，從根本上解決了互聯(lián)網(wǎng)支付系統(tǒng)的問題。但推廣數(shù)字貨幣肯定會(huì)與央行發(fā)行貨幣的傳統(tǒng)方式發(fā)生沖突，因此有必要定期推廣數(shù)字貨幣，準(zhǔn)確研究數(shù)字貨幣的潛在風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。從EOS項(xiàng)目募集超過40億美元的表現(xiàn)來看，這是數(shù)字貨幣市場有史以來的最耀眼表現(xiàn)，可謂是首次代幣發(fā)行募資的最大額。在它帶起的熱浪過后市場預(yù)計(jì)會(huì)有所回調(diào)，但總體趨勢仍然向好向大發(fā)展。

數(shù)字貨幣對中國金融業(yè)的影響

對貨幣政策工具的影響

1. 法定準(zhǔn)備金的影響

數(shù)字貨幣在發(fā)行、流通和回收方面非常實(shí)用和方便。數(shù)字貨幣與線上網(wǎng)銀和商業(yè)銀行不同，其不能在存款準(zhǔn)備金中創(chuàng)造利息收入，所以為了節(jié)約數(shù)字貨幣的機(jī)會(huì)成本，一般的人不會(huì)有在銀行存入數(shù)字貨幣的選擇，但商業(yè)銀行會(huì)支付給中央銀行數(shù)字貨幣。因此，中央銀行發(fā)行法定數(shù)字貨幣，準(zhǔn)備金的量會(huì)增加，準(zhǔn)備金的生產(chǎn)力也會(huì)增加，會(huì)對法定準(zhǔn)備金率的金融政策效果產(chǎn)生一些影響。

2.對公開市場運(yùn)作的影響

在數(shù)字貨幣中，貨幣乘數(shù)增加導(dǎo)致調(diào)整某一貨幣供應(yīng)所需的公開市場操作的規(guī)模減少，從而增加了公開市場操作的敏感性。應(yīng)用數(shù)字貨幣后，中央銀行為了加強(qiáng)對公開市場的控制，會(huì)對數(shù)字貨幣運(yùn)營進(jìn)行嚴(yán)格的把控。隨著我們進(jìn)入大數(shù)據(jù)時(shí)代，云計(jì)算等信息技術(shù)逐漸先進(jìn)，中央銀行的貨幣市場和資本的操縱市場開放將更精確、更靈活。

3. 對再貼現(xiàn)交易的影響

根據(jù)凱恩斯的金融理論，金融政策的效果通過利率來傳達(dá)。結(jié)果，利率市場的效率性對貨幣政策的效果有很大的影響。在對等支付和數(shù)字貨幣技術(shù)的支持下，金融系統(tǒng)的流動(dòng)性越來越高。并由于該時(shí)期的利率結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了年度利率效應(yīng)。在這種背景下，作為貨幣政策信號(hào)的貼現(xiàn)率將發(fā)揮更重要的作用。

對金融穩(wěn)定的影響

1.數(shù)字貨幣價(jià)格的急劇變化暗示著市場風(fēng)險(xiǎn)。由于數(shù)字貨幣的價(jià)值不穩(wěn)定，在金融市場的穩(wěn)定方面存在相當(dāng)大的不確定性，投資者無法建立信心，也會(huì)引發(fā)投機(jī)。

2.數(shù)字貨幣交易平臺(tái)的安全性可能會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營上的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字貨幣是由利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的計(jì)算機(jī)進(jìn)行交換和分配的，但在此過程中，它們面臨著比傳統(tǒng)貨幣更大的風(fēng)險(xiǎn)，如盜版、黑客入侵及交易平臺(tái)本身的操作風(fēng)險(xiǎn)。

3.數(shù)字貨幣的分散化導(dǎo)致了信貸風(fēng)險(xiǎn)。與央行發(fā)行的信貸貨幣不同，數(shù)字貨幣不享受央行的信貸擔(dān)保。

對金融監(jiān)管的影響

1. 對法律制度建設(shè)的影響

中國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣是一種法定國家信用擔(dān)保貨幣，可以在市場上流通和交易，與普通數(shù)字貨幣一樣，是按照“分權(quán)”原則發(fā)行的，不會(huì)通過第三方接手。數(shù)字貨幣可以使用自己的算法在互聯(lián)網(wǎng)上自由交易，這意味著傳統(tǒng)商業(yè)銀行的職能已經(jīng)減弱。由于互聯(lián)網(wǎng)傳播技術(shù)和數(shù)字貨幣在目前的法律框架并不能完全彌補(bǔ)新型數(shù)字貨幣，其對商業(yè)銀行原有的各種支付和結(jié)算的法律均構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。

2. 對支付系統(tǒng)的影響

通過數(shù)字貨幣所使用的分散型會(huì)計(jì)技術(shù)，銀行和金融機(jī)構(gòu)擁有自己的賬戶信息，消除了最終結(jié)算時(shí)對中央銀行的依賴。共享賬戶信息的更新和使用共同識(shí)別機(jī)制的記錄的更新可能會(huì)影響交易參與者的權(quán)利。支付機(jī)制是無風(fēng)險(xiǎn)的，但支持?jǐn)?shù)字貨幣使用的第三方必須控制數(shù)字貨幣的流動(dòng)性，并將支付風(fēng)險(xiǎn)引入系統(tǒng)。

3.對貨幣政策的影響

中央銀行貨幣政策的最終實(shí)施反映了存款需求的變化，這可能會(huì)對存款準(zhǔn)備金的需求產(chǎn)生影響。此外，數(shù)字貨幣的發(fā)行可能會(huì)對現(xiàn)有的金融政策、貨幣的意義以及貨幣體系產(chǎn)生影響。

4.對金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的影響

數(shù)字貨幣的創(chuàng)新將對中央銀行的監(jiān)管提出挑戰(zhàn)。另一方面，數(shù)字貨幣的“匿名性”和“區(qū)域化”等特征也將對金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提出挑戰(zhàn)。對信息安全監(jiān)管、反洗錢管理、發(fā)行流通管理等方面對貨幣流通提出了更高的要求。需要有效地抓住跨境交易和向主權(quán)貨幣過渡的便利性。因此，在很大程度上避免了人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，降低了對匯率波動(dòng)和通貨膨脹的影響。

數(shù)字貨幣發(fā)行面臨的新挑戰(zhàn)

傳統(tǒng)銀行受到威脅

由于比特幣在發(fā)行和流通方面不需要第三方的幫助，而銀行往往在貨幣交易中扮演第三方的角色，與傳統(tǒng)銀行相比，比特幣更具分散性，因而會(huì)影響銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。

迫使銀行改變運(yùn)營模式

數(shù)字貨幣的普及還將影響銀行中介業(yè)務(wù)的收入，迫使銀行在金融服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新，并發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

對普通銀行員工施加壓力

如果數(shù)字貨幣變得流行，人力資源的運(yùn)作將大大減少，許多工作將被計(jì)算機(jī)程序所取代，對工作人員的需求將減少，這就需要銀行員工提高和更新他們的專業(yè)技能。

推行數(shù)字貨幣穩(wěn)健發(fā)展的建議

堅(jiān)持開放合作原則，積極探索

現(xiàn)在由于比特幣帶動(dòng)，世界各國都在積極發(fā)展數(shù)字貨幣，然而比特幣不是由公共當(dāng)局生產(chǎn)的，其對市場的力量和受大眾歡迎的程度有很大價(jià)值。作為中國數(shù)字貨幣研發(fā)的框架，數(shù)字貨幣更應(yīng)該遵循開放合作的原則，搭建開放的學(xué)習(xí)平臺(tái)。充分利用現(xiàn)有研究成果，同時(shí)還要加強(qiáng)國際合作與交流、不斷積累相互學(xué)習(xí)和改進(jìn)。目前，人民幣國際化的道路有限，數(shù)字貨幣的興起為人民幣國際化提供了良好的機(jī)遇。中國應(yīng)將人民幣國際化戰(zhàn)略納入數(shù)字貨幣研究，在研發(fā)階段使中國數(shù)字貨幣與其他國家正當(dāng)數(shù)字貨幣保持一致，使數(shù)字貨幣有助于人民幣國際化戰(zhàn)略。

加強(qiáng)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的應(yīng)用

大數(shù)據(jù)和云計(jì)算是實(shí)時(shí)處理大量同時(shí)交易數(shù)據(jù)的技術(shù)基礎(chǔ)，是關(guān)系到數(shù)字貨幣發(fā)行、流通系統(tǒng)安全和效率的重要設(shè)備。中央銀行的經(jīng)濟(jì)管理從數(shù)字貨幣的大數(shù)據(jù)云技術(shù)的角度開始。數(shù)字貨幣的研究與開發(fā)系統(tǒng)在源源不斷穩(wěn)定高效地進(jìn)行著。

確定數(shù)字貨幣的法律地位，并迅速納入監(jiān)管

由于性質(zhì)不同，法律法規(guī)所確立的合法性和業(yè)界明確的法律地位應(yīng)當(dāng)按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)督框架進(jìn)行，要求嚴(yán)格控制工業(yè)、服務(wù)業(yè)的實(shí)用性、責(zé)任和權(quán)力。還將建立數(shù)字貨幣監(jiān)管合作機(jī)制，基于數(shù)字貨幣的 交叉特征，可以建立數(shù)字貨幣的跨部門和跨區(qū)域合作，打造一個(gè)全面的監(jiān)測和報(bào)告機(jī)制，使數(shù)字貨幣明確各自的職責(zé)和權(quán)力并進(jìn)行有針對性的監(jiān)測。使其在流通過程中，更加安全可靠。

建立有效的監(jiān)督和管理體系

在使用數(shù)字貨幣的過程中，會(huì)有不可控的風(fēng)險(xiǎn)，但不會(huì)對我國現(xiàn)行的金融體系產(chǎn)生影響。正確處理好監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范關(guān)系，使之具備開放網(wǎng)絡(luò)貨幣的基本特征，銀行在監(jiān)管中央數(shù)據(jù)和信息保護(hù)交易中應(yīng)側(cè)重于對用戶錢款安全的防護(hù)。積極建立國際合作機(jī)制，防止和消除系統(tǒng)性和全面性的金融風(fēng)險(xiǎn)。中國政府與其他國家政府合作，維護(hù)匯率穩(wěn)定，維護(hù)貨幣主權(quán)，建立統(tǒng)一的數(shù)字貨幣使用國際標(biāo)準(zhǔn)，建立共享的數(shù)字貨幣數(shù)據(jù)庫，不斷規(guī)范數(shù)字貨幣監(jiān)管，打擊非法、違規(guī)、假冒數(shù)字貨幣有關(guān)的犯罪行為。

結(jié) 語

從之前比特幣等數(shù)字貨幣的流通完全被禁止的時(shí)代開始，中國對數(shù)字貨幣的態(tài)度發(fā)生了很大變化。現(xiàn)在中國中央銀行正積極對金融行業(yè)發(fā)展來說非常重要的數(shù)字貨幣的運(yùn)營系統(tǒng)進(jìn)行測試。數(shù)字貨幣是一種新型貨幣，由于發(fā)行時(shí)間短，正在逐漸被公眾認(rèn)可。不過，數(shù)字貨幣在我國目前還存在著價(jià)格波動(dòng)大、相關(guān)監(jiān)管法律制度尚不健全，以及金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)等問題，由此可見這是一個(gè)長期而艱巨的項(xiàng)目。為了實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣，中國仍然需要維持?jǐn)?shù)字貨幣的監(jiān)視法律和規(guī)章制度，確立相關(guān)的數(shù)字貨幣監(jiān)視系統(tǒng)，將數(shù)字貨幣金融服務(wù)的范圍擴(kuò)大，完成相關(guān)設(shè)備和系統(tǒng)的開發(fā)及優(yōu)化，最大程度上確保交易平臺(tái)的安全。

（云南財(cái)經(jīng)大學(xué)）