中國區(qū)域金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用研究

周 嬙

金融，是當(dāng)下市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力量。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長因素分析領(lǐng)域中，多位學(xué)者基于不同的研究細(xì)分領(lǐng)域，形成了一系列研究成果，使其獲得了理論基礎(chǔ)，并用于指導(dǎo)后期實(shí)踐。在整個(gè)金融發(fā)展過程中“區(qū)域金融”這一概念屬于中觀層次的范疇，指的是一個(gè)國家金融架構(gòu)和所涉及的空間布局情況。區(qū)域金融和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一樣，是現(xiàn)代化市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，也是國家主流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢所在。有關(guān)資料顯示：區(qū)域金融在區(qū)域經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)、發(fā)展過程中起到積極的促進(jìn)作用，即有直接的影響關(guān)系?，F(xiàn)階段，加大對(duì)區(qū)域金融的創(chuàng)新力度，以此促進(jìn)其發(fā)展，是順應(yīng)當(dāng)前發(fā)展趨勢下所必須采取的改革措施。

一、關(guān)于區(qū)域金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的理論文獻(xiàn)綜述

（一）國外文獻(xiàn)綜述

國外學(xué)者對(duì)區(qū)域金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了深入研究，而對(duì)這兩者關(guān)系的研究首先在于測度區(qū)域金融創(chuàng)新能力。區(qū)域金融創(chuàng)新能力測度方法主要有單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)法、投入產(chǎn)出效率法和綜合評(píng)價(jià)法。國外學(xué)者多用單項(xiàng)指標(biāo)測度區(qū)域金融創(chuàng)新能力，例如時(shí)間趨勢指標(biāo)、代理變量、利率及利率組合過去峰值、專利數(shù)等。Lieberman 等學(xué)者曾利用時(shí)間趨勢指標(biāo)描述技術(shù)的平滑改進(jìn)，但是用這種指標(biāo)模擬我國的金融創(chuàng)新能力是不夠完善的[1]。Moore 和Porter 等則采用利率相關(guān)指標(biāo)，從金融創(chuàng)新的成本方面考慮，認(rèn)為金融創(chuàng)新確與利率及前期利率峰值相關(guān)，但是僅使用利率這一指標(biāo)未免過于片面[2]。之后，Arrau 又使用隨機(jī)游走指標(biāo)表達(dá)區(qū)域金融創(chuàng)新能力[3]，Jun Nagayasu 使用人口密度指標(biāo)模擬銀行集中度[4]，從而替代金融創(chuàng)新。投入產(chǎn)出效率法即運(yùn)用區(qū)域金融創(chuàng)新效率指標(biāo)測度區(qū)域金融創(chuàng)新能力的方法。國外引入該方法研究區(qū)域金融創(chuàng)新能力的成果中，有代表性的是Demirgae Kunt 和Ross Levine 的金融系統(tǒng)效率檢測[5]。在區(qū)域金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長影響方面，Miller 和Merton 通過研究美國票據(jù)融資市場對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響，證實(shí)了金融創(chuàng)新對(duì)社會(huì)福利的重大作用[6]。Orley M Amos Jr，John R Wingender 以哈里根、麥格雷戈的區(qū)域金融市場模型和希爾的凱恩斯區(qū)域收入模型為基礎(chǔ)，提出了區(qū)域金融市場和地區(qū)收入之間的關(guān)系模型，并證實(shí)了這一模型的兩個(gè)主要結(jié)論：一是市場利率誘導(dǎo)區(qū)域支出和信貸支出；二是由信貸誘導(dǎo)的區(qū)域金融模型能更好地反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，即在市場經(jīng)濟(jì)自由發(fā)展下，金融創(chuàng)新能夠較好地刺激經(jīng)濟(jì)增長[7]。Dynan 在深入探討了金融創(chuàng)新和金融環(huán)境穩(wěn)定性的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，在較為平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用更為顯著，而在波動(dòng)較為劇烈的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)效果較弱[8]。Franklin Allen 認(rèn)為，雖然金融創(chuàng)新有時(shí)過于復(fù)雜，存在負(fù)面影響，但是金融危機(jī)同樣會(huì)在金融創(chuàng)新較少的范圍內(nèi)發(fā)生。有證據(jù)表明，有許多金融創(chuàng)新已經(jīng)在改善風(fēng)險(xiǎn)資本、杠桿收購和創(chuàng)新基金的環(huán)境和健康方面表現(xiàn)出顯著的正面作用，即金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)產(chǎn)生決定性的負(fù)面影響[9]。綜上，區(qū)域金融創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，區(qū)域金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用是極其明顯的。

（二）國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

區(qū)域金融創(chuàng)新絕不是區(qū)域金融與金融創(chuàng)新的簡單疊加，國內(nèi)學(xué)者張本照、孫悅最先對(duì)區(qū)域金融創(chuàng)新進(jìn)行了界定。他們認(rèn)為，區(qū)域金融創(chuàng)新存在輻射效應(yīng)，通過金融中心創(chuàng)新成果的擴(kuò)散，最終形成整個(gè)區(qū)域金融資源的重新優(yōu)化配置[10]。蔣瑞波、蔣岳祥則指出，區(qū)域金融創(chuàng)新是將金融地理學(xué)融入金融創(chuàng)新，兩者之間是互為補(bǔ)充和完善的[11]。對(duì)于區(qū)域金融創(chuàng)新能力的測度，李國平、王春揚(yáng)證明了金融創(chuàng)新活動(dòng)的區(qū)域性特質(zhì)，采用單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)法，認(rèn)為應(yīng)該采用相應(yīng)區(qū)域受理的專利數(shù)來代替金融創(chuàng)新指標(biāo)[12]。在運(yùn)用區(qū)域金融創(chuàng)新效率評(píng)價(jià)區(qū)域金融創(chuàng)新能力方面，王廣謙將金融效率分為金融宏觀效率、金融市場效率以及金融機(jī)構(gòu)效率3 個(gè)方面，從宏觀角度更進(jìn)一步研究了金融效率[13]。石丹指出，雖然金融效率在理論方面逐漸深化，但沒有形成系統(tǒng)的金融效率理論體系[14]。鑒于單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)法和投入產(chǎn)出效率法都較為片面，有學(xué)者提出了綜合評(píng)價(jià)法，從而更全面地評(píng)價(jià)區(qū)域金融創(chuàng)新能力。例如，喻平從宏觀和微觀維度分別選取4 個(gè)指標(biāo)，再通過賦值和分配權(quán)重最終得到金融創(chuàng)新能力綜合評(píng)價(jià)體系[15]。陳夏嵐將區(qū)域金融創(chuàng)新能力的表現(xiàn)分為顯性和隱性兩種，區(qū)域金融創(chuàng)新能力的顯性表現(xiàn)包括區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長能力和區(qū)域金融增長能力，隱性表現(xiàn)則包括區(qū)域社會(huì)資本情況、區(qū)域金融地理環(huán)境[16]。劉建軍從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平、金融市場化程度等方面測算了天津?yàn)I海新區(qū)的區(qū)域金融創(chuàng)新能力綜合指數(shù)[17]。朱爾茜構(gòu)建了更為全面的區(qū)域金融創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系，將指標(biāo)細(xì)化到區(qū)域?qū)蛹?jí)，而且指標(biāo)較為全面，著重突出了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的影響及金融業(yè)的細(xì)化[18]。國內(nèi)學(xué)者就區(qū)域金融創(chuàng)新對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響也進(jìn)行了較多研究。唐旭在研究經(jīng)濟(jì)增長影響因素的基礎(chǔ)上，得出了區(qū)域經(jīng)濟(jì)與貨幣流動(dòng)性呈正相關(guān)的結(jié)論[19]。喻平認(rèn)為，基于金融業(yè)對(duì)資源配置效率和資料生產(chǎn)效率的重要作用，金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響同樣重大[15]。他將IS-LM 模型加入金融創(chuàng)新，通過研究金融創(chuàng)新對(duì)實(shí)際投資效率、金融投資利率彈性的影響，從而獲得金融創(chuàng)新對(duì)于金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動(dòng)的意義[15]。諸葛秀山使用格蘭杰因果檢驗(yàn)法驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)增長同金融創(chuàng)新、金融深化、金融發(fā)展之間的關(guān)系，他指出，金融創(chuàng)新通過貨幣影響產(chǎn)業(yè)投資速度和方向，改善投融資環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性增長[20]。王愛儉從系統(tǒng)控制角度分析了金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散作用，側(cè)面驗(yàn)證了金融創(chuàng)新的金融輻射效應(yīng)[21]。李敏以協(xié)同學(xué)和系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論為基礎(chǔ)，探索金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長二者的關(guān)聯(lián)性，提供了一種研究方法上的拓展[22]。蔣瑞波、蔣岳祥在測算區(qū)域金融創(chuàng)新的效率基礎(chǔ)上對(duì)中國各區(qū)域金融創(chuàng)新效率進(jìn)行排名，并用回歸分析的方法研究了區(qū)域金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，證明了區(qū)域金融創(chuàng)新與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的正向關(guān)系[11]。此外，由于回歸分析的研究方法不但能驗(yàn)證因果關(guān)系，而且能夠體現(xiàn)影響程度，后來的學(xué)者們將其廣泛應(yīng)用于區(qū)域金融創(chuàng)新對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響的研究之中。

（三）文獻(xiàn)述評(píng)

通過回顧國內(nèi)外現(xiàn)存的相關(guān)研究資料，不難看出：關(guān)于區(qū)域金融創(chuàng)新及其與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系的研究在逐步深化，取得了較多有價(jià)值的成果，主要表現(xiàn)在：（1）完善了區(qū)域金融創(chuàng)新這一概念的內(nèi)涵；（2）對(duì)于區(qū)域金融創(chuàng)新能力測度方法的運(yùn)用，學(xué)者進(jìn)行了不同程度的研究，使評(píng)價(jià)方法趨于完善和全面，從最初片面的單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)法和投入產(chǎn)出效率法，到更加全面的綜合評(píng)價(jià)法；（3）在區(qū)域金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系研究方面，國內(nèi)外學(xué)者在研究過程中不斷拓寬研究方法，為后來學(xué)者的研究提供了重要的理論分析與實(shí)證分析基礎(chǔ)。

但是，學(xué)者們的研究存在以下兩個(gè)問題：一方面，關(guān)于區(qū)域金融創(chuàng)新能力的內(nèi)涵，業(yè)界沒有統(tǒng)一的界定，同時(shí)其評(píng)價(jià)指標(biāo)也千差萬別，存在著區(qū)域的特性不突出、混淆區(qū)域金融創(chuàng)新能力與區(qū)域金融創(chuàng)新成果等問題；另一方面，關(guān)于金融創(chuàng)新能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長影響的研究往往忽略了區(qū)域的特點(diǎn)，沒有考慮根據(jù)不同區(qū)域金融環(huán)境的差異分別研究，因而結(jié)論的適用性不強(qiáng)，且沒有深入探索兩者的影響機(jī)制[23]。本文特別將區(qū)域這一特性考慮在內(nèi)，區(qū)分了區(qū)域金融創(chuàng)新能力與區(qū)域創(chuàng)新成果，分析了不同區(qū)域的金融創(chuàng)新能力。同時(shí)，在突出區(qū)域這一特性的前提下，通過分析金融創(chuàng)新能力對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)理，對(duì)各地區(qū)因地制宜地提出提高金融創(chuàng)新能力的建議，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)和金融處于良好的并存狀態(tài)，并且使得并存資源得以持續(xù)供給。

二、區(qū)域金融創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)理與模型假設(shè)

（一）機(jī)理一：區(qū)域金融創(chuàng)新—金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型—資金獲取路徑改革—區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

針對(duì)區(qū)域金融的創(chuàng)新，主要應(yīng)從工具、體系、機(jī)制、操作方式、市場模式等角度進(jìn)行改革，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)域金融架構(gòu)的顛覆式改變，每一個(gè)區(qū)域的金融創(chuàng)新作業(yè)都根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際金融情況有針對(duì)性、有重點(diǎn)地開展。

第一，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成決定著金融行業(yè)的經(jīng)營模式和金融市場的經(jīng)濟(jì)狀況，而金融創(chuàng)新在很大程度上影響了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成。國內(nèi)銀行在20 世紀(jì)80 年代就已經(jīng)開始推動(dòng)金融創(chuàng)新，大量縮減了銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并著力拓展中間與表外事項(xiàng)。近年來，普通的存貸款業(yè)務(wù)被弱化，該業(yè)務(wù)占比逐步降低。就資產(chǎn)組成來說，貸款所占資產(chǎn)整體比率越來越小，金融衍生工具等資產(chǎn)所占比率逐步增大；就負(fù)債業(yè)務(wù)來說，支票存款所占比率越來越小，其他負(fù)債業(yè)務(wù)所占比率逐步增大。這都促使了銀行獲取收益業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變，即不再依賴于存貸款利差收益。其他經(jīng)營方式獲得的收益逐步增加，并改變了收入比重，銀行獲利的重任逐步轉(zhuǎn)移到發(fā)展投資服務(wù)、銷售衍生品等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)上。

第二，區(qū)域金融創(chuàng)新促使金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，進(jìn)而從本質(zhì)上改變了我國企業(yè)的投融資形式，使得投資途徑和方式多樣化、靈活化，促使金融機(jī)構(gòu)的資金獲取路徑改革。經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，區(qū)域資本的獲取和積累對(duì)其具有重要作用。如果金融機(jī)構(gòu)沒有穩(wěn)定而充足的資金獲取路徑，金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)創(chuàng)新、儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化率會(huì)受到影響，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩。金融創(chuàng)新促生了混業(yè)經(jīng)營模式，改變了金融組織既有的業(yè)務(wù)布局，并且能夠相輔相成、謀求共同發(fā)展，構(gòu)建整體化、多功能化的混業(yè)運(yùn)營格局。由此，企業(yè)在融資時(shí)，會(huì)盡可能減少內(nèi)部融資需要，更多地選擇通過股票、債券等進(jìn)行外部直接融資，削減對(duì)銀行貸款的融資需要。這樣就推動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長，體現(xiàn)出金融創(chuàng)新的基本功能。

（二）機(jī)理二：區(qū)域金融創(chuàng)新—可行性較高的資本周轉(zhuǎn)機(jī)制—為金融發(fā)展奠定基石—區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

高效益、高效率的資本周轉(zhuǎn)機(jī)制，既要求現(xiàn)金流獲取渠道多，又要求能夠?qū)F(xiàn)金流轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)資本。這一機(jī)制可以協(xié)助某區(qū)域形成資本，獲得更多的金融資源，持續(xù)地拓展投資范疇，最終使經(jīng)濟(jì)得以快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境得以改善，為以后金融發(fā)展奠定基石，實(shí)現(xiàn)區(qū)域發(fā)展的良性循環(huán)。從創(chuàng)新工具融資這一層面來說，金融創(chuàng)新可以很好地改善落后區(qū)域缺乏資金的狀況。此外，區(qū)域金融創(chuàng)新可以幫助區(qū)域改進(jìn)和提升資源配置結(jié)構(gòu)，進(jìn)而調(diào)節(jié)和改進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。總而言之，區(qū)域金融創(chuàng)新能夠催生可行性較高的資本周轉(zhuǎn)機(jī)制，合理的資金配置取得最優(yōu)效率，為金融發(fā)展奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。

（三）機(jī)理三：區(qū)域金融創(chuàng)新—增強(qiáng)信息的實(shí)時(shí)性—提高市場配置的可行性—區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

由于現(xiàn)行的信息處理模式并不合理，因此擬利用金融創(chuàng)新的手段進(jìn)行改革，需要形成一個(gè)合乎規(guī)制的機(jī)制，在符合保密性要求下，讓利益相關(guān)者可以獲得與內(nèi)部人相同的信息。其中，較為典型的代表是可售回股票，其是金融工程類商品之一。此類股票和一般股票存在一些不同，譬如：可售回股票并不具備非返還性，并且約定假如在將來，發(fā)行企業(yè)的普通股跌破特定值，那么該股票所有者可以根據(jù)約定價(jià)格返還給發(fā)行企業(yè)，因此，該類股票是直接為投資者提供了承諾，也就是說在將來，該類股票的價(jià)值必然能夠高于特定值。第一，這形成了“信號(hào)顯示”機(jī)制。顯而易見，這一承諾充分表現(xiàn)了企業(yè)所有者和管理者對(duì)預(yù)期價(jià)值的自信，通過公司自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)，降低投資者由于對(duì)企業(yè)信息了解較少而需要承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地消除信息不對(duì)稱的影響。這是非常適用于中小型公司的。第二，使投資者能夠獲得除表決權(quán)、投票權(quán)以外的其他對(duì)發(fā)行企業(yè)的約束權(quán)，也就是“退出權(quán)”。這也給企業(yè)管理者帶來了緊迫感，使其不得不認(rèn)真運(yùn)營，保護(hù)投資者權(quán)益，同時(shí)解決了投資者和管理者兩者激勵(lì)不相容的現(xiàn)象。

（四）機(jī)理四：區(qū)域金融創(chuàng)新加快區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)

在社會(huì)再生產(chǎn)這一理念基礎(chǔ)上，建立簡單的模型來探究區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變受區(qū)域金融創(chuàng)新的影響程度。

前提條件一：研究的范圍只限于由區(qū)域金融創(chuàng)新引起的結(jié)構(gòu)改變。

前提條件二：從宏觀層面來說，可以將經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域劃分為兩個(gè)部門，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)或者金融部門。假如經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn)發(fā)展，兩個(gè)部門的資本分配比例處于合理狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)才可以獲得最大化發(fā)展。

詳細(xì)情況如下。

I 部門：在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變中，意指企業(yè)產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)部門；

II 部門：在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變中，意指崛起中的新興部門。

按照從屬性將I 部門歸類，一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門，二是為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)的部門；將II 部門歸類，一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的新興產(chǎn)業(yè)部門，二是為新興產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)的部門。在這里面，影響到企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)建設(shè)的關(guān)鍵所在是II 部門。

前提條件三：根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律來說，企業(yè)總預(yù)算需求在某一期間內(nèi)是可預(yù)估的，且實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融這兩個(gè)部門需要提供的是一樣的商品與服務(wù)，兩者的本質(zhì)差異在于商品與服務(wù)相對(duì)規(guī)模不一致。

可 以 用K1a，,K1b代表I部門傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部分里的資本存量，分別對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)以及金融服務(wù)部門；可以用K2a，,K2b代表II 部門里的新興產(chǎn)業(yè)部分里的資本存量，分別對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)部門以及金融服務(wù)部門。假如經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn)發(fā)展，I 對(duì)應(yīng)的兩個(gè)部門資本分配比例處于合理狀態(tài)，=K2a/K1a；II 對(duì)應(yīng)的兩個(gè)部門資本分配比例也處于合理狀態(tài)，=K2b/K1b。

綜上所述，區(qū)域金融創(chuàng)新通過促使金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，可以提高金融機(jī)構(gòu)資金獲取渠道的多樣性和靈活性，而資金獲取路徑的改革能夠催生可行性較高的資金周轉(zhuǎn)機(jī)制，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長帶來極大的便利條件。金融機(jī)構(gòu)資金獲取渠道的拓寬以及較高的資金周轉(zhuǎn)機(jī)制，可以拓寬區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所需資金，進(jìn)而能夠保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的切實(shí)調(diào)整，提高生產(chǎn)企業(yè)的資本生產(chǎn)力，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長?？梢哉f，區(qū)域金融創(chuàng)新促使區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)理一、機(jī)理二、機(jī)理四是整體合力發(fā)揮作用的。此外，機(jī)理三是區(qū)域金融創(chuàng)新產(chǎn)生的外部正效應(yīng)，區(qū)域金融創(chuàng)新改進(jìn)了信息處理模式，增強(qiáng)了信息的實(shí)時(shí)性，提高了市場配置的可行性，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有正向作用。

三、區(qū)域金融創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模型推演

根據(jù)前述第一部分的文獻(xiàn)綜述和第二部分的假設(shè)，將區(qū)域金融促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的四個(gè)機(jī)理整合考慮，可以構(gòu)造以下函數(shù)，具體形式為：

區(qū)域金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，使經(jīng)濟(jì)架構(gòu)發(fā)生了變化，企業(yè)新興部門創(chuàng)造出更加多樣化的金融衍生品，對(duì)應(yīng)的金融服務(wù)更加健全和復(fù)雜，這也使其實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到了更多的投資可能。在整體規(guī)模保持一定的前提條件下，傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門有必要將投資和實(shí)際需求相結(jié)合，按照具體情況做出相應(yīng)調(diào)整，當(dāng)然也會(huì)相應(yīng)減少傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)部門的投資。K1a，,K1b兩個(gè)數(shù)值的持續(xù)降低，會(huì)使K2a，,K2b兩個(gè)數(shù)值變大。那么，在整個(gè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變時(shí)，K1a數(shù)值越來越小，K2a數(shù)值將越來越大。

在投資乘數(shù)這一理念的基礎(chǔ)上，來自金融部門的投資變多，將會(huì)通過成倍數(shù)的杠桿性質(zhì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，因此，能夠得出結(jié)論，即*ak大于*bk。

在前提條件中，已說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融部門這兩個(gè)部門需要提供一樣的商品與服務(wù)，兩者的本質(zhì)差異在于商品與服務(wù)相對(duì)規(guī)模并不一致。所以，在整個(gè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，I 部門與II 部門將獲得固定的科學(xué)比例，具體的計(jì)算公式如下：

企業(yè)總預(yù)算需求在某一期間內(nèi)是可預(yù)估的，并且保持穩(wěn)定不變。在新興金融部門的引導(dǎo)之下，需要提供新興金融服務(wù)，所以在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，社會(huì)剩余資源必然將從傳統(tǒng)I 部門轉(zhuǎn)移出去，流向新興II 部門。所以，

通過數(shù)學(xué)推導(dǎo)：

可以推出：

改革區(qū)域金融部門架構(gòu)，必然直接導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門架構(gòu)轉(zhuǎn)變，然后引起社會(huì)資源分配的變動(dòng)，也就是前者將帶動(dòng)后者的升級(jí)，并且使得傳統(tǒng)I 部門的資源被轉(zhuǎn)移，流向新興II 部門。同時(shí)，整體內(nèi)部架構(gòu)也將有所改變，具體顯示在傳統(tǒng)金融部門和新興金融部門之間的資源轉(zhuǎn)移量是不對(duì)等的，前者的移出量往往會(huì)超過后者的獲得量，超出量將轉(zhuǎn)移到新興實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門?？偠灾?，兩個(gè)部門之間的資源流量不對(duì)等。

通常情況下，金融資金的供需關(guān)系、資金投資流向、資金運(yùn)作狀況等均會(huì)直接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。所以，金融資金的重要性不言而喻，其是區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的源泉，是區(qū)域經(jīng)濟(jì)得以發(fā)展的基石。區(qū)域金融能夠?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展起到調(diào)節(jié)作用，通過更好地運(yùn)用資本政策、現(xiàn)金流等完善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的充分使用。

只有結(jié)合市場實(shí)際情況調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能使區(qū)域經(jīng)濟(jì)得到平穩(wěn)發(fā)展。當(dāng)然，前者的發(fā)展也是與后者分不開的，兩者之間密切相關(guān)。金融組織必須及時(shí)了解市場信息動(dòng)態(tài)，引進(jìn)新興人才，通過先進(jìn)的科技改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。譬如，在公司并購的時(shí)候，金融組織能夠協(xié)助公司選擇合適的兼并戰(zhàn)略，借助金融創(chuàng)新處理公司并購遇到的種種困難，逐步改善區(qū)域經(jīng)濟(jì)架構(gòu)。

換個(gè)角度來說，按照增長極這一理念，區(qū)域金融核心城市能夠充分得到聚集的社會(huì)資源，讓其得到更好的發(fā)展，也導(dǎo)致了極化與分散兩種效應(yīng)。資源進(jìn)入城市中，能夠很好地被當(dāng)?shù)睾诵膮^(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展所吸收，并積極地促成當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，其會(huì)導(dǎo)致區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至其他周邊經(jīng)濟(jì)欠缺地區(qū)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域性輻射性效應(yīng)，促進(jìn)共同發(fā)展。最后，資源的應(yīng)用將達(dá)到最佳臨界值，導(dǎo)致倒向流動(dòng)現(xiàn)象。

最為典型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)代表是長三角區(qū)域。中國共產(chǎn)黨第十四次全國代表大會(huì)明確表明：“要將浦東區(qū)作為開放的領(lǐng)頭羊，深層次推動(dòng)長江附近城市的改革工作，努力將上海打造成全球金融貿(mào)易中心城市，并且以其影響力輻射到長三角地區(qū)。” 在這個(gè)領(lǐng)域之中，基于不同的研究細(xì)分上海市場領(lǐng)域，發(fā)現(xiàn)其正逐步地轉(zhuǎn)變?yōu)樾滦凸I(yè)化城市，越來越多的傳統(tǒng)制造業(yè)退出了歷史舞臺(tái)，取而代之的是金融產(chǎn)業(yè)正在成長為當(dāng)?shù)氐闹鲗?dǎo)產(chǎn)業(yè)。越來越多的金融企業(yè)到上海發(fā)展，促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟鹑诋a(chǎn)業(yè)的繁榮發(fā)展，上海也逐步成長為全球金融中心。當(dāng)然，為了實(shí)現(xiàn)區(qū)域性發(fā)展，上海大量的產(chǎn)業(yè)被轉(zhuǎn)移到長三角等附近地區(qū)，例如安徽負(fù)責(zé)承接從上海轉(zhuǎn)移出來的農(nóng)業(yè)，加大力度發(fā)展農(nóng)業(yè)，鼓勵(lì)投融資。當(dāng)然，上海也根據(jù)“十五”規(guī)劃重新落實(shí)了當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)業(yè)發(fā)展工作，把當(dāng)?shù)丶仪蓊惍a(chǎn)業(yè)遷移出去，大力發(fā)展現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的整合，也相應(yīng)地帶動(dòng)了周邊省份的農(nóng)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)創(chuàng)收。遷移產(chǎn)業(yè)必然會(huì)輻射到周邊區(qū)域，最終實(shí)現(xiàn)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)增長。

四、區(qū)域金融創(chuàng)新系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

區(qū)域金融創(chuàng)新與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在極為密切的關(guān)系，區(qū)域金融創(chuàng)新對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長具有切實(shí)的促進(jìn)作用，有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的資本形成和積累，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，同時(shí)在優(yōu)化資源配置和聚集資源要素方面為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長提供了極大的便利條件。區(qū)域金融創(chuàng)新系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是提高區(qū)域金融創(chuàng)新能力的基礎(chǔ)，也是最終實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的基本條件。

這一體系通常包含的主體可以劃分為三個(gè)層面，從而形成對(duì)應(yīng)的支撐體系。第一個(gè)主體層面，即知識(shí)創(chuàng)新，是由各類科學(xué)研究機(jī)構(gòu)組成的，包括大學(xué)、研究所等，這是金融創(chuàng)新得以實(shí)現(xiàn)的基石；第二個(gè)主體層面，即技術(shù)創(chuàng)新，是由金融組織組成的，主要是科學(xué)技術(shù)和金融的融合體，是互聯(lián)網(wǎng)金融以及區(qū)域金融得以發(fā)展的支撐；第三個(gè)主體層面，即創(chuàng)新成果延伸，是由各種各樣類型的金融中介公司組成的，這是促使金融行業(yè)商業(yè)化的驅(qū)動(dòng)因素。

第一個(gè)支撐體系，即培養(yǎng)創(chuàng)新人才，主要是以高水準(zhǔn)教學(xué)為核心；第二個(gè)支撐體系，即政策和管理，主要是通過金融組織完成其業(yè)務(wù)作業(yè)，不斷進(jìn)行創(chuàng)新；第三個(gè)支撐體系，即社會(huì)支撐服務(wù)，主要是由研究所、中介咨詢組織等提供服務(wù)?？梢酝ㄟ^三維立體圖來更為直觀地描述金融系統(tǒng)創(chuàng)新發(fā)展的全過程，詳見圖1。

在這一創(chuàng)新體系里，每一個(gè)主體層面均將單獨(dú)法人視為一個(gè)單位，然后在區(qū)域金融市場中建設(shè)成為非層次性網(wǎng)格。所以，多個(gè)主體層面組成了整個(gè)網(wǎng)格，當(dāng)然，每一個(gè)層面之間是沒有層級(jí)之分的，僅僅是在市場的推動(dòng)下，一起構(gòu)建出了金融行業(yè)程序化運(yùn)作的大環(huán)境。網(wǎng)格之間交界處的結(jié)點(diǎn)，從本質(zhì)上來說有特殊含義，通常代表的是幾個(gè)成分確定的公共利益，譬如金融業(yè)本質(zhì)、互聯(lián)網(wǎng)科技和內(nèi)部關(guān)聯(lián)性等，通過這一概念可以更好地界定區(qū)域金融市場運(yùn)行品質(zhì)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)水準(zhǔn)。

圖1 區(qū)域金融創(chuàng)新體系組織結(jié)構(gòu)發(fā)展進(jìn)程

因此，筆者將這些結(jié)點(diǎn)定義為可量化。顯而易見，C 這一點(diǎn)就是最佳平衡點(diǎn)。在這一點(diǎn)上時(shí)，三個(gè)層面之間會(huì)處于良好的并存狀態(tài)。并且根據(jù)并存界面擇選原則，即在并存體系中，并存界面擇選既要確定并存單位的量與質(zhì)，又要確定并存資源的生產(chǎn)與再生產(chǎn)渠道。同時(shí)，將并存資源劃分成兩個(gè)組成內(nèi)容：第一，并存單位的數(shù)量增多；第二，并存單位的功能完善。綜上所述，該體系不僅達(dá)到了數(shù)量增加上的要求，而且能夠完善功能。就發(fā)展全過程而言，這一機(jī)制的實(shí)現(xiàn)從C 這一點(diǎn)持續(xù)性外延，OCC1意指建設(shè)的區(qū)域金融發(fā)展線路。C1這一點(diǎn)相較于C 點(diǎn)而言，金融定位高出一籌，這表明更多新金融資源被應(yīng)用并進(jìn)入新發(fā)展階段。然而，發(fā)展線路如何詳細(xì)地制定，需要依據(jù)三個(gè)層面彼此之間的博弈決定。

五、結(jié)論

中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，各地區(qū)的金融創(chuàng)新體系建設(shè)并不同步，對(duì)應(yīng)的層面與體系發(fā)展?fàn)顩r有差距，所以有必要按照實(shí)際情況規(guī)劃創(chuàng)新計(jì)劃，不僅要結(jié)合當(dāng)?shù)貎?yōu)勢，而且要大力推進(jìn)劣勢的完善和改革。當(dāng)然，不能只將工作重心放在或局限在金融工具、商品等創(chuàng)新上，更應(yīng)該加大力度改革金融制度、技術(shù)、市場等，從而促使經(jīng)濟(jì)和金融處于良好的并存狀態(tài)，以及使并存資源得以持續(xù)供給。