基于杜邦分析法的順豐控股績效評價及對策研究

桂敏 陳宇

摘 要：2019年底，一場突如其來的疫情給各行各業(yè)帶來了沖擊，物流業(yè)首當其沖。本文選取物流行業(yè)龍頭企業(yè)之一的順豐控股公司，針對其2018—2020年的財務數(shù)據(jù)，運用杜邦分析法對其財務績效進行研究，分析發(fā)現(xiàn)，順豐公司該期間的整體績效水平并不高。針對順豐控股的財務績效表現(xiàn)，本文總結了其績效下滑的原因，并重點研究了疫情對順豐公司績效的影響，針對順豐公司存在的問題提出了相關的建議。另外希望通過對順豐個案的研究，能夠為其他物流公司提供一定的借鑒和參考。

關鍵詞： 物流;績效評價;杜邦分析法

1 引言

物流系統(tǒng)能夠直接控制所有的原材料、工藝、生產成果和信息傳遞，它的主要目的是根據(jù)消費者的需求將某種物品從供給端入手，中間再經過各種渠道經銷商的交易轉讓，最終到達消費者的手中。經過歷史長河的打磨，物流業(yè)如今已經發(fā)展成為全球經濟體系中不可或缺的一部分。

自“十三五”規(guī)劃以來，國外跨國物流企業(yè)大量涌入中國，與國內眾多企業(yè)建立合資公司，占據(jù)了我國大量物流市場，獨立經營物流業(yè)務。國內物流公司開始不斷學習、完善，不斷優(yōu)化技術、管理、政策、服務等，越來越多的優(yōu)秀企業(yè)涉及高端物流市場，與國外物流展開了激烈的競爭。經過四十多年的快速發(fā)展，我國物流已經逐步發(fā)展為多種所有制并存、多元主體相互競爭、多維度服務共生的新時代。

本課題基于這樣的背景，運用杜邦分析法建立一套科學客觀的績效評價體系，來研究疫情對順豐控股績效的影響，找出其存在的問題，并提出相關的建議。

2 基于杜邦分析法的順豐控股績效評價體系的構建

本文采用杜邦分析法對順豐控股的績效指標進行綜合性的評價，主要是通過分析幾種相互關聯(lián)的財務比率，達到清晰地表現(xiàn)企業(yè)財務狀況的目的。作為一種經典的企業(yè)績效評價方法，其核心指標是凈資產收益率，這一指標反映了企業(yè)的盈利能力。本文主要選擇了以下三個層次的指標進行分析：

（1）凈資產收益率=總資產凈利率*權益乘數(shù)=凈利潤/股東權益總額

總資產凈利率=銷售凈利率*總資產收益率

（2）銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%=（總收入-總成本費用）/營業(yè)收入

總資產周轉率=營業(yè)收入/總資產=營業(yè)收入/（流動資產+非流動資產）

（3）可持續(xù)增長率=凈資產收益率*留存收益

=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數(shù)*（1-股利支付率）

3 實證分析

3.1 順豐控股績效分析

根據(jù)表3-1，2018年順豐公司的凈資產收益率為12.04%，2019年上升到了13.24%，呈上升趨勢，到了2020年，公司業(yè)績受突然爆發(fā)的疫情的影響，凈資產收益率相對于2019年下降了1.03個百分點，通過對總資產凈利率和權益乘數(shù)得分析可以看出，這兩者之間存在著相對應的收益增減變化，因此可以發(fā)現(xiàn)，是由于這兩方面共同影響造成了凈資產收益率的變化。

其中，總資產收益率由2018年的6.22%下降至2019年的6.08%，在2020年又上升到6.24%;權益乘數(shù)與總資產收益率之間呈現(xiàn)相反變化的情況，2019年較2018年上升了0.34，2020年又下降了0.22，說明權益乘數(shù)的上升導致凈資產收益率提高的作用效果超過了總資產收益率下降導致的凈資產收益率下降的作用效果。

順豐公司2019年的總資產收益率較2018年下降了0.14%，主要原因在于總資產周轉率2019年較2018年有所下降，究其原因主要是流動資產中應收項目發(fā)生了較大的變動，但好在2020年又上升了0.16%，較2018年還高了0.02%。

另外，銷售利潤率2019年較2018年有所上升，但受疫情影響，2020年銷售利潤率下降了0.51%。

從表3-2可以看出，根據(jù)2018年計算出來的2019年的可持續(xù)增長率為3.40%，然而順豐在2019年的實際增長率為23.37%，是可持續(xù)增長率的6.8倍。同樣的，2020年的實際增長率是為37.25%，是2019年計算出來的可持續(xù)增長率14倍。結合表3-1不難看出，與2018年同期相比，順豐2019年的總資產周轉率和留存收益都有明顯的下降，銷售凈利率和權益乘數(shù)有一定的提升;與2019年相比，順豐2020年的總資產周轉率和留存收益有小幅上升，其他指標下降。由此可見，順豐公司在2019年是通過提高銷售凈利率和杠桿程度的方式來實現(xiàn)營業(yè)收入的增長;在2020年是通過加速資產周轉速度支撐營業(yè)收入的增長。

總的來說，順豐控股公司的營業(yè)收入、資產總額和凈利潤在2018年到2020年是成直線上升的， 凈資產收益率在2020年出現(xiàn)了反降趨勢。

3.2順豐控股與同行業(yè)公司的績效對比

總資產收益率和業(yè)主權益乘數(shù)是直接影響凈資產收益率最為重要的兩個關鍵因素。從表4-3可以看出，2020年，總資產收益率最高的是圓通7.61%，順豐則是6.24%，比中通還低了1.31%。而影響總資產收益率的重要因素是銷售凈利率和總資產周轉率，德邦物流以2.85的總資產周轉速度遙遙領先于其他快遞公司，其次是申通快遞的1.45，而中通由于資產總額太高，導致其周轉率過低。雖然中通的營業(yè)收入在表中位于倒數(shù)第二，但其實際銷售凈利率卻達到了17.56%，這是其他公司的數(shù)倍，順豐公司的實際營業(yè)收入和凈利潤都比其他公司要高得多，但其銷售凈利潤卻只有4.50%，所以，順豐公司應該通過增加主營業(yè)務銷售額，降低期間成本費用來提高其銷售凈利率和資產周轉速度。

業(yè)主權益乘數(shù)是影響企業(yè)凈資產收益率的另一個重要的指標，也被認為是一個能夠直接反映企業(yè)償債能力的指標，它對于提高企業(yè)的凈資產收益率起到杠桿作用。順豐公司在2020年的資產負債率是48.94%，對比其他公司還不算太高，說明公司通過財務杠桿獲得的利益較少，相對應的公司所要承擔的風險也會有所降低，順豐公司在未來幾年內還應該適度地進行負債經營，合理安排企業(yè)的資本和組織構架，才可以很好地達到改善和提高企業(yè)凈資產收益率的目的。

3.3順豐控股存在的問題

3.3.1期間費用較高，控制力度不夠

順豐控股2020年度的期間費用達到了164.46億元，占營業(yè)收入的10.68%。其中管理費用達到133.41億元，銷售費用22.52億元，財務費用8.53億元。受疫情的影響，許多地方封城，節(jié)后人員復工遇到嚴重阻礙，組織內部結構臃腫，公司在管理不同地區(qū)的業(yè)務時，各地疫情防控政策不同，管理起來相對困難，再加上防護物資的匱乏，運輸時效的增加，直接導致公司的管理費用劇增。另一方面，在此次疫情期間，不斷涌現(xiàn)出以大數(shù)據(jù)、云計算、5G、人工智能等新技術為核心的智慧物流，順豐在新技術的研發(fā)上投入了17.42億元，大力創(chuàng)新智慧物流。

3.3.2企業(yè)組織結構臃腫，整體績效水平不高

通過綜合效率評價分析，發(fā)現(xiàn)順豐控股公司整體績效水平不高，結合順豐控股經營模式單一與企業(yè)組織結構臃腫的現(xiàn)狀，可以得出其成本控制尚有需要改善的空間。

3.3.3物流新技術創(chuàng)新能力不夠

順豐作為國內第一家擁有貨運飛機的快遞公司，在技術領域一直走在行業(yè)前端，但其在智慧物流領域所取得的成果還是太少了，應該加強對智慧物流領域新技術的研究與應用。

4 對策研究

4.1控制期間費用

結合實際科學、合理地制定期間費用預算，完善企業(yè)內部控制制度，明確各崗位的職責和管理權限，嚴格控制各個部門的期間費用。財務部門要充分熟悉各類業(yè)務，在期間費用的管理與控制中占據(jù)主導作用。

4.2創(chuàng)新運營模式，優(yōu)化組織結構

順豐控股為了保證總部對各個地區(qū)、各個環(huán)節(jié)的控制力，一直采用的是直營模式，這種經營模式對公司的管理水平要求較高，會耗費較大的管理成本，是造成公司整體績效水平不高的重要因素。所以，順豐控股公司應該運用更加新穎的經營模式，例如“事業(yè)合伙人”模式。事業(yè)合伙人經營模式可以有效地擴大順豐控股公司業(yè)務覆蓋的區(qū)域，擴張企業(yè)的快速運輸網(wǎng)絡，同時還可以減少順豐建設網(wǎng)點的資本性支出，進而優(yōu)化了企業(yè)的資產結構。建立“直營網(wǎng)點+事業(yè)合伙人”的經營模式，能降低企業(yè)的運營成本，實現(xiàn)企業(yè)與合伙人的共同發(fā)展。

另一方面，順豐公司應以企業(yè)的戰(zhàn)略為導向，優(yōu)化企業(yè)的組織結構，可以建立區(qū)域分部制，每個分部負責管理本區(qū)域的所有業(yè)務，將相關職能部門轉移到區(qū)域分部，提高各職能部門的業(yè)務效率，增加企業(yè)整體的營運收入。

4.3加強智慧物流新技術的研發(fā)

在疫情的影響下，社會勞動力成本持續(xù)增高，行業(yè)競爭變的越發(fā)激烈，順豐物流在技術創(chuàng)新上略有不足，以及人力資本投入過大等問題都是影響其資源配置效率的重要因素。智慧型物流將會是我國物流業(yè)發(fā)展的下一階段，順豐公司應該加大物流新技術的研發(fā)與應用，提高企業(yè)信息化水平，合理優(yōu)化自身資源配置。

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