我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的新變化及監(jiān)管對(duì)策分析

摘要：文章在概述我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的基本情況與發(fā)展歷程基礎(chǔ)上，探討了我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)在保險(xiǎn)產(chǎn)品、保險(xiǎn)銷售模式及保險(xiǎn)市場(chǎng)所處大資產(chǎn)管理行業(yè)等方面出現(xiàn)的新變化、存在的問題以及各種新變化之間的關(guān)系，認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的新變化及其存在的問題制定有效的宏觀與微觀監(jiān)管策略。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)市場(chǎng);萬能險(xiǎn);互聯(lián)網(wǎng)金融;混業(yè)經(jīng)營(yíng)

中圖分類號(hào)：F842文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：

1672-1101（2021）01-0039-05

作者簡(jiǎn)介：陸洪（1988-），男，上海人，在讀博士研究生，研究方向：貨幣理論與政策。

Abstract：BasedontheoverviewofthebasicsituationanddevelopmenthistoryofChina'sinsurancemarket，thepaperdiscussesthenewchanges，existingproblemsandtherelationshipamongvariousnewchangesininsuranceproducts，insurancesalesmodeandlargeassetmanagementindustryinChina'sinsurancemarket。Insuranceindustrysupervisionshouldformulateeffectivemacroandmicrosupervisionstrategiesinaccordancewiththenewchangesinthedevelopmentoftheinsurancemarketandtheexistingproblems.

Keywords：insurancemarket;universalcoverage;internetfinance;mixedoperation

一、我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的基本情況與發(fā)展歷程

（一）我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的基本情況

我國(guó)自1980年恢復(fù)市場(chǎng)化保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來，保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)保持高速發(fā)展。從公司數(shù)量來看，保險(xiǎn)業(yè)1980年前全國(guó)只有一家保險(xiǎn)企業(yè)（中國(guó)人民保險(xiǎn)公司），2020年發(fā)展到331家，其中保險(xiǎn)控股公司集團(tuán)13家、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司86家、人壽保險(xiǎn)公司89家、再保險(xiǎn)公司12家、資產(chǎn)管理公司14家①;從資產(chǎn)規(guī)模來看，1999年保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為0.26萬億元，2009年為4.06萬億元，2019年為20.56萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.42%（見圖1）;從保費(fèi)收入來看，1999年保險(xiǎn)業(yè)年度保費(fèi)收入為1393億元，2009年保費(fèi)收入為1.11萬億元，2019年保費(fèi)收入為4.26萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為18.65%（見圖2）。

（二）保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展歷程

我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展歷程包括四個(gè)階段：第一階段是1980年前，國(guó)內(nèi)僅有中國(guó)人民保險(xiǎn)公司一家國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)企業(yè)，該階段市場(chǎng)化保險(xiǎn)業(yè)務(wù)處于暫停狀態(tài);第二階段為1980年至1995年，國(guó)務(wù)院先后恢復(fù)了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù);同期股份制保險(xiǎn)公司中國(guó)太平洋保險(xiǎn)、平安保險(xiǎn)等先后設(shè)立;第三階段為1995年至2002年，隨著1995年第一部《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)行、資金運(yùn)用的監(jiān)督管理有法可依，保險(xiǎn)市場(chǎng)無序發(fā)展的狀況開始轉(zhuǎn)變;第四階段為2002年至今，保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入專業(yè)經(jīng)營(yíng)和開放投資階段，以《保險(xiǎn)法》修訂為開端，保險(xiǎn)公司各類投資渠道有序放開，保險(xiǎn)資金管理引入專業(yè)治理結(jié)構(gòu)[1]，且投資標(biāo)的由固定收益類產(chǎn)品擴(kuò)展到權(quán)益類產(chǎn)品，投資范圍從國(guó)內(nèi)擴(kuò)展到國(guó)際市場(chǎng)。

近年來，保險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列變化，包括保險(xiǎn)產(chǎn)品的新變化——以萬能險(xiǎn)為代表的投資型壽險(xiǎn)快速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)銷售模式的新變化——互聯(lián)網(wǎng)線上銷售成為重要的銷售渠道，保險(xiǎn)市場(chǎng)所處大資產(chǎn)管理行業(yè)的新變化——混業(yè)經(jīng)營(yíng)促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)與銀行、證券、信托行業(yè)密切合作等。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景之下，上述新變化之間相互聯(lián)系、相互影響，保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新與保險(xiǎn)銷售模式的升級(jí)互相促進(jìn)、息息相關(guān)。以下詳細(xì)闡述保險(xiǎn)市場(chǎng)新變化的具體模式與存在的潛在問題。

二、保險(xiǎn)市場(chǎng)的新變化

（一）保險(xiǎn)產(chǎn)品的新變化

投資型壽險(xiǎn)作為保險(xiǎn)市場(chǎng)上的創(chuàng)新產(chǎn)品，一經(jīng)推出即獲得客戶與保險(xiǎn)企業(yè)的共同青睞。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，客戶投資理財(cái)產(chǎn)品的需求愈發(fā)旺盛，結(jié)構(gòu)、功能單一的傳統(tǒng)銀行理財(cái)已經(jīng)不能完全滿足客戶需求。對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)而言，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下企業(yè)發(fā)展面臨擴(kuò)大保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和提高保費(fèi)收入的壓力;特別是新設(shè)立的中小保險(xiǎn)企業(yè)在傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)上相比老牌險(xiǎn)企處于劣勢(shì)，因此中小保險(xiǎn)企業(yè)更加依賴通過投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新來?yè)屨荚隽渴袌?chǎng)份額。

客戶與保險(xiǎn)企業(yè)的共同需求推動(dòng)了投資型壽險(xiǎn)的快速發(fā)展，其中以萬能險(xiǎn)最為典型。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，萬能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模變化及占保費(fèi)總收入的比例如下圖3。從圖3可以看出從2010年開始萬能險(xiǎn)規(guī)?？焖僭黾樱⒂?016年達(dá)到峰值（萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入占2016年各險(xiǎn)種保費(fèi)總收入的41%）。

1.投資型壽險(xiǎn)的模式——以萬能險(xiǎn)為例。萬能險(xiǎn)全稱為“萬能人壽保險(xiǎn)”，可以根據(jù)投保人的保險(xiǎn)需求和財(cái)產(chǎn)情況，靈活調(diào)整保額、保費(fèi)及繳費(fèi)期，兼顧資金靈活性與保障性[2]。投保人所繳的保費(fèi)按約定的比例（該比例可根據(jù)投保人的要求調(diào)整）分別進(jìn)入萬能險(xiǎn)保單下的兩個(gè)賬戶——保障賬戶和投資賬戶：保障賬戶用于提供風(fēng)險(xiǎn)保障，投資賬戶側(cè)重投資收益，以此實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與保障雙重功能。

2.投資型壽險(xiǎn)的作用——以萬能險(xiǎn)為例。對(duì)于保單持有人而言，投資萬能險(xiǎn)產(chǎn)品既可以保障風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)兼顧投資功能。相對(duì)于傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品，萬能險(xiǎn)收益高、交費(fèi)靈活、具備一定的保障功能、易于通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在線購(gòu)買[3];在保險(xiǎn)企業(yè)的宣傳下，個(gè)人投資人將萬能險(xiǎn)視為銀行理財(cái)或貨幣市場(chǎng)基金的替代品，單方面相信保險(xiǎn)企業(yè)會(huì)為萬能險(xiǎn)的投資收益提供隱性擔(dān)保，保證投資本金、收益安全。

對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)而言，發(fā)展萬能險(xiǎn)產(chǎn)品可以快速擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2019年1-4月萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入相比去年同期增長(zhǎng)40%，新增規(guī)模4976億元，增速位居各險(xiǎn)種第一。同時(shí)，保險(xiǎn)企業(yè)依靠萬能險(xiǎn)募集大量資金，然后在資本市場(chǎng)上舉牌投資上市公司，此類投資行為能夠快速拉升股價(jià)，使得保險(xiǎn)企業(yè)在短期內(nèi)獲得較高的股價(jià)增值收益。

3.潛在問題。第一，萬能險(xiǎn)負(fù)債端和資產(chǎn)端期限不一致導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。萬能險(xiǎn)受到投資人追捧后，中小保險(xiǎn)企業(yè)陸續(xù)推出萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，保險(xiǎn)企業(yè)競(jìng)相提高負(fù)債端成本（即提高承諾投資人的收益），為滿足收益需求，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為“短債長(zhǎng)投”方式，即依靠負(fù)債端滾動(dòng)發(fā)行短期產(chǎn)品（期限為1-5年）為長(zhǎng)期投資標(biāo)的（期限為5-10年）融資。在金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)的前提下，此類資產(chǎn)期限錯(cuò)配方式可以持續(xù)，但是當(dāng)金融市場(chǎng)受到異常流動(dòng)性沖擊時(shí)，保險(xiǎn)企業(yè)容易因投保人的巨額贖回引發(fā)兌付危機(jī)。

第二，萬能險(xiǎn)為保險(xiǎn)企業(yè)帶來潛在的剛性兌付壓力。由于萬能險(xiǎn)的投資收益率較高，保險(xiǎn)企業(yè)必須相應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過較為激進(jìn)的投資來覆蓋資金成本，此類投資在宏觀經(jīng)濟(jì)上行期并不會(huì)存在巨額風(fēng)險(xiǎn)敞口;但是如果金融市場(chǎng)遇到諸如2008年全球金融危機(jī)類型的“黑天鵝”事件時(shí)，激進(jìn)投資的標(biāo)的會(huì)先于保本型投資受到?jīng)_擊，出現(xiàn)無法正常兌付本金利息的情形。由于萬能險(xiǎn)的投資人多數(shù)將萬能險(xiǎn)視為“銀行理財(cái)”的替代品或競(jìng)爭(zhēng)品[4]，并認(rèn)為保險(xiǎn)企業(yè)或代銷銀行會(huì)為萬能險(xiǎn)的投資收益提供剛性兌付或隱性擔(dān)保，因此保險(xiǎn)企業(yè)將會(huì)面臨巨大的兌付壓力。

（二）保險(xiǎn)銷售模式的新變化

隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)”為保險(xiǎn)企業(yè)提供了全新的銷售模式。保險(xiǎn)產(chǎn)品的在線銷售涵蓋了傳統(tǒng)線下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)全流程：包括購(gòu)買前咨詢、在線支付、線上簽約承保、理賠等。互聯(lián)網(wǎng)銷售改變了保險(xiǎn)企業(yè)的銷售方式，不僅實(shí)現(xiàn)了信息的公開化、自動(dòng)化[5]，而且為分支機(jī)構(gòu)不足的中小保險(xiǎn)企業(yè)提供了全新的展業(yè)平臺(tái)。

1.互聯(lián)網(wǎng)化銷售保險(xiǎn)的現(xiàn)狀。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)銷售可追溯到1997年成立的中國(guó)保險(xiǎn)信息網(wǎng)。2000年前后各大保險(xiǎn)企業(yè)陸續(xù)設(shè)立公司門戶網(wǎng)站，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)服務(wù)開始萌芽。2010年以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)上購(gòu)物的爆發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了大繁榮景象：以泰康在線為代表的保險(xiǎn)企業(yè)自有網(wǎng)站銷售模式、京東金融為代表的互聯(lián)網(wǎng)代銷模式以及眾安保險(xiǎn)為代表的虛擬專業(yè)化保險(xiǎn)企業(yè)紛紛出現(xiàn)[6]。

2.互聯(lián)網(wǎng)化銷售的優(yōu)勢(shì)。第一，優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)的銷售模式。與線下拓客相比，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擁有海量用戶，可以通過對(duì)用戶行為數(shù)據(jù)庫(kù)信息進(jìn)行分析，得出有效的客戶偏好，實(shí)現(xiàn)向潛在客戶精準(zhǔn)營(yíng)銷。例如，某消費(fèi)者通過攜程網(wǎng)預(yù)定機(jī)票，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)即可獲得信息，從而針對(duì)該消費(fèi)者精準(zhǔn)地提供相關(guān)旅行險(xiǎn)產(chǎn)品，大大提高保險(xiǎn)營(yíng)銷的成功率。保險(xiǎn)業(yè)銷售模式優(yōu)化后，保險(xiǎn)產(chǎn)品銷量提升，增加了保險(xiǎn)投資的資金來源。第二，提升行業(yè)整體服務(wù)質(zhì)量。傳統(tǒng)保險(xiǎn)服務(wù)受制于時(shí)空限制，投保人無法獲得及時(shí)理賠等服務(wù)，大大降低了客戶對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的滿意度。而互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)能夠提供24小時(shí)的在線服務(wù)，使得保單交易不再受時(shí)空限制，投保人在保險(xiǎn)期間的退保、理賠等服務(wù)也可以得到及時(shí)解決。

3.互聯(lián)網(wǎng)化銷售存在的問題。第一，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售監(jiān)管滯后。保險(xiǎn)企業(yè)在線銷售產(chǎn)品時(shí)，部分保險(xiǎn)企業(yè)為提高產(chǎn)品吸引力，在宣傳時(shí)傾向于夸大保險(xiǎn)的投資收益和安全性，現(xiàn)行監(jiān)管體系缺少與互聯(lián)網(wǎng)在線產(chǎn)品銷售相關(guān)的規(guī)章制度。第二，互聯(lián)網(wǎng)化銷售為保險(xiǎn)企業(yè)帶來大量新增客戶的同時(shí)，也擴(kuò)大了保險(xiǎn)投資出現(xiàn)兌付問題時(shí)對(duì)社會(huì)的不良影響。受互聯(lián)網(wǎng)“去中心化、精準(zhǔn)直接、簡(jiǎn)潔高效”思維的影響，互聯(lián)網(wǎng)化營(yíng)銷在宣傳時(shí)只突出產(chǎn)品特色，避免冗長(zhǎng)的產(chǎn)品介紹（萬能險(xiǎn)產(chǎn)品為例，多數(shù)平臺(tái)銷售萬能險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)的核心要點(diǎn)集中在突出高收益上），與傳統(tǒng)線下銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，客戶對(duì)合同細(xì)節(jié)理解不到位，未來一旦出現(xiàn)保險(xiǎn)企業(yè)和客戶之間的糾紛，雙方對(duì)合同細(xì)節(jié)的爭(zhēng)議常產(chǎn)生矛盾。由于購(gòu)買線上產(chǎn)品的客戶人數(shù)眾多，此類糾紛和矛盾波及面廣，不良影響較大。第三，在線銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)產(chǎn)品層層嵌套，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資標(biāo)的等相關(guān)信息不透明。保險(xiǎn)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)（例如互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易所代銷的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品）合作銷售，除銷售車險(xiǎn)、傳統(tǒng)壽險(xiǎn)外，投資型壽險(xiǎn)占比高。該類產(chǎn)品以高收益率成功吸引了眾多客戶，但是此類高收益產(chǎn)品在網(wǎng)站的信息披露并不到位，客戶并不清楚資金的用途和實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

（三）保險(xiǎn)市場(chǎng)所處大資產(chǎn)管理行業(yè)的新變化

1.資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，居民財(cái)富不斷累積，除銀行存款以外的資產(chǎn)多元化配置需求逐漸上升;同時(shí)，地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)企業(yè)、民營(yíng)制造業(yè)企業(yè)等主體長(zhǎng)期需要資金支持。在直接融資渠道尚不充分、銀行信用融資總量、結(jié)構(gòu)受限的情況下，資金端和資產(chǎn)端的迫切需求共同推動(dòng)了中國(guó)金融市場(chǎng)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的蓬勃興起。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)具體體現(xiàn)在大資產(chǎn)管理行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的不斷快速增加。綜合中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證件會(huì)網(wǎng)站公布的監(jiān)管數(shù)據(jù)，包括銀行、信托、保險(xiǎn)、券商在內(nèi)的大資產(chǎn)管理行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模從2009年的10.3萬億元增長(zhǎng)至2015年的87.64萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為42.77%。2020年7月，原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在《中國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管研究》報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示資產(chǎn)管理行業(yè)整體規(guī)模已在百萬億元以上。

資產(chǎn)管理混業(yè)大發(fā)展背景下，從發(fā)行主體上看，銀行發(fā)行了銀行理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款產(chǎn)品、同業(yè)類產(chǎn)品;信托公司發(fā)行了集合和單一信托計(jì)劃;證券公司發(fā)行了集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃;基金及子公司發(fā)行了基金公司公募產(chǎn)品、基金公司專戶產(chǎn)品、基金子公司專戶產(chǎn)品和私募基金等;保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)行了投資型壽險(xiǎn);保險(xiǎn)資管公司發(fā)行了資產(chǎn)管理計(jì)劃;此外還有種類紛繁的地方金融資產(chǎn)交易所、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)發(fā)行的各類憑證類、權(quán)益類產(chǎn)品。

在運(yùn)作模式上，各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品雖然名稱各異，但是業(yè)務(wù)類型可以簡(jiǎn)單歸類為“資金資產(chǎn)對(duì)應(yīng)型”“資金池-資產(chǎn)池型”“通道型”“投資組合型”等基本業(yè)務(wù)類型。在這些業(yè)務(wù)中，保險(xiǎn)企業(yè)將高凈值個(gè)人客戶或企業(yè)資金通過保險(xiǎn)產(chǎn)品（例如萬能險(xiǎn)）或通道公司（如信托公司、基金子公司等）投資于特定項(xiàng)目;另一方面，保險(xiǎn)產(chǎn)品（例如萬能險(xiǎn)）亦可充當(dāng)銀行、基金等主體的資金通道，利用監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的政策套利空間，向融資人如房地產(chǎn)企業(yè)、地方政府融資平臺(tái)輸送資金，此類業(yè)務(wù)中保險(xiǎn)企業(yè)不承擔(dān)主動(dòng)管理責(zé)任，獲取通道費(fèi)收入。

2.資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的問題。第一，監(jiān)管套利頻繁?，F(xiàn)有監(jiān)管體系下央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)及各地方政府金融監(jiān)管部門主要針對(duì)本領(lǐng)域內(nèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施專業(yè)監(jiān)管。由于金融工具自身的復(fù)雜性以及金融市場(chǎng)發(fā)展的多樣性，功能類似的資產(chǎn)管理產(chǎn)品因發(fā)行機(jī)構(gòu)差異適用的監(jiān)管規(guī)則存在區(qū)別。盡管2018央行等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》后，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的無序發(fā)展有所好轉(zhuǎn)，但是完全解決這一問題仍然任重道遠(yuǎn)[7]。第二，層層嵌套拉長(zhǎng)交易鏈條，交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)突出。出于監(jiān)管套利的目的，金融機(jī)構(gòu)之間將簡(jiǎn)單的信貸業(yè)務(wù)層層包裝[8]。以實(shí)際出資方（保險(xiǎn)資金）通過信托等發(fā)行的特殊目的實(shí)體（信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃）向?qū)嶋H融資方融通資金為例，此結(jié)構(gòu)下一筆交易同時(shí)出現(xiàn)在保險(xiǎn)、信托公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，因此宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中的交易規(guī)模被放大至少兩倍，交易鏈條拉長(zhǎng)，其中若有一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題甚至資不抵債時(shí)，同一交易鏈條上下游各交易對(duì)手都會(huì)受其影響。第三，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體量龐大，缺乏完善的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)體系。資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)之初，銀行資金借道信托公司通道投資;后來隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)產(chǎn)品等替代性通道的進(jìn)入，通道選擇不斷更多。不同通道公司屬于不同的監(jiān)管體系監(jiān)管，銀行保險(xiǎn)監(jiān)管體系、證券監(jiān)管體系的監(jiān)管尺度不同，數(shù)據(jù)并不互通，且現(xiàn)階段仍有歸屬地方監(jiān)管的地方性金融資產(chǎn)交易平臺(tái)、小貸公司等等體系外弱監(jiān)管主體廣泛參與交易，整個(gè)混業(yè)監(jiān)管體系的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、投資分布、期限、抵押品情況實(shí)際無法得到完善的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)。

（四）新變化之間的內(nèi)在聯(lián)系

保險(xiǎn)產(chǎn)品、保險(xiǎn)銷售渠道的新變化發(fā)生在資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景下，兩者之間相互促進(jìn)、密切聯(lián)系。

以萬能險(xiǎn)為代表的投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品是保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)、加強(qiáng)與銀行等金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合作的產(chǎn)物。新型保險(xiǎn)產(chǎn)品兼顧投資、保障功能，產(chǎn)品模式簡(jiǎn)單，購(gòu)買門檻低，一般不涉及復(fù)雜的保險(xiǎn)理賠程序，適合保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)體系相對(duì)薄弱的中小保險(xiǎn)企業(yè)線上銷售，成為線上主要銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品，推動(dòng)了保險(xiǎn)線上銷售渠道的發(fā)展。

另一方面，保險(xiǎn)線上銷售平臺(tái)的發(fā)展，促進(jìn)了保險(xiǎn)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的合作，使保險(xiǎn)企業(yè)的潛在客戶數(shù)量大大增加，不斷增加的客戶需求刺激保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)一步升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品服務(wù)，不斷開發(fā)新型保險(xiǎn)品種。

五、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管對(duì)策建議

（一）保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)的宏觀政策建議

與英美國(guó)家數(shù)百年的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)歷史相比，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)處在蓬勃發(fā)展的起步階段。與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展可以享受“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，即通過學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。在行業(yè)制度領(lǐng)域，首先應(yīng)認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度是保險(xiǎn)投資發(fā)展的重要先決條件。以美國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)為例，美國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度非常高，可投資產(chǎn)品種類豐富，不同期限、結(jié)構(gòu)、類型的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具選擇余地較大[9];中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)應(yīng)學(xué)習(xí)美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)完善市場(chǎng)建設(shè)，在保證償付充足率的前提下，通過多樣化投資和組合投資工具的應(yīng)用，提高投資收益并控制風(fēng)險(xiǎn)。

其次，重視保險(xiǎn)投資監(jiān)管制度建設(shè)以及行業(yè)自律精神的培養(yǎng)。嚴(yán)密設(shè)計(jì)的監(jiān)管架構(gòu)，適當(dāng)?shù)耐顿Y方向引導(dǎo)可以糾正部分保險(xiǎn)企業(yè)面臨市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的“動(dòng)物精神”行為。保險(xiǎn)企業(yè)處于行業(yè)發(fā)展最前線，其審慎和自律精神是對(duì)新業(yè)務(wù)、新模式實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)審核的第一道防線。

再次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)企業(yè)要合力加強(qiáng)投資人教育?，F(xiàn)階段社會(huì)公眾對(duì)銀行存款、銀行理財(cái)之外的金融產(chǎn)品缺乏專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。因此，加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)知識(shí)普及、教育，推廣各類保險(xiǎn)產(chǎn)品，增強(qiáng)投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、科學(xué)投保意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)尤顯迫切。普通投資人不僅是保險(xiǎn)市場(chǎng)投資的最廣大參與者，而且是保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定的大眾監(jiān)督者和受益者。

（二）應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)新變化的對(duì)策

針對(duì)萬能險(xiǎn)等新型投資型壽險(xiǎn)，在險(xiǎn)種設(shè)計(jì)和資金運(yùn)用過程中，保險(xiǎn)企業(yè)要堅(jiān)持服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)的發(fā)展方向，以保證償付率為風(fēng)險(xiǎn)保障的底線。同時(shí)，要加強(qiáng)針對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的微觀審慎監(jiān)管;管機(jī)構(gòu)應(yīng)重視厘清新型產(chǎn)品創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)，將投資型金融產(chǎn)品納入統(tǒng)一的監(jiān)管框架。

針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)與保險(xiǎn)銷售融合的新趨勢(shì)，保險(xiǎn)企業(yè)首先要重視移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代技術(shù)、結(jié)構(gòu)、銷售流量入口等多個(gè)層面的改變，圍繞保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本源，依托技術(shù)升級(jí)進(jìn)步，通過互聯(lián)網(wǎng)化提升客戶服務(wù)和金融普惠水平。在風(fēng)險(xiǎn)可控、持續(xù)發(fā)展的前提下，通過新技術(shù)、新手段充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，在營(yíng)銷渠道、產(chǎn)品種類、服務(wù)方式等方面進(jìn)行創(chuàng)新。同時(shí)，基于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)跨領(lǐng)域的特點(diǎn)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的監(jiān)管應(yīng)注重綜合監(jiān)管，金融監(jiān)管部門、工信部等諸部門之間可以進(jìn)一步加強(qiáng)信息交流，形成協(xié)同效應(yīng)，協(xié)調(diào)目前分割的監(jiān)管格局，形成監(jiān)管合力。

針對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀，市場(chǎng)參與者與監(jiān)管者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)發(fā)展的本質(zhì)仍然是間接融資，即由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任資金中介，通過負(fù)債方式獲得資金，資金所有權(quán)轉(zhuǎn)移給金融機(jī)構(gòu)，再通過投資貸款方式將資金提供需求方。在這個(gè)意義上，銀行業(yè)巴塞爾協(xié)議III和保險(xiǎn)業(yè)的“償二代”體系中強(qiáng)調(diào)核心資本充足率的監(jiān)管體系應(yīng)當(dāng)應(yīng)用于包括投資型壽險(xiǎn)在內(nèi)的各種類型產(chǎn)品。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)的合并以及資產(chǎn)管理產(chǎn)品新規(guī)的問世已經(jīng)傳遞出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)前一階段“大資產(chǎn)管理”混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展與監(jiān)管的反思與應(yīng)對(duì);加強(qiáng)對(duì)大資產(chǎn)管理行業(yè)的功能性監(jiān)管，是資產(chǎn)管理行業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、提高風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力的必然選擇。

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[責(zé)任編輯：吳曉紅]