企業(yè)籌資方式選擇與優(yōu)化探析

[摘 要]資金如同企業(yè)的血液，是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)，是企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營和擴(kuò)大規(guī)模的重要條件。文章研究分析了幾種主要的企業(yè)籌資方式，對(duì)其利弊作對(duì)比研究，并基于此提出一些優(yōu)化企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的建議，以期豐富企業(yè)籌資研究及為企業(yè)發(fā)展提供理論支持。

[關(guān)鍵詞]企業(yè);籌資方式;優(yōu)化比較;籌資管理;資本結(jié)構(gòu)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.13.102

1 引言

企業(yè)的開辦和發(fā)展壯大需要做好籌資到投資，并且必須對(duì)自身的籌資方式進(jìn)行謹(jǐn)慎的選擇和比較。資金如同企業(yè)的血液，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活力的牽引機(jī)和助推器。企業(yè)的籌資活動(dòng)是否符合發(fā)展所需，這對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。對(duì)于大部分企業(yè)來講需要分析籌到資金的規(guī)模狀況，選擇籌集資金的方式情況，以及各種不同的籌集渠道得到的資金怎么組合成最適合企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，所以企業(yè)對(duì)其審慎分析和研究在籌資的時(shí)候就要引起重視。文章研究分析了幾種主要的企業(yè)籌資方式，對(duì)其利弊作對(duì)比研究，并基于此提出一些優(yōu)化企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的建議，以期豐富企業(yè)籌資研究及為企業(yè)發(fā)展提供理論支持。

2 企業(yè)籌資方式分析

2.1 投入資本籌資

投入資本籌資指企業(yè)通過簽訂合同的方式，直接獲得國家、法人和個(gè)人投資的一種取得資金方式。吸收投入的資本不把股票當(dāng)作中間聯(lián)系者，不用公開發(fā)行經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證。投入資本的人就是企業(yè)的權(quán)益所有者，他們掌握著企業(yè)的管理大權(quán)，且按付出資金比例享受利潤，同時(shí)也承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.1 吸收投入資本的出資形式

（1）吸收現(xiàn)金投資?，F(xiàn)金投資是吸收投入資本中廣泛使用的一種方式。當(dāng)企業(yè)獲取了現(xiàn)金，就能夠用它購買需要的物資，同時(shí)用于各種費(fèi)用的支付，使用方便且靈活。一般企業(yè)更希望出資者盡可能多地使用現(xiàn)金出資。

（2）吸收實(shí)物投資。實(shí)物投資是指以不動(dòng)產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備和商品等有一定流動(dòng)的生產(chǎn)資料進(jìn)行的投資。投入的實(shí)物要滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需求，各方面性能良好，作價(jià)公正合理，且實(shí)物不存在抵押、擔(dān)保、訴訟凍結(jié)等情況。

（3）吸收無形資產(chǎn)投資。無形資產(chǎn)投資是指用土地使用權(quán)、商業(yè)秘訣、著作權(quán)等進(jìn)行的投資。企業(yè)若要取得無形資產(chǎn)投資就要考慮更多方面，比如無形資產(chǎn)價(jià)值變化較大，可能快速貶值，還可能不滿足變化的生產(chǎn)條件。

2.1.2 吸收投入資本的程序

（1）確定吸收投入資本的資金量。擴(kuò)大企業(yè)和提高運(yùn)行活動(dòng)狀態(tài)時(shí)，要先確定企業(yè)共需要多少資金和適合企業(yè)的籌集資金結(jié)構(gòu)，這樣來確定使用資金總量和取得資金的方向。

（2）尋找吸收投入的來源，協(xié)商投資數(shù)額和出資方式。吸收投入資本是企業(yè)和投資者共同得出的結(jié)果，被投資的企業(yè)要選擇最有利于企業(yè)發(fā)展的資金來源，還要考慮資金量是否足夠。因此，企業(yè)和投資者要相互了解各自的財(cái)力和經(jīng)營能力，確定投資單位后，通過協(xié)商確定投資數(shù)額和出資方式。

（3）簽署投資合同、決定性文件。接受投資和出資人都有相同的看法時(shí)，就會(huì)訂立投入資金合同，約定重要的事項(xiàng)，劃定兩者的權(quán)利和義務(wù)。

（4）執(zhí)行投資協(xié)議，取得資本來源。接受投資和出資的人遵從訂立的合同要求，完成資金投入的手續(xù)，按之前約定的事項(xiàng)并給予投資者今后能夠共同管理公司得到企業(yè)的分紅。

2.1.3 吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）吸收投入資本的優(yōu)點(diǎn)：①形式簡單、取得快。接受投資人和出資人面對(duì)面商量，不需要媒介聯(lián)系，只要投、受兩者意見相同，籌資協(xié)議就達(dá)成了。②增加企業(yè)信譽(yù)。吸收投入資本的資金是企業(yè)自己的資金，自由支配，相比于借入資金來說，易于提高企業(yè)的信譽(yù)，提升銀行借款限額。③能夠很快達(dá)到生產(chǎn)規(guī)模要求。吸收投入資本不僅是獲得現(xiàn)金，還可以快速得到優(yōu)良的生產(chǎn)設(shè)施和新技術(shù)，能夠很快達(dá)到生產(chǎn)規(guī)模要求，占領(lǐng)有利的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。④不能歸還資金的可能性更小。依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營獲得的利潤給出資者分紅，不用不變的財(cái)務(wù)支出，所以承擔(dān)過量支出的可能較小。

（2）吸收投入資本的缺點(diǎn)：①資金成本較高。把企業(yè)運(yùn)行獲得的利潤和出資人出資比例計(jì)算出企業(yè)支付出資者的錢，不能在稅前扣除，如果企業(yè)的利潤很高，分紅的量是非常大的。②稀釋了企業(yè)的控制權(quán)力。與發(fā)行普通股相比，不用把證券當(dāng)作中間物，當(dāng)權(quán)屬?zèng)]有分清楚時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易就會(huì)不順利。

2.2 發(fā)行普通股籌資

2.2.1 發(fā)行股票的基本要求

企業(yè)想要增強(qiáng)生產(chǎn)力、讓資金的籌集資金方式更加合理，就會(huì)增加發(fā)行新的股票。新發(fā)行的股票要公開，對(duì)每個(gè)投資者要公平，同一次出來的股票增發(fā)要求和價(jià)格必須一樣，股票要按規(guī)矩填寫必要事項(xiàng)，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)、法人、發(fā)起人發(fā)行的股票應(yīng)該要記載股東姓名，第一次面向外部公開增發(fā)的股票獲得的資金必須以發(fā)起人和公司情況說明書列出的資金用法安排。

2.2.2 發(fā)行股票的方式

（1）公募發(fā)行。公募發(fā)行指公司使用證券交易平臺(tái)對(duì)公眾公布發(fā)行情況。這樣的增發(fā)股票方法要利用證券公司幫助銷售，發(fā)行影響力大、面向廣，能較輕松獲得資金;股票能輕易地轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，市場(chǎng)中好流通;能夠讓公眾更加認(rèn)識(shí)了解公司。當(dāng)然該方法也有辦理手續(xù)煩瑣、股票發(fā)行費(fèi)用過多的缺點(diǎn)。

（2）私募發(fā)行。私募發(fā)行指公司沒有公開，面對(duì)內(nèi)部投資者直接發(fā)行，不使用證券交易公司幫助銷售，使用不對(duì)普通大眾公開，公司發(fā)起人出錢購買全部股票的形式。這種發(fā)行方法變化性強(qiáng)，發(fā)行費(fèi)用較少;但發(fā)行面窄、影響力小，不能輕易地轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。

2.2.3 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：①具有永久性，不考慮到期時(shí)間，不用向出資人還本金。②付出的股利是不斷變化的，劃出什么數(shù)量的股利是由企業(yè)當(dāng)年利潤決定的。③獲得資金較輕松，預(yù)測(cè)能獲得的收益較高，還能夠一定程度抵減物件上漲的影響。

（2）普通股籌資的缺點(diǎn)：①資本成本較高。首先，公眾投資使用這種方式承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，想獲得的報(bào)酬相比也更多;其次，支付股息不能夠在稅前支付，沒有抵減所得稅的效果;最后，該方式的發(fā)行成本也比其他證券高些。②發(fā)行新股稀釋了原有股東的權(quán)益。③發(fā)行新的股票造成公司股票價(jià)格下降。

2.3 長期借款籌資

2.3.1 長期借款的程序

（1）選擇貸款機(jī)構(gòu)。對(duì)貸款機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)真的分析以減少成本，比如銀行與借款企業(yè)關(guān)系、銀行關(guān)于貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策等內(nèi)容。

（2）企業(yè)提出貸款申請(qǐng)。企業(yè)對(duì)銀行借錢，就要面對(duì)銀行進(jìn)行申請(qǐng)，呈交借款申請(qǐng)書，交給銀行要求的材料。

（3）銀行進(jìn)行審查。銀行就企業(yè)的經(jīng)營范圍、獲得盈利的情況、真實(shí)財(cái)務(wù)情況、信用評(píng)級(jí)等多方面做詳細(xì)地審核。

（4）簽訂貸款合同。貸款合同就是要求銀行準(zhǔn)時(shí)提供約定的資金數(shù)額，公司按期支付利息，期滿還回本金的約定性材料。

（5）企業(yè)取得借款。擬定的貸款合同實(shí)行了，銀行就要按時(shí)把款項(xiàng)劃給企業(yè)，企業(yè)將款項(xiàng)投入生產(chǎn)。

2.3.2 長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）長期借款的優(yōu)點(diǎn)：①取得資金迅速?；I資過程比較簡便，不需要印制證券、報(bào)經(jīng)上級(jí)審批等，不需要耗費(fèi)太多時(shí)間，能快速取得資金。②資本成本較小。長期借款利息主要是能在計(jì)算所得稅前扣除下，利率較小，并且在發(fā)行時(shí)不用承擔(dān)其他的費(fèi)用。③非常靈活。企業(yè)在獲取長期借款時(shí)，能夠與金融機(jī)構(gòu)直接頻繁交流。

（2）長期借款的缺點(diǎn)：①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。長期借款往往是相約好的到期還本的時(shí)間及支付的利息，所以面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。②有一定的門檻要求。簽訂的貸款合同銀行往往給予企業(yè)較高的要求，滿足條件才予貸款，造成對(duì)企業(yè)未來的借款、將資金用于生產(chǎn)活動(dòng)都有較大的影響。

2.4 發(fā)行債券籌資

2.4.1 債券的銷售方式

和發(fā)行股票差不多，債券的銷售方法也相似于公司面對(duì)一般人群公開時(shí)就使用的情況，這就有自己銷售與承銷，承銷還能夠細(xì)化成包銷和代銷兩類。我國相關(guān)的制度要求，公司對(duì)一般人群公開買賣債券，必須與符合要求的證券承銷單位簽寫銷售條款，交給證券單位來銷售債券。

2.4.2 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：①資本成本很小。債券給出的利息支出就有抵稅的效果，所以債券籌資資本成本較小。②能夠維持權(quán)益者控制力。購買債券的人沒有影響企業(yè)運(yùn)行的權(quán)利，是單純的債權(quán)所有人，所以對(duì)企業(yè)權(quán)益者的掌控大權(quán)不存在影響。③籌資的范圍寬泛。面對(duì)全社會(huì)的人們籌集，所以獲得資金的基礎(chǔ)寬泛，更能夠完全獲得所需的資金。

（2）債券籌資的缺點(diǎn)：①償債風(fēng)險(xiǎn)較高。有規(guī)定好還本金的時(shí)間，需履行歸還本金支付利息的承諾。如果企業(yè)沒能夠妥善地經(jīng)營，就影響先前投資人的獲利收入，很可能企業(yè)因無力償還造成破產(chǎn)。②門檻條件多。購買債券的投資人要為了維護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)，簽債券合同時(shí)設(shè)立維護(hù)自身事項(xiàng)是很必要的，所以對(duì)企業(yè)就有一些限制，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)自由運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生限制。③獲得資金數(shù)量有限。它獲得的是債務(wù)資金，不能有太多，太多會(huì)對(duì)企業(yè)信譽(yù)產(chǎn)生影響，還可能使良好的資金結(jié)構(gòu)惡化，使綜合資金成本過高。

3 優(yōu)化企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的建議

3.1 強(qiáng)化企業(yè)籌資管理的意識(shí)

企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)建立優(yōu)化企業(yè)籌資方式與結(jié)構(gòu)的意識(shí)，廣泛學(xué)習(xí)相關(guān)理論，認(rèn)識(shí)到企業(yè)籌資對(duì)企業(yè)壯大的重要性。

3.2 通過多種渠道進(jìn)行籌資

若企業(yè)采用單一渠道籌資方式發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性非常大，因此，企業(yè)應(yīng)多元化籌資方式以降低風(fēng)險(xiǎn)。還要擴(kuò)展企業(yè)取得資金的方式，讓資金的構(gòu)成更加適合企業(yè)自身情況，降低資金成本的同時(shí)更快發(fā)展。因此企業(yè)應(yīng)考慮自身的進(jìn)展情況，合理地增加股權(quán)籌集，購買產(chǎn)品和服務(wù)在以后期間支付。

3.3 考慮資本市場(chǎng)狀況和公司的經(jīng)營狀況

資本市場(chǎng)運(yùn)營順利和公司運(yùn)營狀況盈余的情況下，許多人或者單位都愿意利用這種有利的因素去籌集更多的資金，以擴(kuò)大本企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，或者擴(kuò)充自己的科研實(shí)力，來增加資本投入，從而支持企業(yè)科技創(chuàng)新。就出資人而言，亦非常愿意在這之上得到大量資金。例如面對(duì)權(quán)益買賣環(huán)境比較樂見的情況下，股票持有者更樂意購入更多股票。另外，如果籌集資金的環(huán)境不佳或企業(yè)的運(yùn)營現(xiàn)狀不順利，企業(yè)收獲資金將是非常艱難的。

3.4 優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資金比例能夠用多種方式對(duì)取得資金的方法產(chǎn)生影響。面向某些生產(chǎn)設(shè)施對(duì)于資產(chǎn)占的份額較多而且生產(chǎn)設(shè)施還空閑、達(dá)不到開工要求的企業(yè)來講，這些企業(yè)能夠利用租賃出租停用的設(shè)施取得資金，進(jìn)而又使用融資租賃方法取得符合本企業(yè)生產(chǎn)要求的機(jī)器，這樣就又能開工運(yùn)營，還充分用上了企業(yè)空置的設(shè)備去向別的企業(yè)賺取資金用于生產(chǎn)經(jīng)營。對(duì)部分擁有較大資產(chǎn)變動(dòng)性大的公司而言，這些企業(yè)的負(fù)債所占的份額往往較大，循環(huán)周期短，所以企業(yè)變動(dòng)性大的資產(chǎn)能夠去償還之前的借款。

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[作者簡介]羅仕英（1986—），注冊(cè)會(huì)計(jì)師、中級(jí)會(huì)計(jì)師，北京中瑞誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所西藏分所項(xiàng)目經(jīng)理，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與審計(jì)。