• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響

    2021-05-29 15:49:10閆雪菲
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2021年5期
    關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì)

    閆雪菲

    摘 要:高新技術(shù)企業(yè)是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的主要因素,其核心是高級(jí)人才和高新技術(shù)。最大化地吸引、留住并且激勵(lì)人才是一個(gè)高新技術(shù)企業(yè)提高企業(yè)績(jī)效的關(guān)鍵。由于委托代理關(guān)系的存在,現(xiàn)代企業(yè)中管理者與股東之間存在著某種程度上的對(duì)立關(guān)系。這種對(duì)立使得企業(yè)不得不尋求一種穩(wěn)定而持續(xù)的管理方式來(lái)提高企業(yè)績(jī)效。由此,產(chǎn)生了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)是基于企業(yè)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值的角度,在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間確立的一種長(zhǎng)期共贏激勵(lì)機(jī)制。因此,研究股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)績(jī)效兩者存在的聯(lián)系尤其重要。本文通過(guò)選取特定的行業(yè)——高新技術(shù)企業(yè),對(duì)其股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀展開(kāi)了調(diào)查解析和進(jìn)一步探究,找出高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的不足,并且為高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響作出相應(yīng)的分析。

    關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì);區(qū)間效應(yīng);管理層自利

    一、研究背景

    進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),世界經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展,各國(guó)企業(yè)為了迎合發(fā)展,實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化,創(chuàng)立了各種激勵(lì)方式,比如股權(quán)激勵(lì)。相較于別的激勵(lì)方式來(lái)看,股權(quán)激勵(lì)是基于企業(yè)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值的角度,在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間確立的一種長(zhǎng)期的共贏激勵(lì)機(jī)制,是一種人才價(jià)值的回報(bào)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)會(huì)產(chǎn)生積極作用,比如提高企業(yè)管理效率,增加員工工作的積極性,凝聚企業(yè)的核心骨干,增強(qiáng)企業(yè)員工向內(nèi)凝結(jié)的聚力,緩解企業(yè)面對(duì)的薪酬壓力并且減少受委托管理者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。我國(guó)在2005年正式開(kāi)始實(shí)施股權(quán)的分置改革,非流通股股權(quán)價(jià)值與股票價(jià)格被證實(shí)確實(shí)存在相對(duì)應(yīng)的關(guān)系。而且,股東慢慢地將注意力轉(zhuǎn)向關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,這著實(shí)為我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度提供了良好環(huán)境。本文闡述了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的基本理論,基于我國(guó)資本市場(chǎng)的角度針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行分析,找出股權(quán)激勵(lì)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)績(jī)效的有利影響和不利影響。

    在最近十幾年內(nèi)股東和管理者之間存在的委托代理的問(wèn)題被學(xué)術(shù)界很多學(xué)者激烈討論并且碰撞出了思想的火花。在一個(gè)企業(yè)中,股東將管理的權(quán)限交付給管理者,股東負(fù)責(zé)參與宏觀的控制與管理。股東追求的是股東權(quán)益最大化,而管理者看重的是薪酬和待遇,這個(gè)分歧的產(chǎn)生使得企業(yè)不得不尋求一種穩(wěn)定而持續(xù)的管理方式。股權(quán)激勵(lì)制度誕生于此,高新技術(shù)企業(yè)核心是高級(jí)人才和高新技術(shù)。制定股權(quán)激勵(lì)制度使得管理者承擔(dān)股東的部分風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)享受股東權(quán)益,是一種重要的平衡方式,這也是企業(yè)走向成熟期的必要過(guò)渡階段。因此,研究股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)績(jī)效這兩者之間的相互聯(lián)系特別重要。

    二、文獻(xiàn)綜述

    1.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

    (1)區(qū)間效應(yīng)

    在經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革之后,孫堂港(2009)切實(shí)地研究了股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)績(jī)效之間存在的聯(lián)系,他也發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響很顯著并不可小視,同時(shí)驗(yàn)證了采用期權(quán)優(yōu)于采用股票,這就證實(shí)了兩者之間存在著區(qū)間效應(yīng)。

    (2)股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)績(jī)效兩者之間的關(guān)系呈現(xiàn)倒U字型

    范合君、初梓豪(2013)認(rèn)為:總收益中高管持有的期權(quán)和股權(quán)所占比重并不是很高。所以這證明了高管持股比例對(duì)企業(yè)每股收益的影響確實(shí)是呈現(xiàn)出明顯的倒U型關(guān)系,上市企業(yè)依舊需要改善企業(yè)治理層收入的結(jié)構(gòu)。

    (3)高新技術(shù)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

    張攝、李欣(2016)在對(duì)大華股份和遠(yuǎn)光軟件進(jìn)行案例分析中得出用股權(quán)激勵(lì)的方法對(duì)化解企業(yè)所有者同經(jīng)營(yíng)者間的矛盾十分有效,而且可以提升企業(yè)的績(jī)效,能夠使股東極大的獲益。但是,如果股權(quán)激勵(lì)的方案中存在設(shè)計(jì)不合理缺陷,就會(huì)給企業(yè)造成不必要的危害,這樣可能會(huì)給企業(yè)造成一定的損失。舒坤艷(2016)認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展影響是深遠(yuǎn)的,因?yàn)樗且环N長(zhǎng)效的激勵(lì)機(jī)制。若要構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)機(jī)制并且歸納出兩者之間的關(guān)系,必須要把角度切入激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)績(jī)效影響和激勵(lì)契約設(shè)計(jì)的層次。

    2.國(guó)外文獻(xiàn)綜述

    股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的制定是源于股東與管理者之間對(duì)于是否尋求企業(yè)利益最大化而產(chǎn)生的矛盾。有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的探究,許多學(xué)者都提出了理論依據(jù),具體體現(xiàn)在:

    (1)區(qū)間效應(yīng)

    Cui和Mak(2002)重點(diǎn)探究了高新科技企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)情況,他們考察的企業(yè)基本都是在業(yè)內(nèi)頂級(jí)的上市公司,這樣相對(duì)更加有說(shuō)服力,通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的份額在前十分之一區(qū)域內(nèi)呈下降趨勢(shì),10%-30%呈上升趨勢(shì),30%-50%呈下降趨勢(shì),后半部分呈上升趨勢(shì)。可以看出績(jī)效整體呈W型。

    (2)高級(jí)管理層與企業(yè)績(jī)效密切相關(guān)

    Benson和Davidson(2009)以托賓Q值作為衡量企業(yè)績(jī)效的變量研究股權(quán)激勵(lì)對(duì)績(jī)效的影響,實(shí)證結(jié)果為:高管在企業(yè)的持股比例和企業(yè)績(jī)效之間保存著尤其明顯的倒U型關(guān)系。通過(guò)對(duì)430家上市公司的數(shù)據(jù)分析(Mishra,MeConaughy和Gobeli,2000)得出股權(quán)激勵(lì)對(duì)績(jī)效的影響與其靈敏度有很大關(guān)系,靈敏度低的呈正相關(guān),靈敏度較高的呈負(fù)相關(guān)。

    三、高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀分析

    1.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的概念

    高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的第一要義是高新技術(shù),核心是對(duì)高科技或者高新技術(shù)以及產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)、制造以及服務(wù)。這種產(chǎn)業(yè)研究開(kāi)發(fā)成功的核心技術(shù)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益很高,社會(huì)效益也會(huì)增加,但是開(kāi)發(fā)的難度特別大。認(rèn)清高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)它所包含著什么,是對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)各個(gè)方向探究的基礎(chǔ)。此論文所用的是我國(guó)對(duì)于高新技術(shù)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的具體定義。我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)包含著的行業(yè)種類(lèi)紛繁復(fù)雜,高新技術(shù)企業(yè)包含的地區(qū)也很多,數(shù)據(jù)的調(diào)查采集過(guò)程特別復(fù)雜,本文選取的是某個(gè)單獨(dú)行業(yè)的高新技術(shù)上市企業(yè)。

    2.我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展現(xiàn)狀

    自2006年以來(lái)我國(guó)出臺(tái)了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》以及《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》兩個(gè)文件,是基于股權(quán)分置改革及相關(guān)法律法規(guī)的修訂而制定的,可以認(rèn)為它是首次全方面的股權(quán)激勵(lì)制度的革新。

    四、高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響分析

    1.有利影響

    一個(gè)企業(yè)在發(fā)展中時(shí)會(huì)出現(xiàn)發(fā)展緩慢甚至是停滯不前的現(xiàn)象,這就是企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了瓶頸,出現(xiàn)這種情況的原因絕大部分是因?yàn)楣芾碚叩乃尚概c不作為。要想打破這個(gè)瓶頸就必須激勵(lì)管理者,而股權(quán)激勵(lì)制度恰巧適用于這個(gè)環(huán)境。

    (1)股權(quán)激勵(lì)增加管理層的使命感,將股權(quán)與被激勵(lì)者捆綁在一起,形成一榮俱榮的長(zhǎng)期鼓勵(lì),可以確保企業(yè)連續(xù)、平穩(wěn)、持久地成長(zhǎng),也可以讓其市場(chǎng)含金量極大化。持股的管理者們會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生很大的認(rèn)同感,而這種感覺(jué)是工資無(wú)法帶給他們的,所以股權(quán)激勵(lì)制度在很好的激勵(lì)管理層的同時(shí)也會(huì)讓他們對(duì)企業(yè)更加有使命感,在挽留優(yōu)秀人才的同時(shí)也使企業(yè)走上一條團(tuán)結(jié)、積極的道路。

    (2)股權(quán)激勵(lì)能夠減少管理者的代理情況,減少代理成本。股權(quán)管理制度在將股權(quán)激勵(lì)給管理人員的同時(shí)將管理層與企業(yè)績(jī)效緊密聯(lián)系在一起,管理層就會(huì)因?yàn)閾?dān)心利益受到損害而減少很多不必要的委托代理,同時(shí)也加大了他們離職所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失,削弱了內(nèi)部人操控,管理者在激勵(lì)股權(quán)的帶動(dòng)下也會(huì)對(duì)企業(yè)的管理更加上心,這樣整個(gè)企業(yè)都會(huì)顯得積極向上。

    (3)稅收方面。股權(quán)激勵(lì)制度將股權(quán)激勵(lì)給了管理層,從而不僅避過(guò)了現(xiàn)金或?qū)嵨铼?jiǎng)勵(lì),還可以享受到政府在這方面的優(yōu)惠政策。另外,當(dāng)企業(yè)因?yàn)橘Y金短缺而不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí),股權(quán)激勵(lì)的方法可以在增資擴(kuò)股的同時(shí)還不出現(xiàn)股權(quán)外流的情況,在解決問(wèn)題的同時(shí)將損失最小化。股權(quán)激勵(lì)都是為了提高企業(yè)效益,讓市場(chǎng)上股票的價(jià)格得到提高,從而達(dá)成企業(yè)持續(xù)穩(wěn)固發(fā)展的目標(biāo)。

    2.不利影響

    (1)加大了激勵(lì)對(duì)象實(shí)施內(nèi)部交易、操控股價(jià)的機(jī)會(huì)。管理層有時(shí)會(huì)使用不正常的方法來(lái)提高股票價(jià)格從而提高自己的收益,這樣就會(huì)使企業(yè)的收益存在虛假情況,股票價(jià)格可能名不副實(shí),導(dǎo)致投資者把資源分配在沒(méi)有利潤(rùn)的方案上,卻無(wú)法準(zhǔn)確體現(xiàn)出企業(yè)的價(jià)值。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)時(shí),容易引起股權(quán)所有人在使用股權(quán)卻沒(méi)有利益或者股票大幅降價(jià)時(shí)會(huì)發(fā)生下面所說(shuō)的兩種狀況:一種是管理層畢竟手握管理大權(quán),當(dāng)他們自身的利益受到損害卻又無(wú)計(jì)可施時(shí),他們有極大的概率會(huì)選用做假賬的方式去提高企業(yè)績(jī)效,企業(yè)績(jī)效的提高必然會(huì)抬高股價(jià),他們可以借此來(lái)獲得巨額利潤(rùn)。另一種是管理者對(duì)股權(quán)不感興趣,沒(méi)有給他們帶來(lái)實(shí)際利益他們是不會(huì)努力工作的。有些甚至?xí)鄣狡渌?,從而致使企業(yè)眾多核心的技術(shù)人才流失,企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將變?nèi)酢?/p>

    (2)管理層能夠利用職務(wù)便利來(lái)提高自己的股權(quán)收益,更有甚者還會(huì)損失企業(yè)的利益來(lái)?yè)Q取自身利益。對(duì)于管理層而言,股權(quán)所帶來(lái)的收益與基本工資相去甚遠(yuǎn)。在許多企業(yè)中存在一種現(xiàn)象,那就是管理者利用職務(wù)之便,將自己所掌握的企業(yè)內(nèi)幕信息泄露給交易市場(chǎng)。他們鉆制度與監(jiān)管的漏洞,并借此獲得大量灰色收入。這樣看來(lái),管理者變成了另一種意義上的“股東”,他們損害了真正的股東的權(quán)益,股權(quán)激勵(lì)機(jī)制已偏離了本質(zhì)上的目的。在遇到極端情況,即大蕭條或者牛市時(shí),即便是成熟的資本市場(chǎng)的股價(jià),也會(huì)出現(xiàn)與企業(yè)基本信息不匹配的情況。在股權(quán)激勵(lì)制度下碰到大牛市的期間,幾乎所有的股票價(jià)格都會(huì)有不同幅度的增加。這時(shí)部分管理層就會(huì)在沒(méi)有絲毫作為的前提下,因?yàn)楣善眱r(jià)值的增長(zhǎng)而不勞而獲。

    (3)股權(quán)激勵(lì)也可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)反面影響。當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)下滑,企業(yè)的利潤(rùn)隨之下降,這可能會(huì)使管理人員產(chǎn)生想要離開(kāi)公司的沖動(dòng)。這時(shí)股東會(huì)對(duì)此現(xiàn)象采取一系列的措施:①給股權(quán)加大價(jià)值;②多分配股權(quán);③重新使其在比以前更低的基礎(chǔ)上運(yùn)用期權(quán)。股權(quán)激勵(lì)的目的是解決管理者與股東之間的對(duì)立關(guān)系,力求他們對(duì)于企業(yè)績(jī)效這個(gè)問(wèn)題達(dá)到一致。股權(quán)激勵(lì)重點(diǎn)在于它的薪酬支付方式,而不是它支付薪酬的數(shù)量大小。

    大多數(shù)企業(yè)意識(shí)到股權(quán)激勵(lì)的重要性,并且采取了股權(quán)激勵(lì)的措施。只要企業(yè)可以適當(dāng)運(yùn)用,采取正確的方式方法,股權(quán)激勵(lì)是利大于弊的。但是我們同時(shí)也要知道,要有一定的前提條件和準(zhǔn)備時(shí)間,這一制度才能很好地發(fā)揮作用,我國(guó)目前還未達(dá)到很好的條件,仍然需要努力發(fā)展。

    五、對(duì)高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的建議

    1.資本市場(chǎng)應(yīng)努力做到規(guī)范化

    營(yíng)造一個(gè)健全、有實(shí)際作用的資本市場(chǎng)對(duì)于高科技上市公司的管理人員被激勵(lì)來(lái)說(shuō)是非常重要的事情。資本市場(chǎng)是進(jìn)行資本交易和融通的重要場(chǎng)所,也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)得以飛速發(fā)展與穩(wěn)定的主要因素。就當(dāng)下而言我們一定要營(yíng)造一個(gè)充分真實(shí)與透明的資本市場(chǎng),為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展提供一個(gè)良好的氛圍,同時(shí)也應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)的信息、監(jiān)管等方面加強(qiáng)管理,努力發(fā)現(xiàn)“股市噪音”并積極地消除這些不正常的現(xiàn)象,對(duì)待股市內(nèi)存在的非法行為也一定要作出零容忍的態(tài)度,還股市一個(gè)朗朗乾坤,從而讓股票價(jià)格可以無(wú)誤地體現(xiàn)出企業(yè)績(jī)效的上下浮動(dòng)。同時(shí)在現(xiàn)有的商業(yè)體制中我們還應(yīng)該更加努力地完善信息的展現(xiàn)制度,增強(qiáng)各個(gè)方面的管理與監(jiān)督力度為證券發(fā)行體制和市場(chǎng)傳導(dǎo)體制加入這個(gè)體系的過(guò)程保駕護(hù)航。

    2.完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

    由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和實(shí)際管理者三者組成的利益彼此管制的權(quán)益構(gòu)成就是企業(yè)治理結(jié)構(gòu),能夠調(diào)和企業(yè)股東與其他利益關(guān)聯(lián)者的關(guān)系,是保證股權(quán)激勵(lì)可以公平有價(jià)值實(shí)行的基礎(chǔ)。如果要實(shí)行股權(quán)激勵(lì),企業(yè)的董事會(huì)為了個(gè)人利益會(huì)給各個(gè)層次的職工們散發(fā)一定量的低價(jià)股票,如此做的后果就是使企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一系列嚴(yán)重的問(wèn)題。所以我們應(yīng)該從獨(dú)立董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)入手,應(yīng)該將獨(dú)立董事會(huì)置于企業(yè)及管理層之外,完善有關(guān)的各項(xiàng)規(guī)章制度,這樣獨(dú)立董事會(huì)可以客觀地為企業(yè)各個(gè)方面做出調(diào)控,這樣的決定往往都更加公平。獨(dú)立董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)是兩個(gè)特殊的部門(mén),在改革獨(dú)立董事會(huì)的同時(shí)也應(yīng)該改變監(jiān)事會(huì)的各項(xiàng)權(quán)利,提高監(jiān)事會(huì)的等級(jí),更有力度地加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)管力量,所以我們一定要制定一個(gè)更加公平、民主、可行的企業(yè)制度。

    3.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系至關(guān)重要

    為了能夠順利地開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)制度,我們應(yīng)該先擁有一套具有自己企業(yè)特色的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,這個(gè)體系應(yīng)該做到在先決條件正確的前提下為我們反映出激勵(lì)對(duì)象各個(gè)方面的實(shí)際情況,同時(shí)在這套體系中還應(yīng)詳細(xì)地制定好公正、適用的評(píng)價(jià)系統(tǒng),讓我們能夠公平地對(duì)待每一位激勵(lì)對(duì)象,這樣才能調(diào)動(dòng)起每一位對(duì)象的積極性,企業(yè)的管理層及激勵(lì)對(duì)象在這種環(huán)境中實(shí)現(xiàn)交流與溝通,也可以使企業(yè)營(yíng)造出公平、民主的優(yōu)良氛圍,最后股權(quán)激勵(lì)制度才能夠體現(xiàn)出它的積極性。

    參考文獻(xiàn):

    [1]程仲鳴,夏銀桂.制度變遷,國(guó)家控股與股權(quán)激勵(lì)[J].南開(kāi)管理評(píng)論,2008(4):89-96.

    [2]范合君,初梓豪.股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效倒U型影響[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2013(2):5-11.

    [3]高建立,劉澄,段永燦.上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效的實(shí)證研究[J].中國(guó)管理信息化,2012(23):17-20.

    [4]葛軍,毛強(qiáng).股權(quán)激勵(lì)與上市公司績(jī)效關(guān)系研究——項(xiàng)基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究[C]//2009年學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集.中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)管理會(huì)計(jì)與應(yīng)用專(zhuān)業(yè)委員會(huì),2009:270-276.

    [5]胡鐵軍,關(guān)明坤,李焱斌.股權(quán)分置改革后上市公司高管激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究[J].遼寧石油化工大學(xué)學(xué)報(bào),2008(1):96-98.

    [6]李梓嘉.股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)相關(guān)性的實(shí)證研究[J].中國(guó)證券期貨,2011(2):11-13.

    [7]劉玉燦,張琳華.中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效影響的實(shí)證研究[J].南京理工大學(xué)學(xué):社會(huì)科學(xué)版,2012,25(5):42-49,81.

    [8]羅富碧,冉茂盛,杜家挺.高管人員股權(quán)激勵(lì)與投資決策關(guān)系的實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究,2008(8):69-76.

    [9]曲亮,任國(guó)良.高管薪酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2010(1):73-79.

    [10]舒坤艷.高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究綜述[J].人力資源,2016(8):85.

    猜你喜歡
    股權(quán)激勵(lì)
    我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)激勵(lì)探討
    上市公司股權(quán)激勵(lì)與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系:一個(gè)綜述
    商情(2016年43期)2016-12-26 00:00:00
    組織承諾視角下股權(quán)激勵(lì)在創(chuàng)業(yè)型公司應(yīng)用中的探討
    文化傳媒國(guó)企有了“股權(quán)激勵(lì)”
    新聞前哨(2016年11期)2016-12-07 10:39:43
    淺析我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策
    高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響分析
    商(2016年33期)2016-11-24 18:40:20
    創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐的啟示
    勵(lì)德?愛(ài)思唯爾公司的高管薪酬體系
    今傳媒(2016年10期)2016-11-22 12:31:44
    我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀分析
    對(duì)于我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)稅收政策的評(píng)論綜述
    色综合欧美亚洲国产小说| 免费在线观看亚洲国产| 久久久国产精品麻豆| 少妇被粗大的猛进出69影院| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 在线视频色国产色| 亚洲美女黄片视频| 免费少妇av软件| netflix在线观看网站| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 亚洲欧美激情综合另类| av片东京热男人的天堂| 精品一区二区三区四区五区乱码| 三级毛片av免费| 午夜精品久久久久久毛片777| 日韩有码中文字幕| bbb黄色大片| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 亚洲国产精品一区二区三区在线| 视频区欧美日本亚洲| 午夜福利免费观看在线| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲七黄色美女视频| 日韩大码丰满熟妇| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 亚洲五月天丁香| 久久亚洲真实| 丰满迷人的少妇在线观看| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲专区国产一区二区| 欧美亚洲日本最大视频资源| 亚洲第一av免费看| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 成人亚洲精品一区在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 18在线观看网站| 久久午夜亚洲精品久久| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 大香蕉久久网| 久久人妻熟女aⅴ| 国产色视频综合| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 亚洲av电影在线进入| 亚洲三区欧美一区| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 久9热在线精品视频| 在线观看午夜福利视频| 一级片免费观看大全| 国产三级黄色录像| 亚洲精品粉嫩美女一区| 老司机影院毛片| 久久亚洲真实| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲精品乱久久久久久| 国产区一区二久久| 亚洲情色 制服丝袜| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美日韩精品网址| 国产精品久久久久久精品古装| 久久精品国产a三级三级三级| 99re在线观看精品视频| 午夜福利,免费看| 99国产综合亚洲精品| 大型av网站在线播放| 久久午夜亚洲精品久久| 亚洲人成伊人成综合网2020| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| www.精华液| 国产精品一区二区免费欧美| 免费观看精品视频网站| 在线观看舔阴道视频| 欧美精品亚洲一区二区| 婷婷成人精品国产| 亚洲精品成人av观看孕妇| 成人特级黄色片久久久久久久| 女同久久另类99精品国产91| 精品电影一区二区在线| 国产男靠女视频免费网站| 新久久久久国产一级毛片| 午夜福利乱码中文字幕| 午夜福利,免费看| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 亚洲五月婷婷丁香| 欧美日韩一级在线毛片| 777米奇影视久久| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 一级毛片女人18水好多| 无限看片的www在线观看| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 精品国产亚洲在线| 久久精品国产a三级三级三级| 久久狼人影院| 亚洲第一青青草原| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 亚洲成a人片在线一区二区| а√天堂www在线а√下载 | 国产精品免费视频内射| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 一区二区日韩欧美中文字幕| 亚洲熟妇熟女久久| 久久人妻熟女aⅴ| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲精品乱久久久久久| 两个人看的免费小视频| 国产成+人综合+亚洲专区| 激情视频va一区二区三区| 免费看a级黄色片| 久久天堂一区二区三区四区| 美女高潮到喷水免费观看| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 国产精品免费一区二区三区在线 | 操美女的视频在线观看| 国产高清videossex| 一区二区三区国产精品乱码| 欧美精品啪啪一区二区三区| ponron亚洲| 国产免费av片在线观看野外av| 女性生殖器流出的白浆| 这个男人来自地球电影免费观看| 首页视频小说图片口味搜索| 久久国产精品人妻蜜桃| 久久青草综合色| 精品福利观看| 精品亚洲成a人片在线观看| 亚洲第一青青草原| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 国产成人精品久久二区二区91| 99精品久久久久人妻精品| 国产精品久久电影中文字幕 | 精品人妻1区二区| 亚洲精品一二三| 国产精品av久久久久免费| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 欧美国产精品一级二级三级| 亚洲情色 制服丝袜| 国产免费男女视频| 久久婷婷成人综合色麻豆| 亚洲第一av免费看| 国产av精品麻豆| 香蕉国产在线看| 色尼玛亚洲综合影院| av电影中文网址| 男人舔女人的私密视频| 欧美午夜高清在线| 香蕉丝袜av| 精品熟女少妇八av免费久了| 亚洲精品乱久久久久久| 日日爽夜夜爽网站| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 性色av乱码一区二区三区2| 操出白浆在线播放| 高清在线国产一区| www日本在线高清视频| av线在线观看网站| 亚洲成人国产一区在线观看| 免费高清在线观看日韩| 日韩人妻精品一区2区三区| 两人在一起打扑克的视频| 国产成人欧美在线观看 | 精品乱码久久久久久99久播| 国产精品二区激情视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 亚洲精品国产一区二区精华液| 亚洲精品av麻豆狂野| 麻豆乱淫一区二区| 免费看a级黄色片| 老汉色av国产亚洲站长工具| 免费看十八禁软件| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲欧美一区二区三区久久| 无限看片的www在线观看| 韩国av一区二区三区四区| 亚洲专区国产一区二区| 国产精品香港三级国产av潘金莲| www.999成人在线观看| 免费人成视频x8x8入口观看| 欧美日韩一级在线毛片| 制服人妻中文乱码| 亚洲一区中文字幕在线| 久久精品国产a三级三级三级| av有码第一页| 亚洲人成电影免费在线| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 三上悠亚av全集在线观看| 久久久精品免费免费高清| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 黄频高清免费视频| x7x7x7水蜜桃| 看黄色毛片网站| 18禁观看日本| 欧美黄色片欧美黄色片| 91国产中文字幕| 午夜两性在线视频| avwww免费| 叶爱在线成人免费视频播放| 亚洲人成电影免费在线| 亚洲精品久久午夜乱码| 天堂俺去俺来也www色官网| 宅男免费午夜| 99riav亚洲国产免费| 久久人妻av系列| 欧美成人午夜精品| 人妻 亚洲 视频| 高清黄色对白视频在线免费看| av网站在线播放免费| 久久久久国产精品人妻aⅴ院 | 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 丝袜美足系列| 韩国精品一区二区三区| 成人亚洲精品一区在线观看| 无人区码免费观看不卡| 国产成人免费无遮挡视频| 12—13女人毛片做爰片一| www.999成人在线观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 在线观看免费视频日本深夜| 他把我摸到了高潮在线观看| 亚洲av欧美aⅴ国产| 脱女人内裤的视频| 1024香蕉在线观看| 色综合欧美亚洲国产小说| 国产高清视频在线播放一区| 欧美日韩成人在线一区二区| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 国产精品免费一区二区三区在线 | 日韩免费av在线播放| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 久久国产亚洲av麻豆专区| 欧美黑人精品巨大| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 美女视频免费永久观看网站| a在线观看视频网站| 欧美乱码精品一区二区三区| 人妻一区二区av| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产高清视频在线播放一区| 国产色视频综合| 老司机亚洲免费影院| 欧美激情极品国产一区二区三区| 最新美女视频免费是黄的| 韩国精品一区二区三区| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 欧美精品啪啪一区二区三区| 国产成人精品在线电影| 窝窝影院91人妻| 两个人免费观看高清视频| 美女 人体艺术 gogo| av免费在线观看网站| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲在线自拍视频| 国产精品久久久人人做人人爽| 免费不卡黄色视频| ponron亚洲| 免费看十八禁软件| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 91成年电影在线观看| 国产高清国产精品国产三级| 国产淫语在线视频| 首页视频小说图片口味搜索| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 黄色片一级片一级黄色片| 女同久久另类99精品国产91| 最近最新中文字幕大全免费视频| 一本大道久久a久久精品| 99精品欧美一区二区三区四区| 大片电影免费在线观看免费| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产97色在线日韩免费| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲熟女精品中文字幕| 激情视频va一区二区三区| 天天操日日干夜夜撸| 韩国av一区二区三区四区| 欧美日本中文国产一区发布| 91老司机精品| 欧美黄色片欧美黄色片| 久久ye,这里只有精品| 国产xxxxx性猛交| 日本wwww免费看| 香蕉久久夜色| 极品教师在线免费播放| 亚洲国产欧美网| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产精品久久电影中文字幕 | 久99久视频精品免费| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 午夜日韩欧美国产| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 国产在线观看jvid| 国产亚洲欧美98| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 久久久久久久久免费视频了| 久热这里只有精品99| 中文字幕色久视频| 亚洲国产精品sss在线观看 | 国产aⅴ精品一区二区三区波| 午夜福利视频在线观看免费| 亚洲成a人片在线一区二区| 纯流量卡能插随身wifi吗| 黄片大片在线免费观看| 在线观看免费视频日本深夜| 久久久久国内视频| 国产亚洲av高清不卡| 黑丝袜美女国产一区| 制服人妻中文乱码| 欧美激情 高清一区二区三区| www.精华液| 日本欧美视频一区| 国产精品亚洲av一区麻豆| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 无人区码免费观看不卡| 丝瓜视频免费看黄片| 欧美乱妇无乱码| 国产精品亚洲一级av第二区| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 午夜亚洲福利在线播放| 美国免费a级毛片| 亚洲中文av在线| 国产99久久九九免费精品| 亚洲,欧美精品.| 国产片内射在线| 国产主播在线观看一区二区| 多毛熟女@视频| 美女午夜性视频免费| 国产97色在线日韩免费| 精品久久久久久,| 精品久久久久久电影网| 极品少妇高潮喷水抽搐| 十分钟在线观看高清视频www| 好男人电影高清在线观看| tocl精华| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产极品粉嫩免费观看在线| 999久久久国产精品视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 中国美女看黄片| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲av欧美aⅴ国产| 欧美激情久久久久久爽电影 | 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产99久久九九免费精品| 天堂动漫精品| 欧美最黄视频在线播放免费 | 色在线成人网| 国产区一区二久久| 丁香欧美五月| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产高清激情床上av| 一级片'在线观看视频| 欧美在线黄色| 午夜成年电影在线免费观看| 午夜免费观看网址| 丰满迷人的少妇在线观看| 宅男免费午夜| 精品国产乱子伦一区二区三区| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 91大片在线观看| 宅男免费午夜| xxxhd国产人妻xxx| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 亚洲精品av麻豆狂野| 大香蕉久久网| 在线观看舔阴道视频| 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 久久中文字幕一级| 757午夜福利合集在线观看| 久久99一区二区三区| www日本在线高清视频| 高清黄色对白视频在线免费看| 欧美激情久久久久久爽电影 | 久久人妻福利社区极品人妻图片| 欧美国产精品va在线观看不卡| 一夜夜www| 亚洲国产精品合色在线| 久久久久久久久久久久大奶| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲五月婷婷丁香| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 久久久久久人人人人人| aaaaa片日本免费| 91成人精品电影| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 亚洲第一av免费看| 国产精品欧美亚洲77777| 人妻 亚洲 视频| 正在播放国产对白刺激| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 久久人人97超碰香蕉20202| 美女 人体艺术 gogo| av中文乱码字幕在线| e午夜精品久久久久久久| 亚洲成人免费av在线播放| 最新在线观看一区二区三区| 国产淫语在线视频| av天堂久久9| 亚洲av美国av| 91精品国产国语对白视频| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 欧美日韩黄片免| 一区在线观看完整版| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 日本vs欧美在线观看视频| 色在线成人网| 国产精品欧美亚洲77777| 久久精品国产清高在天天线| 99精品在免费线老司机午夜| 极品教师在线免费播放| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 亚洲五月婷婷丁香| 男人舔女人的私密视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 精品乱码久久久久久99久播| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 成年女人毛片免费观看观看9 | 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 嫩草影视91久久| 两人在一起打扑克的视频| 久久国产乱子伦精品免费另类| 中出人妻视频一区二区| 热99久久久久精品小说推荐| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 精品久久久久久久毛片微露脸| 日韩免费高清中文字幕av| 99国产精品一区二区蜜桃av | bbb黄色大片| 国产野战对白在线观看| 欧美中文综合在线视频| 在线免费观看的www视频| 脱女人内裤的视频| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 99国产精品一区二区三区| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产一区二区三区视频了| 无人区码免费观看不卡| 国产一区在线观看成人免费| 久久热在线av| 老司机影院毛片| 免费日韩欧美在线观看| a在线观看视频网站| 老熟妇仑乱视频hdxx| 99热网站在线观看| 日韩精品免费视频一区二区三区| 国产高清国产精品国产三级| 五月开心婷婷网| 又黄又粗又硬又大视频| av网站免费在线观看视频| 日韩中文字幕欧美一区二区| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 精品久久久久久,| 国产精品永久免费网站| 亚洲精品美女久久av网站| 色播在线永久视频| av网站免费在线观看视频| 国产99白浆流出| 亚洲欧美激情综合另类| 亚洲片人在线观看| 脱女人内裤的视频| 国产伦人伦偷精品视频| 一边摸一边做爽爽视频免费| 国产国语露脸激情在线看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 久久影院123| 日韩欧美三级三区| 亚洲av片天天在线观看| 男女下面插进去视频免费观看| 日本黄色视频三级网站网址 | av在线播放免费不卡| 亚洲情色 制服丝袜| 免费高清在线观看日韩| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 亚洲成人免费av在线播放| 国产精品永久免费网站| 亚洲中文av在线| 欧美精品啪啪一区二区三区| 欧美成狂野欧美在线观看| av天堂在线播放| 多毛熟女@视频| 日韩三级视频一区二区三区| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 一区二区三区精品91| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产精品免费大片| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 欧美最黄视频在线播放免费 | 久久精品亚洲av国产电影网| 婷婷精品国产亚洲av在线 | 捣出白浆h1v1| 99国产精品一区二区三区| 男人的好看免费观看在线视频 | 免费观看人在逋| 少妇 在线观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 欧美在线黄色| 脱女人内裤的视频| 在线看a的网站| 日本黄色视频三级网站网址 | 曰老女人黄片| 欧美日韩一级在线毛片| 精品国产一区二区三区四区第35| xxxhd国产人妻xxx| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| av片东京热男人的天堂| 18禁国产床啪视频网站| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 亚洲精华国产精华精| 91字幕亚洲| 国产成人啪精品午夜网站| 99在线人妻在线中文字幕 | 制服诱惑二区| 天天影视国产精品| 国产在线精品亚洲第一网站| 日韩欧美免费精品| 中文亚洲av片在线观看爽 | 亚洲视频免费观看视频| 亚洲欧美一区二区三区久久| 这个男人来自地球电影免费观看| 精品人妻1区二区| 国产高清国产精品国产三级| 99国产综合亚洲精品| 麻豆成人av在线观看| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 午夜福利欧美成人| 免费在线观看日本一区| 狠狠狠狠99中文字幕| 超碰97精品在线观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 99国产精品一区二区三区| 后天国语完整版免费观看| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 淫妇啪啪啪对白视频| 免费观看人在逋| 亚洲精品中文字幕在线视频| 成熟少妇高潮喷水视频| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产乱人伦免费视频| 黄色片一级片一级黄色片| 少妇被粗大的猛进出69影院| 亚洲午夜理论影院| 最新的欧美精品一区二区| 色在线成人网| 免费观看精品视频网站| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 色94色欧美一区二区| av免费在线观看网站| 老司机午夜十八禁免费视频| a级片在线免费高清观看视频| av电影中文网址| 午夜精品在线福利| 一a级毛片在线观看| 国产成人免费无遮挡视频| 1024视频免费在线观看| 国产日韩欧美亚洲二区| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲av熟女| 亚洲全国av大片| 黑人猛操日本美女一级片| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 精品一区二区三区四区五区乱码| 亚洲成人国产一区在线观看| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 欧美日韩一级在线毛片| 国产精品久久久人人做人人爽| 精品久久久精品久久久| 成人黄色视频免费在线看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 精品高清国产在线一区| 桃红色精品国产亚洲av| 日本欧美视频一区| 成人精品一区二区免费| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 久久这里只有精品19| 免费在线观看完整版高清| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲视频免费观看视频| 欧美性长视频在线观看| 久99久视频精品免费| 国产不卡av网站在线观看| 成人永久免费在线观看视频| 久9热在线精品视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 韩国av一区二区三区四区| 国产欧美日韩一区二区精品| 黄色女人牲交| 美国免费a级毛片| 99精品久久久久人妻精品| 一进一出好大好爽视频| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲成人国产一区在线观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ院 | 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国产成+人综合+亚洲专区| 免费在线观看黄色视频的| 欧美激情 高清一区二区三区| 国产精品国产高清国产av |