逆周期資本緩沖的政策研究

常雅芳

摘 要：2008年金融危機(jī)后，銀行資本監(jiān)管問(wèn)題受到廣泛關(guān)注，打破金融周期的順周期性，緩解銀行的脆弱性，強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管成為各經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管的共識(shí)。本文梳理了各經(jīng)濟(jì)體實(shí)施逆周期資本緩沖的主要內(nèi)容及政策實(shí)踐，并對(duì)我國(guó)實(shí)施逆周期資本緩沖提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞： 逆周期資本緩沖;宏觀審慎

一、政策內(nèi)容

（一）政策目標(biāo)

巴塞爾委員會(huì)設(shè)立逆周期資本緩沖的主要目標(biāo)是保護(hù)銀行業(yè)免受信貸過(guò)度增長(zhǎng)可能帶來(lái)的損失。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐中，多數(shù)國(guó)家將增加銀行在經(jīng)濟(jì)下行期的損失吸收能力作為主要目標(biāo)，部分國(guó)家將保持銀行在經(jīng)濟(jì)下行期信貸供給能力作為主要目標(biāo)，還有少數(shù)國(guó)家將抑制經(jīng)濟(jì)上行期信貸總量過(guò)度增長(zhǎng)作為次要目標(biāo)。例如，美國(guó)使用逆周期資本緩沖的主要目標(biāo)是在金融風(fēng)險(xiǎn)高于正常水平且銀行潛在損失增大導(dǎo)致信貸供給緊張或已嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)時(shí)，提高金融系統(tǒng)韌性。次要目標(biāo)則是實(shí)施逆周期資本緩沖對(duì)信貸波動(dòng)進(jìn)行“逆風(fēng)干預(yù)”。

（二）比率設(shè)定

截止2020年8月底，共有28個(gè)經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)了逆周期資本緩沖政策，并根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況實(shí)施了0-2.5%不等的逆周期資本比率。大多數(shù)國(guó)家都放寬了銀行的資本要求，下調(diào)了逆周期資本緩沖比率（如圖1所示）。截止2020年4月底，已經(jīng)有16個(gè)經(jīng)濟(jì)體的逆周期資本緩沖比率曾設(shè)置高于0%水平，這些經(jīng)濟(jì)體基于自身國(guó)情，在巴塞爾監(jiān)管框架的基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用自由裁量權(quán)，豐富和完善逆周期資本監(jiān)管政策。

但是部分經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)，雖然制定了逆周期資本緩沖框架，但自2016年起就將逆周期資本緩沖比率一直維持在0%水平，尚未激活逆周期資本緩沖。根據(jù)美國(guó)逆周期資本緩沖框架規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)定期對(duì)逆周期資本比率的設(shè)定進(jìn)行投票表決，在2017年12月和2019年3月的兩次投票中，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)認(rèn)為美國(guó)金融體系的脆弱性在正常范圍內(nèi)，將逆周期資本緩沖比率維持在0%的水平。因美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定了高水平、覆蓋整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的資本要求，這為經(jīng)濟(jì)和金融的正常波動(dòng)提供了足夠彈性，因此在正常風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下將逆周期資本緩沖設(shè)置為零。

（三）指標(biāo)選取

在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)中，多數(shù)國(guó)家認(rèn)為巴塞爾委員會(huì)提出的“信貸/GDP”缺口指標(biāo)在設(shè)定逆周期資本緩沖比率時(shí)存在缺陷，各國(guó)應(yīng)結(jié)合實(shí)際國(guó)情，綜合考慮其他指標(biāo)和定性信息，來(lái)評(píng)估信貸的可持續(xù)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從各國(guó)實(shí)踐來(lái)看，有1-30個(gè)不同的指標(biāo)來(lái)衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可細(xì)分為六大類(lèi)，包括信貸指標(biāo)（私營(yíng)部門(mén)）、家庭部門(mén)指標(biāo)（房?jī)r(jià)）、企業(yè)部門(mén)指標(biāo)（企業(yè)負(fù)債或收入）、銀行部門(mén)指標(biāo)（資本、杠桿或盈利水平）、金融市場(chǎng)指標(biāo)（股票市場(chǎng)價(jià)格、政府債券收益率）、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（外部失衡、GDP增長(zhǎng)率）。

如美聯(lián)儲(chǔ)在衡量金融脆弱性的時(shí)候，將巴塞爾委員會(huì)提出的信貸/GDP缺口作為量化指標(biāo)之一，其他金融和宏觀經(jīng)濟(jì)量化指標(biāo)，包括但不限于信貸、流動(dòng)性擴(kuò)張或收縮指標(biāo)、各種資產(chǎn)價(jià)格、融資利差、信貸狀況調(diào)查、基于信用違約互換利差的指數(shù)等。此外，還將一套可控的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)績(jī)效量化指標(biāo)設(shè)定為潛在指標(biāo)，用以衡量資產(chǎn)估值壓力、家庭和企業(yè)借貸、融資風(fēng)險(xiǎn)以及非金融部門(mén)和金融部門(mén)杠桿率等來(lái)綜合判斷美國(guó)是否面臨金融脆弱性。

二、政策實(shí)踐

（一）金融穩(wěn)定委員會(huì)治理機(jī)制可強(qiáng)化對(duì)逆周期資本緩沖的運(yùn)用

金融穩(wěn)定委員會(huì)通常包括中央銀行、銀行審慎監(jiān)管部門(mén)和財(cái)政部等機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)金融穩(wěn)定委員會(huì)的治理，將顯著提高使用逆周期資本緩沖的概率。從2008年至2017年，金融穩(wěn)定委員會(huì)數(shù)量從12家增長(zhǎng)至47家，對(duì)于已經(jīng)設(shè)立金融穩(wěn)定委員會(huì)并且擁有完善的宏觀審慎治理機(jī)制和有效工具，且成員機(jī)構(gòu)較少的經(jīng)濟(jì)體，運(yùn)用逆周期資本緩沖的概率較高。當(dāng)金融穩(wěn)定委員會(huì)或財(cái)政部擁有直接設(shè)定逆周期資本緩沖的權(quán)力或有對(duì)逆周期資本緩沖的正式建議權(quán)時(shí)，運(yùn)用逆周期資本緩沖概率更高。

（二）注重壓力測(cè)試結(jié)果對(duì)逆周期資本緩沖的運(yùn)用

壓力測(cè)試是用于評(píng)估異常但又可能的宏觀經(jīng)濟(jì)因素沖擊下金融體系脆弱性的方法，就是將金融機(jī)構(gòu)置于預(yù)設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)情境下，考察其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的評(píng)估過(guò)程。英國(guó)每年對(duì)金融體系開(kāi)展的壓力測(cè)試結(jié)果，成為英國(guó)金融政策委員會(huì)設(shè)定逆周期資本緩沖比率的重要參考，如果壓力測(cè)試結(jié)果顯示，在給定壓力水平下，現(xiàn)有緩沖要求不足以保障整個(gè)系統(tǒng)吸收損失，金融政策委員會(huì)就會(huì)考慮提高逆周期資本緩沖比率，反之，則會(huì)降低逆周期資本緩沖比率。通過(guò)壓力測(cè)試矯正之前的判斷和裁量，幫助金融政策委員會(huì)進(jìn)行相機(jī)抉擇，合理確定逆周期資本緩沖比率。

（三）將逆周期資本緩沖與本地區(qū)的實(shí)際情況緊密結(jié)合

逆周期資本緩沖不同于資本留存緩沖工具，是由各個(gè)國(guó)家的銀行監(jiān)管部門(mén)自行決定的，并不是由巴塞爾委員會(huì)強(qiáng)制規(guī)定的，而且對(duì)于逆周期資本緩沖比率0-2.5%，也是由各國(guó)監(jiān)管部門(mén)決定。在實(shí)踐中，英國(guó)金融政策委員會(huì)將逆周期資本緩沖與結(jié)構(gòu)性資本要求相結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)保持在合理區(qū)間、“不高也不低”時(shí)，逆周期資本緩沖被設(shè)定為風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的1%，如果經(jīng)濟(jì)下滑，那么該利率就會(huì)被下調(diào)，這讓銀行能夠在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、相關(guān)建議

（一）適時(shí)出臺(tái)逆周期資本監(jiān)管實(shí)施細(xì)則，服務(wù)于宏觀審慎管理

我國(guó)的逆周期資本監(jiān)管政策必須服從于我國(guó)宏觀調(diào)控的總體方向，在增加逆周期資本還是釋放逆周期資本的大體方向上，制定可行性模型，參考模型結(jié)果進(jìn)行綜合判斷。不能簡(jiǎn)單套用BCBS設(shè)置的國(guó)際規(guī)則，而應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)、宏觀審慎監(jiān)管方式等，自主制定中國(guó)特色逆周期資本緩沖規(guī)則。

（二）結(jié)合各類(lèi)機(jī)構(gòu)特點(diǎn)，分類(lèi)制定逆周期資本監(jiān)管規(guī)則

我國(guó)監(jiān)管部門(mén)的宏觀調(diào)控能力較強(qiáng)，政府對(duì)保持GDP、貸款、居民收入和房地產(chǎn)價(jià)格等宏觀變量處于穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)有較強(qiáng)的調(diào)控能力。應(yīng)充分結(jié)合各類(lèi)機(jī)構(gòu)特點(diǎn)，分類(lèi)實(shí)施逆周期資本緩沖，對(duì)于周期性較弱機(jī)構(gòu)如消費(fèi)金融公司、開(kāi)發(fā)性銀行、金融租賃公司等弱化逆周期資本調(diào)節(jié)，對(duì)周期性較強(qiáng)機(jī)構(gòu)如農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化逆周期資本調(diào)節(jié)。

（三）根據(jù)國(guó)情，構(gòu)建逆周期資本指標(biāo)監(jiān)管體系

應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到逆周期資本緩沖可能帶來(lái)的不利沖擊，例如擴(kuò)大銀行業(yè)補(bǔ)充資本的缺口，擠壓銀行未分配利潤(rùn)，給銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)巨大壓力，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合中國(guó)國(guó)情，審慎決定逆周期資本緩沖的計(jì)提和釋放。

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