經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的“信息變速器”效應(yīng)

包天為

摘 要： 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家致力研究而難以統(tǒng)一意見的領(lǐng)域，西方盛行的RBC理論近年來受到多方質(zhì)疑，并被不斷改進(jìn)，“金融加速器”理論是其中最為著名的拓展。本文認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)中除了存在“金融加速器”效應(yīng)外，更存在一個(gè)“信息變速器”效應(yīng)：信息將會(huì)通過影響微觀主體的預(yù)期而改變他們的經(jīng)濟(jì)行為，從而使一個(gè)微小的波動(dòng)被“變速器”放大、改向后可能造成經(jīng)濟(jì)較大的波動(dòng)。通過建立RBC模型論證了經(jīng)濟(jì)中的“信息變速器”效應(yīng)，并認(rèn)為信息的傳達(dá)在短期內(nèi)可能造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但是長(zhǎng)期的信息釋放將會(huì)平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這也從另一個(gè)方面證明了市場(chǎng)有效性對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面作用?；诖耍岢鰷p少信息控制、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)有效性是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的必要路徑。

關(guān)鍵詞：信息變速器;經(jīng)濟(jì)波動(dòng);經(jīng)濟(jì)周期

文章編號(hào)：2095-5960（2021）06-0019-10;中圖分類號(hào)：F124.8;文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)性在長(zhǎng)期稱之為經(jīng)濟(jì)周期，短期稱之為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。其中又有長(zhǎng)周期和短周期之分，蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉季耶夫通過研究美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)和其他一些國(guó)家長(zhǎng)期的時(shí)間序列資料，提出經(jīng)濟(jì)中存在一個(gè)長(zhǎng)約50至60年的康德拉季耶夫周期，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)炱澞恼J(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期和地產(chǎn)建筑業(yè)相關(guān)，平均長(zhǎng)度為20年。另外，還存在著平均長(zhǎng)度為8.35年的朱拉格中周期以及短達(dá)3至4年的基欽周期。但是具體的經(jīng)濟(jì)周期劃分一般采用的是“谷-谷”法，按照該方法，從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看，1978年改革開放以來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大約經(jīng)歷了7個(gè)周期，現(xiàn)今正處于第8個(gè)周期的下降區(qū)間，經(jīng)濟(jì)見底尚欠評(píng)判。

圖1給出了1978～2018年我國(guó)實(shí)際GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率變化。利用“谷-谷”法，1978～1980屬上一個(gè)周期的末端，1981～1985可視為第一個(gè)周期，1986～1989為第二個(gè)周期，1990～1998為第三個(gè)周期，1999～2001為第四個(gè)周期，2002～2005為第五個(gè)周期，2006～2012為第六個(gè)周期，2013～2018為第七個(gè)周期，2019至今為第八個(gè)周期。從1981年起的數(shù)個(gè)周期內(nèi)，前三個(gè)周期一個(gè)為5年，一個(gè)為4年，一個(gè)為8年，而后兩個(gè)周期分別為3年和4年，本輪受到國(guó)際金融危機(jī)沖擊后十年的周期波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)見底已隱約可見，那么周期的時(shí)間也不會(huì)超過5年?？梢钥吹?，周期性波動(dòng)的頻率越來越高，一個(gè)波動(dòng)周期完成的時(shí)間越來越短，換言之，在一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的起伏速度在不斷加快。

表1為產(chǎn)出、資本存量、凈投資、居民消費(fèi)以及利率5個(gè)變量的波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差、自相關(guān)系數(shù)以及自身波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差與產(chǎn)出波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差之比。各變量波動(dòng)率的計(jì)算上首先對(duì)去除了價(jià)格因素的各經(jīng)濟(jì)變量，做平滑參數(shù)為100的H-P濾波，得到各變量的趨勢(shì)值和偏離值，再使用偏離值與趨勢(shì)值之間的比值作為波動(dòng)率，最后再求出波動(dòng)率的標(biāo)準(zhǔn)差，具體的指標(biāo)選取將在下文展開詳細(xì)說明，這里不再贅述。由表1可以看出，產(chǎn)出的波動(dòng)大于資本存量、居民消費(fèi)的波動(dòng)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于凈投資的波動(dòng)，也小于利率的波動(dòng)，這些變量波動(dòng)之間是否存在著相互影響的關(guān)系亟待考察，但是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行并不穩(wěn)定一致清晰可見。

現(xiàn)如今，隨著全球化和信息化的到來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行越來越難以按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家描繪的規(guī)范藍(lán)圖運(yùn)行，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)框架在20世紀(jì)更是受到多次修正，并仍然備受指責(zé)。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的來源究竟是什么？本文基于我國(guó)改革開放至今經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)，試圖在前人研究的基礎(chǔ)上，修正以往的經(jīng)濟(jì)模型，并試圖利用這個(gè)新模型對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行解釋。

一、理論回顧

對(duì)于周期性波動(dòng)的原因解釋，最為流行的是20世紀(jì)70年代末，80年代初在西方興起的“真實(shí)商業(yè)周期”理論（RBC理論）。該理論通過建立具有微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型來分析現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與波動(dòng)。RBC理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的波動(dòng)是由于受到了“真實(shí)沖擊”，這種沖擊雖然包括了需求、就業(yè)等因素，但最為主要的是由于技術(shù)、能源等外部沖擊改變了生產(chǎn)函數(shù)，以此帶來的一系列連鎖反應(yīng)所導(dǎo)致的?！罢鎸?shí)商業(yè)周期”理論將外生沖擊作為影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要因素，認(rèn)為內(nèi)生因素包括需求、貨幣市場(chǎng)等并不能對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成影響[1]，但是隨著該理論被廣泛運(yùn)用，越來越多的因素被加入模型中，其中很重要的拓展RBC模型是在微觀方程的約束條件中加入現(xiàn)金因素，并由此引入貨幣沖擊和政府購(gòu)買因素[2]，很大程度上提高了模型的解釋度，也解決了一直以來被新凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家大為詬病的問題。此外，以DeLoach and Rasche，以及Nadenichek為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始把RBC模型放到開放的宏觀經(jīng)濟(jì)中研究，前者的研究成果表明，實(shí)際匯率具有的隨機(jī)趨勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)同樣存在沖擊作用[3]，而后者在RBC模型中加入了耐用品因素，從而引入國(guó)與國(guó)之間的商品流與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系研究[4]。盡管引入了貨幣因素這個(gè)被經(jīng)濟(jì)學(xué)界爭(zhēng)議的變量，傳統(tǒng)的RBC模型對(duì)信貸市場(chǎng)的作用仍然沒有被充分考慮。事實(shí)上，市場(chǎng)上微小的波動(dòng)會(huì)通過金融市場(chǎng)成倍放大，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生巨大沖擊。金融市場(chǎng)放大波動(dòng)的原理在于“外部金融酬金”（資金項(xiàng)目的外部成本與公司內(nèi)部機(jī)會(huì)成本的差值）的存在，它和貸款人凈資產(chǎn)在信息不對(duì)稱情況下會(huì)產(chǎn)生顯著的負(fù)向關(guān)系，這種負(fù)向關(guān)系通過RBC模型中的約束條件將會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成嚴(yán)重影響。這個(gè)理論被稱為“金融加速器理論”。

“金融加速器理論”邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，認(rèn)證縝密，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界盛行，我國(guó)學(xué)者也采用同樣的方法對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中是否存在所謂“金融加速器”進(jìn)行了驗(yàn)證。蔡輝明通過建立簡(jiǎn)化的包含“金融加速器”的RBC模型，驗(yàn)證揭示了信貸市場(chǎng)摩擦在“小沖擊、大波動(dòng)”中的作用。[6]杜清源、龔六堂應(yīng)用中國(guó)數(shù)據(jù)對(duì)“金融加速器理論”進(jìn)行了驗(yàn)證，認(rèn)為由于金融加速器的存在，一點(diǎn)小的波動(dòng)將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來極大的影響。[7]趙振全、于震和劉淼運(yùn)用門限向量自回歸模型驗(yàn)證中國(guó)信貸市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非線性關(guān)聯(lián)指出，信貸市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過程中既是重要的波動(dòng)源，同時(shí)也是波動(dòng)的有力傳導(dǎo)媒介。[8]

然而金融加速器也并非引致現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的唯一原因，1967年張五常在《佃農(nóng)理論》中將信息不對(duì)稱作為影響微觀主體經(jīng)濟(jì)行為的重要因素正式提出。[9]隨后阿克爾洛夫（Akerlof），斯賓斯（Spence），斯蒂格利茨（Stiglitz）對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象進(jìn)行了深入的研究，他們發(fā)現(xiàn)當(dāng)買賣雙方信息不對(duì)稱時(shí)，僅僅通過價(jià)格調(diào)整無法達(dá)到有效的資源配置，而買賣雙方會(huì)做出各種經(jīng)濟(jì)決策的調(diào)整，以增進(jìn)市場(chǎng)效率。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用還并不廣泛，在中國(guó)僅處于起步階段。核心的信息不對(duì)稱概念主要被用于研究上市公司信息披露與融資等方面。當(dāng)然，也有一些學(xué)者開始研究信息不對(duì)稱對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。吳豐華 將信息不對(duì)稱和體制因素作為影響中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要因素分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，利用委托-代理模型分析框架證明了信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇會(huì)導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)出水平偏離最優(yōu)產(chǎn)出水平。[10]關(guān)于信息化在經(jīng)濟(jì)中的作用，除了信息不對(duì)稱理論，大多將作用機(jī)制歸為信息化對(duì)交易成本的降低以及邊際收益遞增帶來的規(guī)模效應(yīng)。謝玉先認(rèn)為信息化為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)提供資源基礎(chǔ)，并且信息化將改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)崛起，最終將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化升級(jí)。[11]趙永偉在較早時(shí)候便指出，信息技術(shù)對(duì)未來市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有沖擊性。[12]

已有的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，在理論上主要強(qiáng)調(diào)了信息不對(duì)稱對(duì)一些特定市場(chǎng)例如保險(xiǎn)市場(chǎng)、二手車市場(chǎng)的影響等，在實(shí)際應(yīng)用中往往偏重金融領(lǐng)域，特別是在信貸、股價(jià)等方面有一定的研究意義，但是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論應(yīng)用于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，特別目前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和周期的 分析并不多見。本文從這一角度切入，研究信息傳導(dǎo)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，并提出宏觀經(jīng)濟(jì)中存在“信息變速器”效應(yīng)，認(rèn)為信息對(duì)于經(jīng)濟(jì)最重要的作用仍在于其傳導(dǎo)效用，但是由于信息傳遞速度和廣度的不同，經(jīng)濟(jì)體中接受信息不同也會(huì)導(dǎo)致各自不同的經(jīng)濟(jì)行為，經(jīng)濟(jì)因此產(chǎn)生波動(dòng)。本文將信息作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的外生沖擊，加入經(jīng)典RBC模型中來進(jìn)行研究，通過數(shù)值模擬，試圖用這種分析模型框架解釋現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的周期性波動(dòng)。

二、基本模型

在本文的基本模型中，經(jīng)濟(jì)中有三個(gè)行為主體：政府、企業(yè)、家庭。其中家庭提供勞動(dòng)力和多余資金，形成資本;企業(yè)從家庭中雇傭勞動(dòng)力，從家庭手中借取資金形成資本進(jìn)行生產(chǎn);政府采用財(cái)政政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，目標(biāo)是各期內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)最小。在本文的模型中，家庭、企業(yè)、政府均假設(shè)為永久生存，關(guān)于個(gè)體效用、稟賦以及社會(huì)化生產(chǎn)的技術(shù)變化等假設(shè)和經(jīng)典RBC模型中的假設(shè)一致。

（一）信息沖擊的引入

本文認(rèn)為信息對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中各經(jīng)濟(jì)主體的行為均有顯著影響，各經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)獲取的信息形成特定的預(yù)期，并根據(jù)預(yù)期調(diào)整經(jīng)濟(jì)行為。由于政府行為本身具有的示范效應(yīng)，本文將政府購(gòu)買作為信息沖擊變量。政府購(gòu)買數(shù)量的變化將對(duì)企業(yè)和居民行為產(chǎn)生影響。而政府購(gòu)買對(duì)于整個(gè)模型而言是外生沖擊，政府會(huì)根據(jù)產(chǎn)出的波動(dòng)情況調(diào)整政府購(gòu)買，以保證各期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性。

因此將信息函數(shù)定義為：

Ρ=Ρ（G）? ?（1）

利用道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)建具體信息函數(shù)形式：

Ρ t=σGτ t?? （2）

（二）個(gè)體家庭

與新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型相同，本文中家庭無限期存活，家庭擁有勞動(dòng)力和財(cái)富，通過出賣勞動(dòng)力獲取工資。工資的一部分用以消費(fèi)，一部分用以儲(chǔ)蓄以獲取利息收入，還有一部分以現(xiàn)金形式持有，這部分持有的現(xiàn)金體現(xiàn)了家庭對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。若對(duì)未來預(yù)期較好，則這部分持有現(xiàn)金較少，若對(duì)未來預(yù)期較差，則持有較多現(xiàn)金，減少消費(fèi)。家庭缺少快速獲取信息的渠道和方式，將上一期經(jīng)濟(jì)信息作為這一期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷依據(jù)。家庭擁有的勞動(dòng)力稟賦標(biāo)準(zhǔn)化為1，其中L出賣給企業(yè)獲取W的單位工資，1-L為其閑暇時(shí)間。個(gè)體家庭的效用來自兩個(gè)方面：消費(fèi)C以及閑暇時(shí)間1-L。

U=U（C，1-L）?? （3）

根據(jù)邊際效用遞減假設(shè)，建立對(duì)數(shù)效用函數(shù)：

U=LnC+φLn（1-L）?? （4）

其中， φ 代表閑暇所產(chǎn)生的效用所占總效用的比重。設(shè)定持有現(xiàn)金M表示為消費(fèi)C的線性函數(shù)，意味著一定的經(jīng)濟(jì)信息將改變個(gè)體家庭消費(fèi)和持有現(xiàn)金的比例，即：

M=ΡC?? （5）

由于個(gè)體家庭無限期存活，其目標(biāo)是一生總效用的最大化，因此個(gè)體家庭最優(yōu)化問題變?yōu)椋?/p>

Max C iL t ∑ ∞ k=0 βk[LnC t+k+φLn（1-L t+k）] s.t. M t=Ρ t-1C t

C t+K t+1+M t+G t=W tL t+R tK t+（1-δ）K t?? （6）

其中， β 代表個(gè)體家庭跨期替代的主觀貼現(xiàn)因子，K代表社會(huì)中總資產(chǎn)存量， δ 為折舊率。第二個(gè)約束條件的等式左邊實(shí)際上是宏觀經(jīng)濟(jì)中總支出，而右邊則是宏觀經(jīng)濟(jì)的總收入或者總回報(bào)。利用拉格朗日函數(shù)求得最優(yōu)解，其歐拉方程的具體形式是：

C* t+1= 1+Ρ t-1 1+Ρ t β（1+R t+1-δ）C* t? （7）

W* t=（1+Ρ t-1） φ 1-L t C* t? （8）

M* t=Ρ t-1C* t? （9）

（三）政府

本文中政府采取財(cái)政手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)，即采用政府購(gòu)買的方法。政府政策的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)最小化。一方面，政府通過調(diào)整支出來直接影響總產(chǎn)出。另一方面，政府購(gòu)買具有示范效應(yīng)，對(duì)于居民以及企業(yè)來說，政府行為是一種信號(hào)。政府提高支出會(huì)刺激家庭和企業(yè)增加消費(fèi)和投入。但是這種信號(hào)的吸收速度企業(yè)和居民并不同。政府購(gòu)買作為外生變量，遵循一階自回歸過程。

g? ^?? t=ηg? ^?? t-1+ω t?? （10）

（四）企業(yè)

本文中企業(yè)是經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)部門，企業(yè)通過投入資本和勞動(dòng)力要素進(jìn)行生產(chǎn)，資本通過直接向居民借貸得到，勞動(dòng)力通過向居民雇傭得到。假設(shè)生產(chǎn)函數(shù)為科布-道格拉斯形式：

Y t=A tK tαL t1-α? （11）

其中，Y t 表示產(chǎn)出， A t 表示當(dāng)期技術(shù)水平， K t-1 表示企業(yè)上一期借貸獲得的資本數(shù)量， L t 表示當(dāng)期投入勞動(dòng)力。由資本 K t 的積累以及折舊可知凈投資 I t ：

I t=K t-（1-δ）K t-1? （12）

由于本文中設(shè)定的企業(yè)會(huì)根據(jù)釋放的信息調(diào)整自己的行為，因此針對(duì)（12）式的生產(chǎn)函數(shù)做一個(gè)調(diào)整。

我們假設(shè)根據(jù)釋放的信息（不妨設(shè)定在不利信息情況下），企業(yè)會(huì)減少投入的要素，以避免生產(chǎn)過剩導(dǎo)致的利潤(rùn)減少。設(shè)減少的要素投入分別為K（m） t，L（m） t，且：

K（m） t=Ρ tK t? （13）

L（m） t=Ρ tL t? （14）

必須指出的是，企業(yè)和家庭不同，家庭獲取信息速度較慢，因此在進(jìn)行本期決策時(shí)利用的是上一期的信息。而企業(yè)能更為迅速地獲取信息，因此在進(jìn)行本期生產(chǎn)決策之前（或同時(shí)）就能夠獲得本期的各類信息，因此利用本期的信息函數(shù)進(jìn)行決策。

設(shè)實(shí)際投入要素分別為K（r） t，L（r） t，則：

K（r） t=K t-K（m） t? （15）

L（r） t=L t-L（m） t? （16）

因此實(shí)際生產(chǎn)函數(shù)為：

Y t=A tK（r）α tL（r）1-α t? （17）

或Y t=A t[K t（1-Ρ t）]α[L t（1-Ρ t）]1-α

整理得：

Y t=A t（1-Ρ t）K tαL t1-α? （18）

對(duì)于凈投資同樣有：

I（r） t=I t-I（m） t? （19）

企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，因此企業(yè)問題變?yōu)橐粋€(gè)離散最優(yōu)化問題：

Max K iL i ∑ ∞ k=0 βk[A t（1-Ρ t）Kα tL1-α t-W tL t-R tK t]? （20）

解得：

R tK t= α 1-α W tL t?? （21）

式（21）的含義為完全競(jìng)爭(zhēng)條件下企業(yè)邊際產(chǎn)出等于要素價(jià)格。

（五）均衡狀態(tài)

模型符合新古典假設(shè)，市場(chǎng)能迅速出清，因此有：

Y t=C t+I t+G t+M t? （22）

式（22）實(shí)際上是式（6）和式（12）中約束條件的改寫，該式等號(hào)的左邊是總產(chǎn)出，等號(hào)右邊是總支出，包括家庭消費(fèi)、對(duì)企業(yè)資本的凈投資、政府購(gòu)買支出以及最后保留在家庭手中那部分觀望資金。另外值得注意的是，企業(yè)的實(shí)際凈投資應(yīng)為I（r） t=I t-I（m） t，但是由于信息而變動(dòng)的投資量I（m） t實(shí)際上被企業(yè)作為庫(kù)存保存起來，因此在總產(chǎn)出中同樣應(yīng)該加上這部分庫(kù)存，因此（22）式中是I t而非I（r） t。

根據(jù)（6）式和（12）式中約束條件可知：

Y t=W tL t+R tK t+I t-I t+1? （23）

將（21）式和（23）式整理后得到：

W t= 1-α L t （Y t+I t+1-I t）? （24）

R t= α K t （Y t+I t+1-I t）?? （25）

（六）經(jīng)濟(jì)存在沖擊時(shí)

和理想情況背道而馳的是經(jīng)濟(jì)中往往存在的是不均衡的狀況，在本文的模型中，經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定來自兩種沖擊：技術(shù)和信息沖擊。這兩種沖擊通過兩種不同的機(jī)制使經(jīng)濟(jì)中各變量偏離均衡路徑：技術(shù)沖擊在短期內(nèi)改變企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，從而改變產(chǎn)出效率。產(chǎn)出效率的改變將很大程度上改變總產(chǎn)出，從而影響各經(jīng)濟(jì)變量。值得注意的是，由于本文采用道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，意味著生產(chǎn)函數(shù)是?？怂怪行缘模瑩Q句話說，技術(shù)改變并不改變資本-勞動(dòng)比率;信息沖擊政府購(gòu)買所具有的示范效應(yīng)，影響企業(yè)和家庭的經(jīng)濟(jì)行為，從而影響資本、勞動(dòng)力、產(chǎn)出等經(jīng)濟(jì)變量。技術(shù)和信息沖擊均遵循一階自回歸過程，即是一個(gè)RW（隨機(jī)游走）過程。

a? ^?? t=εa? ^?? t-1+μ t? （26）

g? ^?? t=ηg? ^?? t-1+ω t?? （27）

其中， μ t～N（0，σ a） ， ω t～N（0，σ g） ，“^”表示變量偏離穩(wěn)態(tài)值的百分比。在本文其他地方，“—”表示變量的穩(wěn)態(tài)值。由于技術(shù)和信息的沖擊，經(jīng)濟(jì)中其他各變量均會(huì)偏離其穩(wěn)定狀態(tài)，因此將達(dá)到均衡時(shí)的各方程利用對(duì)數(shù)線性化方法得到其各變量偏離均衡值變量的方程。式（7）、（8）、（9）變?yōu)椋?/p>

c? ^?? t+1=c? ^?? t+ Ρ? 1+Ρ? ?（ρ? ^?? t-1-ρ? ^?? t）+ R? 1+R -δ r? ^?? t+1? （28）

w? ^?? t=c? ^?? t+ Ρ? 1+Ρ?? ρ? ^?? t-1+ L? 1-L? ?l? ^?? t? （29）

m? ^?? t=ρ? ^?? t-1+c? ^?? t? （30）

由于個(gè)人的效用函數(shù)由消費(fèi)、閑暇時(shí)間以及持有現(xiàn)金決定，而持有現(xiàn)金、消費(fèi)與否又取決于能對(duì)未來預(yù)期產(chǎn)生影響的信息以及利率，因此消費(fèi)的偏差一方面取決于上一期的消費(fèi)慣性，另一方面取決于利率以及信息偏離穩(wěn)態(tài)的程度。從利率來看，利率波動(dòng)越大，則消費(fèi)波動(dòng)越大，表明了消費(fèi)者在本期消費(fèi)以及將收入借給企業(yè)獲取利息以獲取下期消費(fèi)的抉擇。而從信息波動(dòng)角度來看，情況比較復(fù)雜，消費(fèi)的波動(dòng)并不僅僅取決于上一期的信息波動(dòng)，而是需要兩個(gè)時(shí)期的信息波動(dòng)才能對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生影響，兩個(gè)時(shí)期的信息波動(dòng)差距越大，則對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生的影響越大。

將式（29）改寫為：

l? ^?? t= 1-L? L? （w? ^?? t-c? ^?? t- P? 1+P? ?ρ? ^?? t-1）? （31）

由式（31）可見，家庭愿意出讓的勞動(dòng)力的波動(dòng)取決于工資率波動(dòng)與消費(fèi)率波動(dòng)之差以及受到信息波動(dòng)率變化的影響，且信息對(duì)勞動(dòng)力的影響需要通過均衡信息形成的系數(shù)體現(xiàn)。

式（18）、（22）、（12）對(duì)數(shù)線性化后分別得到：

y? ^?? t=a? ^?? t+α k? ^?? t+（1-α）l? ^?? t- Ρ? 1-Ρ? ?ρ? ^?? t? （32）

y? ^?? t= C? Y? ?c? ^?? t+ I? Y? ?i? ^?? t+ G? Y? ?g? ^?? t+ M? Y? ?m? ^?? t? （33）

i? ^?? t= 1 δ k? ^?? t- 1-δ δ k? ^?? t-1? （34）

式（32）意味著產(chǎn)出的波動(dòng)受到勞動(dòng)力、資本以及信息波動(dòng)的影響。式（33）是資源約束方程，代表經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)中總產(chǎn)出等于總支出，市場(chǎng)出清。在這樣的情況下，產(chǎn)出的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)、凈投資、政府購(gòu)買以及持有現(xiàn)金的波動(dòng)。式（34）則決定了凈投資的波動(dòng)。最后，式（24）、（25）線性化后得到：

w? ^?? t=y? ^?? t-l? ^?? t+ I? Y? （i t+1-i t）? （35）

r? ^?? t=y? ^?? t-k? ^?? t+ I? Y? （i t+1-i t）? （36）

式（35）和（36）表明了資本和勞動(dòng)力的回報(bào)率的波動(dòng)受到產(chǎn)出以及資本、投資、勞動(dòng)本身波動(dòng)的影響。

三、“信息變速器”效應(yīng)分析

（一）居民消費(fèi)的“信息變速器效應(yīng)”

在一個(gè)理想中的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，信息完全對(duì)稱，不存在所謂自上而下或自下而上的傳導(dǎo)過程，也就沒有了傳導(dǎo)過程中產(chǎn)生的短期的波動(dòng)效應(yīng)。本文建立的信息模型是在已有的經(jīng)典RBC框架上加入了信息要素的模型，在沒有信息沖擊的情況下，模型退化成一般的內(nèi)生增長(zhǎng)模型。此時(shí)居民的最優(yōu)目標(biāo)函數(shù)為：

Max?C iL t ∑ ∞ k=0 βk[LnC t+k+φLn（1-L t+k）] s.t. M t=νC t

C t+K t+1+M t+G t=W tL t+R tK t+（1-δ）K t?? （37）

此時(shí)持有現(xiàn)金是消費(fèi)的一個(gè)固定比例，不受到波動(dòng)性因素的影響，其他與式（6）一致，解得：

C（n）* t+1=β（1+R t+1-δ）C（n）* t? （38）

W（n）* t= φ（1+ν） 1-L（n） t C（n）* t? （39）

M（n）* t=νC（n）* t? （40）

其中，C（n） t， L（n） t，M（n） t分別代表不存在信息變速器情況下的t時(shí)期消費(fèi)、勞動(dòng)力輸出以及現(xiàn)金持有。

不存在信息變速器情況下，則考慮C（n） t+1，L（n） t與當(dāng)期消費(fèi)的關(guān)系，由式（32），C（n） t+1是C（n） t的單調(diào)增函數(shù)，在加入信息變速器的情況下，C t前的系數(shù)會(huì)發(fā)生波動(dòng)，L（n） t同樣如此。

見圖2，實(shí)線代表沒有信息變速器時(shí)的勞動(dòng)力輸出以及下期消費(fèi)均衡路徑與當(dāng)期消費(fèi)之間的函數(shù)關(guān)系圖。在加入信息變速器之后，均衡路徑中的下期消費(fèi)會(huì)因?yàn)樾畔⒌牟煌再|(zhì)（利好或利空）發(fā)生曲率的改變，從而均衡下期消費(fèi)，進(jìn)行相應(yīng)地提高或減少。勞動(dòng)力輸出也存在同樣的情況。

（二）企業(yè)生產(chǎn)的“信息變速器效應(yīng)”

對(duì)企業(yè)而言，若不存在信息變速器效應(yīng)，則其生產(chǎn)函數(shù)為：

Y（n） t=A（n） tK（n）α tL（n）1-α t? （41）

利用式（1）約束，并寫為對(duì)數(shù)形式：

LnY（n） t=LnA（n） t+αLn[ （1+v）C（n） t+K t+1+G t-W tL（n） t 1+R （n） t-δ ]+（1-α）LnL（n） t? （42）

由于0<1-α<1，考慮當(dāng)期產(chǎn)出與當(dāng)期居民消費(fèi)之間關(guān)系，產(chǎn)出是居民當(dāng)期消費(fèi)的增函數(shù)。在加入信息變速器之后。

LnY t=LnA t+αLn[ （1+Ρ t-1）C t+K t+1+G t-W tL t 1+R? t-δ ]+（1-α）LnL t? （43）

產(chǎn)出仍然是消費(fèi)的增函數(shù)，但是斜率發(fā)生了改變，在Ρ i>0情況下，斜率增大，且截距同時(shí)增大（見圖3）。

四、數(shù)值模擬與結(jié)果分析

（一）參數(shù)賦值

本文方程中參數(shù)主要包含以下幾個(gè)：產(chǎn)出、消費(fèi)、凈投資、勞動(dòng)、現(xiàn)金持有、利率、政府購(gòu)買、信息變量的均值 Y? 、 C? 、 I? 、 L? 、 M? 、 R? 、 G? 、 Ρ? ，主觀貼現(xiàn)率 β ，資本折舊率 δ ，信息變量中政府購(gòu)買和隨機(jī)信息的指數(shù) τ ，資本產(chǎn)出彈性 α 。

Y? ：采用1978年至2020年GDP均值，其中各年GDP數(shù)值都以1978年價(jià)格指數(shù)為基準(zhǔn)，并且相關(guān)數(shù)值都去除了價(jià)格因素，以表現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)幅度。

C? ：同樣采用1978年至2020年居民最終消費(fèi)均值，各年居民消費(fèi)值以1978年價(jià)值指數(shù)為基準(zhǔn)去除了價(jià)格因素。

I? ：采用1978年至2020年固定資產(chǎn)投資額均值，各年數(shù)值以1978年價(jià)值指數(shù)為基準(zhǔn)去除了價(jià)格因素。

L? ：采用1978年至2020年就業(yè)率均值。

R? ：采用1996年1月至2020年4月銀行間7天同業(yè)拆借利率月度數(shù)據(jù)均值。

G? ：采用1978年至2020年政府最終消費(fèi)值均值，各年數(shù)值以1978年價(jià)值指數(shù)為基準(zhǔn)去除了價(jià)格因素。

M? ：采用 M =Y -C -I -G? 得到。

Ρ? ：采用 Ρ =M /C? 得到。

β ：由（2）式得到均衡條件 β=1/（1+R -δ） 得到。

δ ：采用經(jīng)典文獻(xiàn)中的0.023作為資本折舊率。

α ：按照索羅殘差法原理，利用1978～2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)估算，解得α=0.6384。

τ ： τ 代表了信息函數(shù)中政府購(gòu)買以及隨機(jī)信息所占比例。τ>0時(shí)，信息函數(shù)將引起持有現(xiàn)金的增加，意味著政府購(gòu)買的增加對(duì)于企業(yè)及居民而言是利空消息，相反則為利好消息。本文暫定為1，意味著政府購(gòu)買的增加將釋放經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)，減少居民消費(fèi)以及企業(yè)要素投入。

（二）數(shù)值模擬

1.不存在“信息變速器”時(shí) 。在經(jīng)濟(jì)中不存在信息變速器的情況，將式（12）、（22）、（24）、（25）、（37）、（38）、（39）、（40）對(duì)數(shù)線性化后和技術(shù)沖擊的式（26）、（27）一起放入Matlb中進(jìn)行數(shù)值模擬，當(dāng)我們給予標(biāo)準(zhǔn)差為0.025的技術(shù)以及政府購(gòu)買沖擊時(shí)，主要考察產(chǎn)出、資本、消費(fèi)、凈投資對(duì)政府購(gòu)買波動(dòng)的響應(yīng)（見圖4）。

政府購(gòu)買沖擊將會(huì)造成產(chǎn)出、消費(fèi)、資本存量以及凈投資波動(dòng)。其中居民消費(fèi)和凈投資波動(dòng)幅度更大。政府購(gòu)買的外部沖擊將使得各宏觀經(jīng)濟(jì)變量需要較長(zhǎng)時(shí)間回到均衡位置。

2.存在“信息變速器時(shí)”。 經(jīng)濟(jì)中存在信息變速器時(shí)，將式（27）、（28）、（29）、（31）、（32）、（33）、（34）、（35）、（26）、（27）放入Matlab中進(jìn)行數(shù)值模擬。我們?nèi)匀唤o予標(biāo)準(zhǔn)差為0.025的技術(shù)以及政府購(gòu)買沖擊。其中，政府沖擊為負(fù)向沖擊，主要考察政府購(gòu)買對(duì)經(jīng)濟(jì)中各變量的影響，得到圖5。

（1）加入信息變速器后，雖然和無信息變速器之前給予的沖擊大小是一致的，但是此時(shí)各變量波動(dòng)幅度有明顯增大。產(chǎn)出波動(dòng)率從-0.0004增加至超過-0.006，居民消費(fèi)波動(dòng)率從-0.001左右增加至接近-0.006左右，資本存量波動(dòng)率從-0.0006左右增加至接近-0.002，凈投資波動(dòng)率從-0.007左右增至-0.02左右，均達(dá)到6至15倍的幅度。

（2）從回歸均衡時(shí)間來看。不存在信息變速器時(shí)，產(chǎn)出大約在500期回到均衡位置，居民消費(fèi)和資本存量大約在400期時(shí)重新回到均衡位置，凈投資在200期左右回到均衡位置。加入信息變速器之后，產(chǎn)出、居民消費(fèi)在350期左右就回到了均衡位置，而資本存量和凈投資回歸均衡的時(shí)間相對(duì)沒有發(fā)生改變。

（3）從變量波動(dòng)方向而言，未加入信息變速器時(shí)，產(chǎn)出波動(dòng)會(huì)首先增大，接著減小，并逐漸回到均衡位置。而居民消費(fèi)從一開始就開始向均衡位置趨近。加入信息變速器后，產(chǎn)出波動(dòng)方向不再改變，會(huì)直接趨向于回歸均衡位置。而居民消費(fèi)波動(dòng)在一開始會(huì)有大幅度增加，然后平滑地回到均衡位置。換句話說，信息變速器增加了居民消費(fèi)波動(dòng)的不確定性，但是平滑了產(chǎn)出波動(dòng)。

我們注意到，此時(shí)政府購(gòu)買的沖擊將會(huì)造成各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的負(fù)向波動(dòng)。這是由于在模型設(shè)定時(shí)，信息函數(shù)中政府購(gòu)買的指數(shù)參數(shù)τ>0，這意味著增加政府購(gòu)買將導(dǎo)致現(xiàn)金持有的增加，換句話說，政府購(gòu)買的增加對(duì)于居民和企業(yè)而言是利空消息。但是這個(gè)假設(shè)并不強(qiáng)，與現(xiàn)實(shí)也并不一定相符。我們不妨再假定τ<0。見圖6。

此時(shí)各經(jīng)濟(jì)變量受到政府購(gòu)買沖擊后表現(xiàn)出正向的波動(dòng)，這是因?yàn)楫?dāng)τ<0時(shí)，政府購(gòu)買的增加將導(dǎo)致現(xiàn)金持有減少，要素投入增加，對(duì)居民和企業(yè)來說是利好消息，因此，在一定時(shí)期內(nèi)，產(chǎn)出、居民消費(fèi)、資本存量和凈投資會(huì)正向偏離均衡。

（三）模型解釋力分析

1.方差分析

由表2可以看到，本文模型在產(chǎn)出、資本存量、居民消費(fèi)三個(gè)變量的模擬上波動(dòng)解釋程度分別達(dá)到了94.28%、74.38%和91.96%，凈投資的波動(dòng)解釋度也達(dá)到了68.94%。應(yīng)該說模型解釋度還是不錯(cuò)的。另外，可以看到不論是真實(shí)經(jīng)濟(jì)還是模擬經(jīng)濟(jì)，凈投資波動(dòng)均大于產(chǎn)出波動(dòng)，而資本存量、居民消費(fèi)波動(dòng)小于產(chǎn)出波動(dòng)，這兩個(gè)一致性也證明了模型的有效性?？紤]到中國(guó)投資以公共投資為主導(dǎo)，凈投資波動(dòng)大于產(chǎn)出波動(dòng)意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有宏觀調(diào)控主導(dǎo)的特點(diǎn)。

2.變量相關(guān)分析

模擬經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)各變量相關(guān)系數(shù)如表3所示。可以看到，在產(chǎn)出與消費(fèi)、產(chǎn)出與凈投資以及消費(fèi)與資本存量之間的相關(guān)系數(shù)上，模型的模擬程度分別達(dá)到了70.99%，96.50%和98.62%，在產(chǎn)出與資本存量之間的相關(guān)系數(shù)上的擬合程度也達(dá)到了63.53%

3.變量自回歸分析

同樣分別求得真實(shí)變量和模擬變量5階的自相關(guān)系數(shù)，再求得比例，如表4所示?？梢钥吹?，產(chǎn)出、凈投資兩個(gè)變量的五階自相關(guān)系數(shù)擬合程度均較高，都在70%以上。整體而言，各模擬變量的一階和二階自相關(guān)系數(shù)擬合程度均較高，但是從三階自相關(guān)系數(shù)開始，模擬變量與真實(shí)變量開始出現(xiàn)較大的偏差，尤其是消費(fèi)和資本存量。這也意味著模型存在進(jìn)一步改進(jìn)的空間。

五、結(jié)論

本文基于RBC模型，通過加入信息要素，放松傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中關(guān)于信息傳遞的假定，觀察信息沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響。數(shù)值模擬的結(jié)果顯示，信息的沖擊在短期內(nèi)將加大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，主要在波動(dòng)的幅度以及頻度上;在長(zhǎng)期內(nèi)，信息的多次沖擊將平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這從另一方面驗(yàn)證了市場(chǎng)有效性假說：完全有效市場(chǎng)將不存在波動(dòng)。信息對(duì)稱后經(jīng)濟(jì)將不再對(duì)信息沖擊作出反應(yīng)。本文通過數(shù)值模擬認(rèn)為，短期內(nèi)信息波動(dòng)將會(huì)加大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，主要體現(xiàn)在波動(dòng)的幅度和波動(dòng)的方向上，本文由此提出了“信息變速器”概念，以對(duì)應(yīng)伯南克的“金融加速器”。同時(shí)，值得強(qiáng)調(diào)的是，正如上文所述，對(duì)于長(zhǎng)期而言，信息的沖擊將會(huì)平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，政府作為公信力較強(qiáng)的部門，其行為存在著信號(hào)傳達(dá)的功能，因此，政府行為的信號(hào)將影響居民和企業(yè)的決策行為。這從另一個(gè)角度給經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及政府宏觀政策制定方面的啟示是：政府控制信息、封鎖消息短期內(nèi)可以達(dá)到平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的效用，但長(zhǎng)期而言，建設(shè)有效市場(chǎng)，透明化市場(chǎng)信息是必然之舉，可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展。因此政府在制定宏觀政策時(shí)，應(yīng)促使市場(chǎng)制度更加完善，推動(dòng)相關(guān)市場(chǎng)信息的透明化進(jìn)程，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。

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The “Information Derailleur” Effect in the Economic Fluctuation

- An Numerical Simulation Analysis based on the RBC Model

BAO Tianwei

（School of Economics and Management， Southeast University， Nanjing 211189， China）

Abstract：

Economic fluctuation has always been an area where economists are committed to research and difficult to reach a consensus. The prevailing RBC theory in the West has been questioned by many parties in recent years and has been continuously improved. The “financial accelerator” theory is the most famous expansion. This paper holds that in addition to the “financial accelerator” effect， there is also an “information derailleur” effect in the economy： information will change their economic behavior by affecting the expectations of micro subjects， so that a small fluctuation may be amplified and changed by the “transmission”， which may cause large economic fluctuations. This paper demonstrates the “information derailleur” effect in the economy by establishing the RBC model， and believes that the transmission of information may cause economic fluctuations in the short term， but the long-term release of information will smooth economic fluctuations， which also proves the positive effect of market effectiveness on the economy from another aspect. Based on this， this paper believes that reducing information control and realizing market efficiency is the necessary path to achieve long-term and stable economic growth.

Key words ：

information derailleur;economic fluctuation;business cycle

責(zé)任編輯：吳錦丹