互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融信用風險識別與度量

陳泊含

摘要： 金融科技行業(yè)的逐步壯大，促進了互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)的有效融合。在我國實體經(jīng)濟金融支持的背景下，中小企業(yè)的融資需求逐漸增加，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融應運而生?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈金融以其便捷、快捷的應用方式，以及緩解中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，受到廣大金融企業(yè)的青睞。互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融是我國近期新興的金融模式，相關法律法規(guī)和風險防控機制不完善，帶來了便利和風險。因此，研究互聯(lián)網(wǎng)供應鏈中的金融信用風險對整個供應鏈行業(yè)具有重要意義。

關鍵詞： 互聯(lián)網(wǎng);供應鏈;金融信用;風險識別

隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與金融行業(yè)的相互滲透，互聯(lián)網(wǎng)金融正逐漸被人們所接受。與此同時，網(wǎng)絡貸款產品也層出不窮，依托于網(wǎng)絡的供應鏈與金融服務模式也不斷創(chuàng)新，為緩解當前中國宏觀經(jīng)濟低迷背景下的中小企業(yè)融資問題，我國在供應鏈中不斷推行供應鏈金融產業(yè)，2021年2月，積極指導重點企業(yè)核銷應收賬款和開具票據(jù)，及時向中小企業(yè)轉移重點企業(yè)信貸，促進生產發(fā)展、轉換和減緩。但由于互聯(lián)網(wǎng)供應鏈融資的泛化，融資過程中的信用風險逐漸暴露。信用風險監(jiān)控因此，識別和衡量互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的信用風險是非常必要的。在此背景下，我們通過對特定電子商務平臺互聯(lián)網(wǎng)供應鏈中金融信用風險的案例分析，結合實證研究有效識別和衡量信用風險，并提出降低金融信用的相關建議? [1]。

1 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融信用風險理論基礎與發(fā)展現(xiàn)狀分析

1.1 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融信用風險理論基礎

1.1.1 交易成本理論

交易成本理論最早由科斯（Coase，1937）提出，認為一系列以價格為基礎的交易活動，必然具有不可禁止的成本，如合同成本和行動成本?；诖?，威廉姆森（1975）提出交易的主要實現(xiàn)方式是合同，交易成本應經(jīng)過合同訂立過程。歸根結底，交易成本是信息不對稱造成的。交易成本有多種類型，大致可分為兩類：交易前成本和交易后成本。交易成本是在合同訂立之前發(fā)生的，因此信息收集成本是主要的交易前成本?？梢酝ㄟ^降低基本費率來降低交易后成本。交易成本理論認為，公司擁有合同協(xié)議的管理架構，其一定的溝通與適應制度以及交易特征是管理的關鍵因素。公司的管理結構可以利用相互協(xié)調交易等特征來減少交易成本，從而增加交易效益? [2]。

本文研究的互聯(lián)網(wǎng)供應鏈中的金融信用風險，可以通過降低交易成本和降低交易不確定性來降低重點企業(yè)與上游供應商和下游分銷商之間的信用風險水平。從事互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融服務的電子商務平臺可以完善電子信息平臺，提高平臺服務水平，縮短獲取金融企業(yè)交易信息、資金流向等有效信息的時間，從而降低和提高交易成本。

1.1.2 風險管理理論

Schneider （1955）對風險管理的相關概念進行了解釋，對風險管理的相關風險類型、組成部分和理論進行了全面的描述。從一般的角度全面論述了風險管理的基本理論和組成部分。從契約經(jīng)濟的方向出發(fā)，外部市場環(huán)境的隨機性和公司治理的變化是誘發(fā)公司風險的主要因素。最后，在風險發(fā)生后，制定應急預案，快速降低風險帶來的損失，實現(xiàn)風險可控?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈金融是一種新型的在線金融科技產品，在傳統(tǒng)供應鏈金融業(yè)務的基礎上，對風險管理的基本要求和風險類型進行了完善。

1.1.3 委托代理理論

委托代理理論最初由Burley 和Means （1930）提出，即所有權和經(jīng)營權應完全分離。其他人有權經(jīng)營企業(yè)，但保留向企業(yè)索賠的權利。由于當事人自己很難同時進行檢查和評估，代理人可能會直接損害當事人的利益，以期實現(xiàn)自己的利益最大化?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈金融的參與者越多，主代理關系越復雜，整個供應鏈中的參與者之間存在一定的主代理關系，但每個參與者都想實現(xiàn)利潤最大化。例如，在電子商務平臺與銀行受托人的關系中，商業(yè)銀行并不作為第三方機構參與發(fā)行資金，因此中小企業(yè)的交易數(shù)據(jù)和資金流向難以得到保障。在電子商務平臺的供應鏈金融業(yè)務中籌集資金的任何規(guī)模的企業(yè)家。缺乏充分了解電商平臺是否負責小微企業(yè)融資資格有效審批的積極性? [3]。

同樣，隨著電商平臺與中小企業(yè)的受托關系中計費和書面評估層出不窮，電商平臺也使得電商平臺，難以為中小企業(yè)申請貸款實現(xiàn)真正的創(chuàng)業(yè)和還款狀態(tài)。分析主代理理論可以有效劃分互聯(lián)網(wǎng)供應鏈中金融參與者的權利和責任，降低信息不對稱帶來的信用風險和融資成本，提高資金流動的運行效率。因此，本文涵蓋了對本文中建議的更好研究以及構建適當風險度量模型的便捷自代理關系。

1.2 信用風險度量模型選擇

新的研究方法被提出并用于信用風險計量方法的發(fā)展。在缺乏理論基礎的情況下，信用風險計量模型經(jīng)歷了眾多學者的努力，從簡單的主觀解釋到復雜客觀的定量分析，從古典的商業(yè)信用風險測量模式到現(xiàn)代科學的社會信用風險測量模式。目前的商業(yè)銀行信用風險測量模式主要可分成二大類：古典商業(yè)銀行信用風險測量模式和現(xiàn)代商業(yè)銀行信用風險計量模型。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融信用風險識別影響因素

互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融與傳統(tǒng)供應鏈金融類似，主要區(qū)別在于供應鏈主體和金融企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)供應鏈金融中的金融企業(yè)多為中小企業(yè)，由于管理制度不完善，財務報表不透明，采用傳統(tǒng)的供應鏈金融信用風險識別。方法可能對信用風險識別產生更大影響錯誤會降低小企業(yè)籌集資金的可能性。因此，本文從互聯(lián)網(wǎng)的新視角出發(fā)，結合現(xiàn)有的供應鏈金融信用風險識別因素以及各種互聯(lián)網(wǎng)技術對供應鏈金融的影響，總結出以下三個效應：宏觀產業(yè)環(huán)境、整體信用風險供應鏈和金融提供商識別互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融信用風險的基本風險因素? [4]。

1.4 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融現(xiàn)狀分析

在傳統(tǒng)的供應鏈金融中，供應鏈的核心參與者是核心公司，金融機構可以通過核心企業(yè)，通過質押或者擔保方式為其上下游供貨商或者下游分銷商融資。大多數(shù)企業(yè)為小型民營企業(yè)。

這種傳統(tǒng)的供應鏈金融融資模式，由于抵押資產數(shù)量少、銀行放貸限額高，適用范圍較窄。供應鏈無法滿足中小企業(yè)和微型企業(yè)的借貸需求，融資難成為亟待解決的問題。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展、國內相關法律的頒布以及金融科技在實體經(jīng)濟中的賦能，互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融應運而生，并逐漸積極發(fā)展。我國供應鏈金融穩(wěn)步發(fā)展，供應鏈市場規(guī)模從2015年的11.97億元增長到2021年的14.9億元。我國供應鏈金融市場是一個巨大的市場，具有良好的發(fā)展前景。供應鏈金融的一個重要發(fā)展方向是與電子商務平臺相結合，形成互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融。同時，電商平臺可以快速整合供應鏈中的交易、資金流向等關鍵信息。

并通過云計算和人工智能技術，以相對較快的速度控制信用風險。能有效滿足中小企業(yè)（SMEs）快速高效的融資需求。我國電子商務規(guī)模從2013年的10.2萬億元到2020年的40.4萬億元，從2013年到2020年大幅增長。雖然從31.37%下降到9.78%，但不可否認的是，我國電子商務的規(guī)模仍有很大的增長空間。電子商務交易量的持續(xù)增長也推動了電子商務平臺供應鏈金融服務的拓展，目前我國互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融市場中，除了電子商務平臺，進行互聯(lián)網(wǎng)供應的主要參與者連鎖金融服務包括大型電子商務平臺、物流公司、傳統(tǒng)龍頭企業(yè)和受互聯(lián)網(wǎng)技術影響的銀行。大型物流企業(yè)依托供應鏈關鍵地位，與下游企業(yè)密切相連，借助大數(shù)據(jù)、云計算等前沿科技，進行互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融。中國經(jīng)濟整體轉型背景下的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)，比如攜程也開始升級轉型，通過攜程金融進軍金融業(yè)務，進軍互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融市場?？头M讓獲取客戶行為數(shù)據(jù)更簡單隨著金融科技的興起，銀行成為金融科技人才的搖籃，在大數(shù)據(jù)平臺建設和風險監(jiān)測流程上更加專業(yè)化。例如，2017年，六大銀行之一的中國農業(yè)銀行推出了互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融產品——e鏈貸，以解決中小企業(yè)無法滿足抵押貸款條件的問題。

2 京東供應鏈金融案例介紹

2.1 公司介紹

京東于2013年將京東金融作為獨立公司成立。在京東金融開展的眾多業(yè)務中，供應鏈金融業(yè)務是京東金融發(fā)展的最重要的業(yè)務之一。為順應國家政策，緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題，京東于2013年正式推出互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融產品——"京保貝"。隨著"京寶貝"的走紅，其貸款要求低、申請速度快、循環(huán)貸款、按日計息等特點，深受各家貸款公司的青睞。京東是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的龍頭，2014年在美國納斯達克上市，致力于成為集物流、電子商務、金融為一體的綜合性企業(yè)。2021年1月，京東集團將聯(lián)合京東數(shù)字科技、京東云和AI事業(yè)部，以金融科技為實體經(jīng)濟賦能，京東科技致力于幫助金融和實體經(jīng)濟實現(xiàn)智能化，提高適用性，成立子集團? [5]。

2.2 京東供應鏈金融發(fā)展概況

京東的供應鏈及金融業(yè)務主要由其子企業(yè)京東數(shù)碼公司承擔。京東供應鏈金融服務產品在2012年宣布上線。互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融服務產品主要包括以下三種：該產品為2013年上線的中國首個互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融服務產品。京保貝"已經(jīng)迭代為2.0，可以應用到更多的供應鏈模型。既適用于京東金融自有客戶，也適用于外部核心公司。對于"京小貸"，京東平臺適合商戶的供應鏈金融產品，主要依靠平臺的商戶信用，無需抵押，全程在線審批，降低融資成本。抵押大額貸款計劃-個人財產貸款。是指唯一需要抵押的金融方式，電商商家以與京東簽約的商品或固定資產為抵押，向京東申請貸款，并存入抵押品。京東特定倉庫，商家提供信息，信用狀況抵押資產價值決定具體貸款額度，供應鏈金融模式最高可達3000萬。

3 互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融信用風險識別與度量措施

在京東的供應鏈融資運作模型中，與銀企的合作重點一般為訂單融資模式、倉單投融資模型、應收賬款融資模式，以及寄售信貸模型。

3.1 訂單融資模式

訂單融資模式是由京東公司向供貨商提交購買訂單給銀行，銀行對訂單和供貨商的信貸資格進行評估，并為供應商提供購買商品和運輸成本的財務援助。京東提供的定制金融產品的金融供應商和銷售商必須滿足以下兩個條件：第一，京東建立了長期的供銷合作伙伴關系。其業(yè)績強勁，信用良好，信用違約，風險低。其次，價格長期穩(wěn)定，波動性低。減少不償還貸款的可能性。訂單融資模式在一定程度上緩解了供應商和賣家不敢接單的問題，解決了大多數(shù)小供應商和賣家在庫存過程中，資金不足的問題。運營流程無縫銜接，降低生產運營成本，中小供應商更能贏得訂單。

3.2 入庫單融資模式

倉單融資方式為供應商向京東提交融資申請。京東通過轉讓已發(fā)行倉單的所有權，將其轉交給銀行，由銀行監(jiān)督和管理資金的發(fā)放以及后續(xù)資金到供應商的情況。該模式針對急需資金、有特定產品的中小供應商的融資需求，具有審批快、額度高、貸款額度循環(huán)利用等優(yōu)勢。

3.3 應收賬款融資模式

應收賬款融資模式，主要適用于應收賬款較長且需要資金流動以縮短賬期的供應商。具體過程是供貨商、京東、銀行之間簽署三方協(xié)議，在已履行京東采購合同的供貨商向京東進行投資時，由京東直接將供貨商的應收賬款劃轉至銀行，銀行向供應商提供貸款，然后將所得款項直接存入供應商的銀行賬戶。應收賬款融資模式與其他供應鏈金融產品的區(qū)別在于不需要授信。這在一定程度上，降低了賬期過長的風險，提高了資金回收率，增加了應收賬款周轉率，緩解了中小企業(yè)的融資困難。

3.4 委托貸款模式

京東供應鏈金融業(yè)務中托管貸模式最大的不同在于出資方與其他三種銀企合作融資模式的不同，托管貸模式的出資方是京東本身。供應商向京東提交融資要求，京東將審核供應商的信用評級，提供融資擔保，并將貸款外包給銀行和其他金融機構。在這種模式下融資的中小型商業(yè)伙伴不需要銀行信用，但并不那么容易通過京東自己的信用評級篩選。該銀行僅負責監(jiān)督供應商資金的使用并協(xié)助恢復? [6]。

3.5 物流服務類融資

物流服務的金融機構，主要從產品、貿易或者與第三方企業(yè)之間的合作關系出發(fā)，通過對金融機構的產品供應鏈需求管理，以實現(xiàn)對金融機構的貸款服務能力，并支持金融機構完成貸款要求。在現(xiàn)代貨運的金融服務中，有二個主要抵押金融："存貨"和"倉單"。前者是一個有點抵押或不必要的材料屬性，而且在尺寸和測量方面也不會很不平衡。但后者的主要財務風險卻和前者一樣，公司必須出具發(fā)貨單、銷售單、進貨收據(jù)、質量檢驗證明等文件。前者與后者的區(qū)別在于前者銀行必須注意核存儲過程，而后者操作中，銀行不直接參與貨物的檢驗和檢驗、倉庫管理，后者會帶來風險，所以控制還需要進一步加強有。對此，銀行可以辦理物流公司和倉單入庫流程，保證銀行唯一性和倉單的效率和流動性。銀行保留要求企業(yè)按規(guī)定填寫相關倉單規(guī)范的權利。

4 供應鏈金融業(yè)務風險管控手法

4.1 創(chuàng)建獨立的風險管理體系

完善的企業(yè)風險管理組織系統(tǒng)，是進行全面企業(yè)風險管理的重要組織保證，它也是建立健全的企業(yè)風險管理制度和科學的企業(yè)風險管理業(yè)務流程的基本載體。供應鏈金融機構由于現(xiàn)代授信工作業(yè)務和傳統(tǒng)授信工作業(yè)務中存在著不同的風險特點，在開展企業(yè)風險管理時必須形成自己的企業(yè)風險管理制度。與傳統(tǒng)供應鏈金融業(yè)務中的風險管理分離，能夠讓風險管理的整個運行過程變得更加有效。不再通過傳統(tǒng)的財務指標來影響您的供應鏈融資與信貸業(yè)務的進展，而是導入了全新的風險管理體系，根據(jù)企業(yè)背景與交易特性作為判斷因素。

4.2 審慎選擇擬授信的供應鏈群

供應鏈金融信貸業(yè)務以供應鏈集團公司之間的良好合作作為信貸風險管理的主線。良好的業(yè)務和暢銷產品是良好的供應商伙伴關系以及對商業(yè)銀行實施合理的信貸管理的前提。供應鏈信貸業(yè)務風險的主要前提。商業(yè)銀行要積極選擇允許供應鏈融資的業(yè)務和產品，將提前貸市場準入當做第一道防線，有效管控供應鏈商業(yè)銀行的信用風險。

4.3 建立快速的市場商品信息收集和反饋體系

在買方市場時代，服務質量、產品更新速率、市場正負信息披露程度等都直接影響著抵押品的可變現(xiàn)價格與銷量。所以，現(xiàn)代物流企業(yè)和銀行都必須針對市場經(jīng)濟狀況合理選取抵押物，并設定合理的抵押物比率。一般來說，選取產品銷售勢頭較好、市場占有率高、實力強和社會認可度較高的商品為質押產品，從而形成了產品銷售和市場物價趨勢監(jiān)控的制度，以防止市場信息不對稱，從而準確掌握市場真實信息。商品被扭曲，市場風險得到控制。

4.4 強化內部控制防止操作風險

操縱經(jīng)營風險，一般源于企業(yè)內部管理問題和企業(yè)治理制度的失靈。由于貸后管理是供應鏈融資信貸業(yè)務的重要環(huán)節(jié)，與傳統(tǒng)銀行業(yè)務比較，更易于產生操作風險，因此要求商業(yè)銀行必須設置專業(yè)的部門承擔貸后監(jiān)控管理工作。保證。抵押品管理環(huán)節(jié)主要由運輸企業(yè)或倉儲經(jīng)營者負責，所以商業(yè)銀行應該加強和這些企業(yè)的聯(lián)系，注意資質，不時進行抽查。特別要督促物流企業(yè)不斷提高倉儲管理和倉儲管理信息化水平，建立完善的倉儲裝卸和物資配送風險控制預案，強化物資監(jiān)管能力。有針對性地制定嚴格的操作規(guī)范和監(jiān)督程序，消除內部控制漏洞和違規(guī)行為帶來的風險。

4.5 明確各方的權利義務，降低法律風險

由于供應鏈金融業(yè)務涉及多方，質押資產的所有權在各方之間流動，極易引起所有權糾紛，營業(yè)期限較短，目前尚無相關法律可循，也無行業(yè)指引文件。所以，在行業(yè)發(fā)展過程中，各地都應當盡最大努力健全有關規(guī)定及協(xié)議相關文本，以明晰各自權力與權責，盡量減少法律風險。因為動產流動性較強，加之我國立法中對抵押權和擔保權的效力要件的嚴格規(guī)定，所以商業(yè)銀行在跟蹤抵押權和擔保權的物流、監(jiān)督倉庫管理、代辦抵押權和擔保物權登記等工作方面都存在著較大難度。所以，在盡量不破或壞"物"的流動性的前提下，對"物"的流動性加以合理監(jiān)控，也是現(xiàn)代供應鏈金融設計的一項重要思路。而第三方物流企業(yè)則在動產所有權抵質品監(jiān)管和保值、資產變現(xiàn)方案、貨物運輸服務等方面均具備資源優(yōu)勢，除提供全方位的質押、貸后風險及抵質品監(jiān)管等業(yè)務服務之外，還提供一整套服務到銀行。旨在提升抵質押物品信用保障效果的增值業(yè)務。

包括對授信對象及其所屬產業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及抵質押物的價值趨勢分析，對抵質押物的價值評估，以及銀行對有毒資產項下抵質押物的處理與變現(xiàn)方法等。這種專業(yè)化的服務可以減少了商業(yè)銀行抵質押擔保及授信服務的交易成本，為商業(yè)銀行的供應鏈金融提供了風險防火墻，從而擴大了商業(yè)銀行的授信覆蓋范圍，也給供應鏈節(jié)點公司創(chuàng)造了更為便利的投資時機。

4.6 逐步構建完善的供應鏈金融風險評估模型

在進行供應鏈金融業(yè)務的同時，也要重視在資信評估體系數(shù)據(jù)庫中數(shù)據(jù)的逐步累積。當前，商業(yè)銀行風險管理的主要發(fā)展趨勢是數(shù)字化和建模，而供應鏈金融服務又是一個新興的信貸業(yè)務，因此風險評價模型研究至關重要，而形成完整模式的基礎就是富有代表性的大數(shù)據(jù)采集。所以，商業(yè)銀行更應關注于供應鏈財務風險評價模型的研究，并通過投資物力和人力資源，以減少該行業(yè)未來的企業(yè)風險管理成本，其更加高效。

4.7 組建專業(yè)的供應鏈融資操作隊伍

發(fā)展供應鏈金融業(yè)務，不僅需要掌握傳統(tǒng)的金融方法和技術，更需要創(chuàng)新金融的知識和技能，以及深入的行業(yè)經(jīng)驗。參與供應鏈金融需要對產品特性有深刻的理解，并具備良好的風險分析和交易控制能力，以便銀行能夠控制其供應鏈金融業(yè)務的風險。

5 結語

本章是京東供應鏈金融信用風險案例分析，分為兩部分。第一部分是京東供應鏈金融信用風險的識別，從特征、來源和成因三個方面分析信用風險。在供應鏈金融業(yè)務轉型過程中，風險影響廣泛，信息共享的缺失。分析京東與上游企業(yè)信用風險、京東應收賬款、賬期過長、資金來源過窄、宏觀經(jīng)濟層面產生信用風險的原因。對京東供應鏈金融信用風險有更深入地認識和認識。

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