國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)策

鄭清瑩

隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，改革開放步伐的加快，融資結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了明顯的變化，為了適應(yīng)這一時(shí)代的變革，就要加快經(jīng)濟(jì)主體的創(chuàng)新。對(duì)國有企業(yè)來說，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的新形勢(shì)下，要想提高自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力，就要在債務(wù)融資結(jié)構(gòu)背景下，加強(qiáng)對(duì)其融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及創(chuàng)新，進(jìn)一步提高自身發(fā)展的穩(wěn)定性。

我們?cè)诮Y(jié)合國有企業(yè)的特點(diǎn)與債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，如果對(duì)國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，國有企業(yè)的融資成本首先比較低，使得國有企業(yè)在預(yù)算方面經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些軟約束現(xiàn)象，從而對(duì)國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化造成了阻礙。因此，在對(duì)國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化時(shí)，首先需要以債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新作為主要方向，并且這對(duì)促進(jìn)國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也是非常重要的。

一、目前我國國有企業(yè)債務(wù)融資的主要方式

（一）銀行貸款

國有企業(yè)相比于一些私人企業(yè)而言，其有著極其明顯的先天性優(yōu)勢(shì)，比如，國有企業(yè)如果需要貸款，只要向銀行提供一些財(cái)務(wù)報(bào)表、項(xiàng)目可行性報(bào)告跟信息，貸款一般都會(huì)比較順利，目前，很多銀行還專門針對(duì)國有企業(yè)有一些極其優(yōu)惠的政策，為其提供專業(yè)性的貸款服務(wù)，國有企業(yè)在此過程中只需要承擔(dān)非常低的風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來，銀行貸款也就成了國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的首選方案。

（二）證券

一般來說，國有企業(yè)在償還一些短期貸款時(shí)都會(huì)通過短期融資券完成，但是實(shí)際上，很多融資券其債務(wù)期限也是有限的，這就需要相關(guān)工作人員結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，科學(xué)合理的使用短期融資券。比如投資項(xiàng)目的時(shí)間已經(jīng)超過了三年，此時(shí)再采用短期融資券進(jìn)行短期貸款的償還，就會(huì)違背合理性，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)壓力增加，甚至影響到了企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

（三）私募債

在新時(shí)代，也可以認(rèn)為私募債是新時(shí)代背景下發(fā)展起來的一種新型產(chǎn)物，此種融資方式比較直接，從私募債融資發(fā)行的審核方式上進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，此種融資方式屬于備案制，審批周期比較短。私募債進(jìn)行債務(wù)融資不但成本低，并且所獲得的利潤非常高，但是在私募債發(fā)行之前，國有銀行需要尋找一些成本比較低的，并且專業(yè)性較強(qiáng)的承銷商，由其協(xié)助進(jìn)行私募債發(fā)行。

（四）中期票據(jù)

國有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，中期票據(jù)也是比較常用的一種方式，一般情況下，中期票據(jù)的發(fā)行時(shí)間都比較短，發(fā)行門檻比較低，在發(fā)行的審批流程方面相對(duì)而言，也比較簡(jiǎn)單，這也在很大程度上為國有企業(yè)節(jié)省了審批等待的時(shí)間，所以，目前此種債務(wù)融資方式的應(yīng)用范圍比較廣泛。另外，有研究學(xué)者認(rèn)為，如果國有企業(yè)采用中期票據(jù)進(jìn)行債務(wù)融資，其貸款利率非常低，尤其為國有企業(yè)的中長(zhǎng)期融資提供了極大的便利，可行性較強(qiáng)。

二、國有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的優(yōu)勢(shì)

國有企業(yè)實(shí)施債務(wù)融資，通過債務(wù)融資，能夠?qū)⑵髽I(yè)實(shí)際經(jīng)營水平準(zhǔn)確的反映出來，所以，投資人員也會(huì)根據(jù)企業(yè)債務(wù)融資水平對(duì)投資意向進(jìn)行判斷。債務(wù)投資比例越高，企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營過程中所面對(duì)的融資風(fēng)險(xiǎn)也就越大。作為企業(yè)管理人員，一定要權(quán)衡好收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，最好能夠?qū)σ恍╋L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前預(yù)知，首先要保證企業(yè)能夠得到相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收益，然后在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因?yàn)楹芏鄠鶆?wù)融資會(huì)限定企業(yè)在本金及利息上的償還時(shí)間，如果在規(guī)定的償還時(shí)間內(nèi)，國有企業(yè)依舊沒有實(shí)現(xiàn)對(duì)本金或者利息的償還，那么債權(quán)人會(huì)按照相應(yīng)的法律法規(guī)制度提出破產(chǎn)清算的要求?？傊瑖衅髽I(yè)進(jìn)行債務(wù)融資期間，一定要全面的分析多個(gè)方面的因素，將融資風(fēng)險(xiǎn)盡可能的降到最低。

三、國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的策略

（一）建立完善的融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

一般情況下，任何企業(yè)在進(jìn)行融資期間都是風(fēng)險(xiǎn)并存，國有企業(yè)也不例外，并且很多風(fēng)險(xiǎn)不可避免，因此，為了有效提高國有企業(yè)債券融資的效率，國有企業(yè)首先要建立相對(duì)比較完善的融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，其中要包括融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，通過完善的管理機(jī)制，能夠幫助工作人員對(duì)債務(wù)融資過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前判斷，并進(jìn)行預(yù)防。但是國有企業(yè)相關(guān)管理人員也要注意，在建立管理機(jī)制的過程中，要以國有企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃等為參考依據(jù)，在此基礎(chǔ)上建立融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，從而能夠及時(shí)控制債務(wù)企業(yè)融資過程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)事件，提高國有企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制水平。因此，國有企業(yè)建立完善的融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，不但能夠有效提高企業(yè)相關(guān)管理人員對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制意識(shí)，還能夠促使更多的員工積極的參與到融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)以及融資風(fēng)險(xiǎn)的控制過程中，進(jìn)一步促進(jìn)了國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益的增加。

（二）與銀行保持密切的合作關(guān)系

國有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資，或者對(duì)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過程中，需要與銀行方面建立友好的合作關(guān)系，所以，國有企業(yè)債務(wù)融資管理人員要充分的結(jié)合自身情況，加強(qiáng)對(duì)自身融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，保證其融資結(jié)構(gòu)的科學(xué)化，降低企業(yè)在融資方面面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，首先就要與銀行方面保持良好的合作關(guān)系，這也是國有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資工作中極其重要的一部分，如果國有企業(yè)未能與銀行建立友好的合作關(guān)系，則極易導(dǎo)致其在未來的幾年、幾十年的一段時(shí)間內(nèi)都不能進(jìn)行順利的債務(wù)融資。這就需要國有企業(yè)首先要選擇比較科學(xué)化的銀行類型，盡量選擇指定銀行，與其建立友好的合作關(guān)系，比如關(guān)系銀行，也就是伙伴銀行，關(guān)系銀行一般情況下都會(huì)用國有企業(yè)保持業(yè)務(wù)上的往來，與此同時(shí)，關(guān)系銀行同時(shí)也會(huì)與同行業(yè)的其他銀行建立合作戰(zhàn)略，對(duì)于銀行而言，如果與國有企業(yè)及其他合作伙伴建立了合作戰(zhàn)略，就說明其與國有企業(yè)在利益方面有了密切的聯(lián)系，對(duì)于國有企業(yè)來說，幾種合作關(guān)系的建立，為本企業(yè)的發(fā)展帶來了資金方面的支持，銀行也可以將企業(yè)作為同盟，向企業(yè)傳授一些自身銀行在資金監(jiān)管方面的經(jīng)驗(yàn)，為提高國有企業(yè)在市場(chǎng)環(huán)境中的綜合競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮出了重要的作用，同時(shí)，還會(huì)幫助企業(yè)得到了更多的資金支持。相比較而言，與國有企業(yè)進(jìn)行交易的銀行只是通過一些固定的費(fèi)用為國有企業(yè)提供了資金方面的服務(wù)，但是此種服務(wù)有著較強(qiáng)的有限性，所以就需要國有企業(yè)相關(guān)管理人員結(jié)合行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)以及自身發(fā)展的實(shí)際情況，選擇服務(wù)與報(bào)價(jià)都比較符合自身企業(yè)發(fā)展的銀行，與其建立債務(wù)融資關(guān)系。另外，國有企業(yè)還要對(duì)銀行關(guān)系進(jìn)行集中化的管理，由于我國國有企業(yè)其業(yè)務(wù)范圍、管理人員的精力等都比較有限，可能不能與所有的銀行都保持良好的關(guān)系，為了避免厚己薄彼，國有企業(yè)相關(guān)管理人員就要對(duì)銀行關(guān)系進(jìn)行集中化的控制管理，盡可能的將債務(wù)融資集中在一家銀行，不但為債務(wù)管理提供了便利的條件，還能夠得到更多的業(yè)務(wù)優(yōu)惠。因此，國有企業(yè)加強(qiáng)與銀行關(guān)系的集中管理是非常重要的。還有就是，國有企業(yè)要多站在銀行的角度上，與銀行共同維系好合作關(guān)系，對(duì)于國有企業(yè)來說，需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況在企業(yè)內(nèi)部建立標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)評(píng)價(jià)，可以根據(jù)評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)合作的銀行服務(wù)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，進(jìn)而對(duì)各銀行的綜合表現(xiàn)進(jìn)行判斷，當(dāng)發(fā)現(xiàn)問題后，要及時(shí)反應(yīng)，在銀行的協(xié)助下制定出符合企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)方案，在促進(jìn)兩者關(guān)系穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)共贏的目標(biāo)。

（三）加強(qiáng)對(duì)債務(wù)融資渠道的拓展

國有企業(yè)為了能夠?qū)鶆?wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)性的優(yōu)化，進(jìn)一步降低企業(yè)在融資方面可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要國有企業(yè)相關(guān)管理人員結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展的情況，探索出一些新的融資渠道，比如融資租賃，融資租賃債務(wù)融資方式與正常的融資方式相比較而言，不但操作程序簡(jiǎn)單，并且對(duì)國有企業(yè)的融資有著較大的影響。如果國有企業(yè)采用了融資租賃的方式進(jìn)行債債務(wù)融資，則企業(yè)就可以不需要借助于短期債務(wù)進(jìn)行項(xiàng)目的長(zhǎng)期投資了，這樣一來，有效的避免了企業(yè)資金的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，間接的實(shí)現(xiàn)了對(duì)融資期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整及優(yōu)化。另外，一些國有企業(yè)還可以將企業(yè)中一些閑置資產(chǎn)通過租賃融資的方式進(jìn)行處理，并從中獲得經(jīng)濟(jì)方面的收益，然后再將其用于其他項(xiàng)目資金的需求，有效的降低了國有企業(yè)的融資成本。另外，近些年來，也有國有企業(yè)采用了資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，這種融資方式主要是將國有企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流作為償付債務(wù)的支持，然后再借助于債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的支持證券進(jìn)行發(fā)行。目前，我國在資產(chǎn)證券化方面的相關(guān)政策得到了完善，有研究人員認(rèn)為，未來資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資將會(huì)成為國有企業(yè)進(jìn)行債券融資的主要方式。國有企業(yè)相關(guān)管理人員可以結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展的情況，將企業(yè)回收周期長(zhǎng)，并且還會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流的一些資產(chǎn)進(jìn)行出售，經(jīng)過特殊機(jī)構(gòu)進(jìn)行包裝，或者對(duì)其結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，進(jìn)一步增加其信用等級(jí)，通過資產(chǎn)支持證券的方式協(xié)助企業(yè)完成債務(wù)融資。此種債務(wù)融資方式方面幫助企業(yè)降低了債務(wù)融資的成本，另一方面還幫助國有企業(yè)避免了短貸長(zhǎng)投的投資方式，應(yīng)用價(jià)值較高。

四、結(jié)語

總之，隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，為國有企業(yè)債務(wù)融資工作帶來了機(jī)遇的同時(shí)，也帶來了更多的挑戰(zhàn)，國有企業(yè)相關(guān)管理人員要加強(qiáng)對(duì)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況建立完善的融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，與關(guān)系銀行建立友好的合作關(guān)系，加強(qiáng)對(duì)債務(wù)融資渠道的擴(kuò)展等，從多個(gè)方面提高企業(yè)債務(wù)融資的成功率，同時(shí)降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，幫助國有企業(yè)在低成本的條件下獲得更多的經(jīng)濟(jì)收益，進(jìn)一步促進(jìn)國有企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，推動(dòng)我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平的提升。

（作者單位：杭州市西站樞紐開發(fā)有限公司）