生豬利潤保險發(fā)展歷程回顧及產品改良探究

金 菲

一、生豬利潤保險開發(fā)背景

（一）我國是豬肉消費和生豬養(yǎng)殖大國

我國是全球第一大豬肉消費和生豬養(yǎng)殖大國，豬肉消費占世界的49.6% ，生豬養(yǎng)殖占世界的56.6% ，生豬養(yǎng)殖業(yè)在全世界的地位十分重要。諺語“豬糧安天下”反映了豬肉和糧食在百姓生活中的重要作用，豬肉在居民肉類消費結構中的占比高達62.7% 。為保障養(yǎng)殖戶的“錢袋子”和老百姓的“菜籃子”，穩(wěn)定生豬價格的重要性不言而喻。

（二）生豬價格風險具有系統(tǒng)性和非完全隨機性的特點

長期以來，生豬價格波動使養(yǎng)殖戶叫苦不迭。從圖1近20年來待宰活豬的價格走勢看出，自2003年以來，待宰活豬價格的波動頻次高、幅度大，呈現(xiàn)周期性（大致為3-4年一周期）、季節(jié)性（往往冬季價格偏高、夏季價格偏低）、隨機性的變動特征。隨著市場化深入，生豬價格傳導迅速，生豬價格風險具有系統(tǒng)性特征，極易造成眾多養(yǎng)殖戶同時遭受生豬價格降低帶來的經濟損失。此外，生豬價格受到供求關系和各種不確定因素（如非洲豬瘟、新冠肺炎疫情等）的影響，因而價格波動具有一定規(guī)律性（周期性和季節(jié)性），所以我們稱這種特征為不完全隨機性。

（三）飼料成本是影響生豬養(yǎng)殖成本的關鍵因素

飼料成本占生豬養(yǎng)殖成本的65% -75% 。玉米和豆粕是豬飼料的主要成分。依據(jù)圖2展示的近20年玉米和豆粕的價格走勢，豆粕價格最高點和最低點相距142% ，玉米價格最高點和最低點相距203% ，豆粕和玉米的漲價會提高養(yǎng)殖戶的成本，如果豬肉價格不能相應上漲，將會影響?zhàn)B殖戶的利潤。

（四）生豬期貨尚未在我國上市

我國生豬期貨為什么許久都還沒有上市？難點主要有兩方面，一是期貨品種標的物必須能儲藏較長時間而品質不變，但生豬是活物，不像玉米、大豆等耐儲藏；二是期貨品種標的物的品質和質量需要有明確的標準，如何制定一個合適的標準是個難題。我國期貨市場上尚沒有標準化交易的生豬期貨合約，以致無法使用“保險+期貨”來保障生豬價格風險，目前只能通過“保險+期貨”來保障生豬飼料價格風險。生豬價格風險具有系統(tǒng)性，又無法利用場外期權來分散價格波動風險，看似是不可保風險，但隨著保險需求日益凸顯，生豬利潤保險的操作模式有待深入優(yōu)化探究。

二、國外先進經驗：美國LR P 和LM G 保險

（一）美國LR P和LM G 保險概述

生豬價格指數(shù)保險最早起源于21世紀初的美國。2002年，美國聯(lián)邦農業(yè)保險公司先后批準了兩款畜牧保險產品：LR P畜牧價格保障保險（Livestock R isk Protection）和LG M 畜牧毛利潤保險（Livestock G rossM argin）。

LR P保障單純的生豬價格，類似于我國已有的雞蛋、玉米期貨價格保險，即保障生豬市場價格低于保單保障價格而給養(yǎng)殖戶帶來收入損失的部分。

LG M 在LR P的基礎上又同時保障生豬飼料價格上漲的風險，利用生豬價格、玉米價格和豆粕價格三者之間的聯(lián)合變動關系，如果在生豬出欄月份，依據(jù)保險期間內期貨合約結算價計算出的投保人實際毛利潤低于保單保障毛利潤，保險公司負責賠償。

（二）不足與啟發(fā)

LR P和LG M 都需要建立在已有標準化生豬期貨交易的基礎上，而我國生豬期貨還沒有上市。即便是日后上市了，也需要一段時間發(fā)展成熟了后，才可以將美國LG M 模式引入到國內。

生豬是活物，從仔豬到出欄，其重量作為投保數(shù)量，應當是保險承保和理賠過程中比較重要的一個指標。實際出欄的重量跟投保的重量可能會有很大差別，而在LR P和LG M 模式中沒有考慮到兩個重量之間的差別。如果實際重量小于投保重量，而賠付時仍按照投保重量計算，那么投保人將會不當?shù)美ㄈ魧嶋H重量大于投保重量那將按投保重量賠付）。筆者設想可以約定一個5% 的重量差別容忍度，重量差別在5% 以內的按照投保重量進行賠付，如果重量差別大于5% ，則應當按實際重量賠付，相應地，保險公司也可以退還實際重量與投保重量差額對應的保費。

三、國內試點：生豬價格指數(shù)保險

（一）生豬價格指數(shù)保險概述

2013年5月，北京首次試點開展生豬價格指數(shù)保險，該險種下假定生豬飼料成本由玉米價格來決定，用豬糧比（生豬價格/作為生豬主要飼料的玉米價格）作為生豬養(yǎng)殖戶盈虧情況的衡量標準。按照我國相關規(guī)定，豬糧比為6時，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點，豬糧比越高，說明養(yǎng)殖利潤越好，反之則越差。如果實際豬糧比小于保單約定豬糧比，那么養(yǎng)殖戶是虧損的，保險公司按保單約定進行賠付，每頭生豬賠付金額如公式（1）所示：

其中R atioi為保單約定豬糧比即盈虧平衡比率6：1，R atioa是實際豬糧比，Pc為保單約定玉米價格，W 為保單約定每頭豬的重量，Claim 不應超過每頭豬的保額。

（二）不足與啟發(fā)

該模式有兩個缺陷：

一是生豬飼料的成分不只有玉米，還有豆粕等其他成分。按照大商所豬飼料成本價格指數(shù)編制參數(shù)，豬飼料成本指數(shù)=0.68*玉米+0.2*豆粕。G ale，M arti &H u（2012）提出玉米以外的成分占了生豬飼料的30% 。

二是保費應當隨著預期豬糧比的不同而有所浮動，如預期豬糧比大于6，保費應當適當減少，以刺激投保人購買，而預期豬糧比小于6，則保費應當適當增加，以避免投保人逆選擇。

依據(jù)公式（1），該模式下需要在投保時約定玉米價格，投保人會有一個心理預期，但保險人應當對投保人提出的玉米價格進行審核，需得有一套預計玉米價格的標準（比如玉米期貨價格保險中的玉米執(zhí)行價格是出單前一個交易日大商所某玉米期貨合約的實際入場價），避免出現(xiàn)投保人為了獲得更多賠款而在投保時對玉米價格約定過高的現(xiàn)象。

四、保險方案改進：生豬利潤保險

通過第二三部分對生豬利潤保險發(fā)展歷程的回顧，針對上述兩個操作模式的缺陷，本部分將對生豬利潤保險產品進行改良。

一般從仔豬到出欄的周期為6個月，但不同品種、不同地區(qū)甚至不同養(yǎng)殖方式下的養(yǎng)殖周期可能有所差別，本文在設置保險期間時擬將保期定為7個月，每年12個月均可以銷售該險種，開始培育仔豬即視為保期開始，保期第5-7月中的任一月份為生豬出欄月份（生豬出欄月份需在投保時確認），該月份為有效保期，保障該月份的養(yǎng)殖利潤（如周期在5-7個月之外，亦可視具體情況制定保險方案）。

仿照LG M，我們需在保單中約定生豬養(yǎng)殖的預計毛利潤，如公式（2）所示：

其中W 為生豬的重量，PHi為保單約定的生豬出欄月份的生豬預計價格，PHi=R atioi×PCi，R atioi為保單約定的豬糧比（本保單確定為6），PCi和PMi分別為保單約定的生豬出欄月份向前推第三個月玉米和豆粕的預計價格，F(xiàn)為從仔豬到出欄所需要消耗的飼料，Q 為投保的生豬頭數(shù)。

為了能夠在投保時約定合適的PCi和PMi，且方便險種定價，本文參考孫妍等（2019）的計算方式，定義PCi=FC+BasisC，PMi=FM+BasisM，其中FC、FM分別表示生豬出欄月份向前推第三個月玉米期貨和豆粕期貨的平均結算價格，BasisC、BasisM分別表示保單簽訂月份玉米和土豆現(xiàn)貨價格與期貨價格的差額。大商所玉米和豆粕期貨合約交易月份為每年的奇數(shù)月，如保單簽訂月份或生豬出欄月份向前推第三個月不是期貨合約交易月份，那么期貨價格將取自上一個和下一個交易月份期貨價格的平均值。

生豬在出欄月份的實際毛利潤計算公式如公式（3）所示：

其中Wa為生豬的實際重量（本保單允許實際重量與投保重量有不超過5% 的差別，實際重量小于投保重量超過5% 時應當按實際重量計算賠付金額），PHa為生豬出欄月份的生豬現(xiàn)貨價格，PCa和PMa分別為生豬出欄月份向前推第三個月玉米和豆粕的現(xiàn)貨價格，F(xiàn)和Q 的定義同上。

當實際毛利潤低于投保毛利潤，觸發(fā)保險責任。賠付金額如公式（4）所示：

五、政策建議

（一）推進生豬期貨在大商所上市

關于我國生豬期貨上市一事，已經準備和醞釀了近20年。2018年2月，證監(jiān)會正式批復大商所生豬期貨立項申請。2020年4月，證監(jiān)會正式批準大商所開展生豬期貨交易，生豬期貨有望很快上市。生豬期貨上市后，可以改變當前通過豬糧比和玉米價格來間接計算生豬價格的計算方式，進一步優(yōu)化生豬利潤保險的操作模式，將在完善我國生豬價格形成機制、輔助產業(yè)穩(wěn)定經營利潤等方面發(fā)揮重要作用。

（二）政府應當進一步參與并完善補貼機制

生豬價格/利潤保險屬于農產品保險的一種，保障生豬價格和生豬養(yǎng)殖戶的利潤，響應了近年來中央一號文件多次提到的完善農產品價格形成機制的要求。豬肉作為百姓餐桌上最常見的食材之一，穩(wěn)定豬肉價格對穩(wěn)定民生亦具有重要作用。政府應當進一步參與到生豬利潤保險的多方聯(lián)動中來，糾正部分養(yǎng)殖戶對保險的負面認知，加強信息公開和賠付監(jiān)管。進一步完善補貼制度，減輕養(yǎng)殖戶負擔，協(xié)助保險公司分散風險。

（三）建立精算公平定價模式

所謂精算公平定價是指保險公司收取的保費應當?shù)扔谫r付總額加上合理比例的附加費用。故建議在政府干預下，控制該險種的賠付率。真正穩(wěn)定持續(xù)的保險模式，應當是多方共贏，即養(yǎng)殖戶既獲得了風險保障，又沒有過多地支付保費，而保險公司的賠付金額也不會過多地超出所收取的保費。