疫情影響下的國內(nèi)經(jīng)濟系統(tǒng)韌性分析

陳龍 季士軼

摘要：文章對各行業(yè)在疫情沖擊下的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)進行了分析，了解不同的行業(yè)例如文化旅游、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、交通運輸、餐飲等行業(yè)的經(jīng)濟韌性，重點分析疫情帶來的經(jīng)濟沖擊和恢復(fù)能力，總結(jié)當前的行業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)中存在的問題，從經(jīng)濟發(fā)展的韌性分析來探究未來產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，為社會經(jīng)濟的發(fā)展指明方向。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟韌性 GDP 上市公司 宏觀經(jīng)濟

中國作為全球第一個大規(guī)模爆發(fā)新冠肺炎疫情的國家，表現(xiàn)可以說是在全球領(lǐng)了一個好頭。采取了一系列的措施，大規(guī)模生產(chǎn)口罩，加速生產(chǎn)呼吸機，建立方艙醫(yī)院等等，很多措施現(xiàn)在都在被其他國家模仿，在短時間內(nèi)控制住了疫情。能在一個季度內(nèi)就將新冠肺炎這樣傳染性極強的病毒控制住，也彰顯了中國的巨大實力。

一、疫情影響下典型國家的GDP分析

亞洲開發(fā)銀行（亞行）今日新發(fā)布的報告指出，由于新型冠狀病毒肺炎疫情大流行，全球經(jīng)濟損失可高達5.8萬億～8.8萬億美元，相當于全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的6.4%～9.7%。受疫情影響的經(jīng)濟體為遏制病毒擴散紛紛關(guān)閉邊境、限制出行和實施封鎖，在短期和長期防控情形下，這些措施可能造成全球貿(mào)易額下滑1.7萬億～2.6萬億美元。下表為2019年第1季度至2020年第3季度幾個主要國家的GDP年化季率的變化情況。

由上表可以看出，我國2020年1季度GDP為-6.8%，此時為新冠疫情爆發(fā)初期，猶豫交通封鎖和禁止營業(yè)等政策相繼出臺，以及人們開始意識到新冠疫情的嚴重性并開始采取隔離措施，我國GDP收到了較大的沖擊。但是2020年2季度，GDP強勢反彈，由負轉(zhuǎn)正，主要原因是：隨著政府強有力的防疫手段產(chǎn)生成效，企業(yè)開始分批復(fù)工，生活生產(chǎn)逐步恢復(fù)，大多數(shù)的生產(chǎn)單位都開始運作起來。

二、疫情影響下產(chǎn)業(yè)分析

由下圖表可知，我國目前對GDP貢獻最為第二、三產(chǎn)業(yè)，并且這三個產(chǎn)業(yè)在2020年第一階段均收到了疫情影響，出現(xiàn)了下降的情況，第2季度出現(xiàn)反彈;表現(xiàn)和總GDP基本保持一致，這體現(xiàn)了我國經(jīng)濟系統(tǒng)的全面性和粘合性：全國的GDP由三大產(chǎn)業(yè)構(gòu)成，實際上全國GDP的變化就是由這3大產(chǎn)業(yè)形成的。在這兩個圖標中我們可以得出一個結(jié)論，三大產(chǎn)業(yè)的劃分已經(jīng)沒有之前的年代那樣界限分明，而是三個產(chǎn)業(yè)逐漸走向融合，相互緊密聯(lián)系，相互影響，最終形成一個有機的整體。這非常好地體現(xiàn)了我國改革開放以來取得的優(yōu)異成績，并且通過這次新冠肺炎疫情的考驗，展現(xiàn)出我們經(jīng)濟系統(tǒng)的強大韌性。

三、行業(yè)內(nèi)上市公司分析

由表3可以看出，第二產(chǎn)業(yè)的主體組成部分工業(yè)和制造業(yè)受到了疫情沖擊，但是很快恢復(fù)過來，主要原因在于對于疫情的控制比較到位，企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。但是住宿和餐飲行業(yè)收到非常大的沖擊，幾乎腰斬。金融業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)沒有受到影響，反而GDP有所上升，由于行業(yè)自身的優(yōu)勢，受外部環(huán)境影響較小，所以疫情期間能夠保持良好的經(jīng)營狀況。而信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，由于線上辦公，線上教育等需求驟增，業(yè)務(wù)量大幅增加，形成了一個快速增長的態(tài)勢。

四、上市公司分析

在本文里，我們著重引進“經(jīng)濟韌性”這個詞，通俗來說經(jīng)濟韌性可以被理解為經(jīng)濟抗壓能力，各行各業(yè)面對突如其來的疫情經(jīng)濟所受影響的大小和能否迅速恢復(fù)的能力可以被認為是韌性。研究了解每一個行業(yè)韌性大小之后，我們在日后再次遇到相似極端情況時可以對癥下藥，對不同的行業(yè)采取不同的措施，有效地將損失和影響最小化，從而促進宏觀經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定。

（一）酒店旅游業(yè)

不可否認的是疫情對于實體經(jīng)濟的沖擊是巨大的，第三產(chǎn)業(yè)方面除了新興的服務(wù)業(yè)，可以通過線上的方式進行，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)就基本停擺例如酒店旅游業(yè)。春節(jié)本是一年之中旅游的最高峰期，和五一國慶節(jié)假日一樣，很多平時工作忙碌的白領(lǐng)金領(lǐng)都會選擇在春節(jié)假日出游，而今年因為疫情的影響需要在家隔離，原定的出游計劃都被迫取消，國家也頒布了一系列允許退票退訂的政策，所以酒店旅游業(yè)可想而知會被影響。查了相關(guān)資料，酒店旅游業(yè)在第一季度的行業(yè)平均利潤是虧損的，平均虧損2293萬元，股價平均下跌6.18%這里我們可以著重看幾個上市公司。金陵飯店第一季度股價下跌了5.79%，第一季度虧損了1897萬元，這個數(shù)字在整個行業(yè)中已經(jīng)算是比較可觀的數(shù)字了，由此我們也可以知道酒店旅游業(yè)受到?jīng)_擊的程度之大，金陵飯店2019年同期的利潤達到近1300萬元。我們再來看嶺南控股，嶺南控股股價在第一季度可以說是遭遇滑鐵盧，下降了17.43%，第一季度虧損大約6179萬元，而2019年嶺南控股的第一季度利潤達到了1.12億元，對比之下嶺南控股所受影響比金陵飯店還要更大一些。所以不難看出，酒店旅游業(yè)在疫情影響下的韌性是很小的，被影響的程度很大，幾乎是毫無還手之力的，很多企業(yè)如果不是政府補貼扶持的話，近乎要破產(chǎn)。

（二）餐飲業(yè)

與酒店旅游業(yè)有掛鉤關(guān)系的餐飲業(yè)狀況大致也相同，可以說用“慘”字概括，因為國家禁止聚集性活動，所以聚餐這樣的活動肯定是不允許的了，春節(jié)期間親朋好友的很多聚餐只得取消或者在家中進行，很多餐飲店一直到近5月才被允許開門營業(yè)，當我們5月再去萬達、吾悅之類的商業(yè)性廣場時會發(fā)現(xiàn)很多都貼著轉(zhuǎn)讓的單子，其實就是資不抵債了，經(jīng)營不下去了，昂貴的房租和零的收益，很多店都倒閉了，所以疫情對于餐飲業(yè)的影響可以說是毀滅性的，尤其是中小型的餐飲公司，資金流不夠龐大，難以支撐數(shù)月的零利潤。餐飲業(yè)中令人印象深刻的是西貝餐飲集團，2月1日，西貝餐飲集團董事長賈國龍在專訪中提到：受疫情影響，西貝400家線下門店基本停業(yè)，預(yù)計春節(jié)前后一個月?lián)p失營收7-8億元，外加人工支出，如果疫情無法有效控制，企業(yè)賬上現(xiàn)金流撐不過3個月。后來國家也開始重視疫情對餐飲業(yè)的沖擊，鼓勵銀行發(fā)放貸款，才得以幫助這樣的大型企業(yè)度過難關(guān)，浦發(fā)銀行之類的銀行之所以爭先恐后得給西貝餐飲集團發(fā)放貸款，一是看中其規(guī)模的龐大，對其盈利能力和信用的信任。二也是國家政策的支持和好的口碑。很多銀行不會放過這樣一個盈利的機會，因為對于西貝餐飲集團這樣的客戶，貸款數(shù)額都是上億計算，利潤自然也高，但是中小型企業(yè)不會有這樣的機會，他們就只能聽天由命了。所以說餐飲業(yè)的經(jīng)濟韌性與酒店旅游業(yè)基本相似。

（三）食品飲料行業(yè)

但是，同樣是提供食品，食品飲料行業(yè)韌性可以說是相當驚人的了。據(jù)統(tǒng)計，食品飲料行業(yè)的第一季度平均利潤是1.25億左右，在疫情影響最大的第一季度，行業(yè)股價平均上漲16.67%，可以說是獨樹一幟的數(shù)據(jù)。我們來看幾個典型的上市公司，第一個是桃李面包，桃李面包可以說是第一季度股價漲幅很高的上市公司，上漲了27.11%，上半年的凈利潤達到了4.18億，第一季度凈利潤1.94億元，相比2019年的第一季度凈利潤1.21億甚至還高出許多。與此類似的還有湯臣倍健，湯臣倍健2019年上半年的凈利潤是8.67億，但2020年上半年的凈利潤卻達到9.62億，也是有小幅度的上漲，同時湯臣倍健的股價在第一季度也上漲了13.46%之多，也是在經(jīng)濟不景氣的大環(huán)境下的一支牛股。但也不可一概而論食品飲料行業(yè)沒有受到新冠肺炎疫情的影響，多多少少一定會受到影響，例如伊利股份，伊利股份在第一季度的股價就下跌了4.55%，2020年的第一季度凈利潤為11.43億元，比同時期的2019年的22.8億要低不少，所以在疫情沖擊之下也有受到影響比較大的公司，只能說食品飲料行業(yè)是一個韌性很大的行業(yè)，相比起其他行業(yè)能大幅度有效得減少沖擊，我覺得正印證古話“民以食為天”，食品永遠是國民的必需品。

（四）交運物流行業(yè)

相類似的韌性較大的行業(yè)還有交運物流行業(yè)，交運物流行業(yè)比較典型代表的幾個上市公司是順豐控股、圓通速遞、韻達股份、大秦鐵路等等。這個行業(yè)的2020年第一季度平均凈利潤為1.39億元，第一季度的行業(yè)平均股價上升了4.75%，并且三個月的波動幅度也不大，，也有利好的勢頭?？爝f行業(yè)逐漸也成為國民生活的必需品，越來越多的人選擇網(wǎng)購的方式選取自己心儀的物品，所以快遞運輸基本是全年運作，大概率只有春節(jié)的一小段時間會停止，有的公司例如順豐則春節(jié)也不會停運。順豐快遞以運貨速度快馳名，我們細看順豐控股這個上市公司，第一季度股價上漲了21.09%之多，2020年第一季度的凈利潤為9.07億元，雖說比2019年第一季度的12.6億元低了，但可以看出波動范圍有限。我們再來看 圓通速遞和韻達股份，圓通快遞的第一季度凈利潤為2.71億元比同時期2019年的凈利潤3.65億元要低些，股價也在第一季度下跌了7.96%。而韻達股份的股價在第一季度基本沒有變化，只下降了0.14%，第一季度凈利潤為3.34億元，比2019年第一季度的利潤5.67億元也要低一些?？爝f行業(yè)由于疫情的影響，在有段封城的時間是停運的，所以毫無疑問一定會受到?jīng)_擊的，所以相比前一年利潤下降也是意料之中的事情，但是可以看出國民的消費需求變化基本不大，疫情并沒有減弱國民的消費需求，網(wǎng)購仍然是人們喜歡的一種購物方式。最后我們來看大秦鐵路，大秦鐵路2020年第一季度的凈利潤為25.7億元，股價上升了1.66%，而在2019年的第一季度大秦鐵路的凈利潤為40.1億元，相差還是挺大的。大秦鐵路這個上市公司主要提供鐵路運輸和貨運服務(wù)，大多是運輸一些工業(yè)制品或者大型貨物金屬等等，而在第一季度工廠大多是不復(fù)工的，所以運輸?shù)男枨笙陆狄苍谇槔碇?，這也導(dǎo)致了大秦鐵路第一季度利潤變化幅度的原因。但是總的來說，交運物流行業(yè)是一個韌性較強的行業(yè)，因為人們無時無刻不需要運輸各種物品不管是工業(yè)制品還是原材料，這是很多行業(yè)的企業(yè)運轉(zhuǎn)的內(nèi)部需求，所以也算是人們當下的必需品，因此交運物流行業(yè)所受影響較小就不難理解了。

（五）醫(yī)療行業(yè)

醫(yī)療行業(yè)可以說是在大環(huán)境下最為利好的行業(yè)，原因想必不用多說。醫(yī)療行業(yè)第一季度的平均凈利潤約為8000萬元，股價平均上漲14.87%，這個股價上漲幅度可以說僅次于食品飲料等個別行業(yè)了。我主要選取了以下幾個具有代表性的大頭上市公司：邁瑞醫(yī)療、健帆生物、樂普醫(yī)療、藥明康德。邁瑞醫(yī)療是醫(yī)療行業(yè)的大頭，他主要是生產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備如呼吸機等，并且在全球新冠疫情蔓延的情況下，呼吸機需求上漲，邁瑞醫(yī)療的發(fā)展形勢是向好的。邁瑞醫(yī)療在第一季度的凈利潤為13.13億元，相比2019年的同時期利潤10.1億元要高，上半年凈利潤更是高達25.98億元。同時邁瑞醫(yī)療在第一季度股價上漲35.04%，尤其在1月23到2月28疫情剛開始的階段上升了27.56%，可以說大家在初期都看好邁瑞醫(yī)療的發(fā)展。第二個上市公司是藥明康德，藥明康德也是一個主做醫(yī)療設(shè)備的公司，但側(cè)重于實驗室的醫(yī)療設(shè)備。所以人們對于新冠病毒的研究在某種程度上刺激了對這種設(shè)備的需求。藥明康德2020年上半年凈利潤為17.17億元，比2019年上半年凈利潤10.6億元高出不少，同時股價在第一季度上漲8.52%，發(fā)展勢頭迅猛。第三個上市公司是健帆生物，健帆生物第一季度的凈利潤為1.84億，比2019年第一季度的凈利潤1.3億略高一些，股價在第一季度上漲34.46%，是一個相當大的上漲幅度了。健帆生物也是一個主做醫(yī)療設(shè)備的公司，往細了說是做一次性使用血液灌流器的，所以被外部廣泛的看好。最后一個上市公司是樂普醫(yī)療，樂普醫(yī)療在2020年第一季度的凈利潤為3.84億元，相比2019年第一季度的凈利潤5.83億元低了一些，股價在第一季度上漲18.42%?？礃菲蔗t(yī)療的主營業(yè)務(wù)，大概是醫(yī)療設(shè)備和藥品各占50%，在第一季度藥品幾乎沒有獲利，主要利潤來自于醫(yī)療設(shè)備，這可能是和2019年同時期相比利潤反而降低的原因。

（六）傳媒行業(yè)

與文化傳媒行業(yè)部分類似的一個行業(yè)是軟件服務(wù)行業(yè)，因為很多公司企業(yè)采取線上辦公的方式，所以軟件服務(wù)行業(yè)的大多數(shù)公司其實是迎來一個契機，從這場疫情當中“獲利”。這一點從軟件行業(yè)的平均數(shù)據(jù)就能夠體現(xiàn)出來，軟件行業(yè)2020年第一季度的平均凈利潤為533萬元，2020年上半年平均股價上升9.61%。我選取了三個典型的上市公司，第一個是金山辦公，金山辦公是目前軟件服務(wù)行業(yè)市值最高的公司，金山辦公2020年第一季度的凈利潤為1.1億元，相比2019年第一季度的凈利潤4778萬元翻倍上升，并且它的股價在第一季度上升了43.52%。金山辦公的主營業(yè)務(wù)就是軟件開發(fā)，主要包括WPSOffice辦公軟件、金山詞霸等可在Windows、Linux、MacOS、Android、IOS等眾多主流操作平臺上應(yīng)用。在疫情期間，線上辦公成為主流，所以金山辦公開發(fā)的辦公軟件被大量采用，公司利潤因此上漲。第二個上市公司是恒生電子，恒生電子在2020年的第一季度是虧損的，虧損了4493萬元，相比2019年的第一季度凈利潤3.98億元，在軟件服務(wù)行業(yè)中可以說是受影響比較大的一家公司，恒生電子公司的業(yè)務(wù)比較廣泛，軟件開發(fā)只是一部分，所以受疫情沖擊程度較大，但從第二季度開始，恒生電子的股價呈快速大幅度上升的趨勢，所以發(fā)展勢頭總體來說是利好的。第三家公司是同花順，同花順在第一季度股價上漲12.07%，2020年第一季度的凈利潤為1.27億元，相比2019年第一季度的凈利潤1億元也要高出一些。同花順公司主營的是計算機、電子軟件的開發(fā)，所以說在疫情期間所受沖擊是不大的，我個人所接觸的同花順是手機上一款app，可以隨時觀測股市變動的一款軟件，很多高校做模擬股票交易實踐的時候也會采用同花順這款軟件。當人們足不出戶時，對股市財經(jīng)狀況的關(guān)心就可以從這些app上體現(xiàn)出來?？傊?，我認為軟件服務(wù)行業(yè)的虛擬性成就了軟件服務(wù)行業(yè)的高韌性。它涉及的范圍也很廣，很多教育機構(gòu)采取線上教學(xué)的方式對于這種面對面軟件的需求，刺激了軟件服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，比如騰訊會議、Classin、Teams等等，這也是軟件服務(wù)行業(yè)所受影響小的主要原因。

上市公司是國家有戰(zhàn)略意義的公司，可以代表宏觀經(jīng)濟的走向，我們分析上市公司基本就能知道國家宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。在新冠疫情大環(huán)境的沖擊之下，各行各業(yè)都在所難免會被影響，同時各個行業(yè)的韌性也因此展露出來。縱觀來看，醫(yī)療行業(yè)、食品飲料行業(yè)的韌性是最強的，原因在于這兩個行業(yè)最為貼近民生，是行業(yè)中的“必需品”，所以這兩個行業(yè)甚至能從疫情之中獲得巨額利潤，情勢發(fā)展得極好。其次是交運物流、貴金屬行業(yè)，這三個行業(yè)的經(jīng)濟韌性較強，但沒有上述的兩個行業(yè)強，軟件服務(wù)行業(yè)能從疫情當中尋找機遇，獲得額外的利潤。再次就是文化傳媒行業(yè)，文化傳媒行業(yè)因為涉及的范圍比較廣，所以公司企業(yè)的經(jīng)濟韌性也差異比較大，有的公司例如鳳凰傳媒、萬達電影，主營業(yè)務(wù)偏向于實體業(yè)務(wù)，所受到的影響就比較大。而例如芒果超媒，他的主營業(yè)務(wù)偏向于虛擬的平臺，對人員、地點的要求不那么強，表現(xiàn)出的經(jīng)濟韌性就比較強，甚至還能獲得超額的利潤。但在文化傳媒行業(yè)這樣的例子是占少數(shù)的，所以綜合來看文化傳媒行業(yè)的韌性還是比較小的。最后是餐飲旅游行業(yè)，餐飲旅游行業(yè)的經(jīng)濟韌性較差，是選取的7個行業(yè)中最差的，新冠肺炎疫情對于這個行業(yè)的打擊可以說是毀滅性的，尤其是行業(yè)中的中小型企業(yè)。大型企業(yè)會有政府相應(yīng)的扶持，銀行的大額貸款，有的大型酒店會學(xué)會轉(zhuǎn)型，比如將提前準備好的菜、原材料再賣給當?shù)氐木用?，來減少損失，因此他們在幾個月不營業(yè)的情況下還能勉強維持下去。但對于中小型企業(yè)來說，轉(zhuǎn)型幾乎是不可能的，幾個月的零收入，加上租金等等費用，是很難支撐下去。因此很多小型餐館奶茶店都在疫情過后倒閉或者轉(zhuǎn)讓了。旅游業(yè)也是大同小異，在政府要求居家隔離嚴禁聚集性活動之后，很多旅游景點也只得關(guān)閉，高額的人工費、維修費用，讓旅游業(yè)也景氣不起來。所以說餐飲旅游業(yè)的經(jīng)濟韌性是最弱的。

結(jié)論

2020年突如其來的疫情給國家的經(jīng)濟發(fā)展以及行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來了巨大的沖擊，為了應(yīng)對疫情的沖擊，危中尋機，分析疫情給各行各業(yè)帶來的影響，基于對疫情影響的分析，建立宏觀的認知，從宏觀GDP變化的角度深入探究不同行業(yè)在疫情沖擊下出現(xiàn)的問題以及衍生出的機會。

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作者簡介：陳龍（1994.11-）男，北京人，漢族，本科學(xué)歷，金風(fēng)科技，研究方向：金融工程，數(shù)據(jù)科學(xué);

季士軼（2000.5-）男，江蘇泰興人，漢族，本科，蘇州科技大學(xué)，研究方向：金融工程、金融數(shù)學(xué)

（1.金風(fēng)科技?北京?100176;2.蘇州科技大學(xué)?江蘇?蘇州?215006）