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    基于F分數(shù)模型的新疆天業(yè)公司財務(wù)狀況分析

    2021-03-15 00:38:45侯見博娜比拉·海薩爾
    中國管理信息化 2021年3期
    關(guān)鍵詞:財務(wù)狀況

    侯見博 娜比拉·海薩爾

    [摘? ? 要] 當今國際經(jīng)濟形勢錯綜復雜,受到新冠疫情和中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響,我國企業(yè)的經(jīng)營狀況都有一定程度下滑,企業(yè)在經(jīng)營中面臨巨大的風險。從管理者的角度來看,通過運用F分數(shù)模型分析企業(yè)經(jīng)營中的財務(wù)風險,可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題。文章使用F分數(shù)模型,選取新疆天業(yè)股份有限公司(以下簡稱“新疆天業(yè)公司”)2015-2019年的財務(wù)數(shù)據(jù),分析新疆天業(yè)公司的財務(wù)狀況,并結(jié)合其他外部信息以探討其形成原因。

    [關(guān)鍵詞] F分數(shù)模型;財務(wù)狀況;現(xiàn)狀成因

    1? ? ? 新疆天業(yè)公司簡介

    新疆天業(yè)公司主營業(yè)務(wù)為氯堿化工和塑料節(jié)水器材,其中氯堿化工以特種PVC為最終產(chǎn)品,采用“自備電力→電石→特種 PVC”一體化聯(lián)動經(jīng)營模式,依托“天業(yè)”牌和“亞西”牌雙品牌戰(zhàn)略,產(chǎn)品主要應(yīng)用于醫(yī)用器材、汽車配件、透明片材、人造革、油漆涂料、發(fā)泡塑膠等較為高端及專用領(lǐng)域。1997年6月,由石河子市天業(yè)塑料化工(集團)有限公司(系天業(yè)集團的前身)子公司新疆石河子塑化總廠作為發(fā)起人,采用募集方式設(shè)立新疆天業(yè)股份有限公司,在上交所掛牌上市,股票代碼:600075。公司自上市以來不斷擴張和發(fā)展,以化工起家逐步形成天業(yè)集團,業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍不斷擴大。2018年,公司完成了泰安建筑、泰康房產(chǎn)兩家公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜,退出建筑、房地產(chǎn)非主營業(yè)務(wù)。同時,預掛牌轉(zhuǎn)讓天業(yè)綠洲以及鑫源運輸之全資子公司精河縣鑫石運輸有限公司股權(quán),促進公司聚焦發(fā)展綠色現(xiàn)代化工、新材料主業(yè),淘汰劣勢產(chǎn)業(yè),推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及國企改革,進一步構(gòu)建循環(huán)經(jīng)濟工農(nóng)業(yè)深度融合發(fā)展的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。但是,最近幾年公司的業(yè)績出現(xiàn)下滑,值得進行分析。本文運用F分數(shù)模型對新疆天業(yè)公司2015-2019年的財務(wù)狀況進行分析,以探究其中財務(wù)風險的動態(tài)變化過程。

    2? ? ? F分數(shù)模型

    1996年,我國學者周守華、楊濟華和王平針對Z分數(shù)模型存在的不足,在其基礎(chǔ)上,運用SPSS-X統(tǒng)計軟件多微區(qū)分分析,增加了現(xiàn)金流量變量,建立了一種新的財務(wù)預警模型——F分數(shù)模型。同時,利用1990年以來Compustat PC Plus會計數(shù)據(jù)庫中4 160家公司的數(shù)據(jù)進行核對,驗證了該模型對我國上市公司財務(wù)危機的預測具有較高的準確率。相比于Z計分模型從企業(yè)的運營能力、償債能力、獲利能力、資產(chǎn)利用效率、企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)五個方面綜合反映企業(yè)的財務(wù)狀況,F(xiàn)分數(shù)模型引入了現(xiàn)金流量這一預測變量。F分數(shù)模型與Z計分模型最大的區(qū)別就是:X3變?yōu)槎惡蠹兪找婕由险叟f除以平均總資產(chǎn),該指標反映在企業(yè)日常經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還債務(wù)的能力;X5變?yōu)槎惡蠹兪找婕由侠⒓由险叟f除以平均總資產(chǎn),該指標反映企業(yè)總資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。F分數(shù)模型如下:

    其中:X1=(期末流動資產(chǎn)-期末流動負債)÷期末總資產(chǎn);

    X2=期末留存收益÷期末總資產(chǎn);

    X3=(稅后純收益+折舊)÷平均總負債;

    X4=期末股東權(quán)益的市場價值÷期末總負債;

    X5=(稅后純收益+利息+折舊)÷平均總資產(chǎn)男。

    F分數(shù)模型的臨界值為0.027 4;當F數(shù)值低于臨界值時,表明該公司存在財務(wù)風險,并且被預測將成為破產(chǎn)公司;當F數(shù)值高于臨界值時,表明該公司沒有財務(wù)風險,被預測為將是一家可以繼續(xù)發(fā)展的公司;當F數(shù)值介于-0.050 1~-0.104 9之間時,該區(qū)域的預測可能存在偏差,并且可能將可以繼續(xù)生存的公司誤認為是破產(chǎn)公司,或者將破產(chǎn)公司誤認為是可以發(fā)展的公司,此時將無法預測公司的財務(wù)狀況,因此需要結(jié)合其他信息進行進一步分析以得出最終結(jié)論并闡明公司的實際財務(wù)狀況。

    3? ? ? 運用F分數(shù)模型分析新疆天業(yè)公司財務(wù)狀況

    3.1? ?數(shù)據(jù)準備和模型數(shù)值計算

    通過統(tǒng)計與分析新疆天業(yè)公司2015年至2019年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù),使用Excel計算F評分模型的各個指標以及2015年至2019年每個指標的值。

    3.2? ?新疆天業(yè)公司F分數(shù)模型數(shù)值分析

    2015-2019年新疆天業(yè)公司的F值總體上呈現(xiàn)下降的趨勢,尤其2018年、2019年F值相較于2017年有大幅的下降,表明企業(yè)財務(wù)狀況持續(xù)惡化,面臨巨大的財務(wù)風險。在F分數(shù)模型中,X1是營運資金與總資產(chǎn)的比率,反映了公司的變現(xiàn)能力和規(guī)模特征,并且是公司償債能力的重要體現(xiàn)。該值自2015年以來一直在下降,X1在2016年變?yōu)樨撝?,這表明該公司出現(xiàn)了資不抵債的現(xiàn)象,其償債能力和變現(xiàn)能力不斷弱化。X2是反映企業(yè)獲利能力的重要指標,新疆天業(yè)公司2015-2019年X2數(shù)值雖然一直處于比較穩(wěn)定的水平,但是總體呈現(xiàn)上升的勢頭,2019年的X2值0.298 7相比于2015年的X2值0.201 4上升了48.31%,說明新疆天業(yè)公司的盈利能力獲得了一定的提升。X3是企業(yè)日常經(jīng)營中現(xiàn)金流量與總負債的比率,反映了企業(yè)用經(jīng)營的現(xiàn)金流量償還負債的能力。凈利潤是這一指標的重要決定因素,在2019年,公司出現(xiàn)虧損,凈利潤為負時,2019年的X3值0.031 4相比于2018年的X3值0.194 0出現(xiàn)了大幅的下降,下降了83.81%,說明企業(yè)的資金鏈非常緊張,隨著大量的虧損,面臨著巨大的償債壓力,面對的財務(wù)風險非常嚴峻。X4是期末股東權(quán)益的市場價值與期末總負債的比率,反映的是企業(yè)的償債能力,體現(xiàn)公司的資本結(jié)構(gòu)情況。

    新疆天業(yè)公司的X4數(shù)值在2015年至2019年中呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的趨勢,但是在2019年相較于2018年又有了一定幅度的回升,但是公司自有資本占負債的比例在降低,這種現(xiàn)象會導致公司資本進一步減少,如果狀況不斷惡化的話,企業(yè)將有破產(chǎn)的危險。X5反映的是公司總資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力,與X3指標類似,凈利潤對該指標起到了決定性的作用,同時利息也是該指標的重要影響因素。該指標在2015年至2018年總體呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢,但在2019年出現(xiàn)了大幅的下降,表明在2019年公司利潤出現(xiàn)了大的缺口,創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力下降。

    新疆天業(yè)公司的F值在2015年、2017年、2018年均高于臨界值0.027 4,說明在這幾年中公司的財務(wù)狀況良好,財務(wù)風險相對較小。但是在2016年和2019年,公司的F值分別為0.008 0和-0.087 5,均小于臨界值,特別是2019年為負數(shù),說明企業(yè)財務(wù)狀況在這兩年中出現(xiàn)惡化,企業(yè)有破產(chǎn)危險,面臨巨大的財務(wù)風險。

    3.3? ?公司財務(wù)現(xiàn)狀成因

    3.3.1? ?原材料價格上漲及設(shè)備檢修維護導致原料單耗小幅上漲

    氯堿化工行業(yè)屬于基礎(chǔ)化工行業(yè),PVC 和燒堿等產(chǎn)品的生產(chǎn)需要消耗大量的電、電石,其終端原材料為煤、焦炭、石灰、原鹽等礦產(chǎn)資源。原材料及能源的價格上漲將增加行業(yè)內(nèi)企業(yè)的成本壓力,導致公司利潤下降。同時由于子公司天偉化工生產(chǎn)機組運行時間過長,需要進行檢修和維護,也造成了公司利潤的下降,進而對公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生巨大影響。

    3.3.2? ?產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

    近幾年內(nèi),新疆天業(yè)公司圍繞 “穩(wěn)固發(fā)展現(xiàn)有優(yōu)勢主業(yè),淘汰劣勢產(chǎn)業(yè),進一步推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整” 戰(zhàn)略及國資國企改革要求進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2018 年度處置泰安建筑、泰康房產(chǎn)兩家公司股權(quán),注銷石河子開發(fā)區(qū)綠園農(nóng)產(chǎn)品科技開發(fā)有限責任公司,完成精河縣鑫石運輸有限公司100%股權(quán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓手續(xù)。剝離非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn),調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),這些都導致公司利潤較上年大幅下降,公司的財務(wù)狀況惡化,面臨巨大的財務(wù)風險。

    4? ? ? 結(jié)? ? 語

    新疆天業(yè)公司當前的財務(wù)狀況極不樂觀,管理者應(yīng)該采取積極的措施加以應(yīng)對。首先,充分發(fā)揮新疆資源豐富的優(yōu)勢,建立穩(wěn)定的上游資源供應(yīng)體系,以降低整個產(chǎn)業(yè)鏈的成本為導向,加強整個體系的產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)和資源協(xié)調(diào),實現(xiàn)本地原料的供應(yīng),努力確保產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定運作;其次,全面深化國有企業(yè)改革,進一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),繼續(xù)剝離非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)和虧損資產(chǎn),全面提高盈利能力;最后,促進新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā),著力培育新產(chǎn)品銷售和技術(shù)服務(wù)模式,積極尋求新的利潤增長點,提高公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的利潤。

    主要參考文獻

    [1]李丹,孫長江.F分數(shù)模型在上市公司財務(wù)風險預警中的分析與應(yīng)用 [J].漁業(yè)經(jīng)濟研究,2007(2):38-41.

    [2]劉學兵,袁智慧,鐘俐玲.F分數(shù)模型與Z計分模型的比較分析——以ST輕騎為例[J].會計之友,2011(6):101-103.

    [3]周首華,楊濟華,王平.論財務(wù)危機的預警分析——F分數(shù)模式[J].會計研究,1996(8):8-11.

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