企業(yè)財務(wù)分析中杜邦分析法的應(yīng)用研究

楊潔

摘要：杜邦分析法已經(jīng)在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析工作中得到普遍重視，并不斷在實踐中被證實其優(yōu)勢和突出價值?；诖耍恼路治隽硕虐罘治龇ǖ幕緝?nèi)容及其相關(guān)指標(biāo)的作用，進(jìn)而對其具體應(yīng)用展開探討。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法;財務(wù)分析;企業(yè)經(jīng)營

隨著現(xiàn)代市場競爭的日益加劇，企業(yè)的財務(wù)分析意識也日漸加強(qiáng)。財務(wù)分析能夠有效揭示企業(yè)發(fā)展中的財務(wù)狀況，進(jìn)而反映出企業(yè)發(fā)展過程中所存在的問題，為企業(yè)調(diào)整發(fā)展策略提供依據(jù)。在財務(wù)分析工作中，杜邦分析法是一種十分先進(jìn)的分析方法，其能夠針對企業(yè)財務(wù)的多項指標(biāo)進(jìn)行全面評估和分析，從而準(zhǔn)確的呈現(xiàn)出企業(yè)資金運(yùn)作情況。目前，該方法已經(jīng)在眾多企業(yè)的財務(wù)分析工作中得到應(yīng)用。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化背景下，對杜邦分析法的應(yīng)用進(jìn)行深入研究，有利于我們更好地發(fā)揮出其作用，使之為企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生更大推動力。

一、杜邦分析法的基本內(nèi)容

杜邦分析法最早是在美國企業(yè)中誕生的，但由于其與傳統(tǒng)財務(wù)分析方法相比具有諸多優(yōu)勢，所以迅速受到眾多企業(yè)的青睞，并逐漸被全球眾多企業(yè)所借鑒。該方法也被稱之為杜邦分析法，是一種專門針對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行分析的方法，其以凈資產(chǎn)收益率作為核心分析指標(biāo)，然后結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、償債能力等進(jìn)行綜合分析評定，從而全面揭示出企業(yè)的財務(wù)運(yùn)營狀況。該財務(wù)分析方法強(qiáng)調(diào)對各項財務(wù)指標(biāo)間關(guān)系的分析，通過對各項指標(biāo)參數(shù)數(shù)據(jù)的乘積運(yùn)算，再對比企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，最終找到企業(yè)經(jīng)營中存在的問題。杜邦分析法突破性的將評價企業(yè)經(jīng)營效率、財務(wù)狀況的比率依照一定內(nèi)在聯(lián)系相互結(jié)合起來，從而形成了一個完整的指標(biāo)體系，最終以權(quán)益收益率對企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行綜合反映，使企業(yè)管理者可以更為準(zhǔn)確的掌握權(quán)益基本收益的相關(guān)決定因素。

杜邦分析法中所涉及的財務(wù)指標(biāo)主要包含權(quán)益報酬率（ROE）、總資產(chǎn)凈利率 （ROA）、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而各項指標(biāo)又各自反映了一定的指標(biāo)關(guān)系。

二、杜邦分析法中各項財務(wù)指標(biāo)的具體作用

（一）權(quán)益報酬率

權(quán)益報酬率由總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)的乘積得出，其主要用以反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取經(jīng)濟(jì)利益的能力。該指標(biāo)是杜邦分析法中用以對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行分析評估的最核心指標(biāo)，對財務(wù)分析工作起著關(guān)鍵作用。這是因為一個企業(yè)的發(fā)展能力其核心數(shù)據(jù)就在于其能夠利用有限資源獲取最大收益，因此對企業(yè)權(quán)益報酬率進(jìn)行分析能夠準(zhǔn)確的反映出企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而對其經(jīng)營能力加以評估。同時，該指標(biāo)還可以反映出企業(yè)在籌資與投資中的工作效率。而提升企業(yè)的權(quán)益報酬率即是幫助企業(yè)實現(xiàn)利益最大化的有效途徑。

（二）總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，也可以用公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比進(jìn)行表示?？傎Y產(chǎn)凈利率反映了利用自身所有資產(chǎn)所獲取到的利潤水平，即企業(yè)每使用1元可以獲得多少利潤。從其所反映的內(nèi)容可以發(fā)現(xiàn)，一個企業(yè)總資產(chǎn)凈利率值與其投入產(chǎn)出水平成正比例關(guān)系，即總資產(chǎn)凈利率值越高，投入產(chǎn)出水平則越高，進(jìn)而說明該企業(yè)擁有更強(qiáng)的運(yùn)營能力。而進(jìn)一步透過該指標(biāo)對企業(yè)經(jīng)營進(jìn)行深入分析，則可以評估出企業(yè)管理的具體水平，并幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營中存在的不足，進(jìn)而對其經(jīng)營管理的調(diào)整提供有力指導(dǎo)。

（三）權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益間的倍數(shù)。其具體公式如下：

權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入

該指標(biāo)能夠反映企業(yè)負(fù)債程度，即指標(biāo)數(shù)值越高，表明企業(yè)所有者所投入的資本在企業(yè)全部資產(chǎn)中的占比越小，企業(yè)的負(fù)債就相對較高。進(jìn)一步分析即可以得到企業(yè)在財務(wù)杠桿上擁有較高杠桿率，有可能面臨較高財務(wù)風(fēng)險，因此企業(yè)就需要對現(xiàn)有的財務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以降低財務(wù)風(fēng)險，提升自身經(jīng)濟(jì)利益。但如果該指標(biāo)數(shù)值較小，則說明企業(yè)所有者投入資本在企業(yè)全部資本中占比較大，其財務(wù)風(fēng)險較小，負(fù)債較低，整體運(yùn)營趨于良好。此外，該指標(biāo)也可以被企業(yè)合理利用來發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營手段對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的刺激作用，從而為企業(yè)發(fā)展增添新動能。

（四）銷售凈利率

銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入的比值，主要用以反映企業(yè)一定時期內(nèi)獲取銷售收入的能力高低，即企業(yè)是否能在銷售收入不變的情況下獲得更多的凈利潤。依據(jù)這一指標(biāo)，企業(yè)就可以發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營過程中在銷售成本、銷售手段等方面存在的不足，進(jìn)而采取一定調(diào)整策略來不斷提升自身銷售的凈利潤。

（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)總額的比值，其反映的是企業(yè)總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，并能夠?qū)ζ髽I(yè)總資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量與利用率進(jìn)行衡量。如果該指標(biāo)數(shù)值較大，則說明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快，其資產(chǎn)利用率較高，經(jīng)營銷售能力則更強(qiáng)，反正，則說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，經(jīng)營銷售能力則較弱。因此，企業(yè)可以根據(jù)這一指標(biāo)來設(shè)定相應(yīng)的經(jīng)營策略如薄利多銷等來提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而使資產(chǎn)可以在固定時間內(nèi)獲取到更多的銷售利潤。

三、杜邦分析法的應(yīng)用價值

從杜邦分析法的各項指標(biāo)功能不難看出，其對于現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析具有極其重要的指導(dǎo)性價值。

首先，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)已經(jīng)變成了以服務(wù)股東財富最大化為核心，因此杜邦分析法的各項指標(biāo)圍繞股東利益最大化來對企業(yè)財務(wù)運(yùn)行情況進(jìn)行分析，有助于有效監(jiān)測股東財富變化，調(diào)整企業(yè)經(jīng)營策略并維持財富持續(xù)增長。所以該財務(wù)分析方法更符合現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的需求。其次，杜邦分析法中每一項分析指標(biāo)都從一個側(cè)面反映了企業(yè)在某一方面所存在的現(xiàn)實問題，進(jìn)而依據(jù)指標(biāo)關(guān)系幫助企業(yè)找到解決問題的途徑，從而保證企業(yè)經(jīng)營獲利能力的提升，因此杜邦分析法更能夠滿足現(xiàn)代企業(yè)解決現(xiàn)實問題的要求。最后，杜邦分析法作為一種先進(jìn)的分析理論，其對財務(wù)分析工作的健全和完善具有重要指導(dǎo)性作用，可以使財務(wù)分析更為具體化、科學(xué)化、全面化，從而促進(jìn)財務(wù)分析水平的提高，因此對現(xiàn)代財務(wù)分析的發(fā)展也具有重要的推動價值。

四、企業(yè)財務(wù)分析中杜邦分析法的具體應(yīng)用

（一）明確財務(wù)分析中的應(yīng)用指標(biāo)

在財務(wù)分析工作中，不同企業(yè)所選擇的分析指標(biāo)也是各不相同的。如國外一些知名企業(yè)以經(jīng)濟(jì)增加值和現(xiàn)金回報率作為分析指標(biāo)，并將這些指標(biāo)在日常工作中與企業(yè)考核掛鉤，從而使企業(yè)經(jīng)營圍繞這些指標(biāo)開展。而在我國，企業(yè)更多的是重視企業(yè)利潤、毛利率、銷售收入等指標(biāo)。但隨著現(xiàn)代企業(yè)的不斷發(fā)展以及經(jīng)營方式的不斷變化，這些指標(biāo)并不能對企業(yè)經(jīng)營和管理起到指導(dǎo)性作用。因此，在杜邦分析法運(yùn)用過程中，首先就要求國內(nèi)企業(yè)調(diào)整財務(wù)分析的指標(biāo)選用方向，將凈資產(chǎn)回報率作為財務(wù)分析核心，然后圍繞該核心指標(biāo)對企業(yè)管理進(jìn)行調(diào)整，強(qiáng)化內(nèi)部管理、優(yōu)化管理流程，并改革財務(wù)分析與管理模式，從而為杜邦分析法的應(yīng)用創(chuàng)造好基礎(chǔ)性條件?？梢哉f，杜邦分析法的應(yīng)用過程中明確應(yīng)用指標(biāo)是十分關(guān)鍵的一環(huán)。

（二）對財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解

杜邦分析法的應(yīng)用，還需要財務(wù)分析人員能夠針對其相關(guān)指標(biāo)做好層層分解工作，從而在分解過程中找到企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題。對于企業(yè)財務(wù)分析工作而言，其涉及內(nèi)容眾多，同時企業(yè)日常經(jīng)營的業(yè)務(wù)也十分繁雜，而運(yùn)用杜邦分析法對財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行層層分解能夠有效解決繁瑣的分析事項，從中梳理出企業(yè)在財務(wù)分析方面的一套完整思路。根據(jù)杜邦分析法的各項財務(wù)指標(biāo)及其背后的指標(biāo)關(guān)系，實際工作中企業(yè)可以參照其中的具體內(nèi)容進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)分解工作，這是杜邦分析法為企業(yè)財務(wù)分析提供的一個有效思路?；诖耍髽I(yè)應(yīng)利用數(shù)值分析方法定期或不定期的對企業(yè)開展財務(wù)分析，找到影響企業(yè)資產(chǎn)回報率的影響因素及其各種因素內(nèi)在的邏輯關(guān)系，做出全面科學(xué)的評定。同時，根據(jù)杜邦分析法所提供的分析思路，財務(wù)人員能夠確保分析的邏輯性、全面性，再結(jié)合企業(yè)預(yù)算管理就能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)實際經(jīng)營中在財務(wù)狀況與財務(wù)預(yù)算方面存在的差異，然后從中找到問題所在。而根據(jù)企業(yè)財務(wù)核心指標(biāo)所做出的企業(yè)業(yè)績情況的判定，更具有科學(xué)性和指導(dǎo)性意義，企業(yè)可以依據(jù)其利用平衡積分卡等其他新的方法進(jìn)一步對業(yè)績管理加以優(yōu)化，從而使企業(yè)業(yè)績管理更為科學(xué)，業(yè)績管理效益更為顯著。

（三）根據(jù)分析結(jié)果對凈資產(chǎn)回報率加以控制

在經(jīng)過財務(wù)指標(biāo)分解與分析后，企業(yè)需要做的就是依據(jù)分析結(jié)果對企業(yè)凈資產(chǎn)回報率加以控制，這是杜邦分析法應(yīng)用價值得以最終實現(xiàn)的重要一環(huán)。具體而言，凈資產(chǎn)回報率的影響因素主要有銷售利率以及產(chǎn)品盈利能力。而凈資產(chǎn)回報率的波動則由多方面原因所致，如產(chǎn)品進(jìn)入衰敗期或市場處于低迷狀態(tài)、產(chǎn)品生產(chǎn)成本未得到有效控制、企業(yè)利潤水平較低等。這些問題在實際經(jīng)營中要求企業(yè)根據(jù)實際情況對自身財務(wù)杠桿加以合理應(yīng)用，并提升自身資產(chǎn)管理水平，以促進(jìn)內(nèi)部管理能力的提高。這些方法都是提升企業(yè)凈資產(chǎn)回報率的有效措施。而對于企業(yè)盈利能力低下方面的問題，每個企業(yè)的具體情況不同，這時就需要依靠杜邦分析法去進(jìn)一步找到問題存在的具體原因，然后針對性的采取應(yīng)對措施。要切實做好此項工作，凈資產(chǎn)回報率管理中就需要格外關(guān)注指標(biāo)利用與發(fā)展，以聯(lián)系的眼光、發(fā)展的眼光看待企業(yè)經(jīng)營中的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，然后通過分析來動態(tài)化管理凈資產(chǎn)回報率，以達(dá)到對其的有效控制。

五、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)財務(wù)分析中運(yùn)用杜邦分析法能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)情況進(jìn)行全面、科學(xué)的把控，進(jìn)而找到企業(yè)經(jīng)營中存在的問題并針對性的加以解決。因此現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對此方法的應(yīng)用，在財務(wù)分析工作中將杜邦分析法相關(guān)指標(biāo)作為核心指標(biāo)，并做好指標(biāo)分解，進(jìn)而依據(jù)分析結(jié)果做好凈資產(chǎn)回報率管理工作。

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（作者單位：河北省地礦局第三地質(zhì)大隊）