上市公司融資策略研究

董安妮

主要采用了文獻(xiàn)分析法和規(guī)范研究相結(jié)合的方法，注重理論與實(shí)際的結(jié)合。在文章基礎(chǔ)理論上對(duì)所研究的對(duì)象（萬(wàn)科房地產(chǎn)企業(yè)）進(jìn)行了更深刻的分析，對(duì)萬(wàn)科企業(yè)的融資環(huán)境通過(guò)SWOT分析法從四個(gè)角度進(jìn)行了較為全面的分析，并針對(duì)融資現(xiàn)狀從內(nèi)部和外部融資狀況展開(kāi)具體說(shuō)明。在后文中就針對(duì)融資狀況出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行了明確指出以及相應(yīng)的原因分析，最終對(duì)萬(wàn)科面臨的融資問(wèn)題提出了解決對(duì)策，促使萬(wàn)科房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

一、引言

萬(wàn)科企業(yè)是房地產(chǎn)企業(yè)，屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，他的融資問(wèn)題也就自然與融資問(wèn)題有了密切聯(lián)系，從而解決融資問(wèn)題也就成為了首要問(wèn)題。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家政府的政策實(shí)施，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)都使得萬(wàn)科企業(yè)面臨著更為嚴(yán)峻的融資問(wèn)題。

二、萬(wàn)科房地產(chǎn)的融資環(huán)境分析

（一）SWOT分析法是一種態(tài)勢(shì)分析法，采用這種方式將萬(wàn)科公司的內(nèi)外部環(huán)境列舉出來(lái)，通過(guò)對(duì)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅方面入手，用系統(tǒng)的方法將各種因素結(jié)合起來(lái)進(jìn)行深入的分析。

1.優(yōu)勢(shì)

優(yōu)勢(shì)分析主要用來(lái)分析企業(yè)內(nèi)部條件。萬(wàn)科公司將規(guī)范性，整體性，合理性和標(biāo)準(zhǔn)性作為公司工作理念并在工作中始終貫穿，同樣，這些原則也是萬(wàn)科公司能發(fā)展壯大、不斷擴(kuò)展全國(guó)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)的硬性保障。

2.劣勢(shì)

劣勢(shì)分析主要用來(lái)分析企業(yè)內(nèi)部條件。萬(wàn)科企業(yè)儲(chǔ)備的大量土地中存在不少無(wú)法進(jìn)行正常開(kāi)發(fā)的土地，這樣不僅讓很多有用的資金被占無(wú)法進(jìn)行有益的周轉(zhuǎn)，同時(shí)，又浪費(fèi)了土地資源并增加企業(yè)成本。另一方面，雖說(shuō)從多個(gè)方面進(jìn)軍市場(chǎng)是好的同樣是保險(xiǎn)的，但旅游地產(chǎn)商用物業(yè)等豐富的產(chǎn)品線削弱了其核心產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，使得企業(yè)有些力不從心不能更好的控制眾多的產(chǎn)品線。

3.機(jī)會(huì)

機(jī)會(huì)分析主要針對(duì)企業(yè)外部環(huán)境。先進(jìn)科技的發(fā)展，社會(huì)的進(jìn)步，隨之而來(lái)的我國(guó)居民消費(fèi)水平的升高，這些種種的客觀條件對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)都是絕佳的機(jī)會(huì)。我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)具有無(wú)限的發(fā)展?jié)摿σ约傲己玫陌l(fā)展前景

4.威脅

威脅分析主要針對(duì)企業(yè)外部環(huán)境。萬(wàn)科企業(yè)所迎接的威脅主要是指新型的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，替代品的大量增加使得市場(chǎng)范圍的不斷減小。萬(wàn)科企業(yè)所面臨的威脅如下：

第一、緊縮的貨幣政策帶來(lái)的影響。因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)是資金密集型的行業(yè)，所以企業(yè)擁有的融資水平與發(fā)展?fàn)顩r有著密不可分的聯(lián)系。

第二、購(gòu)房者對(duì)樓房的發(fā)展趨勢(shì)會(huì)進(jìn)行自己的分析，這也就無(wú)形的約束了樓房態(tài)勢(shì)的發(fā)展。

第三、萬(wàn)科企業(yè)儲(chǔ)備了大量的土地，同時(shí)，政府對(duì)企業(yè)的持有土地的態(tài)度也愈加強(qiáng)硬。政府近年來(lái)對(duì)企業(yè)擁有的閑置土地保持著強(qiáng)硬態(tài)度，這也就讓萬(wàn)科企業(yè)的土地存在著很大的可能性將會(huì)被強(qiáng)制收回。

（二） 萬(wàn)科房地產(chǎn)融資現(xiàn)狀分析

1.外部融資現(xiàn)狀

●銀行貸款

萬(wàn)科企業(yè)最主要、最核心的融資方法之一就是銀行貸款。銀行貸款是指萬(wàn)科企業(yè)直接向銀行或者其他一些金融機(jī)構(gòu)確定一定的利率進(jìn)行貸款的融資行為。

●股票融資

通過(guò)股票等金融工具進(jìn)行融資的方法是許多上市企業(yè)的融資手段，關(guān)鍵是發(fā)行股票不僅幫助企業(yè)擁有一個(gè)穩(wěn)定融資通道還創(chuàng)造更多的融資機(jī)會(huì)削減融資成本。

●企業(yè)債券

企業(yè)發(fā)行債券是我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)最受重用的方法，企業(yè)債券很靈活，操控性強(qiáng)。

●信托融資

信托融資方法本質(zhì)上是通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)委托人，信托融資具有高效性和較強(qiáng)的可控制性，但缺點(diǎn)是融資范圍和規(guī)模較小。我國(guó)許多公司正在轉(zhuǎn)變?yōu)樾磐腥谫Y模式。

2.內(nèi)部融資現(xiàn)狀

●企業(yè)自有資金

萬(wàn)科企業(yè)自有資金包含的范圍很廣泛，都對(duì)企業(yè)的發(fā)展壯大和管理經(jīng)營(yíng)起著不容小覷的影響。但是，在現(xiàn)實(shí)中企業(yè)會(huì)面臨各種問(wèn)題使得企業(yè)的資金資源無(wú)法全部按計(jì)劃有效的使用。

●預(yù)收賬款

預(yù)收賬款是指企業(yè)向購(gòu)房者預(yù)先收的定金或者一部分貨款。在我國(guó)，源于維護(hù)消費(fèi)者的個(gè)人利益，在房地產(chǎn)行業(yè)中，政府對(duì)房屋預(yù)收款等相關(guān)規(guī)定都加大了監(jiān)管力度。

三、萬(wàn)科房地產(chǎn)融資存在的問(wèn)題及分析

（一） 萬(wàn)科房地產(chǎn)存在的問(wèn)題

融資成本過(guò)高

銀行貸款的平均利率大約為6.755%，股市融資的利率合計(jì)為12.62%，關(guān)于海外發(fā)行的企業(yè)債券5年期的利率為13%，房地產(chǎn)信托的平均利率大約為9.49%，這些數(shù)據(jù)都相對(duì)較高。同時(shí)，政府要求房地產(chǎn)行業(yè)在進(jìn)行貸款時(shí)升高基準(zhǔn)利率，這也促使萬(wàn)科企業(yè)面臨著融資成本更高的問(wèn)題。

●企業(yè)融資能力不強(qiáng)

萬(wàn)科企業(yè)通過(guò)外部和內(nèi)部?jī)煞N途徑進(jìn)行融資。自我融資可以有效解決融資成本過(guò)高和融資過(guò)程受約束太多的問(wèn)題。提高自我融資能力是十分重要的，同時(shí)，在某種程度上也降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。

（二）萬(wàn)科房地產(chǎn)存在問(wèn)題的原因分析

1.外部原因

●銀行貸款占比較大

房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)資金密集型的行業(yè)，對(duì)于資金的需求也很大。萬(wàn)科企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴(lài)也越來(lái)越明顯，出現(xiàn)這種過(guò)分依賴(lài)是銀行貸款的特點(diǎn)所致，因?yàn)殂y行貸款的融資效率高，并且企業(yè)可使用資金的期限也較長(zhǎng)。但是，我們不容忽視的是銀行貸款過(guò)多會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債率，如果企業(yè)不能很好的進(jìn)行有效的運(yùn)營(yíng)，那么就有可能使得資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

●企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理

不同的融資方式所得到的資金，這些資金之間的占比關(guān)系共同構(gòu)成了融資結(jié)構(gòu)。首先銀行貸款依次是股票融，企業(yè)債券融資最后是房地產(chǎn)信托融資。這4種融資方式都屬于外部融資，然而我國(guó)企業(yè)非常需要內(nèi)部融資。

2.內(nèi)部原因

我們可以通過(guò)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)的負(fù)債程度進(jìn)行考察，也可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和資金流動(dòng)等情況。如果資產(chǎn)負(fù)債率太高會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，給企業(yè)帶來(lái)不積極的影響。萬(wàn)科企業(yè)在融資的過(guò)程中還得償還較多的其他費(fèi)用像各種利息等，這又表現(xiàn)出萬(wàn)科的融資困難，缺乏資金支持。

四、萬(wàn)科房地產(chǎn)融資問(wèn)題的解決對(duì)策

（一）多元化的融資渠道

基于我國(guó)目前的房地產(chǎn)行業(yè)銀行貸款占比較大，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也面臨著一些困難，政府又實(shí)施一些系列的緊縮的幣政策等，這些種種都加劇了房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的困難。所以，對(duì)于企業(yè)自身來(lái)講，拓展多元化的融資渠道是迫在眉睫的，這對(duì)于企業(yè)的發(fā)展也是很有意義的。

1.海外融資

企業(yè)建立多元化融資的同時(shí)，也要考慮行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)不斷有公司加入，市場(chǎng)也日益成熟起來(lái)，那么在未來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展也勢(shì)必會(huì)延伸到海外市場(chǎng)，這就使然企業(yè)需要提出海外融資策略。

2.融資租賃

融資租賃是指出租人對(duì)出租物持有所有權(quán)，承租人向出租人支付款項(xiàng)以獲取出租物的使用權(quán)。這是國(guó)際上非常普遍的除去銀行貸款之外的一種融資方式。這種方式既可以提供萬(wàn)科企業(yè)融資資金來(lái)源也可以使得企業(yè)的銷(xiāo)售數(shù)量增加。促使企業(yè)的資金快速回籠，增加企業(yè)資金的流動(dòng)性和運(yùn)轉(zhuǎn)效率。

3.優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

如果堅(jiān)持股權(quán)融資會(huì)使得企業(yè)的投資者和原有股東的控制權(quán)不穩(wěn)定，這也無(wú)形的影響了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。如果堅(jiān)持債券融資又會(huì)使得企業(yè)的負(fù)債率增高，帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還不利于企業(yè)的良好形象?；诖?，不能一味地追求單一的股權(quán)融資或者是債券融資，企業(yè)有必要擁有一個(gè)科學(xué)的融資方式從而建立一個(gè)良好的資金結(jié)構(gòu)。

4.提高自身議價(jià)能力

萬(wàn)科企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)中需要快速壯大發(fā)展并且建立一個(gè)良好的形象，走在行業(yè)的前沿，這樣才可以擁有較強(qiáng)的實(shí)力，較高的話語(yǔ)權(quán)以及足夠的議價(jià)資本。如果擁有了較高的話語(yǔ)權(quán)，就具有了較強(qiáng)的議價(jià)能力。

5.提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理

●全面參與到風(fēng)險(xiǎn)管控體系中

需要將風(fēng)險(xiǎn)管控做到從上而下層層參與，只有擁有良好的風(fēng)險(xiǎn)管控體系作為基礎(chǔ)才可能形成一個(gè)適應(yīng)企業(yè)積極發(fā)展的融資策略。在一個(gè)企業(yè)中員工眾多，每個(gè)人的工作職能和責(zé)任范圍不同，彼此之間存在差異。盡管如此，每一個(gè)員工都需要將自己可以參與到的風(fēng)險(xiǎn)管控環(huán)節(jié)認(rèn)真完成，并對(duì)上級(jí)提出有建設(shè)性的意見(jiàn)，這些都共同促進(jìn)了良好風(fēng)險(xiǎn)管控體系的建立形成。，

●加強(qiáng)內(nèi)控制度，監(jiān)管制度以及獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制

一個(gè)公司僅僅有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制體系還是不夠的，仍然需要內(nèi)控制度，監(jiān)管機(jī)制以及獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等的協(xié)調(diào)合作，只有這樣做才能加強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

五、結(jié)語(yǔ)

在現(xiàn)在的大環(huán)境下，萬(wàn)科企業(yè)需要對(duì)政府實(shí)施的一系列政策以及經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)等客觀因素進(jìn)行綜合考慮，結(jié)合自身的優(yōu)點(diǎn)，客觀看待自身的不足，最終科學(xué)有效的提出最優(yōu)的方案。文章對(duì)所研究的對(duì)象：萬(wàn)科房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了更深刻的分析，對(duì)萬(wàn)科企業(yè)的融資環(huán)境通過(guò)SWOT分析法從四個(gè)角度進(jìn)行了較為全面的分析，并針對(duì)融資現(xiàn)狀從內(nèi)部和外部融資狀況展開(kāi)具體說(shuō)明，最后針對(duì)融資狀況出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行了明確指出以及相應(yīng)的原因分析，最終對(duì)融資問(wèn)題提出了解決對(duì)策，促使萬(wàn)科房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

（作者單位：西安財(cái)經(jīng)大學(xué)）