古井貢酒+明光酒業(yè)1+1能否大于2

鄭明珠

2020年11月16日，安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”）發(fā)布公告稱，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略需要，近期與安徽明光酒業(yè)有限公司（以下簡稱“明光酒業(yè)”）進行了接洽，就收購明光酒業(yè)股權事項達成初步意向，公司擬于近期對明光酒業(yè)開展盡職調(diào)查和審計評估等工作。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次收購是一次雙贏之舉，有利于古井貢酒提高安徽省內(nèi)的市場份額，推動雙百億計劃，也有助于明光酒業(yè)在競爭激烈的徽酒市場實現(xiàn)突圍。

時隔四年，古井貢酒再次披露收購計劃，截至2020年11月16日收盤，古井貢酒上漲1.59%，報收231.97元/股。

鞏固省內(nèi)市場

根據(jù)明光酒業(yè)官網(wǎng)介紹，明光酒業(yè)前身為安徽省明光酒廠，是中國白酒百強企業(yè)，年產(chǎn)白酒約3萬噸。老明光旗下有主導產(chǎn)品老明光系列、明光系列、明綠御酒系列產(chǎn)品。

白酒行業(yè)“東不入皖，西不入川”的說法由來已久，意指這兩個地區(qū)是白酒生產(chǎn)大省。安徽本地酒企業(yè)眾多，各有各的根據(jù)地市場。中泰證券數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒2019年在安徽省內(nèi)的市場占有率為24%。古井此次并購明光酒業(yè)意在更廣闊市場，在業(yè)內(nèi)人士看來，此次并購主要是為了鞏固安徽省內(nèi)市場。

記者了解到，明光酒業(yè)的主要市場集中在滁州。知行力酒類戰(zhàn)略營銷托管咨詢董事長梁超認為，明光酒業(yè)是中偏小型區(qū)域酒企，老明光（濃香型）和明綠液（綠豆釀造酒，非萃取工藝）品牌力區(qū)域性局限性大，古井貢酒并購明光酒業(yè)，有利于提高在滁州及周邊市場占有率，對全國及安徽省內(nèi)的市場占有率幫助不會太大。

時隔四年再收購

距離上一次古井貢酒收購黃鶴樓酒已過去了四年多，品牌管理專家、九度咨詢董事長馬斐表示，古井作為老八大名酒，在人們的印象中一直是穩(wěn)扎穩(wěn)打的形象，創(chuàng)新力不足，開疆拓土能力也不是很強，但這并不表示古井貢酒沒有企圖，從收購黃鶴樓酒就可以看出，古井貢酒在資本運作的同時，也想擴展更廣市場，為追趕一流企業(yè)而謀求新的發(fā)展源，但被收購后的黃鶴樓起色并不大，所以有了這次收購明光酒業(yè)的行動。

2016年4月，古井貢酒以8.16億元收購黃鶴樓酒業(yè)51%的股權，同時約定，黃鶴樓酒業(yè)在2017年至2021年營業(yè)收入（含稅）分別達到8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元，并且一年沒有完成營收及利潤率的要求，古井貢酒需按現(xiàn)金補足，連續(xù)兩年沒有完成，則轉讓方及黃鶴樓酒的原股東，有權按原價收回當初出售的股權。

資料顯示，2017年和2018年，黃鶴樓酒分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元和10.07億元，對應凈利潤為0.81億元和0.99億元。2019年則實現(xiàn)營業(yè)收入13.1億元，凈利潤約1.3億元，均屬于剛剛達到“對賭”協(xié)議目標。

2020年一季度，身處疫情中心湖北的黃鶴樓酒業(yè)績不可避免受沖擊較大，半年報顯示，黃鶴樓酒上半年營業(yè)收入、凈利潤分別為1.81億元、-3569.84萬元，和“對賭”協(xié)議2020年的業(yè)績目標還有較大差距。

財報數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，古井貢酒營收分別為69.68億元、86.86億元、104.2億元；凈利潤分別為11.49億元、16.95億元、20.98億元。2020年前三季度，古井貢酒實現(xiàn)營收80.69億元，同比減少1.63%，凈利潤15.38億元，同比下降11.71%。

業(yè)內(nèi)人士介紹稱，明光酒業(yè)現(xiàn)在每年的營收大概在3億-4億元。古井貢酒在收購黃鶴樓初時定下雙百億的戰(zhàn)略規(guī)劃，明光酒業(yè)的入局或將加速其實現(xiàn)目標。

能否實現(xiàn)1+1>2

近來，古井貢酒動作頻頻。2020年11月13日，古井貢酒發(fā)布公告稱，公司擬定增募集總額不超過50億元資金，用于釀酒生產(chǎn)智能化技術改造項目，該項目建成后，將形成年產(chǎn)6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、13萬噸成品灌裝能力的現(xiàn)代化智能園區(qū)。古井貢酒表示，通過生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動化、信息化、智能化升級，提高生產(chǎn)效率與中高端產(chǎn)品品質，增強公司的核心競爭力。

知行力酒類戰(zhàn)略營銷托管咨詢董事長梁超認為，古井貢酒并購明光酒業(yè)是雙贏，對于有能力的酒企來講，加大市場投入，加速發(fā)展和并購較好的區(qū)域酒企，有利于其快速做強做大，古井貢酒走的就是這條路。在梁超看來，古井貢酒自身發(fā)展良性，明光酒業(yè)在安徽滁州地區(qū)強勢，而且從產(chǎn)品上來看，明光酒業(yè)的“明綠液”牌綠豆酒差異化強，是中國最大的綠豆釀酒企業(yè)，酒質好、賣價高、銷量尚可。梁超介紹說，明光酒業(yè)的綠豆酒年銷量億元以上。

“明光酒業(yè)雖在安徽屬于較好的中偏小型區(qū)域酒企，但是資源有限，戰(zhàn)略也逐漸開始迷失，早點被并購是上上策?！绷撼J為。

古井貢酒也在公告中稱，由于本次股權收購需要履行盡職調(diào)查、審計評估、商務談判和相應的決策審批程序，存在很大的不確定性。公司將嚴格按照法律法規(guī)的規(guī)定履行持續(xù)信息披露義務，敬請廣大投資者關注公司后續(xù)公告并注意投資風險。