自貿(mào)港建設(shè)背景下海南金融與外貿(mào)的關(guān)系研究

張子言，毛 偉

(廣東海洋大學(xué)，廣東湛江524003)

2020年6月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》，這意味著貿(mào)易港建設(shè)這一重大舉措即將步入全面推進(jìn)實(shí)施的階段。自貿(mào)港的建設(shè)，不僅是吹向海南的第二股政策暖風(fēng)，更是引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向更高層次、更高水平邁進(jìn)的開(kāi)端。全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程勢(shì)不可擋，黨中央基于國(guó)際與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，適時(shí)推進(jìn)自貿(mào)港全面建設(shè)工作，試圖通過(guò)進(jìn)一步敞開(kāi)中國(guó)大門(mén)來(lái)尋求國(guó)際合作，這是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的革新。貿(mào)易和金融一直分別被視為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力源與核心，貿(mào)易自由化與金融大開(kāi)放必將是海南自由貿(mào)易港建設(shè)的重點(diǎn)內(nèi)容。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于金融與對(duì)外貿(mào)易之間的關(guān)系一直備受?chē)?guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，理論研究方面，大多學(xué)者傾向于通過(guò)比較優(yōu)勢(shì)理論來(lái)將金融與外貿(mào)兩者聯(lián)系在一起，并對(duì)此論斷進(jìn)行驗(yàn)證，Beck(2002)、包群和陽(yáng)佳余(2008)通過(guò)研究制造業(yè)情況，均贊同金融發(fā)展會(huì)使利用外資的行業(yè)在出口貿(mào)易上具有比較優(yōu)勢(shì)。這種比較優(yōu)勢(shì)主要是源于金融發(fā)展帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及金融風(fēng)險(xiǎn)的弱化。近幾年，學(xué)者們?nèi)绮茜婧椭焱?2010)、齊俊妍(2010)等又將外部融資、技術(shù)考慮為金融發(fā)展與外貿(mào)產(chǎn)生比較優(yōu)勢(shì)的原因。

學(xué)者們從研究方法做出創(chuàng)新，張維佳和黎澤普(2018)通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)以及格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，研究發(fā)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易會(huì)影響金融結(jié)構(gòu)與效率。桂預(yù)風(fēng)和鄧威鴻(2018)對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶地區(qū)金融發(fā)展和外貿(mào)數(shù)據(jù)進(jìn)行空間計(jì)量分析，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展能夠助推外貿(mào)的進(jìn)一步發(fā)展。

那么，海南金融與對(duì)外貿(mào)易之間是怎樣的關(guān)系?金融發(fā)展能否做到促進(jìn)海南對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展?特別是金融能否影響海南貿(mào)易開(kāi)放規(guī)模以及提升海南貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力?對(duì)外貿(mào)易又會(huì)對(duì)海南金融產(chǎn)生哪些影響?基于這些問(wèn)題，利用海南省1985～2018年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，采用格蘭杰因果檢驗(yàn)、協(xié)整方程以及脈沖響應(yīng)等方法探究海南省金融發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易之間的關(guān)系。

二、指標(biāo)與數(shù)據(jù)處理

(一)指標(biāo)的選取和數(shù)據(jù)的收集

從兩個(gè)維度進(jìn)行衡量對(duì)外貿(mào)易，一是貿(mào)易規(guī)模(TRA_sc)，參考李自若衡量貿(mào)易對(duì)外開(kāi)放程度的指標(biāo)，選取海南省進(jìn)出口總額占GDP的百分比表示，二是貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)(TRA_co)，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力通過(guò)出口交易額占進(jìn)口交易額的百分比來(lái)反映。金融發(fā)展水平從兩方面考量，一是金融發(fā)展規(guī)模(FIN_sc)，用全社會(huì)金融機(jī)構(gòu)存貸款余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值百分比來(lái)反映，二是金融發(fā)展效率(FIN_ef)，反映存款到貸款的轉(zhuǎn)化效率，用貸款余額占存款余額的百分比表示。對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理。數(shù)據(jù)均來(lái)自1985～2018年《海南統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)金融年鑒》。

(二)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

下面采用常用方法——ADF檢驗(yàn)法，對(duì)五個(gè)變量分別進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果如表1，在5%的水平下無(wú)法拒絕變量存在單位根的原假設(shè)，故4個(gè)變量均不平穩(wěn)。在求差分處理之后，4個(gè)變量的差分在顯著水平為5%的情況下拒絕存在單位根的原假設(shè)，說(shuō)明TRA_sc、TRA_co、FIN_sc與 FIN_ef均是一階單整序列。

表1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

三、實(shí)證分析

(一)格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)法分別對(duì)TRA_sc、FIN_sc、FIN_ef三者與TRA_co、FIN_sc、FIN_ef三者之間的因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2 貿(mào)易開(kāi)放與金融發(fā)展的格蘭杰因果檢驗(yàn)

結(jié)果顯示，在顯著性水平為5%的情況下，貿(mào)易規(guī)模與金融發(fā)展規(guī)?；楦裉m杰原因；貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力與金融發(fā)展規(guī)?；楦裉m杰原因；金融發(fā)展效率是貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的格蘭杰原因。這表明，海南金融不單單影響了海南貿(mào)易規(guī)模，而且影響對(duì)外貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)力水平。與此同時(shí)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展也對(duì)金融發(fā)展規(guī)模產(chǎn)生一定的作用。

(二)協(xié)整檢驗(yàn)

由上面平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可知所有均為一階單整，符合協(xié)整檢驗(yàn)要求。根據(jù)LR與SC檢驗(yàn)原則確定滯后階數(shù)L=2，得到檢驗(yàn)結(jié)果表明兩個(gè)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)均顯示各存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，再利用EViews10操作得到協(xié)整方程。

貿(mào)易規(guī)模、金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率三個(gè)變量之間存在唯一的協(xié)整關(guān)系，說(shuō)明TRA_sc、FIN_sc與FIN_ef三者之間保持長(zhǎng)期均衡的狀態(tài)。協(xié)整關(guān)系如下：

由協(xié)整方程可知，海南金融規(guī)模會(huì)制約對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，而金融發(fā)展效率則表現(xiàn)為促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大。產(chǎn)生這一現(xiàn)象說(shuō)明單方面金融供給規(guī)模的擴(kuò)大并不能直接引起對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)張，金融發(fā)展效率才是對(duì)外貿(mào)易擴(kuò)大的關(guān)鍵因素。

貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力、金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率三個(gè)變量之間同樣存在唯一的協(xié)整關(guān)系，說(shuō)明TRA_co、FIN_sc與FIN_ef三者之間保持長(zhǎng)期均衡的狀態(tài)。協(xié)整關(guān)系如下：

由協(xié)整方程可見(jiàn)，金融發(fā)展規(guī)模與金融發(fā)展效率均能夠推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力均衡發(fā)展，其中金融發(fā)展效率對(duì)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的推動(dòng)作用遠(yuǎn)超過(guò)金融發(fā)展規(guī)模。金融效率提高能夠大大提高資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，降低資源錯(cuò)配發(fā)生的概率，從而緩解了外貿(mào)企業(yè)融資難度大與成本高昂的問(wèn)題，依靠外資的外貿(mào)企業(yè)具有生產(chǎn)的比較優(yōu)勢(shì)，從而提高企業(yè)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

為了更直觀地分析變量之間的相互沖擊情況，以上述格蘭杰因果檢驗(yàn)為基礎(chǔ)，運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析這些因果關(guān)系的作用效果及強(qiáng)度。如圖1～圖5脈沖響應(yīng)函數(shù)所示，圖1～圖3反映了金融發(fā)展沖擊對(duì)外貿(mào)易的效果，圖1表明金融發(fā)展規(guī)模沖擊貿(mào)易規(guī)模之后，首先呈現(xiàn)為一個(gè)逐漸增加的抑制效應(yīng)，到第5期抑制效應(yīng)逐漸減弱，最終趨向于0；圖2，隨著金融發(fā)展規(guī)模的沖擊，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力呈負(fù)向的變動(dòng)趨勢(shì)，到第3期開(kāi)始，由負(fù)轉(zhuǎn)正；圖3，金融發(fā)展效率沖擊之后，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力呈現(xiàn)正向變動(dòng)趨勢(shì)。圖4、圖5體現(xiàn)了對(duì)外貿(mào)易對(duì)金融發(fā)展的脈沖響應(yīng)，從圖4可以看出貿(mào)易規(guī)模沖擊之后，先是對(duì)金融發(fā)展起抑制作用，第2期變?yōu)榇龠M(jìn)作用；圖5表現(xiàn)為受貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力沖擊之后，金融發(fā)展規(guī)模持續(xù)受到抑制。

圖1 金融發(fā)展規(guī)模對(duì)貿(mào)易規(guī)模的脈沖響應(yīng)

圖2 金融發(fā)展規(guī)模對(duì)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的脈沖響應(yīng)

圖3 金融發(fā)展效率對(duì)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的脈沖響應(yīng)

圖4 貿(mào)易規(guī)模對(duì)金融發(fā)展規(guī)模的脈沖響應(yīng)

圖5 貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)金融發(fā)展規(guī)模的脈沖響應(yīng)

四、研究結(jié)論

根據(jù)上述分析，得出以下結(jié)論：一是金融發(fā)展規(guī)模大大提高了海南貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，但是對(duì)于對(duì)外貿(mào)易規(guī)模存在抑制效應(yīng)；二是金融發(fā)展規(guī)模和效率均能明顯推動(dòng)海南對(duì)外貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展，并且金融發(fā)展效率作用要大于金融發(fā)展規(guī)模；三是隨著貿(mào)易規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步發(fā)展，金融發(fā)展規(guī)模也會(huì)隨之?dāng)U大。由研究結(jié)果可以看出目前海南金融與外貿(mào)之間沒(méi)有形成可持續(xù)的良性互動(dòng)，金融發(fā)展推動(dòng)貿(mào)易開(kāi)放的效率不突出。這主要是金融發(fā)展部門(mén)關(guān)注量上的變化較多，缺少對(duì)金融發(fā)展效率的創(chuàng)新。金融改革存在很大的被動(dòng)性，往往金融改革是由某種因素倒逼進(jìn)行的變革，是一種“需求尾隨”的金融變革。這種金融改革模式限制了對(duì)外開(kāi)放的速度與程度，也限制了海南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

五、政策建議

(一)革新金融體系

未來(lái)海南將是中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的發(fā)力點(diǎn)，而就目前海南金融發(fā)展來(lái)說(shuō)，金融體量偏小、基礎(chǔ)較薄弱、資本流動(dòng)不暢、融資約束嚴(yán)重等不利因素制約了海南對(duì)外貿(mào)易的開(kāi)放。這一情況要求海南必須對(duì)金融體系做出調(diào)整，而這種調(diào)整應(yīng)該是對(duì)標(biāo)世界發(fā)達(dá)自貿(mào)港的金融體系做出的既適合國(guó)內(nèi)潮流又符合國(guó)際趨勢(shì)的大革新

(二)繼續(xù)加大國(guó)內(nèi)外企業(yè)到瓊發(fā)展的優(yōu)惠政策力度

研究表明，金融發(fā)展規(guī)模目前促進(jìn)外貿(mào)的效果并不顯著，主要是由于金融發(fā)展效率還有待提高。通過(guò)引進(jìn)更多的企業(yè)進(jìn)入海南市場(chǎng)，增加海南金融市場(chǎng)的活性，從而提高金融發(fā)展效率，進(jìn)而擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易。

(三)健全自由貿(mào)易的法律體制

借鑒其他領(lǐng)先的自貿(mào)港建設(shè)關(guān)于法制方面的經(jīng)驗(yàn)，使用國(guó)際典型自貿(mào)港設(shè)定的《自由貿(mào)易區(qū)法》，同時(shí)兼顧《公司法》等法律，實(shí)現(xiàn)全方位的法律監(jiān)管，杜絕利用自貿(mào)港建設(shè)中存在的法律縫隙破壞中國(guó)優(yōu)良的市場(chǎng)環(huán)境，爭(zhēng)取提前進(jìn)入海南自由貿(mào)易港的法治時(shí)代。