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    基于中國錳礦資源風(fēng)險勘查資本市場的“三步式”發(fā)展路徑建設(shè)研究

    2021-01-27 03:10:56馬殿光
    中國錳業(yè) 2020年6期
    關(guān)鍵詞:錳礦勘查資本

    馬殿光

    (山東省地礦局第一地質(zhì)大隊(duì),山東 濟(jì)南 250109)

    由于全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn),國際之間的資本流通與變動的速率都在明顯增長。我國的風(fēng)險勘查資本市場不健全,對我國錳礦的投資與融資形成了障礙,使風(fēng)險勘查平臺缺乏有序管理,導(dǎo)致我國錳礦企業(yè)發(fā)展動力不足。因此,只有加快推進(jìn)風(fēng)險勘查資本市場的完善與管理,才能為我國錳礦市場提供內(nèi)在驅(qū)動力,鼓動社會資本積極參與到我國的風(fēng)險勘查市場中來,同時利用風(fēng)險勘查資本市場,對錳礦中的資本、能源以及技術(shù)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合,從而推動錳礦行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

    1 風(fēng)險勘查資本市場核心概念界定

    資本市場是期限超過一年的資金交易關(guān)系的總和,向下分為間接資本市場與直接資本市場。風(fēng)險資本市場包含一般資本市場和直接資本市場中存在較大風(fēng)險的子市場同時也是處在成長期的企業(yè)進(jìn)行融資的市場。風(fēng)險勘查資本市場則是主要針對錳礦勘查與企業(yè)融資的子市場,能夠?qū)①Y源轉(zhuǎn)變成資產(chǎn),再將資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成資本,利用這個平臺可以幫助探礦權(quán)人及時觀察錳礦權(quán)資產(chǎn)價格,從而進(jìn)行投資勘察,同理,投資人也能夠利用該平臺對資源進(jìn)行挖掘,以提升資本的產(chǎn)值[1]。

    2 錳礦風(fēng)險勘查資本市場的現(xiàn)狀

    2.1 國內(nèi)風(fēng)險勘查市場現(xiàn)狀

    2.1.1 風(fēng)險勘查資本市場較為缺乏

    當(dāng)前,中國的錳礦市場融資結(jié)構(gòu)主要包含債券市場、股票市場以及錳礦權(quán)交易市場。股票市場由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、“新三板”組成?!靶氯濉碧峁┑姆?wù)主要是針對中小微型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)[2]。中國當(dāng)前只有上海與深圳這兩個股票交易市場,深圳證券交易市場有創(chuàng)業(yè)板、中小板以及主板這3個板塊,上海則有主板板塊,而“新三板”則是獨(dú)立于深圳與上海的證券交易所,且擁有上千家地質(zhì)勘查單位與礦山企業(yè)。就地質(zhì)勘查單位、礦山企業(yè)以及錳礦權(quán)交易市場來看,我國具備一定的市場條件,但是還未形成較為成熟的錳礦風(fēng)險勘查資本市場。

    2.1.2 錳礦企業(yè)在行業(yè)板塊中不具備優(yōu)勢地位

    2020年在滬深上市的企業(yè)已經(jīng)突破了4 000家,總市值超過了48萬億元。在這當(dāng)中有77家涉錳企業(yè),市值約為4萬億,僅占全部上市企業(yè)的比重約為1.9%。在2017年,滬深證券交易所的上千家募集資金企業(yè)提供集資1.7萬億元,其中22個錳礦企業(yè)募集資金達(dá)854.6億元[3]。2017年末,在“新三板”掛牌上市的錳礦類企業(yè)是42家,是掛牌企業(yè)的0.36%,是全部行業(yè)中的倒數(shù)第2名;不論在股票發(fā)行數(shù)量方面還是在發(fā)行的價值方面,錳礦業(yè)的股票價值都是最后1位。

    2.2 國外風(fēng)險勘查資本市場

    全球的錳礦資本市場主要分布在歐洲、北美洲、大洋洲、非洲以及亞洲,但是相較于其他洲而言,亞洲的綜合性發(fā)展比較落后。主要的錳礦證券交易機(jī)構(gòu)及其特征如表1所示。

    表1 關(guān)鍵性錳礦行業(yè)資本市場及其特征表述

    截至2018年9月,加拿大多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板塊中的上市錳礦企業(yè)是979家,是全部錳礦上市企業(yè)的82%,而且大部分是初級的勘查企業(yè),創(chuàng)業(yè)板塊中的上市錳礦企業(yè)總市值是全部錳礦企業(yè)市值的7.3%。盡管美國的錳礦類資本市場只有三個,但是多數(shù)大型錳礦企業(yè)在進(jìn)行上市的時候會選擇紐約證券交易所[4]。相較于以上5個大型的風(fēng)險勘查資本市場,香港證券交易所接觸投資領(lǐng)域的時間較短,對于錳礦類板塊的管理與其他交易所相比,存在一定的差距,雖然香港證券交易所會對初級的勘察企業(yè)給予一定的上市條件豁免,但是通常情況下,初級勘查企業(yè)難以達(dá)到上市要求,因此,選擇在香港交易所上市的多數(shù)是大型的錳礦企業(yè)。

    3 創(chuàng)建風(fēng)險勘查資本市場存在的問題

    基于國際上的錳礦資本市場經(jīng)驗(yàn),證券交易所是初級勘查企業(yè)的主要融資地。但是,在我國的資本市場中,錳礦類企業(yè)在融資次數(shù)、上市數(shù)量以及融資金額等方面的指標(biāo)上,所占的整體比例都是非常小的,而且沒有任何初級的勘查企業(yè)在證券交易所中上市,究其根本原因就是我國到目前為止還未形成一個較為完整可靠的風(fēng)險資本市場[5]。關(guān)于風(fēng)險勘查資本市場里面的關(guān)鍵性元素關(guān)系如圖1所示。

    圖1 錳礦資源勘查資本市場組成元素關(guān)系

    3.1 風(fēng)險勘查資本市場中的參與主體較為缺乏

    當(dāng)前,國有地質(zhì)勘查單位是我國關(guān)于錳礦類資源風(fēng)險勘查的主要支撐。但是,近幾年地質(zhì)勘查單位需要面對的問題與困難越來越多。在經(jīng)過體制改革后,80%左右的地質(zhì)勘查單位被定義成公益一類、二類的事業(yè)單位,因此其不能作為投資對象[6];由于大型的錳礦企業(yè)盤面過大,即使勘查成功也看不到資本的成長,因此難以收到風(fēng)險勘查資本的投入;而我國小型的錳礦勘查企業(yè)還不具備支撐尋找錳礦的能力,想要實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大需要較大的資金與政策傾斜。同時,相較于境外成熟的風(fēng)險勘察資本市場,我國綜合結(jié)構(gòu)中能夠?yàn)殄i礦工程提供專業(yè)支持的技術(shù)咨詢機(jī)構(gòu)較為缺乏。

    3.2 信譽(yù)度的缺失降低投資者信心

    地質(zhì)勘查作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),能夠成功找到錳礦本身就是小概率事件,同時工作進(jìn)程中伴隨著高風(fēng)險。首先,由于地質(zhì)勘察單位自主管理和趨利原則的影響[7],使我國地質(zhì)勘查相關(guān)資料經(jīng)常出現(xiàn)造假情況,導(dǎo)致投資者的權(quán)益受到侵害,加大了投資失誤的風(fēng)險。除此之外,針對已經(jīng)發(fā)生的勘查資料造假事件并未提出更為嚴(yán)格的懲處措施,也是造成資料造假泛濫的主要原因之一;其次,在我國的錳礦勘查體系中,第三方評價機(jī)構(gòu)較為缺少,難以保證勘查資料的準(zhǔn)確度;最后,國外能夠參考的勘查標(biāo)準(zhǔn)有加拿大的《NI43-101規(guī)則》、南非的《SAMREC規(guī)則》以及澳大利亞的《JORC規(guī)則》,然而我國目前還未形成能夠與之相較的錳礦資源勘查規(guī)則。

    3.3 配套制度和信息披露機(jī)制尚不完善

    國外風(fēng)險勘查資本市場的制度系統(tǒng)較為完備,先進(jìn)的制度包括獨(dú)立經(jīng)理人與地質(zhì)師制度、錳礦企業(yè)銀行貸款可行性報告制度、地質(zhì)信息披露制度以及上市企業(yè)勘查開發(fā)投資制度等??紤]到錳礦產(chǎn)業(yè)勘查領(lǐng)域的差異性,國外的證券交易所通常會將此類企業(yè)進(jìn)行單獨(dú)排列,并制定區(qū)別于普通上市企業(yè)的財務(wù)要求與上市標(biāo)準(zhǔn)[8]。制度系統(tǒng)的完備能夠直接決定我國風(fēng)險勘查資本市場的搭建與發(fā)展。雖然我國為加強(qiáng)勘查資本市場的水平與功能,在北京、天津等地設(shè)立了風(fēng)險勘查資本市場的試點(diǎn),但由于內(nèi)在制度系統(tǒng)還未完善,資本、技術(shù)以及信息都難以實(shí)現(xiàn)有序的自由流通。

    4 風(fēng)險勘查資本市場的“三步式”發(fā)展路徑

    關(guān)于中國支持錳礦資源勘查與開發(fā)的資本市場與證券市場的創(chuàng)建,可以劃分為3個步驟來進(jìn)行發(fā)展路徑分析。

    1)通過國際市場發(fā)展中國市場的參與主體。

    目前,我國的證券市場還未能向風(fēng)險勘查提供有利的支撐,投資主體的欠缺、信用機(jī)制約束力不足、錳礦投資知識不充分等因素都是造成中介機(jī)構(gòu)服務(wù)能力水平低的原因,地質(zhì)勘查單位的改革未得到有效落實(shí),使融資能力不足。因此,想要創(chuàng)建錳礦資本市場,就必須將培養(yǎng)市場主體放在首位。

    對于中介機(jī)構(gòu)而言,要將投資知識體系進(jìn)行完善,對信用評估體統(tǒng)進(jìn)行規(guī)范,對接加拿大、澳大利亞等國家成熟的錳礦標(biāo)準(zhǔn),鼓動中介機(jī)構(gòu)積極參與全球平臺的錳礦資本市場,豐富本領(lǐng)域的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。由于行業(yè)之間的差異化因素,地質(zhì)勘查技術(shù)職工能夠在中介機(jī)構(gòu)工作與學(xué)習(xí)的機(jī)會很少,而且通常地質(zhì)類高校對于專業(yè)人才的培養(yǎng)主要是針對找礦技術(shù),對于金融、市場、法律等方面的教學(xué)較為缺乏,難以滿足當(dāng)下市場對于復(fù)合型人才的需要。因此,應(yīng)在源頭上強(qiáng)化地質(zhì)專業(yè)與其他專業(yè)的交叉學(xué)習(xí)擴(kuò)展,同時,中介機(jī)構(gòu)也需要向地質(zhì)類人才提供工作學(xué)習(xí)的機(jī)會[9]。

    2)完善國內(nèi)錳礦行業(yè)投資環(huán)境,創(chuàng)立信用體系。

    保持穩(wěn)定連續(xù)的政策環(huán)境與投資環(huán)境是實(shí)現(xiàn)錳礦資源勘查與開發(fā)的基本條件。錳礦勘查的開發(fā)周期較長,在不穩(wěn)定的政策環(huán)境下,難以進(jìn)行資本投入勘察企業(yè)與錳礦企業(yè)的工作。信用體系的搭建需要對造假情況開展嚴(yán)厲打擊,同時也要對誠信企業(yè)進(jìn)行市場獎勵,這樣才能使我國的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)具備競爭能力。因此,要對中國的錳礦投資環(huán)境進(jìn)行改善,并創(chuàng)建切實(shí)有效的信用體系。

    對于職業(yè)地質(zhì)師而言,也存在標(biāo)準(zhǔn)要求,一方面是關(guān)于職責(zé)標(biāo)準(zhǔn)的要求,以美國職業(yè)地質(zhì)師協(xié)會規(guī)章制度的要求為例,在取得學(xué)士學(xué)位的情況下,需要有8年的地質(zhì)實(shí)踐性工作經(jīng)驗(yàn);另一方面是關(guān)于職業(yè)地質(zhì)師本人的行為準(zhǔn)則,國外會參照加拿大的《NI43-101規(guī)則》、南非的《SAMREC規(guī)則》以及澳大利亞的《JORC規(guī)則》進(jìn)行披露。然而當(dāng)前的國內(nèi)市場還未制定與國際平臺接軌的準(zhǔn)則方案,需要盡快創(chuàng)建與國際平臺接軌的信息披露準(zhǔn)則。

    3)為創(chuàng)建支持錳礦勘查的證券市場夯實(shí)基礎(chǔ)。

    目前,我國在錳礦資源勘察資本市場中參與主體的發(fā)展還存在一定的缺陷,制度的建設(shè)難以達(dá)成風(fēng)險勘查資本市場的要求。以中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為例,其出示的各項(xiàng)技術(shù)材料報告是遞交給政府的,而不是提交給資本市場上的投融資機(jī)構(gòu)[10]。

    通過國際平臺來培育資本市場中的參與主體,一方面可以解決我國現(xiàn)存的錳礦行業(yè)發(fā)展瓶頸;另一方面能夠推進(jìn)地質(zhì)勘查單位與中介機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化管理,以此增強(qiáng)我國礦場勘查資本市場的競爭力。完善我國的錳礦投資環(huán)境、制定與國際平臺接軌的信用體系,能夠強(qiáng)化我國與境外錳礦資本市場、投資企業(yè)以及地質(zhì)勘查單位的緊密聯(lián)系。中國只有具備了優(yōu)質(zhì)的地質(zhì)勘查企業(yè)、信譽(yù)度高的中介機(jī)構(gòu)、完備的監(jiān)管政策以及成熟的投資機(jī)構(gòu),才能創(chuàng)建屬于自己的證券市場板塊。

    5 結(jié) 語

    綜上所述,實(shí)現(xiàn)錳礦風(fēng)險勘查資本市場的發(fā)展需要資金、能源、技術(shù)這三者進(jìn)行有效配合,參考國外先進(jìn)性成熟管理準(zhǔn)則,對我國參與主體、信用體系以及配套的披露機(jī)制展開針對性培養(yǎng)。通過對風(fēng)險勘查資本市場建立“三步式”發(fā)展順序與內(nèi)容的分析及研究,來提升國內(nèi)參與主體的競爭力,優(yōu)化國內(nèi)錳礦行業(yè)投融資市場環(huán)境,為創(chuàng)建屬于我國自身的錳礦勘查證券市場打下良好基礎(chǔ)。

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