基本面下行驅(qū)動(dòng)明顯玉米價(jià)格預(yù)計(jì)易跌難漲

隨著新玉米陸續(xù)上市和政策性糧源持續(xù)投放，玉米市場(chǎng)承壓，加上深加工企業(yè)開機(jī)率總體偏低、飼料消費(fèi)量基本穩(wěn)定，玉米市場(chǎng)價(jià)格總體仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

下游養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)虧損，將壓制玉米價(jià)格上升

飼料作為玉米最主要的下游消費(fèi)方式，其需求量對(duì)玉米價(jià)格升降有較大的影響，2020年帶動(dòng)玉米價(jià)格大幅上漲的主要因素是高養(yǎng)殖利潤(rùn)背景下飼料需求量的激增。目前，由于豬價(jià)持續(xù)下跌，連養(yǎng)殖利潤(rùn)最高的自繁自養(yǎng)模式的生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)也已經(jīng)跌至負(fù)值。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損將在量、價(jià)兩方面對(duì)玉米價(jià)格形成雙重打壓。

從量的角度來看，由于生豬養(yǎng)殖具有周期性的特點(diǎn)，通常豬價(jià)和養(yǎng)殖利潤(rùn)升降行情領(lǐng)先生豬存欄1年半左右，本輪養(yǎng)殖利潤(rùn)下跌大約從2020年2月開始。雖然當(dāng)前生豬存欄量仍在增加，但生豬存欄增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑。在全行業(yè)虧損的情況下，補(bǔ)欄需求將明顯走弱，預(yù)計(jì)生豬存欄量將在2021年年底出現(xiàn)回落。目前，禽類養(yǎng)殖也面臨著類似的情況，不管是蛋雞還是肉雞，養(yǎng)殖利潤(rùn)均為負(fù)值，且處于歷史較低水平。在豬、禽養(yǎng)殖均虧損的環(huán)境下，存欄量下降將削減飼料需求量，進(jìn)而減少飼料生產(chǎn)企業(yè)對(duì)玉米的消費(fèi)量。

而從價(jià)的角度來看，養(yǎng)殖業(yè)在虧損狀態(tài)下，對(duì)于成本的敏感度也在不斷提升，玉米高價(jià)會(huì)降低企業(yè)對(duì)玉米的采購(gòu)積極性，進(jìn)而對(duì)玉米價(jià)格上升形成壓制。此外，低價(jià)替代品也會(huì)對(duì)玉米消費(fèi)形成拖累。通常情況下，飼料中所需玉米可以由小麥完全替代。

伴隨2020年玉米價(jià)格的大幅上漲，小麥與玉米價(jià)格的倒掛已經(jīng)使部分飼料企業(yè)更換配方。近期雖然玉米價(jià)格回落，倒掛幅度有所收斂，但目前小麥價(jià)格仍比玉米價(jià)格低近200元/噸，預(yù)計(jì)飼用小麥替代玉米的量將進(jìn)一步增加。

新糧集中供應(yīng)，中儲(chǔ)糧持續(xù)投放輪換糧

通常9月之后新玉米開始集中上市，疊加上一年的陳糧結(jié)轉(zhuǎn)，勢(shì)必造成階段性的市場(chǎng)玉米供給寬松，進(jìn)而對(duì)玉米市場(chǎng)形成壓力。此外，中儲(chǔ)糧近期也在市場(chǎng)上不斷投放輪換糧，從目前成交率來看，部分地區(qū)仍維持在較高水平，但整體的成交率已下滑至50%附近，黑龍江、湖北、吉林等地區(qū)甚至出現(xiàn)全部流拍的情況，而進(jìn)口玉米同樣出現(xiàn)多次流拍的情況。

基本面下行驅(qū)動(dòng)，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)易跌難漲。

從上述供需面的分析來看，玉米價(jià)格向下驅(qū)動(dòng)較為明確。從絕對(duì)價(jià)格來看，雖然近期玉米出現(xiàn)了一定程度的回升，但在無(wú)明確利好因素驅(qū)動(dòng)的情況下，玉米價(jià)格反轉(zhuǎn)上漲的可能性仍然較低。

綜合來看，目前下游需求對(duì)玉米價(jià)格的支撐仍在持續(xù)走弱，隨著新糧陸續(xù)上市，玉米供應(yīng)量不斷增加，因此近期玉米價(jià)格走勢(shì)易跌難漲，展望后市，玉米價(jià)格存在下行空間。

（資料來源：金投網(wǎng)）