集團(tuán)公司項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究

徐曉 尋甸城鄉(xiāng)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司

投資作為集團(tuán)公司非常重要的經(jīng)濟(jì)行為，也是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)多元化發(fā)展以及戰(zhàn)略擴(kuò)張，保證集團(tuán)公司未來的現(xiàn)金流量，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)利潤收益、價(jià)值創(chuàng)造的重要途徑。然而，受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性的影響，以及當(dāng)前國際貿(mào)易環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多方面因素疊加影響，集團(tuán)公司投資條件更加復(fù)雜多變，在投資活動(dòng)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。因此這也要求集團(tuán)公司在投資活動(dòng)過程中，必須高度重視投資風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格防范控制由于投資不當(dāng)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)，避免由于投資活動(dòng)給集團(tuán)公司帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)損失或者巨額虧損，進(jìn)而以系統(tǒng)完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管控體系，優(yōu)化投資活動(dòng)流程，促進(jìn)集團(tuán)公司投資效益的實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)集團(tuán)公司的戰(zhàn)略發(fā)展。

一、集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類

對(duì)于集團(tuán)公司來說，投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由于投資活動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，或者是投資活動(dòng)所帶來的收益不確定性風(fēng)險(xiǎn)問題。由于集團(tuán)公司的投資活動(dòng)較為復(fù)雜，既包括了建設(shè)項(xiàng)目投資、股權(quán)投資、固定資產(chǎn)投資，也包括了金融產(chǎn)品以及其他的衍生品投資。由于投資活動(dòng)涉及多方面因素影響，因此受到各種不確定性因素、不可控因素以及其他因素的影響，有可能造成企業(yè)投資活動(dòng)周期內(nèi)的實(shí)際投資收益和預(yù)期投資收益之間出現(xiàn)偏差。投資風(fēng)險(xiǎn)類別劃分標(biāo)準(zhǔn)較多，主要包括：一是按照投資風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)因素來說，可以分為系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)以及非系統(tǒng)投資風(fēng)險(xiǎn)，其中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是由于外部宏觀的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則主要是由于集團(tuán)公司的投資決策以及投資活動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；二是按照風(fēng)險(xiǎn)可控程度來劃分，則可以分為基本可控、部分可控以及完全不可控等幾類風(fēng)險(xiǎn)問題；三是按照風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度等來分析，則可以分為隱性的投資風(fēng)險(xiǎn)以及顯性的投資風(fēng)險(xiǎn)。四是按照投資風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)則可以分為資金來源結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)問題、戰(zhàn)略投資風(fēng)險(xiǎn)問題、經(jīng)營活動(dòng)投資風(fēng)險(xiǎn)問題等多種類型。

二、集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的主要成因分析

對(duì)于集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的成因，總的來說，可以分為外部因素和內(nèi)部因素。其中外部因素主要是受到宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)市場(chǎng)、政策變化等方面因素影響，內(nèi)部因素則主要是受到企業(yè)的管理層、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)經(jīng)營管理等內(nèi)在方面因素的影響。按照具體的投資風(fēng)險(xiǎn)形式，其成因又可以劃分為以下方面：

在資金來源方面，帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是集團(tuán)公司的籌資結(jié)構(gòu)不合理或者是難以籌集足額資金所帶來的風(fēng)險(xiǎn)問題。包括了資金來源結(jié)構(gòu)不合理帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用過高、籌資成本過高等風(fēng)險(xiǎn)，以及籌資活動(dòng)造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力下降甚至出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，再或是由于投入資金回報(bào)不確定性造成的資金難以及時(shí)償付的風(fēng)險(xiǎn)。

在戰(zhàn)略規(guī)劃方面，出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)主要是戰(zhàn)略投資規(guī)劃不合理所帶來的風(fēng)險(xiǎn)問題。包括由于戰(zhàn)略投資方向不明確所帶來的戰(zhàn)略投資發(fā)展錯(cuò)誤造成的風(fēng)險(xiǎn)，多元化經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃決策不科學(xué)帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，外部投資者吸引力度不足等所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)問題。

在經(jīng)營管理方面，主要是由于集團(tuán)公司在經(jīng)營投資活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中，受到內(nèi)部以及外部等多方面因素的影響，所造成的集團(tuán)公司出現(xiàn)價(jià)值不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)問題。包括出現(xiàn)盈利能力風(fēng)險(xiǎn)造成企業(yè)經(jīng)營狀況的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，資金運(yùn)營管控不當(dāng)造成的資金匯報(bào)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，或者出現(xiàn)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)不暢以及資金鏈斷裂等一系列的風(fēng)險(xiǎn)問題。

三、集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)防范控制策略分析

在集團(tuán)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)防范控制方面，應(yīng)該按照集團(tuán)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況以及投資項(xiàng)目實(shí)際狀況等，建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管控體系，提高投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施的精細(xì)化水平，重點(diǎn)應(yīng)該從以下方面完善：

1.建立完善的集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系。集團(tuán)公司在戰(zhàn)略管理以及經(jīng)營活動(dòng)過程中，應(yīng)該把投資風(fēng)險(xiǎn)管控作為集團(tuán)公司戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容，完善投資風(fēng)險(xiǎn)管控組織架構(gòu)的設(shè)置，尤其是完善投資風(fēng)險(xiǎn)審查委員會(huì)的建設(shè)，并落實(shí)集團(tuán)公司的投資規(guī)劃部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、項(xiàng)目參與部門的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，確保投資風(fēng)險(xiǎn)管控各項(xiàng)措施得到有效的執(zhí)行，同時(shí)，建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管控制度機(jī)制，按照投資項(xiàng)目的立項(xiàng)審查、論證分析、風(fēng)險(xiǎn)審查、投資審查、投資決策、項(xiàng)目實(shí)施、投資評(píng)價(jià)等不同環(huán)節(jié)，建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作制度和投資風(fēng)險(xiǎn)管理流程，并強(qiáng)化集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行落實(shí)力度，促進(jìn)提高集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管控效率。此外，在集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的管控方面，還應(yīng)該注重加強(qiáng)投資項(xiàng)目高素質(zhì)管理人才的引進(jìn)培養(yǎng)，針對(duì)集團(tuán)公司投資項(xiàng)目參與人員做好投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別分析和評(píng)估應(yīng)對(duì)管理，強(qiáng)化集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管控力度，控制投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率及其財(cái)務(wù)損失程度。

2.強(qiáng)化集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別分析和預(yù)警能力。對(duì)于集團(tuán)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)該建立完善投資風(fēng)險(xiǎn)過程管理，具體來說應(yīng)該重點(diǎn)突出以下方面：首先，集團(tuán)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系，針對(duì)集團(tuán)公司投資項(xiàng)目的不同情況建立投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別基準(zhǔn)庫，綜合運(yùn)用投資風(fēng)險(xiǎn)模糊評(píng)價(jià)方法或者其他風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，對(duì)集團(tuán)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估分析，并確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。其次，應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制能力，按照集團(tuán)公司投資項(xiàng)目所屬的業(yè)務(wù)板塊在集團(tuán)公司中的戰(zhàn)略定位來綜合確定投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好，比如優(yōu)先發(fā)展的核心業(yè)務(wù)板塊在風(fēng)險(xiǎn)偏好的確定上應(yīng)該為激進(jìn)型，僅次于核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好上確定為穩(wěn)健性，培育業(yè)務(wù)在其風(fēng)險(xiǎn)偏好上確定為保守型。第三，應(yīng)該建立完善集團(tuán)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，全面選取投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)于投資活動(dòng)中有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行全面的收集分析，可能出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)進(jìn)行預(yù)警和提醒，及時(shí)制定風(fēng)險(xiǎn)防范策略。

3.科學(xué)制定集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管控策略。在集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的控制管理方面，還應(yīng)該注重根據(jù)不同的投資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容有針對(duì)性的制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)管控策略。對(duì)于資金來源風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的投資項(xiàng)目的實(shí)際需要等來制定多元化的融資策略，在債務(wù)融資、股權(quán)質(zhì)押、權(quán)益融資等方面積極探索融資方式，并對(duì)企業(yè)的長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行合理的規(guī)劃，適當(dāng)增加長期負(fù)債、減少短期負(fù)債，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，緩解資金流壓力，避免出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于戰(zhàn)略投資風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)應(yīng)該科學(xué)合理的進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，對(duì)集團(tuán)公司的資源進(jìn)行系統(tǒng)整合，集中發(fā)展集團(tuán)公司的核心業(yè)務(wù)，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過戰(zhàn)略投資項(xiàng)目的實(shí)施促進(jìn)集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展。對(duì)于經(jīng)營投資風(fēng)險(xiǎn)問題，重點(diǎn)應(yīng)該建立完善集團(tuán)公司的經(jīng)營投資管理制度，在投資項(xiàng)目的決策上充分熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場(chǎng)狀況，強(qiáng)化對(duì)投資項(xiàng)目的跟蹤管理，在投資項(xiàng)目實(shí)施前期做好投資項(xiàng)目效益和風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比分析，在投資項(xiàng)目決策和實(shí)施階段強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)性投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及非財(cái)務(wù)性投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適度的分散轉(zhuǎn)移，有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)問題以及投資風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的財(cái)務(wù)損失。

四、結(jié)語

對(duì)于集團(tuán)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的控制管理，應(yīng)該注重根據(jù)集團(tuán)公司投資戰(zhàn)略規(guī)劃等，建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管控框架體系，科學(xué)的進(jìn)行投資決策，規(guī)范投資活動(dòng)流程，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，做好投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管控制，以有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)問題的發(fā)生，確保集團(tuán)公司投資活動(dòng)的順利實(shí)施，推動(dòng)集團(tuán)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。