• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國股票市場(chǎng)的價(jià)值溢價(jià)研究

    2021-01-16 07:41:06李志豪福建江夏學(xué)院
    環(huán)球市場(chǎng) 2021年1期
    關(guān)鍵詞:溢價(jià)股票市場(chǎng)過度

    李志豪 福建江夏學(xué)院

    一、中國股票市場(chǎng)

    (一)研究背景

    從1990年上海交易所成立以來,作為資本市場(chǎng)的核心,我國股票市場(chǎng)短短幾十年達(dá)到了前所未有的規(guī)模,上市公司數(shù)量迅速增加,股民數(shù)量也顯著增長(zhǎng),尤其是自然人投資者。我們深知,國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股票市場(chǎng)有著緊密的聯(lián)系,從它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響中足以見它的重要地位。

    有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,價(jià)值溢價(jià)效應(yīng)是存在的,尤其在股票市場(chǎng)上表現(xiàn)明顯,具體來說,就是價(jià)值型公司的股票收益率往往會(huì)高于成長(zhǎng)型公司的股票收益率,并且很多相關(guān)研究也證實(shí)了這種觀點(diǎn)。那么,形成這種價(jià)值溢價(jià)的原因到底有哪些,是我們值得分析和研究的問題。

    (二)研究意義

    在我國股票交易市場(chǎng),自然人占投資者的大多數(shù),他們往往缺乏理性的投資觀念,他們偏愛短線交易,具體表現(xiàn)為追漲殺跌、反向交易等行為模式,由此不難看出,在中國股票交易市場(chǎng)中,投機(jī)程度遠(yuǎn)勝于投資。本文通過對(duì)股票價(jià)值溢價(jià)成因的分析,可以為投資者提供一些股票價(jià)值溢價(jià)的理論依據(jù),尤其是自然人投資者,保障他們的切身利益是一項(xiàng)長(zhǎng)期可持續(xù)的“收益”,換一種說法,這將有利于我國股票市場(chǎng)的健康發(fā)展。

    二、中國股票市場(chǎng)的價(jià)值溢價(jià)成因

    從90年代至今的大量金融研究數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),存在一種模式,可以預(yù)測(cè)某些股票和資產(chǎn)組合收益之間的關(guān)系,投資者可以依據(jù)掌握的信息獲得超額收益,因此得出結(jié)論說,股票交易市場(chǎng)并不是完全有效的。在這些眾說紛紜中,價(jià)值溢價(jià)現(xiàn)象得到了廣泛的關(guān)注。

    (一)理論方面

    理論界分別從“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償”和“投資者情緒”兩個(gè)角度來研究?jī)r(jià)值溢價(jià)的成因。

    1.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償:在高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的情況下,因投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受程度有所差異,當(dāng)面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)時(shí),選擇也大相徑庭。投資者可能會(huì)選擇冒著風(fēng)險(xiǎn)獲得較高的報(bào)酬,或是只接受已經(jīng)確定的收益,放棄冒風(fēng)險(xiǎn)可能得到的較高報(bào)酬。這種在已經(jīng)確定的收益與冒風(fēng)險(xiǎn)所得收益之間的差異,就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),投資者要求對(duì)其自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償,便形成了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。

    2.投資者情緒:這是個(gè)無法度量的概念,因?yàn)樾稳莶怀鰜硭歉邼q還是低迷,近期是否發(fā)生了變化,它只是一種客觀的存在,反映投資者的投資意愿或者預(yù)期。情緒是個(gè)不穩(wěn)定因子,它影響著投資者對(duì)股價(jià)走勢(shì)的主觀判斷,受持倉風(fēng)格、社會(huì)地位、財(cái)富累計(jì)等因素的影響,每個(gè)投資者會(huì)給出不同的答案,或是樂觀,或是消極。不過所有人都難以否認(rèn)的是,情緒有著非常重要的地位,是投資者對(duì)未來股價(jià)波動(dòng)的主觀性偏好,它會(huì)主導(dǎo)投資行為,形成股票價(jià)值溢價(jià),進(jìn)而影響整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)值走向。

    (二)因素方面

    我國股票發(fā)行市場(chǎng)定價(jià)一般高于其每股凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值,推及二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格也是如此,這其中既體現(xiàn)正常股票市場(chǎng)的基本特征,也與我國A股市場(chǎng)的特殊情況有關(guān)系,歸納起來,引起股票價(jià)值溢價(jià)的成因概括為三個(gè)方面。

    1.公司可辨認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值超過凈資產(chǎn)賬面價(jià)值,形成公允價(jià)值溢價(jià);

    2.品牌效應(yīng)、業(yè)務(wù)資源、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、管理能力等方面形成的創(chuàng)業(yè)溢價(jià);

    3.由于我國實(shí)行股權(quán)分置改革,在此格局下形成的流通股特殊溢價(jià)。

    (三)過度反應(yīng)假說

    “過度反應(yīng)假說”是投資者以不變和可預(yù)期的方式對(duì)某些事件做出過度的應(yīng)對(duì)行動(dòng),屬于行為金融學(xué)的領(lǐng)域,其重要特征就是將個(gè)體決策的心理行為和市場(chǎng)行為聯(lián)系起來,具體表現(xiàn)為以下兩種情況。

    1.投資者在預(yù)測(cè)股票走向時(shí),會(huì)對(duì)“優(yōu)”股過度樂觀,對(duì)“差”股過度悲觀,亦或?qū)衢T股持續(xù)高估,而對(duì)冷門股則持續(xù)低估。但這樣的結(jié)果往往差強(qiáng)人意,這是因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來看,無論熱門股還是冷門股都會(huì)回歸均值,這是基本面調(diào)整的結(jié)果,最終會(huì)導(dǎo)致“優(yōu)”股票表現(xiàn)不佳,而那些被認(rèn)為“差”的股票則表現(xiàn)優(yōu)異。

    2.過度反應(yīng)與市場(chǎng)有效性有著緊密的聯(lián)系,市場(chǎng)有效能正確地反映股票內(nèi)在價(jià)值,使股價(jià)位于其合理的價(jià)位上,股票價(jià)格在前期的異常波動(dòng)幅度越大,在之后的修正中調(diào)整的幅度也會(huì)越大,也就是說,前期價(jià)格出現(xiàn)超漲的股票在修正的時(shí)候會(huì)超跌,而前期價(jià)格出現(xiàn)超跌的股票在修正的時(shí)候會(huì)超漲,這使得股票得到實(shí)際報(bào)酬率偏離了理論的水平。

    三、結(jié)論

    只有認(rèn)清我國股票市場(chǎng)的價(jià)值溢價(jià)成因,把握市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀,才能更好的制定投資政策,有效應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn),只有保障了投資者的切身利益,才能使我國股票市場(chǎng)健康可持續(xù)的發(fā)展下去。

    猜你喜歡
    溢價(jià)股票市場(chǎng)過度
    中藥煎煮前不宜過度泡洗
    過度減肥導(dǎo)致閉經(jīng)?
    中國股票市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)入下半場(chǎng)
    中國外匯(2019年20期)2019-11-25 09:54:58
    兩市可轉(zhuǎn)債折溢價(jià)表
    貨幣政策與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的互相關(guān)關(guān)系研究
    希望你沒在這里:對(duì)過度旅游的強(qiáng)烈抵制
    英語文摘(2019年2期)2019-03-30 01:48:32
    兩市可轉(zhuǎn)債折溢價(jià)表
    兩市可轉(zhuǎn)債折溢價(jià)表
    兩市可轉(zhuǎn)債折溢價(jià)表
    我國股票市場(chǎng)的有效性研究
    浙江省| 沂水县| 蒙城县| 平塘县| 岗巴县| 海城市| 宜章县| 庄河市| 塔河县| 靖西县| 宁夏| 弥渡县| 营口市| 聂拉木县| 安康市| 浦县| 新巴尔虎右旗| 银川市| 大兴区| 塔城市| 宜良县| 广元市| 来凤县| 黄大仙区| 汉中市| 盐边县| 滦平县| 延边| 大英县| 泰兴市| 沙湾县| 依兰县| 三穗县| 泗洪县| 兖州市| 左云县| 松桃| 湖北省| 彰化市| 九江市| 弥勒县|