朱碧新：打造高質(zhì)量資本運營公司中國誠通從滅火器到助推器

張延陶

4個月償還68億緊急債務“解困”中國鐵物;1個月快速決策出資18億助推國航定增。國企身陷燃眉之急時，中國誠通往往沖鋒一線;然而不同的是，中國誠通已經(jīng)從“滅火器”變?yōu)椤爸破鳌薄?/p>

2005-2015年這10年間，作為國資委確定的資產(chǎn)經(jīng)營試點企業(yè)，中國誠通進行了大量的不良資產(chǎn)處置和處僵治困工作。10年間，先后完成6戶中央企業(yè)、14戶中央企業(yè)二級企業(yè)等重組整合，共涉及法人企業(yè)600余戶、資產(chǎn)債務800億元、分流安置員工8萬余人，為中央企業(yè)非主業(yè)處置及不良資產(chǎn)市場化、專業(yè)化運作做出了積極貢獻。

近5年來，中國誠通成為國有資本運營公司試點企業(yè)。發(fā)起成立國調(diào)基金、混改基金。目前，國調(diào)基金已累計簽約投資金額1100多億元、完成投資交割900多億元，對關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和重點央企給予了有力支持。

在推動國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、獲取市場化投資回報和推動資本運營公司改革試點的同時，中國誠通“幫助別人，成就自己”。近5年來，中國誠通的企業(yè)規(guī)模也在快速壯大。合并報表顯示，資產(chǎn)總額從714億元增加到4000億元，增長5.6倍;凈資產(chǎn)從330多億元增加到2100億元，增長6.4倍;利潤總額從8億元增加到100億元，增長12.5倍。

從國調(diào)基金到混改基金，中國誠通兩只國家級基金，總規(guī)模達5500億。在即將到來的“十四五”時期、2020-2022年深化國有企業(yè)改革的關(guān)鍵期，作為國有資本運營公司試點企業(yè)，中國誠通將如何更好地推動高質(zhì)量發(fā)展？

據(jù)此，中國誠通集團控股集團有限公司黨委書記、董事長朱碧新接受了《英才》雜志的專訪。

國調(diào)基金的雙重使命

在朱碧新看來，中國誠通投資的使命并不只是賺錢，更是創(chuàng)造價值。

朱碧新所說的“價值”究竟為何？他向《英才》記者分享了記憶猶新的一項投資案例。

2017年3月13日，中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司參與中國國航（601111SH）非公開發(fā)行項目正式公告。國調(diào)基金以18億元成功認購中國國航2.31億股，鎖定期12個月。中國國航本次募集資金總額約112億元，所募集資金將用于中國國航的業(yè)務服務升級和改革轉(zhuǎn)型，包括購買波音B787飛機、電子商務升級改造、機上WIFI等項目。

朱碧新回憶：“當時國航募資112億，國調(diào)基金對這次定增給予了配合。從結(jié)果來看，一是國調(diào)基金以18億元認購中國國航2.31億股在當時的資本市場形成了帶動作用;二是助力國航實現(xiàn)募資目標;三是投完以后，資本市場響應積極，獲得了比較可觀的投資回報，實現(xiàn)了多方共贏?！?/p>

除了創(chuàng)造市場化的投資回報以外，國調(diào)基金更大的價值就是在于推動國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，國調(diào)基金先后參與了央企ETF 基金、三大航空公司、中遠海運、中廣核、中國電建、國電南瑞等項目，通過國有資本推動航空、電力、化工、能源、裝備制造、航運、大數(shù)據(jù)、鋼鐵、核電、現(xiàn)代基礎(chǔ)服務等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

與此同時，國調(diào)基金也在以多樣的形式，參與、影響、推動著國有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中。

在國企混合所有制改革方面，出資129.75億元參與中國聯(lián)通混改，持股6.11%，成為其第三大股東，助力中國聯(lián)通形成混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)和健全的公司治理機制，保障國有資本在電信領(lǐng)域的核心競爭力。出資參與中糧資本、華能資本、中信戴卡混改項目，助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在助力國有企業(yè)改革發(fā)展方面，國調(diào)基金投入140多億元，并引領(lǐng)撬動社會資本上百億元，助力重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域央企改革發(fā)展。通過權(quán)益性資金注入和市場化機制引入，助力中國重工、中船工業(yè)、中國中鐵、中國鐵物等降低資產(chǎn)負債率，化解財務風險。積極支持央企系統(tǒng)海工資產(chǎn)處置盤活等。

在布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面，國調(diào)基金加大向前瞻性戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)布局力度，助力攻關(guān)國內(nèi)技術(shù)“卡脖子”問題。重點聚焦芯片設計和制造、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G 基礎(chǔ)設施等領(lǐng)域。先后投資了中芯國際、大疆創(chuàng)新、航天科工火箭、海爾卡奧斯等高科技企業(yè);投資布局洛陽鉬業(yè)、威馬汽車、特來電等新能源領(lǐng)域上下游頭部企業(yè)，推動我國新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展; 投資藥明康德、諾成健華、康龍化成等頭部醫(yī)藥類企業(yè)，助力我國成為全球生物醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)跑者;與招商局、中信、華潤等企業(yè)搭建子基金，帶動社會資本助力我國高端制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、醫(yī)療健康等產(chǎn)業(yè)升級和境外投資布局。

隨著“十四五”時期的到來，我國即將進入新的發(fā)展階段，國資央企高質(zhì)量發(fā)展邁上新臺階也成為必然要求。國調(diào)基金的使命既要一以貫之、同時也要與時俱進。

加速蛻變

相較于更加聚焦供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的國調(diào)基金一期，國調(diào)基金二期將有著怎樣新的變化？

朱碧新認為：“作為資本運營公司來說，整個‘十四五以及未來到2035年，要立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展，更好服務于國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，加大數(shù)字經(jīng)濟、現(xiàn)代物流體系、新型基礎(chǔ)設施等領(lǐng)域的投資力度?！?/p>

基金也經(jīng)受住了國內(nèi)外資本市場波動的考驗，連續(xù)四年實現(xiàn)盈利，連續(xù)三年分紅，退出項目平均年化收益率超過20%。

從國民經(jīng)濟的蓄水池，到國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點企業(yè)、再到國有資本運營公司試點。29年間，中國誠通集團實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型升級的三級跳，但每一次轉(zhuǎn)變的速度都較之以往大幅度提升。

2016年2月，中國誠通被確定為中央企業(yè)國有資本運營公司試點。中國誠通僅在半年有余的時間內(nèi)就完成了改組組建、戰(zhàn)略制定、明晰框架等一系列工作。通過在大量央企的改革、轉(zhuǎn)型案例中上下求索，不難發(fā)現(xiàn)，機制紅利的釋放往往收效甚佳。

中國誠通結(jié)合運營公司的新使命、新要求，提出了以新設的方式實施改組;集團自身也明確了“強總部、大運營”工作格局;最終明確了運營公司愿景為“國家財富運營管理機構(gòu)和國家治理可以信賴的資本力量”。

據(jù)此，中國誠通在較短時間內(nèi)搭建了符合國有資本運營公司需要的治理體系、組織架構(gòu)、運行機制，又有效利用了既有團隊、治理、文化、能力等資源稟賦，使運營公司作用得以迅速發(fā)揮。

2016年9月，經(jīng)國務院批準，受國務院國資委委托，中國誠通作為主發(fā)起人，攜手9家央企、地方國企和金融機構(gòu)，共同發(fā)起設立了總規(guī)模人民幣3500億元的國內(nèi)最大私募股權(quán)投資基金——中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司。

朱碧新告訴《英才》記者，目前國調(diào)基金投了將近80多個直投項目，接近20個子基金。

風口之上，中國誠通的身影頻繁出現(xiàn)。由國調(diào)基金參投并成功上市的企業(yè)名錄中，不乏中芯國際這樣的關(guān)鍵企業(yè)，也有京東健康這樣的知名公司;與此同時，根據(jù)公開新聞顯示，國調(diào)基金已經(jīng)分別圍繞物流、生物醫(yī)藥、新能源汽車行業(yè)，牽頭主辦了3場閉門沙龍。

這既是國調(diào)基金投后賦能的有益探索，同時也是參投多種所有制企業(yè)的體現(xiàn)。

當前，隨著國企改革三年行動正式實施，混合所有制改革作為三年行動其中一項重要任務備受全社會的關(guān)注。

2020年2月，受國務院國資委委托，中國誠通牽頭發(fā)起的另一只“國家級”基金——中國國有企業(yè)混合所有制改革基金獲國務院批準?；旄幕鹨膊扇」局菩问?，基金總規(guī)模2000億元、分三期募集，一期注冊資本707億元，已于12月29日在上海掛牌成立。

朱碧新表示，混改基金將堅定抓住混合所有制改革帶來的戰(zhàn)略機遇，積極布局重要國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域與核心心技術(shù)，聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域不同所有制的協(xié)同發(fā)展與合作機遇，主要投向國有企業(yè)混合所有制改革項目。與國調(diào)基金形成各有側(cè)重、互為支撐的協(xié)同關(guān)系，推動混合所有制改革向縱深推進，為經(jīng)濟社會發(fā)展注入強大動力。

朱碧新介紹，面對疫情的挑戰(zhàn)，混改基金在募資過程當中面臨的挑戰(zhàn)不小。但在國務院國資委的指導和大力支持下、兄弟央企積極配合、地方國企積極參與、民營企業(yè)的共同支持下，一期由中國誠通作為主要發(fā)起單位，攜手十家央企、七家地方國企和兩家民營機構(gòu)，募資規(guī)模達到707億。

國調(diào)基金與混改基金的相繼成立推動結(jié)構(gòu)調(diào)整以及混合所有制改革，進而推動國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

朱碧新向《英才》記者分享了中國誠通的投資理念：“幫助別人，成就自己”。

此外，中國誠通還積極參與央企股權(quán)多元化改革，發(fā)揮股東重要作用。參與了國家管網(wǎng)公司組建，出資643.5億元，持有12.87%的股權(quán)，成為國家管網(wǎng)公司并列第二大股東。牽頭搭建中國綠發(fā)平臺，全面承接國家電網(wǎng)持有的魯能集團100%股權(quán)，成為中國綠發(fā)第一大股東，助力中國綠發(fā)打造聚焦綠色產(chǎn)業(yè)、幸福產(chǎn)業(yè)、文旅產(chǎn)業(yè)的一流企業(yè)。牽頭重組整合天津力神，發(fā)揮好資本運營公司平臺功能和股東作用，推動央企新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合和協(xié)同，帶動央企新能源產(chǎn)業(yè)更快更好發(fā)展。作為并列第一大股東與中國海油攜手組建央企海工裝備資產(chǎn)處置平臺，統(tǒng)一負責中央企業(yè)庫存海工裝備資產(chǎn)的“集中劃轉(zhuǎn)、集中管理、集中改裝、集中處置”，積極培育具有全球競爭力的世界一流海工裝備企業(yè)。中國誠通還以積極股東身份對國資委劃轉(zhuǎn)的央企上市公司股權(quán)進行管理，已接收并管理23家中央企業(yè)近700億元市值的上市公司股權(quán)，確保國有股權(quán)的保值增值。

打造博采眾長的投資風格

國調(diào)基金落地至今已近5年，混改基金如何形成自身的差異化，是中國誠通面臨的一項課題。

一直以來，混改是國企改革的重要突破口，也是國企改革中最受關(guān)注的內(nèi)容。2020年的政府工作報告中，對混改的提法與往年有所不同。從2018年的“穩(wěn)妥推進”到2019年的“積極穩(wěn)妥推進”，再到2020年的“深化混合所有制改革”，可以看出，隨著混改企業(yè)比例的不斷提高——國務院國資委2019年披露的信息顯示，混合所有制改革的國企戶數(shù)占比超過70%，比2012年提高了20個百分點——相關(guān)工作的重心也在由注重“混”向注重“改”轉(zhuǎn)變。

混改有兩個方向，一是釋放國有獨資、絕對控股，讓民營股份參與股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的完善，以更加適應市場，從而提升效率、活力、競爭力;另一方面，一些優(yōu)秀的民營企業(yè)，也希望借助國有企業(yè)的機制體制，形成更好的法人治理結(jié)構(gòu)。

據(jù)此，中國誠通在資本引入、產(chǎn)權(quán)多元化等方面做出了新的嘗試。

混改基金是中國誠通作為資本運營公司助推國有企業(yè)混合所有制改革的重要抓手，可以利用混改基金的平臺優(yōu)勢，拓寬社會資本參與混合所有制改革的渠道，提升國有資本運營質(zhì)量和效益，為資本市場帶來改革紅利。

社會資本的引入固然重要，然而在混合所有制改革推動國企提升運營效率的過程中，產(chǎn)權(quán)、股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化同樣是重中之重。

朱碧新告訴《英才》記者：“首先，在設計混改基金之初，基金層面的混合所有制就是我們的一個重要考量，具體比例要看市場化募資情況;同時，管理機構(gòu)方面，我們希望股權(quán)是多元化的;第三，混改基金的設立將遵循市場化機制引入人才，構(gòu)建專業(yè)化團隊?！?/p>

他同時坦言，國調(diào)基金與混改基金都要確保投資“零風險”。

據(jù)了解，在國調(diào)基金層面和基金管理公司層面分別設立投資決策委員會，單筆投資金額30億元以上的項目由國調(diào)基金的投資決策委員會進行決策，30億元及以下的項目由基金管理公司投委會進行決策，單個子基金投資規(guī)?；騿喂P項目累計投資金額超過基金注冊資本15%的特殊或重大項目，需由國調(diào)基金股東會進行特別決議。

在“賺錢”的同時，國調(diào)基金與混改基金是有著雙重使命的——推動結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動混合所有制改革。因此，朱碧新強調(diào)：“國調(diào)基金、混改基金都會履行推動者義務、保障投資者利益、更會嚴守風控者責任?！?/p>

雖然根據(jù)投資人所處角度不同，對風險的看法不盡相同。但是對于投資者而言，創(chuàng)造價值的邏輯是一致的。

目前，在央企的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級中存在著一些優(yōu)質(zhì)項目。擇優(yōu)而投，將為中國誠通的基金運作創(chuàng)造機遇。

為此，誠通的投資團隊也保持了和優(yōu)秀投資機構(gòu)的頻繁交流?！霸趶V泛學習、博采眾長的基礎(chǔ)上，誠通會結(jié)合自身實際，形成投資原則和風格?！敝毂绦驴偨Y(jié)道。

紓困組合拳助力央企高質(zhì)量發(fā)展

2020年風險頻發(fā)的債務市場令人們記憶猶新，而中國鐵物卻逆勢于12月23日完成10億元私募公司債發(fā)行，時隔4年以AAA主體評級重返債券市場。

時間回到2016年。這一年，中國誠通不僅成為了國有資本運營公司試點企業(yè)、正式牽頭發(fā)起設立了國調(diào)基金，還托管了處于債務危機中的中國鐵物。

2016年4月，根據(jù)國資委的部署，由中國誠通對中國鐵物實施托管，化解處置中國鐵物由于前期擴張過快、風險控制不嚴導致的債務危機，促進中國鐵物實現(xiàn)改革脫困和轉(zhuǎn)型發(fā)展。

在這一過程中，朱碧新坦言，接手中國鐵物時面臨的緊急債務無異于被捆縛住手腳。

根據(jù)資料顯示，中國誠通托管中國鐵物時，后者面臨著4個月內(nèi)必須償還68億元的債務以及半年后300多億元的應償債務。當時中國鐵物資產(chǎn)負債率達到125%。為此，中國誠通通過與相關(guān)債權(quán)人談判，通過擔保的方式實現(xiàn)了資產(chǎn)的解封，在盤活資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，妥善償還了緊急債務。

同時按照“同債同權(quán)”原則，就總額337 億元的金融債務達成了債務重組方案，并通過盤活資產(chǎn)、清欠回款等方式如期完成了長期債務的償還任務。

2020年9月25日，中鐵物晟與一汽夏利的重大資產(chǎn)重組方案獲證監(jiān)管會無條件通過。標志著中國鐵物重組上市的工作正式進入倒計時。2020年12月15日，*ST夏利發(fā)布公告，一汽夏利更名為中國鐵路物資股份有限公司，經(jīng)營范圍新增高鐵設備、配件制造及銷售、軌道交通工程機械及部件銷售等。此次更名，意味著中國鐵物重組上市之路基本完成。

目前，中國鐵物已全面恢復生產(chǎn)經(jīng)營，1-10月實現(xiàn)營業(yè)收入近500億元、利潤總額近20億元（同比增長71%）、凈利潤14億元（同比增長72.3%）。本次重組上市的主體繼承了中國鐵物最核心的資產(chǎn)和業(yè)務，重組完成后，將實現(xiàn)中國鐵物核心資產(chǎn)證券化目標，提升資本市場形象與公司治理水平，本質(zhì)脫困和高質(zhì)量發(fā)展取得標志性成果。

縱觀中國鐵物的“涅槃重生”，誠通作為資本運營平臺，發(fā)揮了相應職能。強化了資產(chǎn)管理功能，為央企高質(zhì)量發(fā)展做出了服務。

控股經(jīng)營優(yōu)化整合

回首中國誠通的歷史沿革，類似于托管中國鐵物的處置央企不良資產(chǎn)案例不在少數(shù)。經(jīng)過多年持續(xù)重組整合，中國誠通在這一過程中產(chǎn)生一些“控股經(jīng)營”產(chǎn)業(yè)，包含了倉儲物流、造紙、大宗貿(mào)易等。

朱碧新告訴《英才》記者：“成為國有資本運營公司試點企業(yè)的近五年來，原有的控股經(jīng)營產(chǎn)業(yè)資源不斷整合，市場化體制機制不斷完善，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，在集團向資本運營公司轉(zhuǎn)型的過程中提供了重要支撐?！?/p>

中國儲運、中國物流、華貿(mào)物流等綜合物流企業(yè)，在全國擁有物流網(wǎng)點260多個，土地面積1600萬平方米，自有倉庫550多個，鐵路專用線70余條;在英國、德國、荷蘭、比利時、盧森堡、美國、阿聯(lián)酋、新加坡、越南等國家都有物流網(wǎng)點。

中國紙業(yè)是唯一以林漿紙生產(chǎn)、開發(fā)和利用為主業(yè)的中央企業(yè)，是中國第一大針葉漿生產(chǎn)商和第一家液體食品包裝紙板生產(chǎn)商，在持續(xù)改造、提升傳統(tǒng)林漿紙產(chǎn)業(yè)的同時，確定了“漿紙+生態(tài)”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，推動園林綠化、生態(tài)環(huán)保、污水處理、固廢處理等業(yè)務發(fā)展。

誠通國際是在俄羅斯扎根最深、影響最大的中國企業(yè)和俄羅斯中國總商會會長單位，所投資的格林伍德國際貿(mào)易中心是俄羅斯規(guī)模最大的中資企業(yè)展示窗口和發(fā)展平臺，每年為當?shù)貏?chuàng)造1.2萬個就業(yè)崗位、帶動中俄兩國貿(mào)易金額超過20億美元，為推動兩國企業(yè)交往和經(jīng)貿(mào)合作發(fā)揮了重要作用。

誠通人力目前共為2000多家外企、國企和民企的近10萬名員工提供人力資源服務，管理和服務20余家改制企業(yè)的近萬名離退休、內(nèi)退人員，服務能力輻射全國236個城市。

誠通建投是以服務國有資本運營為宗旨，有效盤活利用央企土地資源、豐富完善國有資本運營公司功能的重要平臺。此外，中儲智運在不斷改革創(chuàng)新的過程中，逐步發(fā)展成為國內(nèi)無車承運人的排頭兵。

此外，中儲智運在不斷改革創(chuàng)新的過程中，逐步發(fā)展成為國內(nèi)無車承運人的排頭兵;中儲股份、岳陽林紙和中特物流三家“雙百企業(yè)”完成階段性評估和綜合改革方案備案;中國紙業(yè)所出資的誠通生態(tài)作為全國第四批混改試點，完成戰(zhàn)略投資者引入，聚焦生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

辯證的看，歷史沿革給企業(yè)帶來的不僅僅有積累的硬實力、軟實力;另一方面也遺留了一些問題。如何做好化繁為簡的工作也是對中國誠通的考驗。

試點以來，中國誠通立足于提高核心競爭力，推進所出資企業(yè)重組整合，2018年，集團高效平穩(wěn)完成了所出資企業(yè)——誠通金屬改革重組工作，以市場化方式實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)內(nèi)部優(yōu)化配置。2019年，完成了三家駐港企業(yè)整合工作，擔負境外資本運營任務。同時，集團不斷深化內(nèi)部資源整合，持續(xù)出清低效、無效僵尸企業(yè)。

無論是設立國調(diào)基金、混改基金;還是實施資產(chǎn)重組、股權(quán)劃轉(zhuǎn)。中國誠通都在一以貫之的助力提升國有資本流動性，推動央企實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

朱碧新告訴《英才》記者，“十四五”階段，中國誠通將致力于打造萬億資本運營公司。

“不把資本的規(guī)模做起來，不把資本的實力做上來，資本運營公司的助推就沒有力量。”朱碧新說道。