增持千股高調(diào)信披究竟圖個(gè)啥？

泰奇

11月4日通達(dá)股份發(fā)布董秘增持公告，耗資5885元增持1100股。如此少的增持量為何也要專門發(fā)個(gè)公告？上市公司自愿性信息披露應(yīng)設(shè)置重大性標(biāo)準(zhǔn)或門檻，以盡量減少微不足道的冗余信息披露。

根據(jù)公告，董秘只披露了1100股的增持結(jié)果，并未披露下一步增持計(jì)劃，也即增持或許到此為止。披露的增持目的，是對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的高度認(rèn)可……推動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

該董秘并非大股東或一致行動(dòng)人，且增持?jǐn)?shù)量極小、又無進(jìn)一步增持計(jì)劃，或并未達(dá)到強(qiáng)制披露標(biāo)準(zhǔn)、而屬于自愿性披露范疇。上市公司興師動(dòng)眾就此專門發(fā)個(gè)公告，董秘大談特談增持目的，但如此增持體量如何能體現(xiàn)和達(dá)成增持目的，或上述宏大目標(biāo)，不禁讓人笑出鼻涕泡。

若如此自愿信披做法進(jìn)一步“發(fā)揚(yáng)光大”，那么董監(jiān)高增持100股或幾十元都可發(fā)個(gè)公告，這可能導(dǎo)致冗余信息、垃圾信息轟炸，投資者將不勝其煩。

目前上市公司自愿性信息披露還較隨意。按《證券法》和《上市公司信息披露管理辦法》，強(qiáng)制披露的標(biāo)準(zhǔn)，是發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件（此即重大性標(biāo)準(zhǔn)）。對(duì)自愿性披露的規(guī)定，信披義務(wù)人可自愿披露與投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有關(guān)的信息，也即自愿性披露并未設(shè)定重大性披露基礎(chǔ)門檻，導(dǎo)致上市公司自愿披露出現(xiàn)一些雞毛蒜皮的公告內(nèi)容。

本案例提出一個(gè)問題，對(duì)上市公司自愿性披露中隨意披露、想披露什么就披露什么、事無巨細(xì)都發(fā)布公告的做法，是否需要予以規(guī)范？

答案顯然是肯定的，一個(gè)重要原因，就是發(fā)布信披公告是需要成本的，信披公告出爐需要走法定流程，耗費(fèi)工作人員甚至董事長(zhǎng)的時(shí)間精力。如果所披露的信息對(duì)投資者或公司股價(jià)而言、根本無關(guān)痛癢，這樣的披露意義不大，正面作用或小于負(fù)面效應(yīng)。

即便上市公司不發(fā)專門公告披露董秘增持信息，并不表明這個(gè)信息就將被埋沒。按照深交所上市公司規(guī)范運(yùn)作指引，董監(jiān)高等個(gè)人信息發(fā)生變化后的兩個(gè)交易日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)向深交所和中證登申報(bào)，其中當(dāng)然包括持股變動(dòng)信息。在深交所網(wǎng)站“信息披露”的“董監(jiān)高及相關(guān)人員持股變動(dòng)”欄目下，專門有表格披露董監(jiān)高等持股變動(dòng)情況，投資者若比較關(guān)心董監(jiān)高實(shí)時(shí)的持股變動(dòng)信息，可在此查詢。

無論是上市公司發(fā)布強(qiáng)制性披露內(nèi)容還是自愿性披露內(nèi)容，筆者認(rèn)為都應(yīng)堅(jiān)持“重大性”標(biāo)準(zhǔn)。上市公司強(qiáng)制性信息披露制度，已經(jīng)讓對(duì)股價(jià)有較大影響的重大事件都能確保及時(shí)披露;對(duì)自愿性披露設(shè)置重大性門檻，不會(huì)由此導(dǎo)致一些本該披露的信息而不予披露的情況，而會(huì)更多產(chǎn)生遏制冗余信息披露的好處。

事實(shí)上，近日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，其中提到注冊(cè)制招股書應(yīng)該突出重大性，應(yīng)當(dāng)遵循重要性原則披露財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息等內(nèi)容。這個(gè)規(guī)定其實(shí)也可適用于已上市公司的信披公告，且應(yīng)包括自愿性信披內(nèi)容。

一些上市公司自愿性信息披露的目的，或許是為了市值管理，但這種具有一定選擇性（報(bào)喜不報(bào)憂）、過度信息披露的做法，或許難言正當(dāng)?shù)氖兄倒芾矸椒?。要防止自愿性信息披露淪為偽市值管理的手段，需要對(duì)上市公司自愿性信息披露設(shè)置重大性標(biāo)準(zhǔn)或門檻;建議這個(gè)門檻的設(shè)置，可參照強(qiáng)制性信息披露的重大性（重大事件）標(biāo)準(zhǔn)，制訂相對(duì)比較低一定程度的門檻，能夠量化的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該盡量量化。

有了自愿性信息披露重大性標(biāo)準(zhǔn)或門檻，低于這個(gè)門檻的，原則上上市公司無需披露，上市公司在并無特殊情況下非得自愿披露低于門檻的信息，純屬浪費(fèi)上市公司資源、制造冗余信息，可規(guī)定由交易所予以自律監(jiān)管措施，存在誤導(dǎo)等情形的由監(jiān)管部門跟進(jìn)調(diào)查處理。