數(shù)字金融的風(fēng)險(xiǎn)、挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)*

重慶對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院 任曉珠

一、數(shù)字金融的發(fā)展趨勢(shì)

（一）“數(shù)字金融1.0”時(shí)代

數(shù)字金融數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融融合的新金融業(yè)態(tài)。數(shù)字金融在中國(guó)乃至全世界都是新生事物。在中國(guó)，數(shù)字金融可溯源至2004年，這一年支付寶出生，中國(guó)數(shù)字金融元年應(yīng)當(dāng)是2013年，此時(shí)余額寶正式上線。數(shù)字金融1.0可認(rèn)為是數(shù)字普惠金融，此時(shí)數(shù)字金融更多的被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。

這一時(shí)期，數(shù)字金融的發(fā)展主要引發(fā)了如下變革：

（1）金融服務(wù)擺脫了金融實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的依賴。比如，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)移動(dòng)手機(jī)、區(qū)塊鏈等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，金融服務(wù)快速由東向西推進(jìn)，迅速觸達(dá)農(nóng)村等偏遠(yuǎn)地區(qū)，高效對(duì)接中小微企業(yè)和低收入人群。

（2）大數(shù)據(jù)和長(zhǎng)尾效應(yīng)實(shí)現(xiàn)巨量客戶服務(wù)。比如，中小微企業(yè)融資難作為歷史難題，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下銀行基于安全性、流動(dòng)性和盈利性的考慮幾乎不會(huì)主動(dòng)將資金投放到中小微市場(chǎng)，一方面是信息極度不對(duì)稱，另一方面是因?yàn)樽龅奖M職調(diào)查需花費(fèi)高昂成本。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，大數(shù)據(jù)和長(zhǎng)尾效應(yīng)可降低邊際成本，使數(shù)字金融可觸達(dá)中小微企業(yè)。

（二）“數(shù)字金融2.0”時(shí)代

如果說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代P2P網(wǎng)貸、眾籌融資、金融互聯(lián)網(wǎng)化是數(shù)字金融變革的產(chǎn)物，那金融科技時(shí)代未來(lái)金融、區(qū)塊鏈金融、大數(shù)據(jù)金融、央行數(shù)字貨幣等則是數(shù)字金融變革產(chǎn)物的升級(jí)版。中國(guó)正在進(jìn)入“數(shù)字金融發(fā)展2.0”時(shí)代，類(lèi)似金融科技，但又有所區(qū)別，此時(shí)在金融和技術(shù)之間既有分工又有合作。

數(shù)字金融2.0下，數(shù)字金融是金融和數(shù)字技術(shù)的深度融合，在不改變金融本質(zhì)的前提下，可能會(huì)顛覆原有的金融運(yùn)行模式和引致新的風(fēng)險(xiǎn)?；诨?dòng)共生性，技術(shù)和金融從業(yè)者將自由擇業(yè)，懂技術(shù)的做技術(shù)，懂金融的做金融。

二、數(shù)字金融的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）金融科技創(chuàng)新層面

數(shù)字普惠金融，既要普又要惠，如何來(lái)實(shí)現(xiàn)，金融科技給予了強(qiáng)而有力的保障，這其中的代表當(dāng)屬銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將改變金融業(yè)態(tài)、模式，金融服務(wù)模式、服務(wù)方式。這一方面提升了金融服務(wù)效率、降低了金融服務(wù)成本，另一方面又增加了新的不穩(wěn)定因素，具體如下。

（1）商業(yè)銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新不匹配，監(jiān)管約束效率低下，導(dǎo)致很多新產(chǎn)品游離在傳統(tǒng)監(jiān)管之外。

（2）數(shù)字金融的競(jìng)爭(zhēng)性沖擊下，商業(yè)銀行可能通過(guò)提高自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為來(lái)獲得更高的利潤(rùn)。

（3）區(qū)塊鏈等技術(shù)的發(fā)展，推動(dòng)數(shù)字貨幣的創(chuàng)新實(shí)踐。貨幣金融數(shù)字化是科技發(fā)展的必然趨勢(shì)。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)將打破傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，這在一定程度上會(huì)弱化貨幣政策銀行信貸渠道，傳統(tǒng)銀行為王的時(shí)代可能一去不復(fù)返。

鑒于此，金融業(yè)和數(shù)字技術(shù)加速融合的過(guò)程中，新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品大量涌現(xiàn)，新型安全風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間或持續(xù)增長(zhǎng)，疊加業(yè)務(wù)的多樣性、復(fù)合型、廣覆蓋，將導(dǎo)致金融安全風(fēng)險(xiǎn)敞口加大，不僅可能威脅用戶利益，也可能給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)?yè)p失。

（二）數(shù)據(jù)安全層面

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)據(jù)已成為新生產(chǎn)要素，數(shù)字金融的可持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵在于處理好數(shù)據(jù)要素的使用效率和安全保護(hù)，當(dāng)前的猜想是大科技平臺(tái)公司基于數(shù)據(jù)獲取的便利性和數(shù)字技術(shù)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)性，極易造成數(shù)據(jù)壟斷。因此，在利用數(shù)據(jù)要素生產(chǎn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)時(shí)，難以做到數(shù)據(jù)要素真正的公開(kāi)透明，不利于保護(hù)用戶權(quán)益，甚至?xí)?dǎo)致金融不穩(wěn)定。

比如，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式的不斷迭代更新，相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)積累了海量數(shù)據(jù)，但這類(lèi)公司往往將目光聚焦在新技術(shù)運(yùn)用，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)上，數(shù)據(jù)保護(hù)意識(shí)弱，缺乏數(shù)據(jù)內(nèi)部管理機(jī)制，在網(wǎng)絡(luò)攻擊無(wú)法規(guī)避的時(shí)候，會(huì)在很大程度上增加數(shù)據(jù)集中后的泄露風(fēng)險(xiǎn)。顯而易見(jiàn)，以區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)為底層技術(shù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都十分強(qiáng)調(diào)，數(shù)據(jù)高度公開(kāi)透明，這也可佐證網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)獲取的無(wú)門(mén)檻或低成本。在互聯(lián)網(wǎng)世界，數(shù)據(jù)的重復(fù)利用具有極強(qiáng)的隱蔽性，部分金融機(jī)構(gòu)會(huì)因?yàn)椴僮黠L(fēng)險(xiǎn)等管控不當(dāng)發(fā)生數(shù)據(jù)過(guò)度采集，數(shù)據(jù)非法交易等現(xiàn)象，用戶隱私保護(hù)不足，從而影響金融行業(yè)的整體聲譽(yù)。

因此，要狠抓數(shù)據(jù)安全防控，做到在數(shù)字技術(shù)關(guān)鍵領(lǐng)域掌握自主可控的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域建立全球性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（三）金融監(jiān)管層面

數(shù)字金融發(fā)展中，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)、新風(fēng)險(xiǎn)都需要嚴(yán)格的金融監(jiān)管。傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理念是“先發(fā)展再整治后規(guī)范”，這是典型的被動(dòng)式監(jiān)管，并不適用以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)新、快、強(qiáng)綜合、強(qiáng)變化的數(shù)字金融。

2015年，監(jiān)管科技被應(yīng)用于金融監(jiān)管領(lǐng)域，同年，英國(guó)首創(chuàng)一種金融科技監(jiān)管的創(chuàng)新監(jiān)管機(jī)制—監(jiān)管沙盒。這表明，數(shù)字金融規(guī)范監(jiān)管已有可適度模仿的監(jiān)管機(jī)制，也表明再監(jiān)管理念上目前著重以技術(shù)對(duì)技術(shù)的監(jiān)管，同時(shí)也說(shuō)明在數(shù)字金融監(jiān)管中需要秉承金融應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)原則、技術(shù)中性原則、競(jìng)爭(zhēng)中性原則、個(gè)人金融數(shù)據(jù)保護(hù)原則，其中最重要的是金融消費(fèi)者保護(hù)原則，監(jiān)管關(guān)注的是數(shù)字金融的金融屬性而不是技術(shù)屬性。

三、數(shù)字金融面臨的挑戰(zhàn)

（一）“又普”和“又惠”的挑戰(zhàn)

普惠金融是個(gè)世界性百年難題。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下講需求決定供給，供給定死了，所以票證時(shí)代盛行三十余年，后來(lái)發(fā)現(xiàn)，供給定了但是需求在變呀，供需出現(xiàn)失衡。到了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，人們發(fā)現(xiàn)過(guò)去一直在用的公共財(cái)政干預(yù)造成了嚴(yán)重的資源浪費(fèi)和資源不均衡，認(rèn)為市場(chǎng)化改革是解決資金有效供給的良藥，然而事實(shí)上銀行還是不太樂(lè)意把錢(qián)放貸給中小微企業(yè)和農(nóng)村市場(chǎng)主體。數(shù)字經(jīng)濟(jì)來(lái)了，大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)幫助生產(chǎn)者實(shí)施精準(zhǔn)化生產(chǎn)，在技術(shù)層面或許能實(shí)現(xiàn)供需匹配?；蛟S，今天的數(shù)字金融能成功解決普惠性金融難題。

金融實(shí)質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，普惠性金融標(biāo)志之一應(yīng)當(dāng)是在信貸擴(kuò)張的同時(shí)利差下降，圖1為中國(guó)30年的銀行存貸基準(zhǔn)利差情況。

（二）壟斷和競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)

在數(shù)字技術(shù)關(guān)鍵領(lǐng)域掌握自主可控的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)數(shù)據(jù)安全，然而大數(shù)據(jù)的零邊際成本，意味著先發(fā)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)可能帶來(lái)壟斷。數(shù)字金融的發(fā)展，如何正確看待競(jìng)爭(zhēng)與壟斷呢？之前已有人提出開(kāi)放銀行概念，即銀行數(shù)據(jù)對(duì)第三方科技公司開(kāi)放，通過(guò)數(shù)據(jù)開(kāi)放來(lái)促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)。在數(shù)字科技時(shí)代，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常可能形成贏者通吃局面，導(dǎo)致不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。對(duì)此，數(shù)字金融要考慮切實(shí)可行的化解措施，現(xiàn)實(shí)來(lái)看，反壟斷措施是很必要的。

（三）安全和穩(wěn)定的挑戰(zhàn)

縱觀世界金融發(fā)展史，每一次的金融波動(dòng)多與金融危機(jī)聯(lián)系在一起，那么數(shù)字金融的發(fā)展是促進(jìn)金融穩(wěn)定，還是帶來(lái)新一輪的金融危機(jī)？

金融一般具有較強(qiáng)的負(fù)外部性和逆周期性，21世紀(jì)出現(xiàn)金融危機(jī)，往往是因?yàn)樾刨J資金在放貸時(shí)多以房地產(chǎn)做抵押品，出現(xiàn)金融泡沫化。數(shù)字金融下信用抵押品發(fā)生了變化，大數(shù)據(jù)降低銀企之間的信息不對(duì)稱，可以不再以地產(chǎn)為抵押品，理論上講應(yīng)該會(huì)降低金融的順周期性。但事實(shí)是，信息高度公開(kāi)透明，基于理性經(jīng)濟(jì)人選擇，銀行會(huì)有很強(qiáng)的順周期性，就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)繁榮期，信貸規(guī)模擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)低迷期，信貸規(guī)模收縮。因此，信貸資金救市可能性降低或者說(shuō)貨幣政策效果變?nèi)趿恕?/p>

四、發(fā)展數(shù)字金融的積極應(yīng)對(duì)

（一）在安全前提下搞創(chuàng)新

數(shù)字金融的本質(zhì)是金融而非技術(shù)，抓住這個(gè)關(guān)鍵，在發(fā)展數(shù)字金融時(shí)就知道了要立足于數(shù)字金融的健康及可持續(xù)發(fā)展前提下搞創(chuàng)新。金融業(yè)數(shù)字化變革呼喚制度創(chuàng)新，在頂層設(shè)計(jì)上，要加速數(shù)字金融制度的建設(shè)、抓緊制定區(qū)塊鏈金融監(jiān)管、數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管、數(shù)字貨幣監(jiān)管、法定數(shù)字貨幣發(fā)行等制度，逐步建立和完善數(shù)字信任機(jī)制等制度框架。

（二）在嚴(yán)格監(jiān)管中抓機(jī)遇

數(shù)字金融的規(guī)范發(fā)展需要嚴(yán)格監(jiān)管，其中很重要的一點(diǎn)是金融科技公司和金融經(jīng)辦機(jī)構(gòu)一定要分，要避免金融科技大公司“既是裁判又是運(yùn)動(dòng)員”；其次，數(shù)字金融的監(jiān)管要有的放矢，不能在不弄清各種新業(yè)務(wù)模式的基礎(chǔ)上，隨便“打一槍放一炮”；最后，數(shù)字金融勢(shì)必會(huì)加深金融的全球化，在數(shù)字金融全球制度的建設(shè)中，中國(guó)不能缺席，也不應(yīng)該一直居于旁觀者的地位，需要主動(dòng)參與并積極爭(zhēng)取話語(yǔ)權(quán)，主動(dòng)加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)，促進(jìn)達(dá)成監(jiān)管共識(shí)，努力建立一個(gè)數(shù)字金融的國(guó)際監(jiān)管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。