淺談量化投資在國內(nèi)市場的發(fā)展

張文娟

摘 要：量化投資是一種與傳統(tǒng)投資模式存在較大差異的投資方式。量化投資首先是基于理論上構(gòu)建的數(shù)學(xué)模型，其次依據(jù)現(xiàn)有的大數(shù)據(jù)技術(shù)，確定數(shù)學(xué)模型所要的基本自變量參數(shù)，把參數(shù)代入數(shù)學(xué)模型中得出分析結(jié)果與現(xiàn)有的實(shí)際結(jié)果對比后修正自變量參數(shù)，最后代入模型分析這種迭代的方式，直到得出滿意的數(shù)學(xué)模型及參變量。本文選擇當(dāng)前階段在我國國內(nèi)市場發(fā)展的量化投資作為研究對象，經(jīng)過簡單分析后得出相應(yīng)的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：量化投資? 傳統(tǒng)投資? 模式數(shù)學(xué)模型? 自變量參數(shù)

中圖分類號：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）08（b）--02

1 量化投資簡介

1.1 基本概念

量化投資是一種借助于計算機(jī)高效計算程序進(jìn)行復(fù)雜運(yùn)算，以金融產(chǎn)品未來收益與風(fēng)險為研究對象的新型投資方式。量化投資的基礎(chǔ)是以股票價格、日成交額等大數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)為參考樣本數(shù)據(jù)并建立數(shù)學(xué)模型，運(yùn)用仿真分析及迭代方法不斷修正數(shù)學(xué)模型，直到數(shù)學(xué)模型可以用來預(yù)測指導(dǎo)投資交易。任何一個投資的方案或者設(shè)想，都可以為它設(shè)計一個數(shù)學(xué)模型，然后借助大數(shù)據(jù)庫的現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行迭代法測試分析，以此來判別數(shù)學(xué)模型的有效性。

傳統(tǒng)投資方式基本上是對傳統(tǒng)的技術(shù)分析和公司的經(jīng)營狀態(tài)基本分析，存在一定的局限性;相比之下量化投資分析是基于對大數(shù)據(jù)市場數(shù)據(jù)的，數(shù)據(jù)樣本空間容量足夠大，而且可以快速進(jìn)行運(yùn)算并排除投資者個人心理因素的主觀影響，科學(xué)性和時效性更強(qiáng)。此外，量化投資是一種主動性的投資方式，在進(jìn)行數(shù)學(xué)模型選擇、自變量選取、數(shù)學(xué)模型的驗(yàn)算迭代都是投資行為的主動部分。

1.2 交易內(nèi)容及方法

量化投資交易的內(nèi)容主要是量化策略以及交易策略，在制定交易策略時必須立足于投資市場、投資產(chǎn)品以及分配在內(nèi)等。具體交易平臺則是靠以計算機(jī)計算程序?yàn)榛A(chǔ)的線上交易平臺系統(tǒng)。

進(jìn)行量化投資交易時通常會遇到各種較為復(fù)雜的情況，但是基本前提都是要依據(jù)現(xiàn)有的既定的大量數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，靈活采用各種方法來判斷投資對象是否值得投資?？傮w來說，量化投資有估值法、資金法和趨勢法三種。

2 量化投資現(xiàn)狀

從理論上來說，每個量化投資者的決策行為可以被同化為理性預(yù)期、風(fēng)險規(guī)避、嚴(yán)格效用基本一致的理想化模型。然而現(xiàn)實(shí)情況中每個人的心理活動、出發(fā)點(diǎn)、知識水平等都存在差異，進(jìn)行量化投資時人們作出的決策也存在差異。人的非理性行為與理性行為都是客觀存在的，而且非理性行為對理性行為也存在著一定的影響，因此投資人在進(jìn)行投資決策時并不能完全理性地進(jìn)行選擇。

綜上所述，非理性人的客觀存在使投資人在進(jìn)行投資決策時不能完全忽視個人的心理因素。既然個人的心理因素?zé)o法排除，那么在建立決策分析數(shù)學(xué)模型時，就應(yīng)該把個人的心理因素考慮在內(nèi)。當(dāng)前我國國內(nèi)量化投資有以下幾個特點(diǎn)：

（1）個人投資者占總投資者的比例很高。上文已經(jīng)提到投資者個人的非理性客觀存在且不可避免，那么眾多量化投資者的非理性因素間接影響我國量化投資市場。

（2）我國的量化投資市場雖然發(fā)展迅速但仍不成熟。與美國及歐洲發(fā)達(dá)國家相比，我國量化投資市場只能是一個新興的市場，直接表現(xiàn)在各方面的信息不完整且難以搜集，一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)我們只能自己想方設(shè)法地去開發(fā)獲取。

（3）量化投資行業(yè)的企業(yè)構(gòu)成比較復(fù)雜。目前我國量化投資行業(yè)的企業(yè)種類比較多，跨越眾多不同的領(lǐng)域。加上我國量化投資市場還處于新生期，市場不穩(wěn)定信息變化較快，因此量化投資行業(yè)的可用層面指標(biāo)數(shù)目非常少且指標(biāo)數(shù)值經(jīng)常變化。當(dāng)前我國量化投資者正是依據(jù)當(dāng)前行業(yè)的特點(diǎn)，從不同的層面和角度驗(yàn)證分析，建立泡沫型數(shù)學(xué)分析模型，才能獲得巨大的利潤。

（4）量化投資策略研究落后。通過把我國量化投資策略與美國及西方發(fā)達(dá)國家的量化投資策略進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)有的量化投資策略嚴(yán)重落后。國外的量化策略研究是在大量的事件、數(shù)據(jù)積累分析的基礎(chǔ)上，腳踏實(shí)地潛心研究總結(jié)出來的?，F(xiàn)階段我國量化策略研究多是借用國外的策略，結(jié)合國內(nèi)的量化投資行業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀進(jìn)行修正得來的。當(dāng)前我們還缺少指導(dǎo)量化投資行業(yè)的專家、指導(dǎo)著作，為此我國國內(nèi)的一些高等院校開始著手量化投資策略的研究并取得了初步的成效。

3 量化投資優(yōu)勢

量化投資是在定性投資基礎(chǔ)上進(jìn)行繼承和延伸的一種主動投資工具。定性投資的核心是對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場基本面進(jìn)行深入的分析，再加上實(shí)地調(diào)研上市公司以及與上市公司的管理層進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流，最終把調(diào)研結(jié)果整理成專題報告，把報告作為決策依據(jù)。不難看出定性投資帶有很大的個人主觀判斷性，它完全依賴于投資經(jīng)理個人經(jīng)驗(yàn)以及對市場的認(rèn)知。量化投資在調(diào)研層面與定性投資相同，區(qū)別在于量化投資更加注重數(shù)據(jù)庫大數(shù)據(jù)，運(yùn)用各種方法發(fā)現(xiàn)運(yùn)用大數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來的有用信息，尋找更優(yōu)化的投資方式以獲得大額收益，完全避免了投資經(jīng)理個人的主觀臆斷和心理因素，更加科學(xué)合理。綜上所述，與定性投資相比，量化投資具有以下優(yōu)勢。

3.1 投資方式更加理性

量化投資是采用統(tǒng)計數(shù)學(xué)與計算機(jī)建模分析技術(shù)，以行業(yè)大數(shù)據(jù)庫為參考，取代了個人主觀判斷和心理因素的科學(xué)客觀投資方法。很明顯，行業(yè)大數(shù)據(jù)的樣本容量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有限的對上市公司調(diào)研所形成的樣本容量;在進(jìn)行投資決策時，把決策過程科學(xué)化數(shù)量化可以最大程度的減少投資者決策時個人情感等心理因素對決策結(jié)果的影響，從而避免了錯誤的選擇方向。

3.2 覆蓋范圍大效率高

得益于因特網(wǎng)的廣泛實(shí)施應(yīng)用，與各行各業(yè)的運(yùn)行數(shù)據(jù)都可以錄入大數(shù)據(jù)系統(tǒng)形成體量巨大的數(shù)據(jù)庫;得益于計算機(jī)行業(yè)云時代到來對計算分析速度的革命性變革，在極短的時間內(nèi)就可以得到多種量化投資的投資方法。定性投資方式進(jìn)行決策時，由于決策人的精力和專業(yè)水平都存在一定的局限性，自然其考慮投資的范圍要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電腦決策，二者根本沒有可比性。

綜上所述，雖然與定性投資相比，量化投資具有明顯的優(yōu)勢，但是二者的目的是相同的，都以獲得最大收益為目的，多少情況量化投資與定型投資可以互相補(bǔ)充，搭配使用會起到意想不到的效果。

4 量化投資的劣勢

上文已經(jīng)提到量化投資的決策過程依賴于大數(shù)據(jù)庫以及計算機(jī)分析系統(tǒng)的科學(xué)決策，因此只要投資思想正確量化投資就不會出現(xiàn)錯誤。然而即使是投資思想及決策過程都沒有問題，也不意味著量化投資完美無缺。量化投資本質(zhì)上是對某一特定基準(zhǔn)面的分析，事實(shí)上基準(zhǔn)面有時范圍過小，縱然決策過程合理化、無偏差，量化投資也存在一定的局限性。量化投資的另一特點(diǎn)是進(jìn)行考察決策時覆蓋的市場面非常廣泛，在當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時代，人們對市場的認(rèn)知難免出現(xiàn)盲區(qū)或者對某一個局部了解不充分的現(xiàn)象，此種情況下量化投資的正確性就很難保證。

4.1 形成交易的一致性

基于量化投資的低風(fēng)險特性，人們更多地依賴于采用大數(shù)據(jù)云分析平臺進(jìn)行決策，如此大家對某一行業(yè)的市場認(rèn)知以及投資決策水平就處在同一認(rèn)知層次上，當(dāng)遇到極端的市場行情時，人們作出的交易決策往往一致，即容易達(dá)成交易的一致性。例如期貨行業(yè)以及股票行業(yè)，在市場行情動蕩的特殊時期，人們往往選擇在同一時機(jī)拋出股票或者期貨，這種大規(guī)模的一次性拋盤則會造成在預(yù)期拋售價格基礎(chǔ)上的劇烈波動，導(dǎo)致投資者的實(shí)際收益在一定程度上低于預(yù)期收益。此種情形下又會引起新一輪投資恐慌，不利于市場的穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 指標(biāo)鈍化和失效

任何一個行業(yè)的某一個市場承載投資者的容量都是有限的，從戰(zhàn)略投資的角度來看，當(dāng)某一個市場的產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟、技術(shù)門檻較低時，投資者進(jìn)入該市場就會容易很多，當(dāng)市場的承載量大大低于投資者進(jìn)入數(shù)量時，既定的投資策略則會失效。例如某一企業(yè)的某只股票第一年能獲得50%的收益，第二年則降為20%的收益，第三年可能是5%，第四年就沒有收益了。諸如趨利反轉(zhuǎn)策略、套利策略現(xiàn)在已經(jīng)非常大眾化且投資者已經(jīng)達(dá)成共識，一擁而上集中式進(jìn)行投資就會導(dǎo)致投資評價指標(biāo)鈍化甚至失效。

5 結(jié)語

當(dāng)前我國的量化投資市場發(fā)展很快且達(dá)到了一定規(guī)模，但與西方發(fā)達(dá)國家的量化投資市場相比仍處于初生期，因而存在投資市場指標(biāo)鈍化或失效、可用投資參考數(shù)據(jù)缺失等一系列問題。為解決現(xiàn)有量化投資市場的眾多問題，本文首先對量化投資的定義以及投資內(nèi)容及方法進(jìn)行說明。 其次就我國現(xiàn)階段量化投資市場的現(xiàn)狀及特點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)說明。再次說明了現(xiàn)有量化投資市場的投資方式較為理性、覆蓋范圍大且運(yùn)行效率高等優(yōu)勢。最后說明我國量化投資市場的劣勢。

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