關(guān)于制造業(yè)企業(yè)融資問題的幾點(diǎn)探討

朱曉露 王寧 徐軍

摘要：作為國民經(jīng)濟(jì)支柱型產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)在實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)由制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國的過程中發(fā)揮著決定性作用。本文分析了制造業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)及融資方面存在的問題，認(rèn)為通過集中優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目確保企業(yè)良好信用，解決設(shè)備采購資金難題;簡化融資貸款擔(dān)保程序，打通銀企合作“最后一公里”;積極拓展融資渠道，降低融資資金成本;以市場經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，依靠金融政策創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)資金需求平衡，進(jìn)而探索制造業(yè)企業(yè)融資困難的解決方法。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)企業(yè);融資問題;探討

引言

2015年國務(wù)院發(fā)布的《中國制造2025》，是實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略第一個(gè)十年行動(dòng)綱領(lǐng)。此后，地方各級(jí)政府多措并舉，不斷優(yōu)化投資環(huán)境，改革財(cái)稅政策，促使制造業(yè)企業(yè)在各專業(yè)領(lǐng)域均達(dá)到歷史最高水平。然而制造業(yè)企業(yè)建設(shè)周期長、設(shè)備采購資金占比大及流動(dòng)資金少的行業(yè)特性，決定了制造業(yè)企業(yè)在融資方面困難重重，由此制約著制造業(yè)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

一、制造業(yè)企業(yè)的概念和特征

制造業(yè)企業(yè)是按照市場要求，通過一系列制造過程，將制造資源轉(zhuǎn)化為可供人們利用的工具、工業(yè)品與生活消費(fèi)品的企業(yè)。制造業(yè)企業(yè)主要包括食品加工業(yè)、紡織業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等31個(gè)行業(yè)。它主要有三個(gè)特征：一是建設(shè)周期長，廠房建設(shè)和生產(chǎn)線設(shè)備采購需要較長的建設(shè)周期;二是設(shè)備采購資金占比大，生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)備數(shù)量大，且多為非標(biāo)設(shè)備，采購周期長，資金需求量大;三是多數(shù)制造業(yè)企業(yè)為研發(fā)類企業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)需大量勞動(dòng)力參與，尤其是高素質(zhì)技術(shù)研發(fā)人員的參與。

二、制造業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀及特點(diǎn)

制造業(yè)企業(yè)的融資活動(dòng)，是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃和資金需求狀況，通過科學(xué)的分析和預(yù)測，通過一定方式和渠道，確保制造業(yè)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的金融行為。從融資渠道的角度而言，制造業(yè)企業(yè)的融資方式可分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資是指使用企業(yè)的所有權(quán)來換取所需資金，達(dá)到融資的目的，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等。債權(quán)融資是指通過向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)取得貸款，到期還本付息的融資方式，如銀行貸款、融資租賃等。在當(dāng)前金融環(huán)境下，我國制造業(yè)企業(yè)融資方式主要以銀行貸款等債權(quán)融資為主，融資方式相對(duì)單一，融資渠道相對(duì)較窄。

（一）非標(biāo)設(shè)備的采購導(dǎo)致資金需求量大

制造業(yè)企業(yè)的設(shè)備采購資金主要來源有兩個(gè)方面：一是注冊(cè)資金;二是融資貸款。制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)設(shè)備大多是非標(biāo)設(shè)備，采購周期長，資金需要量大，在采購中需提前做好資金計(jì)劃和調(diào)度，尤其是在自有資金不足的情況下，還需要進(jìn)行固定資產(chǎn)投資規(guī)劃。首先，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇通過增資擴(kuò)股的途徑解決資金困難。然而，由于增資擴(kuò)股會(huì)稀釋股份的原因，企業(yè)的股東會(huì)通過增資擴(kuò)股決議的可能性比較小。其次，企業(yè)會(huì)選擇銀行貸款的方式進(jìn)行設(shè)備采購，因?yàn)殂y行貸款速度較快，成本較低。然而，由于企業(yè)處于基建期，設(shè)備采購量大，項(xiàng)目建設(shè)所需資金量大，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升。目前大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率一般維持在約70%，更有少數(shù)企業(yè)達(dá)到80%以上，這種情況下，銀行將終止貸款，因此企業(yè)是不可能從金融機(jī)構(gòu)取得融資貸款的。最后，企業(yè)將考慮融資租賃直租的方式獲得資金。然而，融資租賃公司將評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)狀況，在資產(chǎn)狀況較差的情況下無法辦理直租設(shè)備采購業(yè)務(wù)，進(jìn)而使研發(fā)生產(chǎn)陷入停滯困境。

（二）建設(shè)周期較長導(dǎo)致流動(dòng)資金狀況差

制造業(yè)企業(yè)由于廠房及配套保障條件建設(shè)任務(wù)多、設(shè)備采購量大，有些大型設(shè)備還需要較長周期的安裝調(diào)試（或試制），因此企業(yè)建設(shè)周期長，一般為3-5年。若是研發(fā)性質(zhì)的制造業(yè)企業(yè)，技術(shù)研發(fā)和技術(shù)推廣需要更長時(shí)間。隨著技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)周期的延長，不可控因素的增多，企業(yè)資金需求和壓力將顯著增加。流動(dòng)資金作為資產(chǎn)負(fù)債表中最活躍的資產(chǎn)，是制造業(yè)企業(yè)研發(fā)生產(chǎn)所需的重要資金來源。同時(shí)，流動(dòng)資金對(duì)于企業(yè)獲得貸款，降低融資成本均有著重要作用。由于制造業(yè)企業(yè)在投產(chǎn)初期基本處于產(chǎn)品試生產(chǎn)階段，產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益小，但廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)占用資金較大，流動(dòng)資金狀況差，這些都將嚴(yán)重影響制造業(yè)企業(yè)的融資結(jié)果。此外，企業(yè)研發(fā)工作需要不斷地資金投入，在增加制造業(yè)企業(yè)融資壓力的同時(shí)也會(huì)削弱金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)資金支持的信心。

（三）融資渠道單一導(dǎo)致融資成本高

融資渠道主要包括內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資主要指企業(yè)的自有資金和經(jīng)營生產(chǎn)現(xiàn)金流入，外源融資包括發(fā)行股票、債券等直接融資和銀行貸款、融資租賃等。制造業(yè)企業(yè)制定的年度融資計(jì)劃包括企業(yè)短期的融資需求、融資方向和融資渠道。在融資渠道的選擇上，企業(yè)往往會(huì)選擇銀行貸款或者內(nèi)部融資，融資渠道單一，融資方式簡單，同時(shí)融資成本將越來越高。

資金成本是制造企業(yè)融資時(shí)關(guān)注的核心問題。制造業(yè)企業(yè)利潤率低，高資金成本將吞噬企業(yè)利潤，造成虧損，進(jìn)而影響到企業(yè)的信用等級(jí)和授信額度。資金成本居高不下是制造業(yè)企業(yè)在融資方面存在的主要問題。

（四）制造業(yè)企業(yè)建設(shè)和生產(chǎn)各階段資金需求不平衡

制造業(yè)企業(yè)成立初期，由于有政府批復(fù)文件和項(xiàng)目研發(fā)報(bào)告，企業(yè)容易從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)取得固定資產(chǎn)貸款。然而，在項(xiàng)目建設(shè)后期，隨著設(shè)備采購計(jì)劃調(diào)整、原材料投入增大及生產(chǎn)線工藝鑒定等原因，尤其進(jìn)入試生產(chǎn)階段后，項(xiàng)目竣工決算已結(jié)束，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)終止對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)貸款，自有資金相對(duì)匱乏，企業(yè)將借新債還舊債，從而致使其陷入負(fù)債經(jīng)營的困境。需要指出的是，此時(shí)的制造業(yè)企業(yè)尚無大批量生產(chǎn)能力，小批量試生產(chǎn)收入少，幾乎無法獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款，加之竣工決算后，設(shè)備折舊額大、財(cái)務(wù)費(fèi)用高，無法進(jìn)行上市融資。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)缺乏對(duì)制造業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)中后期的融資傾斜政策，也是導(dǎo)致企業(yè)融資越來越困難的重要因素。

三、對(duì)制造業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀的建議

近年來，我國政府連續(xù)發(fā)布制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的利好政策制度，如《財(cái)政部 稅務(wù)總局 海關(guān)總署關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》（財(cái)政部 稅務(wù)總局 海關(guān)總署公告2019年第39號(hào)）以及2019年第20號(hào)、第84號(hào)文件等，增值稅稅率連續(xù)下調(diào)，留抵退稅減負(fù)明顯，制造業(yè)企業(yè)也在政策導(dǎo)向下發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但融資難依然是企業(yè)發(fā)展的重要掣肘。這就需要制造業(yè)企業(yè)整合自身資源，拓展融資渠道;政府多方舉措，發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì);金融機(jī)構(gòu)服務(wù)創(chuàng)新，提高融資效率，更好地解決制造業(yè)企業(yè)融資難的問題。

（一）整合優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目確保授信額度，解決設(shè)備采購資金難題

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國經(jīng)濟(jì)的立身之本、財(cái)富之源。制造業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，無論是國防建設(shè)，還是國計(jì)民生，都有著其他行業(yè)無法等同的優(yōu)勢(shì)。制造業(yè)企業(yè)可通過SWOT分析，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和外部市場，重點(diǎn)關(guān)注核心研發(fā)項(xiàng)目，通過多種方式整合企業(yè)資源，確保在信用條件下的銀行授信額度，盡量使用項(xiàng)目固定資產(chǎn)貸款，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)貸款期限長（一般都在10年以上），且利率較低，是企業(yè)采購大額設(shè)備的最優(yōu)選擇。保持與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)良好的協(xié)作關(guān)系，積極拓寬與商業(yè)銀行的合作范圍，從而確保企業(yè)良好的信用。

對(duì)于資金狀況有困難的企業(yè)，雖然融資租賃的直租業(yè)務(wù)利率比固定資產(chǎn)貸款利率高，但增值稅專用發(fā)票的稅金抵減也可降低資金成本，比較適合大額非標(biāo)設(shè)備的采購。對(duì)于從國內(nèi)采購的大型設(shè)備，企業(yè)也可關(guān)注政府貼息政策，符合政策的設(shè)備采購及時(shí)申請(qǐng)貼息，間接降低融資成本。

（二）簡化融資貸款擔(dān)保程序，打通銀企合作“最后一公里”

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)制造業(yè)企業(yè)提供貸款的重要指標(biāo)，也是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)了解企業(yè)經(jīng)營情況的“鏡子”，因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的最直觀呈現(xiàn)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金流一目了然，但是報(bào)表以外的情況往往被忽略。此外，關(guān)系國防建設(shè)的企業(yè)、自主化研發(fā)建設(shè)的企業(yè)等制造業(yè)企業(yè)的前世今生也是金融機(jī)構(gòu)需要掌握的。金融機(jī)構(gòu)的管理人員應(yīng)熟知制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、研發(fā)項(xiàng)目、融資情況及財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，方可準(zhǔn)確掌握企業(yè)的資金狀況。

當(dāng)經(jīng)營狀況良好時(shí)，制造業(yè)企業(yè)容易獲得信用擔(dān)保，即不需要任何實(shí)物抵押性質(zhì)的貸款擔(dān)保形式。然而。當(dāng)制造企業(yè)出現(xiàn)資金緊張的情況時(shí)，其融資貸款就會(huì)陷入“雪中缺炭”的窘境。此時(shí)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)考慮到貸款風(fēng)險(xiǎn)，往往要求企業(yè)股東需提供全額擔(dān)保，還需抵押土地建筑甚至設(shè)備，使企業(yè)后期的融資工作異常艱難，資金需求“雪上加霜”。因此，根據(jù)制造業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)及類別，因地制宜的實(shí)施貸款擔(dān)保程序創(chuàng)新，保障企業(yè)在試生產(chǎn)期間的資金需求，是金融業(yè)急需解決的課題。

（三）積極拓展融資渠道，降低融資資金成本

對(duì)企業(yè)融資渠道和融資方式的分析與選擇，制造業(yè)企業(yè)可根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)和實(shí)際情況多渠道選擇。企業(yè)經(jīng)營者需掌握每一個(gè)融資渠道的特點(diǎn)和要求，進(jìn)而選擇適合企業(yè)的融資方式。表1列舉了制造業(yè)企業(yè)常用的幾種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，可以為企業(yè)做參考。

制造業(yè)企業(yè)在初創(chuàng)期需要注入資金時(shí)，按照資金成本由低到高的順序，企業(yè)可以優(yōu)先考慮內(nèi)部融資，其次是銀行貸款，然后考慮發(fā)行債券融資甚至增加股權(quán)融資，以解決生產(chǎn)對(duì)資金的需求。當(dāng)這些融資渠道都無法解決資金問題時(shí)，企業(yè)可考慮融資租賃貸款。雖然資金成本高，但其可作為權(quán)宜之計(jì)，在銀行貸款松動(dòng)時(shí)再考慮貸款置換，用資金成本低的銀行貸款置換資金成本高的融資貸款，以避免資金鏈出現(xiàn)問題。

（四）以市場經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，依靠金融政策創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)資金需求平衡

制造業(yè)企業(yè)大多是央企或者由國企研發(fā)成果轉(zhuǎn)化成立的國有制造業(yè)企業(yè)，如航天、兵工、核電等集團(tuán)下屬的企業(yè)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)根深蒂固，也有一些企業(yè)雖改制成功，但是仍然存在部分計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理模式，這就需要政府和上級(jí)集團(tuán)公司不斷為企業(yè)注入市場經(jīng)濟(jì)元素，政府當(dāng)好“店小二”，上級(jí)集團(tuán)強(qiáng)力“助跑”，充分發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)權(quán)責(zé)明確、政企分開的管理優(yōu)勢(shì)，使制造業(yè)企業(yè)在政府幫助下，依靠自身銷售優(yōu)勢(shì)，增收節(jié)支，降本增效，從而解決企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營中的資金緊張問題。

制造業(yè)企業(yè)因政策保護(hù)會(huì)得到當(dāng)?shù)卣徒鹑跈C(jī)構(gòu)的合作交流支持，但這種支持是有前提條件的，即企業(yè)的發(fā)展前景好，資產(chǎn)負(fù)債率不能太高，這對(duì)于已經(jīng)正常生產(chǎn)和運(yùn)行的制造業(yè)企業(yè)來說沒有問題，但對(duì)于那些處于在建設(shè)期和研發(fā)期較長的企業(yè)，這些條件是難以達(dá)到的。對(duì)于政府機(jī)關(guān)和金融機(jī)構(gòu)而言，如何對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行合理的篩選并提供適當(dāng)?shù)娜谫Y政策傾斜也是一個(gè)需要持續(xù)研究的課題。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新金融理念，簡化貸款流程，研發(fā)金融工具，積極跟進(jìn)國家關(guān)于制造業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，保障制造企業(yè)合理的資金需求，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

結(jié)語

制造業(yè)企業(yè)承接著國防、航天、環(huán)保等特殊領(lǐng)域的生產(chǎn)研發(fā)任務(wù)，如何讓企業(yè)“甩掉包袱”，規(guī)避可能發(fā)生的融資風(fēng)險(xiǎn)，減少不合理的融資成本，不僅需要國家政策層面上的強(qiáng)力支持、上級(jí)集團(tuán)公司的“減負(fù)降壓”、金融機(jī)構(gòu)的彈性擔(dān)保體系，更需要企業(yè)整合優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)揮自身潛能，拓展融資渠道。制造業(yè)企業(yè)融資難的問題是需要各方面配合解決的，需要政策，需要?jiǎng)?chuàng)新，也需要時(shí)間。

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