淺談現(xiàn)階段影子銀行系統(tǒng)所帶來(lái)的利弊

王雨卿

【摘要】影子銀行可以被理解為在金融系統(tǒng)中擔(dān)任了銀行或者類似銀行的功能但是卻可以避開(kāi)監(jiān)管的一種參與金融行為的機(jī)構(gòu)。他可以在依靠銀行系統(tǒng)的條件下更細(xì)致的向居民或者企業(yè)提供一定的流動(dòng)性期限配合和提高杠桿率等服務(wù)，從不同程度上替代商業(yè)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性缺乏。但是這種看似增加邊際效益的系統(tǒng)在增加金融系統(tǒng)流動(dòng)性的同時(shí)也增加了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。本文將就影子銀行系統(tǒng)的存在給金融系統(tǒng)帶來(lái)的的利弊來(lái)進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析。

【關(guān)鍵詞】影子銀行? 金融系統(tǒng)穩(wěn)定性? 金融系統(tǒng)邊際效益

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)蒂姆·蓋特納（Tim Geithner）曾說(shuō)過(guò)，“資金往往流向監(jiān)管最薄弱的地方（The money tended to flow where the regulations were weakest）?！爆F(xiàn)實(shí)情況下，一般商業(yè)銀行傾向于向大型國(guó)有企業(yè)提供貸款（COLLIER，2018），因?yàn)檫@類借款人大多都集中在能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等需要大量資金的行業(yè)，信用等級(jí)較高，違約風(fēng)險(xiǎn)小。中小微企業(yè)由于抵押物不足或信用評(píng)級(jí)過(guò)低等各種問(wèn)題很難從商業(yè)銀行獲得貸款，受制于大型商業(yè)銀行的授信審批體制和授信規(guī)范束縛，很難滿足中小微企業(yè)的發(fā)展需求，也會(huì)因?yàn)槿谫Y渠道受阻、融資成本過(guò)高等諸多問(wèn)題失去發(fā)展的機(jī)會(huì)。此時(shí)，影子銀行因其更靈活的計(jì)量體系和授信方式而成為很多中小企業(yè)的無(wú)奈選擇。截至2011年底，中國(guó)銀行業(yè)擁有超過(guò)800億元人民幣的存款，其中大部分用于向國(guó)有企業(yè)和地方政府支持的投資單位提供貸款（Gao，2014），只有一小部分流入中小微民營(yíng)企業(yè)。中小微企業(yè)因?yàn)槿鄙龠x擇而向影子銀行尋求資金以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。由于我國(guó)特殊的政治環(huán)境和社會(huì)環(huán)境，這在一定程度上促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。相比于大型商業(yè)銀行，影子銀行可以更細(xì)化客戶的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，依據(jù)更審慎的考察企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。利用自己的優(yōu)勢(shì)和商業(yè)銀行授信體制的局限性來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)、增加邊際效益，間接促進(jìn)了整個(gè)金融體系的更新、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，推動(dòng)各種證券化的產(chǎn)品更廣泛的在市場(chǎng)上進(jìn)行流通，由影子銀行體系所創(chuàng)造的“廣義流動(dòng)性”在實(shí)際市場(chǎng)交易過(guò)程中拓寬了傳統(tǒng)意義上流動(dòng)性的概念。

在全球金融危機(jī)期間，中國(guó)政府向市場(chǎng)注入了4萬(wàn)億美元，商業(yè)銀行系統(tǒng)很難消化這些巨額資本，影子銀行幫助了金融體系中的資本流動(dòng)（COLLIER，2018）。影子銀行比商業(yè)銀行有能力做更多的業(yè)務(wù)，這種多樣性使得可以實(shí)施多種金融方法和渠道（Luo，n.d.）。信貸來(lái)源可從一系列另類融資機(jī)構(gòu)獲得，如信托公司、租賃公司、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)基金。從2010年-2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的三年，影子銀行體系的體量增加了三倍以上，但是由于整改體系給貨幣政策的傳導(dǎo)帶來(lái)的不確定性，一系列的信貸收緊措施和法規(guī)不斷出臺(tái)開(kāi)始限制影子銀行的增長(zhǎng)。2008年金融危機(jī)之后通過(guò)大規(guī)模的信貸投放和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃給市場(chǎng)帶來(lái)的巨大流動(dòng)性。引發(fā)資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流出，大量聚集在房市、股市。這樣的結(jié)果就是造成房?jī)r(jià)的畸形攀升和市場(chǎng)泡沫的不斷加劇。相比于商業(yè)銀行，影子銀行的準(zhǔn)備金率不足，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮很有可能造成擠兌從而引發(fā)雪崩效應(yīng)。這些高風(fēng)險(xiǎn)的授信將會(huì)間接轉(zhuǎn)嫁在商業(yè)銀行的報(bào)表上。針對(duì)影子銀行在流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、有缺陷的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移及杠桿化等風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)對(duì)其發(fā)展也開(kāi)始加以限制。在2017年，原銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”“十個(gè)方面”等專項(xiàng)治理措施，整治了銀行業(yè)務(wù)中的同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)2020年年中工作座談會(huì)，明確提出堅(jiān)決防止影子銀行死灰復(fù)燃、房地產(chǎn)貸款亂象回潮和盲目擴(kuò)張、粗放經(jīng)營(yíng)卷土重來(lái)。。可以看出為了維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定性、保護(hù)投資者的利益，央行對(duì)影子銀行的檢察會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格。

綜上所述，影子銀行可以更好的針對(duì)不同評(píng)級(jí)的融資需求者給予一定的授信，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，但是同時(shí)也給整改金融系統(tǒng)帶來(lái)了很高的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)對(duì)影子銀行系統(tǒng)的治理已經(jīng)有了一定的成效，不斷壓縮交叉金融類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)約，讓各類金融機(jī)構(gòu)更好的完善投資者保護(hù)機(jī)制，在維持高效的資本流動(dòng)性和投資者的進(jìn)程中做到金融系統(tǒng)的良性循環(huán)。

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