黃金基金還能上車嗎

王祥

短期內(nèi)黃金市場快速涌入的投機(jī)資金，一方面助推了黃金價(jià)格不斷刷新歷史高點(diǎn)，另一方面卻也帶來了市場穩(wěn)定性下降的隱患。

北京時(shí)間8月12日，此前一路狂奔向上的黃金價(jià)格突然變臉暴跌，迎來了7年來最大的跌幅！當(dāng)日，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格暴跌超115美元，日內(nèi)跌幅5.7%。

在金價(jià)崩盤的帶動(dòng)下，其他貴金屬品種也紛紛下跌，如現(xiàn)貨白銀下跌4.33美元，跌幅14.88%，創(chuàng)下雷曼危機(jī)以來最大跌幅。

進(jìn)入9月，黃金市場依然處于震蕩調(diào)整，漲漲跌跌。此時(shí)很多投資者蒙圈了：黃金一路乘風(fēng)破浪，咋就突然跌了呢？雖然自己沒買黃金，但手里的黃金基金咋辦呢？當(dāng)下，黃金基金還能上車嗎？

黃金調(diào)整并不出人意料

黃金市場的調(diào)整預(yù)期其實(shí)已經(jīng)發(fā)酵了一段時(shí)間，短期內(nèi)快速涌入的投機(jī)資金助推了黃金價(jià)格不斷刷新歷史高點(diǎn)，卻也帶來了市場穩(wěn)定性下降的隱患。COMEX黃金期貨非商業(yè)頭寸近期的持續(xù)增長暗示了潛在波動(dòng)加劇的可能，而基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改善的預(yù)期也提升了前期獲利豐厚的投資者兌現(xiàn)了結(jié)的沖動(dòng)。

而導(dǎo)致8月12日貴金屬市場重挫的驅(qū)動(dòng)性事件，是俄羅斯宣布新冠疫苗研制成功，并將在10月投入量產(chǎn)。從歐美市場的整體反應(yīng)看，投資者對(duì)俄羅斯疫苗本身是仍存疑慮的，畢竟其縮短了正常研發(fā)所需的三期臨床試驗(yàn)環(huán)節(jié)，標(biāo)稱的兩年抗體有效性在試驗(yàn)時(shí)間如此短的情況下是難以令人信服的。

盡管如此，疫苗競爭本身已不僅是衛(wèi)生領(lǐng)域的事件，而可能延展至政治領(lǐng)域，俄羅斯疫苗的率先宣布無疑將催促更多國家的疫苗研發(fā)企業(yè)進(jìn)一步提速，對(duì)于全球疫情恢復(fù)的邏輯預(yù)期顯得越發(fā)堅(jiān)固，因此受益于經(jīng)濟(jì)低迷與寬松政策的黃金資產(chǎn)在連續(xù)的價(jià)格飆漲之后出現(xiàn)短期調(diào)整并不出人意料。

中長期來看不是真正的反轉(zhuǎn)

盡管近期包括黃金在內(nèi)的貴金屬市場短期出現(xiàn)一定的回撤，但更多的可能僅是技術(shù)性的折返，以平緩近期過于激進(jìn)的交易情緒，但不是真正的反轉(zhuǎn)。

從實(shí)際利率的角度看，市場通脹平衡利率的長短端已經(jīng)走平，暗示市場已經(jīng)進(jìn)入了較強(qiáng)的通脹預(yù)期。而伴隨著美國包括就業(yè)、個(gè)人消費(fèi)與制造業(yè)數(shù)據(jù)等在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹前景又出現(xiàn)了更多的不確定性，市場通脹預(yù)期存在邊際降低的可能。

而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在多個(gè)場合發(fā)言中，都強(qiáng)調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)所遭遇的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)比市場預(yù)期的嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)傾向選擇滯后性的政策路徑，即等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)一段時(shí)間后再考慮對(duì)現(xiàn)有寬松政策及資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整。

而實(shí)際上，近期美國財(cái)政部加大了發(fā)債規(guī)模的背景下，需要美聯(lián)儲(chǔ)更多的購債配合，以保障市場流動(dòng)性不出現(xiàn)問題。這種財(cái)政與貨幣政策之間的相互依賴在整體上將保障寬松框架難以出現(xiàn)快速扭轉(zhuǎn)。

此外，由于越發(fā)臨近美國大選的時(shí)點(diǎn)，為了增加競選的資本，短期對(duì)外施壓與中美博弈仍可能成為階段性主線而給黃金價(jià)格帶來提振。

因此，從中長期來看，短期市場的不確定性可能會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格再次走高。而對(duì)于著眼于中長期的配置型交易者而言，卻顯然是難得的再次入場機(jī)遇。不過，金價(jià)短期再次走強(qiáng)也需要新的契機(jī)，如美國國會(huì)關(guān)于新的紓困方案。市場短期的不確定性將同時(shí)影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好與提升對(duì)沖波動(dòng)的訴求，故而黃金或?qū)⒃俅斡瓉硪欢握鹗幮顒?shì)的整固期。所以，對(duì)于投資者而言，要想充分享受黃金市場的趨勢(shì)，則需要眼光與耐心兼具。

黃金基金依然可期

盡管中長期來看，黃金整體上升的趨勢(shì)還是比較明確的，但黃金價(jià)格大概率可能是震蕩向上。也就是說，上升中有反復(fù)。因此，對(duì)于普通的大眾投資者來說，黃金不適合做波段，反而黃金概念的主題基金更注重長期配置。因而，黃金概念主題基金能夠更好地抓住黃金長期紅利機(jī)會(huì)。

通過黃金概念主題基金參與黃金投資，一方面會(huì)享受到黃金整個(gè)的上漲，不會(huì)錯(cuò)過機(jī)會(huì);另一方面小倉位配置，更能夠控制黃金走勢(shì)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，通過基金參與黃金投資，大概率業(yè)績表現(xiàn)是良好的。

例如，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月中旬，易方達(dá)、博時(shí)、華安、國泰4家公司旗下黃金ETF凈值都超過4.17元，攜手刷新凈值最高紀(jì)錄，4只黃金ETF年內(nèi)收益率均達(dá)到25%以上。

盡管隨著金價(jià)跳水，不少黃金概念主題基金出現(xiàn)下跌，但是從近一年和近半年的收益情況來看，很多黃金主題基金表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。例如，易方達(dá)黃金ETF（159934），天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金近半年收益率為10.63%，近一年的收益率為17.78%。同類產(chǎn)品，近一年漲幅也比較亮眼。

展望后市，看多黃金的投資者情緒依然穩(wěn)固。例如，每在金價(jià)即將崩潰之際又強(qiáng)勢(shì)拉升，這就說明，眼下市場仍舊存在很多的不確定性，黃金的避險(xiǎn)屬性依然在支撐黃金價(jià)格。

在全球經(jīng)濟(jì)政治秩序重構(gòu)的過程中，黃金或?qū)⒊蔀檗D(zhuǎn)型期部分資金的避風(fēng)港，潛在的價(jià)格調(diào)整反而是蓄勢(shì)與布局的機(jī)遇。因此，面對(duì)黃金ETF近期的調(diào)整，投資者可以調(diào)整信心，靜待黃金價(jià)格長期上漲趨勢(shì)。

但需適當(dāng)謹(jǐn)慎波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議持有黃金多元配置組合，從而對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益。