境外投資財務(wù)風(fēng)險分析

高超

（中鐵開發(fā)投資集團有限公司，云南 昆明 650000）

一、引言

自改革開放以來，“引進(jìn)來”和“走出去”逐漸成為我國實行的重要戰(zhàn)略，既為國家經(jīng)濟發(fā)展帶來新鮮血液，也為企業(yè)走出國門、抓住更多機遇提供可能。而后隨著全球經(jīng)濟一體化程度的增加以及“一帶一路”倡議的提出，我國企業(yè)“走出去”的力度顯著增強，與世界經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)程度越來越高。其中，國有企業(yè)不論是從規(guī)模還是數(shù)量上，都屬于我國境外投資企業(yè)的中堅力量。境外投資對企業(yè)來說是一種新的發(fā)展途徑，能夠為其提供更多發(fā)展機遇，有助于其實現(xiàn)更好地與國際接軌，更快走向世界。但是境外投資也給企業(yè)帶來了許多發(fā)展難點，國外政策、文化、經(jīng)濟形勢等各方面與我國之間的不同，是影響企業(yè)精準(zhǔn)判斷的重要因素，導(dǎo)致其對境外投資風(fēng)險的預(yù)測與調(diào)控能力不足，進(jìn)而增大企業(yè)面臨的各種風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險。因此，企業(yè)進(jìn)行境外投資時，必須對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行深入探討，明晰風(fēng)險種類、成因等，以便找到有效應(yīng)對措施，降低風(fēng)險水平，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

二、境外投資財務(wù)風(fēng)險種類

（一）籌資風(fēng)險

企業(yè)進(jìn)行境外投資，籌資是其必備活動，籌資情況的好壞關(guān)乎企業(yè)能否正常推進(jìn)業(yè)務(wù)活動。若是籌資出現(xiàn)紕漏，或是相關(guān)工作安排不夠科學(xué)，則會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。企業(yè)的籌資風(fēng)險主要分為兩類，一是因?qū)惩馔顿Y項目所需資金預(yù)估不準(zhǔn)確引發(fā)的風(fēng)險，具體來說，企業(yè)在進(jìn)行投資之前，必然會通過了解投資項目的人工費、材料費、服務(wù)費等各類成本費用對項目所需資金進(jìn)行預(yù)估，并以此為依據(jù)準(zhǔn)備投資資金。若是預(yù)估有誤，使得企業(yè)所籌資金與項目實際所需資金之間存在較大缺口，則會導(dǎo)致資金不足，企業(yè)必須進(jìn)行緊急籌資才能確保投資項目的正常推進(jìn)，而這種緊急籌資則容易使企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。二是融資帶來的風(fēng)險，具體來說，我國企業(yè)一般通過銀行貸款等形式進(jìn)行融資以滿足境外投資的資金需求，并且由于境外投資所需資金一般金額較大，企業(yè)多采用不同的融資方式進(jìn)行融資，不同融資方式之間的融資金額、期限以及成本等各不相同，這顯著增加了企業(yè)償還財務(wù)的風(fēng)險。

（二）支付風(fēng)險

如果說籌資是企業(yè)境外投資的前期財務(wù)風(fēng)險，那么支付無疑算是后期財務(wù)風(fēng)險。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的支付方式也在不斷更新和豐富。時至今日，企業(yè)在結(jié)算境外投資項目時，一般采用現(xiàn)金支付與其他支付方式混合的方法。但是不論何種支付方式，對企業(yè)來說都存在一定的財務(wù)風(fēng)險。具體來說，現(xiàn)金支付為企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險是最直接最顯著的，這是因為，企業(yè)以現(xiàn)金的方式支付大量資金，必然會影響企業(yè)的現(xiàn)金流，而現(xiàn)金流的不穩(wěn)定會妨礙企業(yè)其它業(yè)務(wù)的正常開展，甚至是限制企業(yè)的獲利能力，企業(yè)獲利能力的減弱則會反過來影響境外投資的財務(wù)管理。股權(quán)支付作為另一種常用方式，雖然避免了現(xiàn)金流不足帶來的風(fēng)險，但若是大量采用股權(quán)支付，則會造成企業(yè)的股權(quán)稀釋，嚴(yán)重削弱了企業(yè)的股權(quán)控制能力，而且若是被投機者利用，還會對投資者雙方造成巨大損失，也就是說這也會增大企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。另外，采用杠桿支付的方式也會因各種無法預(yù)料的情況出現(xiàn)而導(dǎo)致貸款期限延長，貸款利息加大，從而增加債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（三）營運風(fēng)險

境外投資的財務(wù)風(fēng)險無處不在，投資項目的營運過程更是財務(wù)風(fēng)險的高發(fā)期。這是因為，境外投資項目的建設(shè)周期一般較長、所需資金數(shù)額較大，再加之項目所在地是企業(yè)所不夠熟悉的地方，所以一旦對營運過程的管理不夠科學(xué)、對突發(fā)狀況的處理不夠及時有效，就會給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。具體來說，境外項目所處的地理環(huán)境、社會環(huán)境、人文環(huán)境等與國內(nèi)均存在一定差異，國內(nèi)采用的管理方式并不適用于境外，而企業(yè)對項目所處環(huán)境的了解程度有限，無法提前制定出有效的管理方案，且由于距離較遠(yuǎn)，企業(yè)不能在項目出現(xiàn)問題時及時有效應(yīng)對，這都會增加企業(yè)的管理難度，增大財務(wù)風(fēng)險；而企業(yè)若想實現(xiàn)良好的項目管理，就必須根據(jù)投資項目推進(jìn)情況適當(dāng)調(diào)整管理方案、資源分配情況等，這種變動性過大的管理模式不僅缺少規(guī)劃性，增加項目管理難度，還增大了財務(wù)風(fēng)險。

三、應(yīng)對境外投資財務(wù)風(fēng)險的有效措施

境外投資的財務(wù)風(fēng)險存在于投資活動的各個環(huán)節(jié)，風(fēng)險來源也是多種多樣。企業(yè)若想更好地占領(lǐng)境外市場，并以此促進(jìn)自身的快速發(fā)展，就必須重視境外投資財務(wù)風(fēng)險問題，采取有效措施對此加以規(guī)避。為此，可以從以下四個方面展開管理。

（一）完善市場調(diào)研機制

境外投資與國內(nèi)投資最明顯的區(qū)別就是項目所在地的不同，對企業(yè)來說，其制定的項目管理方式必須契合項目所在地的實際情況，包括政治、經(jīng)濟、文化等各方面，管理過程才會更為順利，所遇到的財務(wù)風(fēng)險才會盡可能降低。為此，企業(yè)在確定投資項目之前，必須對項目所在地的政策規(guī)范、文化氛圍和習(xí)慣、經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和趨勢等進(jìn)行深入了解，明確外國是否對中國企業(yè)存在稅收、用人等方面的制約，預(yù)估投資項目所需時間、資金成本等，然后與企業(yè)實際情況進(jìn)行比對，分析進(jìn)行此項投資企業(yè)能否負(fù)擔(dān)得起，可以獲得多大程度的利益等，再得失對比的基礎(chǔ)上確定是否進(jìn)行投資。在確定投資項目之后，企業(yè)要對項目所在地的稅收政策進(jìn)行研究，以便從稅收角度降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。具體來說，企業(yè)要盡可能全面的查閱項目所在地的稅收政策，包括稅制、稅種、納稅流程、優(yōu)惠政策等，明確適用于企業(yè)的法律規(guī)定，從而可以盡早進(jìn)行納稅籌劃，在法律允許的范圍內(nèi)減輕稅收負(fù)擔(dān)，同時降低納稅帶來的財務(wù)風(fēng)險。

（二）拓寬融資渠道

融資渠道單一導(dǎo)致過度依賴銀行貸款、融資規(guī)劃不合理導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理等都是造成企業(yè)境外投資財務(wù)風(fēng)險的主要因素。為了減輕或避免此種原因帶來的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須在合理規(guī)劃融資方式的前提下拓寬融資渠道。首先，企業(yè)要減輕對銀行貸款的依賴，豐富融資方式。比如，企業(yè)可以從自身能力出發(fā)，通過加強技術(shù)創(chuàng)新、提高核心競爭力的方式增強對項目所在地的企業(yè)或社會資本等潛在投資者的吸引力，潛在投資者在對我國企業(yè)實力有所了解和肯定的基礎(chǔ)上，會產(chǎn)生投資行為，如此一來，我國企業(yè)既能完成融資任務(wù)，又能分?jǐn)傦L(fēng)險，降低財務(wù)風(fēng)險水平；若是采取股權(quán)融資的方式，也要盡可能的通過項目所在地的資本市場進(jìn)行，這樣能有效減輕政治因素帶來的影響。其次，企業(yè)在進(jìn)行融資之前必須進(jìn)行融資方案的分析，也就是說，需要指派專業(yè)人士對企業(yè)現(xiàn)狀、項目所在地實際情況等進(jìn)行研究，制定出幾套可行的融資方案，包括采用一種最合適的融資方式、多種融資方式混用等，比較各種方案潛在的財務(wù)風(fēng)險，然后選出最有方案進(jìn)行融資，以達(dá)到財務(wù)風(fēng)險最低的目的。

（三）強化預(yù)算管理

預(yù)算管理是企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的必備工作，對于境外投資來說，預(yù)算管理則更為重要。畢竟境外投資不論是從項目所處環(huán)境，還是企業(yè)管理難度上來說都更加復(fù)雜，預(yù)算管理所能發(fā)揮的作用也更大，因而企業(yè)可以從強化預(yù)算管理的角度防范財務(wù)風(fēng)險。首先，可以派遣專業(yè)人員駐守投資項目，對項目整體的運營情況進(jìn)行監(jiān)管，同時也可以適當(dāng)引進(jìn)較為優(yōu)秀的項目所在地人才，讓其共同參與投資項目的預(yù)算管理工作，以便充分發(fā)揮出當(dāng)?shù)厝耸煜ぎ?dāng)?shù)厍闆r的優(yōu)勢。然后，工作人員要根據(jù)項目所在地的政治、經(jīng)濟等環(huán)境的實際情況，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀與國內(nèi)有關(guān)政策基礎(chǔ)，制定出一套適用項目所在地的預(yù)算管理方案，包括籌資方案、資源分配計劃、預(yù)算方案執(zhí)行計劃、監(jiān)督方式以及績效考評方案等，確保項目全過程都在預(yù)算管理的范圍之內(nèi)，所有工作都是有計劃地在推進(jìn)。最后，還需要確保預(yù)算計劃的落實情況，面對意外出現(xiàn)的情況及時有效的解決，這樣投資項目就能按計劃順利推進(jìn)，工作人員也能更加關(guān)注于項目的創(chuàng)新優(yōu)化，從而提高盈利能力，降低財務(wù)風(fēng)險。

（四）動態(tài)監(jiān)控現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是企業(yè)境外投資的主要支付方式，保證現(xiàn)金流的穩(wěn)定就能有效降低財務(wù)風(fēng)險。為此，可以建立動態(tài)的現(xiàn)金流監(jiān)控機制。具體來說，企業(yè)需要健全現(xiàn)金流管理臺賬，實時記錄推進(jìn)境外投資項目所產(chǎn)生的每一筆支出、所實現(xiàn)的每一份收入，收支時間、金額、事由以及經(jīng)辦人等信息均需要記錄在內(nèi)。這樣企業(yè)工作人員在了解投資項目進(jìn)展情況、企業(yè)現(xiàn)金流狀態(tài)時就一目了然；即使出現(xiàn)問題，也可以通過分析管理臺賬快速找到問題產(chǎn)生點以及相關(guān)責(zé)任人，有助于企業(yè)高效解決問題，降低財務(wù)風(fēng)險。另外，現(xiàn)金流管理臺賬還需要將與資金收支情況相關(guān)的信息記錄在內(nèi)，比如，原材料的價格、項目所在地市場的人力成本等，這些都是與企業(yè)財務(wù)管理密切相關(guān)的信息，根據(jù)信息變動情況，企業(yè)可以預(yù)測出未來一段時間內(nèi)的經(jīng)濟市場狀況，從而在把控企業(yè)整體財務(wù)狀況的前提下，提早做出應(yīng)對措施，減輕經(jīng)濟市場臨時變動給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。

四、結(jié)語

境外投資的財務(wù)風(fēng)險種類大致可分為籌資風(fēng)險、支付風(fēng)險以及營運風(fēng)險。為有效應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險，降低風(fēng)險水平，企業(yè)可以采取完善市場調(diào)研機制、拓寬融資渠道、強化預(yù)算管理以及動態(tài)監(jiān)控現(xiàn)金流等措施。