新時期新環(huán)境下對外投資的思考

陳志文

摘要：當(dāng)前國際經(jīng)濟形勢處于規(guī)則調(diào)整、結(jié)構(gòu)重塑的關(guān)鍵時期，加之新一輪產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命興起，企業(yè)在走出去的過程中將面臨一些新的問題與挑戰(zhàn)，同時也將迎來諸多新的機遇。新時期對外投資要堅持全球化立場，合理高效配置資源;抓住全球價值鏈重構(gòu)機遇，深度參與，優(yōu)化投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升競爭力;以“一帶一路”為重點拓展對外投資合作新空間;健全海外投資審查應(yīng)對機制，防范政治風(fēng)險，增強企業(yè)跨國經(jīng)營能力和風(fēng)險防范能力;積極參與推動國際投資新規(guī)則制定，與國內(nèi)改革形成良性互動;培育具備全球化視野下操作能力的高水平研究咨詢機構(gòu)，合理利用海外華人有效資源。

關(guān)鍵詞：對外投資;走出去;規(guī)則重構(gòu);新技術(shù)革命

中圖分類號：F113? ? 文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2020）11-0013-03

改革開放后經(jīng)濟高速增長使中國已成為全球經(jīng)濟增長中堅力量，在全球經(jīng)濟運行鏈中扮演著越來越加重要的角色。2018年中國對外直接投資1 430.4億美元，為第二大對外投資國。而今，新技術(shù)革命的邊界突破與逆全球化的高墻重鑄也正相互影響著全球經(jīng)濟的發(fā)展。在這一新形勢、新思想、新技術(shù)作用下全球經(jīng)濟規(guī)則與發(fā)展結(jié)構(gòu)的重塑期，中國對外投資需要與時俱進，適應(yīng)新時期的發(fā)展形勢，調(diào)整對外投資理念、投資布局，積極做好相關(guān)應(yīng)對。

一、新時期對外投資的新環(huán)境

（一）產(chǎn)業(yè)界限的打破，為發(fā)展帶來了新動能與新機遇

目前新一輪產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命正由導(dǎo)入期快速轉(zhuǎn)入拓展期，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命的作用下，以人工智能、大數(shù)據(jù)、云技術(shù)、5G等為引領(lǐng)的新產(chǎn)業(yè)革命正逐步重塑全球經(jīng)濟范式。新范式帶來了發(fā)展新動能，全球資源有望得到跨時間、跨空間、跨邊界、跨國家、跨領(lǐng)域地高效分工整合。通過新技術(shù)的整合，全球產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)全要素生產(chǎn)率將有望進一步提高，需求端與供給端也將在新時期新技術(shù)的投資與需求作用下實現(xiàn)新增長，帶來經(jīng)濟增長的新動能。由于新產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命作用下分工協(xié)作方式將相較以往發(fā)生巨大變化，信息不對稱程度降低，柔性生產(chǎn)、共享經(jīng)濟、網(wǎng)絡(luò)協(xié)同和眾包合作等分工協(xié)作方式日益普及，將進一步拓展傳統(tǒng)經(jīng)濟范圍，挖掘經(jīng)濟增長新源泉。這為企業(yè)走出去高效配置全球資源與企業(yè)在國際價值鏈中的地位提升帶來了新的發(fā)展機遇。

（二）逆全球化下的保護主義復(fù)蘇對全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響

國際金融危機后全球主要經(jīng)濟體通過一定程度的宏觀政策協(xié)調(diào)與經(jīng)濟刺激政策穩(wěn)住了國際經(jīng)濟形勢，并推動了一定程度上的全球經(jīng)濟共振復(fù)蘇。然而近年來國際間協(xié)作在保護主義復(fù)蘇下正逐步打破，全球經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)向共振下行。美歐等發(fā)達國家在逆全球化形勢下進一步加強了對外國投資的審查力度。美國和歐盟相繼出臺監(jiān)管政策，將涉及國家安全、關(guān)鍵技術(shù)和敏感信息的領(lǐng)域納入審查范圍，收緊外資監(jiān)管。美國2018年出臺的外國投資監(jiān)管新規(guī)則擴大了外國投資委員會（CFIUS）的審查管轄權(quán)，對涉及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵技術(shù)和公民信息安全的投資加強審查，并列出特別關(guān)注國家，增加審查程序。歐盟委員會也于2019年3月批準(zhǔn)外國投資監(jiān)管新法規(guī)，對涉及敏感技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施及公共秩序和安全領(lǐng)域的投資加強審查。其中部分國家通過對中國進行有針對性的指向政策，使中國企業(yè)對外投資面臨新的障礙。

（三）世界經(jīng)濟在新規(guī)則下開始重塑與發(fā)展

近年來在全球化的作用下，發(fā)展中國家群體崛起，成為拉動世界經(jīng)濟增長的主要力量。在國際貨幣基金組織（IMF）2019年10月的最新預(yù)測中，發(fā)達經(jīng)濟體2019年的增速為1.9%，2020年會下降到1.7%。相對的是，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體2019年的增速為4.1%，2020年將有望達到4.7%。目前新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體已成為本輪全球經(jīng)濟復(fù)蘇的主要力量。在發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的過程中，部分國家已開始逐步實現(xiàn)全球價值鏈體系內(nèi)的地位提升，這將帶來新一輪全球價值鏈分工體系的調(diào)整與重構(gòu)，有望為企業(yè)走出去帶來新的市場新的機遇。近年來，發(fā)展中國家間國際經(jīng)濟合作議程大幅度增加。如，中國倡議的“一帶一路”;“亞投行”的建設(shè);“東盟+”合作機制;區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）;非洲大陸自貿(mào)區(qū)協(xié)議（AFCFTA）等。未來，崛起中的發(fā)展中國家在國際舞臺上將扮演越來越重要的角色，勢必改變舊有發(fā)達國家主導(dǎo)的國際體系，并為國際經(jīng)濟形勢帶來新的改變與重構(gòu)。

二、新時期對外投資面臨的問題

（一）對外投資地區(qū)過于集中，不利于投資風(fēng)險的分散與產(chǎn)業(yè)升級

截至2018年底，全球80%以上國家（地區(qū)）都有中國的投資，但對外直接投資地域分布高度集中，存量前20位的國家（地區(qū)）占總額的91.7%。在投資分布上，目前中國資本海外投資布局基本呈兩極化特征，大型國有企業(yè)相對集中在發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源、礦產(chǎn)、電信等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域;大型民營企業(yè)和區(qū)域龍頭企業(yè)則相對集中在歐美發(fā)達國家先進制造、信息技術(shù)、醫(yī)療健康和消費升級等新興行業(yè)。只有少數(shù)企業(yè)采取綜合布局策略，做到橫向縱向相對平衡的投資布局。在投資方向上，在發(fā)達國家，中國企業(yè)更傾向于尋求戰(zhàn)略資產(chǎn);而在發(fā)展中國家，中國企業(yè)的主要投資動機則是尋求市場和自然資源并進行技術(shù)輸出。但這也意味著在當(dāng)前保護主義相對復(fù)蘇的國際環(huán)境下，中國企業(yè)在進入這些國家相關(guān)領(lǐng)域時將面臨相較以往更為嚴(yán)峻的壁壘問題。此外，在走出的過程中，中國對發(fā)展中國家，特別是“一帶一路”沿線國家的很多投資流向了行政效率較為低下的國家，這也可能使得中國的很多海外投資在審批和市場回報上存在較高風(fēng)險。

（二）新興技術(shù)、新興產(chǎn)業(yè)投資增多但仍缺乏相應(yīng)整合

2008年經(jīng)濟危機后，隨著國內(nèi)勞動力與土地成本上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整，諸多國外企業(yè)受國際金融危機影響急需資本，加之政府出臺一系列鼓勵企業(yè)“走出去”的政策，在多重因素作用下中國企業(yè)對外直接投資步伐迅速加快。但在這一過程中，部分無序投資的擁擠造成了對外投資產(chǎn)業(yè)比重有所失衡，存在投資及回報效率低下等問題。近年來，政府在簡化對外投資管理審批程序的同時加強了對外投資的真實性和合規(guī)性審查，一定程度上改善了對外投資結(jié)構(gòu)，但仍存在一定的失衡。數(shù)據(jù)顯示2018年中國對外直接投資已涵蓋國民經(jīng)濟的18個行業(yè)大類，但在其中租賃和商務(wù)服務(wù)、金融、制造、批發(fā)零售等4行業(yè)投資占比超七成。而流向信息傳輸、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)、電力生產(chǎn)、文化教育等領(lǐng)域的投資雖快速增長，存量比重仍相對較低。在對外投資過程中，多數(shù)企業(yè)投資尚未形成價值鏈內(nèi)良性循環(huán)與協(xié)同效益，僅僅只是以投資獲利為目的而非以延伸至價值鏈內(nèi)部實現(xiàn)價值延伸為布局。在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)革命興起的新環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、價值鏈的延伸更迭重構(gòu)，才能進一步推動企業(yè)在新時期以新的速度、廣度、深度向前發(fā)展。

（三）對外直接投資企業(yè)面臨東道國投資風(fēng)險與針對性干預(yù)

當(dāng)前國際經(jīng)濟新形勢下，中國企業(yè)對外直接投資雖機遇日增，但相關(guān)投資風(fēng)險卻也日趨突出。近年來受國際上貿(mào)易保護主義政策影響，以美國為首的發(fā)達國家以國家安全為由對中國投資并購進行了嚴(yán)格的審查和監(jiān)管，而一些發(fā)展中國家出于本地保護等目的，也出臺了一些新的措施以限制中國對其投資，這對我國企業(yè)對外直接投資造成了一定阻礙。當(dāng)前國際經(jīng)濟共振下行，在多重因素的交互作用下，部分國家地區(qū)內(nèi)外部潛在矛盾已升至臺面，部分問題存在激化風(fēng)險并可能對企業(yè)在相關(guān)國家投資造成一定影響，例如東道國宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、金融匯率風(fēng)險或是社會政治風(fēng)險等。造成了近年來中國企業(yè)在走出去的進程中，在相關(guān)國家本地矛盾日益突出的過程中，容易成為相關(guān)勢力的“替罪羊”與“背鍋俠”。國際輿論也對中國對外投資造成一定影響，部分西方國家不余遺力的通過國際輿論別有用心的質(zhì)疑與阻礙中國對外投資發(fā)展進程。例如，近些年中國在非洲國家的投資不斷增加，部分西方國家便引導(dǎo)輿論對于中國在非洲“新殖民主義”的擔(dān)憂。此背景下，中國企業(yè)在走出去的過程中，在與“一帶一路”沿線國家的合作中，部分項目便面臨的毀約或重新談判或是項目落地后被指向性針對等問題。這將導(dǎo)致投資無法回報，風(fēng)險逐漸增加。

三、新時期對外投資的思考與建議

（一）堅持全球化立場，合理高效配置資源

當(dāng)前，我國經(jīng)濟正處于由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展時期，處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。供給側(cè)與需求側(cè)間的矛盾越來越突出，迫切要求我們更加有效高效地利用全球市場和資源要素。在經(jīng)濟新常態(tài)下，無論是供給端還是需求端，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)市場目前均從以“量”為標(biāo)準(zhǔn)向以“質(zhì)”為標(biāo)準(zhǔn)的方向轉(zhuǎn)換。企業(yè)走出去，合理高效布局國際市場，無論是以資源尋求型、市場型、效率型或是戰(zhàn)略導(dǎo)向型為相應(yīng)目的，通過這些對外直接投資，都將會對國內(nèi)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級產(chǎn)生積極影響。

（二）抓住全球價值鏈重構(gòu)機遇，深度參與，優(yōu)化投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升競爭力

改革開放四十多年來，我國正由全球價值鏈的參與者、跟隨者向主導(dǎo)者、制定者轉(zhuǎn)換。在過去的發(fā)展中，通過深度參與全球分工合作，我國實現(xiàn)了自身經(jīng)濟的騰飛發(fā)展。在新一輪產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命與新興經(jīng)濟體興起的大環(huán)境下，面對全球價值鏈新一輪的轉(zhuǎn)移與重構(gòu)，我們應(yīng)抓住機遇，深度參與，通過有效合理利用全球資源要素，鼓勵有能力的企業(yè)走出去，深度切入全球價值鏈上中下游，發(fā)揮主導(dǎo)作用。成為新時期新環(huán)境下全球資源的“整合者”，提升我國在全球價值鏈上的話語權(quán)。同時，通過國際產(chǎn)能合作，幫助更多目的地國家在全球價值鏈上實現(xiàn)相應(yīng)切入與升級，達到合作共贏，助力當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。

（三）以“一帶一路”為重點拓展對外投資合作新空間

隨著“一帶一路”建設(shè)的推進，我國對周邊國家（地區(qū)）投資持續(xù)快速增長，投資占比近年來逐年穩(wěn)步提升。2018年直接投資流量178.9億美元，年末存量1 727.7億美元，分別占全年對外直接投資流量的12.5%和存量的8.7%。隨著“一帶一路”建設(shè)的推動和實施，沿線國家以基礎(chǔ)設(shè)施投資需求為代表的諸多需求將成為我國企業(yè)走出去的巨大機遇?？梢灶A(yù)見“一帶一路”地區(qū)將成為我國擴大對外直接投資規(guī)模的重要區(qū)域。加強與“一帶一路”參與國投資合作，不僅有望為我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移開辟了空間，也為新興產(chǎn)業(yè)投資提供了廣闊市場。目前，我國對沿線國家投資主要集中在鐵路、公路、橋梁、港口及電信、物流基礎(chǔ)設(shè)施方面，對新興領(lǐng)域投資較少。為此，應(yīng)在與沿線國家加強基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、能源電力、礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域合作的同時，可以在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)、電子商務(wù)、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、教育培訓(xùn)等諸多領(lǐng)域加強合作。通過國際產(chǎn)能合作與全球價值鏈內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更迭遷移，實現(xiàn)合作共贏。

（四）健全海外投資審查應(yīng)對機制，防范政治風(fēng)險，增強企業(yè)跨國經(jīng)營能力和風(fēng)險防范能力

近年來，西方國家對我國海外投資審查力度逐步加大，通過審查范圍擴大、期限延長、多方位聯(lián)動等方式阻礙我國企業(yè)走出去。而在當(dāng)前，越來越多的企業(yè)通過對海外目標(biāo)企業(yè)或資源的直接投資，實現(xiàn)其在全球價值鏈中延伸?；蚴峭ㄟ^直接投資獲得部分戰(zhàn)略資源，或是通過并購等方式獲得發(fā)達國家地區(qū)先進技術(shù)、市場和豐富的管理經(jīng)驗。這些都將有助于相關(guān)企業(yè)擴大自身領(lǐng)域優(yōu)勢。而在當(dāng)前國際形勢下，高價值投資目標(biāo)又往往成為相應(yīng)國家重點審查保護的對象，使單純的經(jīng)濟投資行為復(fù)雜化。此外，在境外經(jīng)營中，中資企業(yè)往往因管理層缺乏對東道國法律規(guī)定的深入了解，造成決策失當(dāng)或引起不必要的損失和社會層面的消極影響。許多中資企業(yè)在境外投資，不僅因不熟悉當(dāng)?shù)胤啥墒軗p失，也因不善于利用規(guī)則維權(quán)而遭遇困難。面對這些問題，一方面政府需要構(gòu)建相應(yīng)的國家層面援助幫助機制，為面對相關(guān)不公平審查或單方的企業(yè)提供一定國家層面的溝通幫助;另一方面，政府應(yīng)繼續(xù)推動相關(guān)國家間合作機制的建設(shè)，合法保護中資企業(yè)權(quán)益，減少政治干預(yù)的不確定性風(fēng)險，為企業(yè)走出去構(gòu)筑良好的基礎(chǔ)。而在企業(yè)層面，企業(yè)也應(yīng)提升其在決策、項目管理、經(jīng)營管理等方面的能力，完善自身的跨國經(jīng)營理念與發(fā)展戰(zhàn)略，積極實現(xiàn)企業(yè)本地化。

（五）積極參與推動國際投資新規(guī)則制定，與國內(nèi)改革形成良性互動

改革開放以來，中國高度重視通過簽署協(xié)議參與國際投資規(guī)則的制定。在當(dāng)前國際經(jīng)濟新規(guī)則的制定中，中國已由過去的被動參與逐步向主動乃至主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。由于目前中國已成為雙向投資大國，在當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境有所轉(zhuǎn)變的背景下，積極參與和推動國際投資新規(guī)則的制定具有非常重要的意義且尤為緊迫。一方面，中國對外投資需要熟悉與執(zhí)行新規(guī)則，以期把握住新規(guī)則提供的機遇并以規(guī)則保護自身利益;另一方面，中國也需要借自身開放新舉措推動他國的開放，營造更好的外部投資環(huán)境。積極地參與國際投資新規(guī)則談判和修訂，既可保障對外投資企業(yè)的合法權(quán)益，促進貿(mào)易投資自由化，便利化，促進與其他各國的投資合作，實現(xiàn)共贏;又可在規(guī)則的制定中，通過洽談協(xié)議，達成更多雙邊及區(qū)域規(guī)則共識，為我國高水平開放與國內(nèi)經(jīng)濟改革提供一定助力，進一步推動構(gòu)建全方位的對外開放新格局。

（六）培育具備全球化視野下操作能力的高水平研究咨詢機構(gòu)，合理利用海外華人資源

我國企業(yè)海外直接投資歷程較短，多數(shù)企業(yè)雖具備一定全球化視野，但仍在操作層面有所欠缺，特別是對跨國家跨文化背景下的經(jīng)營理念和發(fā)展戰(zhàn)略存在一定的認(rèn)知不足，也缺少相應(yīng)跨國經(jīng)營環(huán)境下企業(yè)投資目的地本土化的規(guī)劃。培育一批類似麥肯錫、埃森哲、貝恩等相關(guān)高水平研究咨詢機構(gòu)可以為中國企業(yè)海外投資提供專業(yè)化、高質(zhì)量的中介和咨詢服務(wù)。為企業(yè)在走出去過程中提供完善的前中后期全流程輔助，以全球化下的專業(yè)化投資能力助力企業(yè)在投資過程中迅速本地化，減小投資成本、縮短投資周期、減輕投資過程中的潛在風(fēng)險。此外，還可合理利用海外華人資源等方式減少投資過程中的信息不對稱，通過以當(dāng)?shù)鼐哂幸欢ㄓ绊懥Φ娜A人群體為紐帶，降低企業(yè)在商業(yè)、政治、文化等諸多新環(huán)境下的溝通經(jīng)營成本。

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[責(zé)任編輯：方 曉]