我國電力能源行業(yè)財務公司資金使用效率分析

張雅男

摘要：本文利用DEA模型和Malmquist指數(shù)，選取16家電力能源行業(yè)企業(yè)集團財務公司為樣本，對其2014～2018年度資金使用效率及效率變動情況進行實證分析，結果表明：近年來電力行業(yè)財務公司資金使用效率已有顯著提升，但呈現(xiàn)出緩慢下降的態(tài)勢，且DEA有效的財務公司占比仍較低;純技術效率相較規(guī)模效率對財務公司資金使用效率的影響更大;央企財務公司的資金使用效率明顯高于地方國企財務公司，但在地方國企財務公司亦存在浙江能源財務公司這樣值得學習借鑒的標桿公司?；诖耍疚膶ξ覈娏δ茉葱袠I(yè)財務公司資金使用效率進行深入分析，以供參考。

關鍵詞：電力能源行業(yè);財務公司;資金使用效率

引言

財務公司是以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的，立足集團主業(yè)發(fā)展，服務集團成員企業(yè)，為成員企業(yè)提供資金管理和金融服務的非銀行金融機構。財務公司在發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟、產(chǎn)融結合等方面的作用日益凸顯，在非銀行金融機構體系中地位越發(fā)重要。因此，對我國財務公司資金使用效率進行實證分析，對財務公司管理層、企業(yè)集團母公司及監(jiān)管部門具有很強的現(xiàn)實意義。

1研究方法與投入產(chǎn)出指標選擇

1.1DEA方法下規(guī)模報酬可變的BCC模型

本文通過BCC模型將財務公司效率值分為綜合效率（TE）、純技術效率（PTE）和規(guī)模效率（SE），三者存在關系TE=PTE×SE。DEA模型一般可分為投入導向和產(chǎn)出導向模型，考慮到財務公司現(xiàn)有運行機制，其投入要素一般依賴于集團的統(tǒng)一決策和發(fā)展規(guī)模，相對不可控，財務公司更多地應考慮在現(xiàn)有投入水平的基礎上盡可能地提高產(chǎn)出，因此本文采用產(chǎn)出導向的規(guī)模報酬可變的BCC模型。

1.2衡量資金使用效率變動情況的Malmquist指數(shù)

Malmquist指數(shù)是由Malmquist于1953年提出的，Caves等（1982）將該指數(shù)與DEA方法結合，此后該指數(shù)廣泛應用于生產(chǎn)效率變化的測算中。針對本文所討論的212家財務公司，Malmquist指數(shù)可以分解表示為：TFP=EFFCH×TECHCH=PECH×SECH×TECHCH其中，EFFCH為技術效率變動指數(shù)，可以分解為PECH純技術效率變動指數(shù)和SECH規(guī)模效率變動指數(shù)。EFFCH大于1表示從t到t+1時期財務公司資金使用效率提高，等于1表示資金使用效率不變，小于1表示資金使用效率下降。TECHCH為技術進步變動指數(shù)。TFP表示從t到t+1時期的全要素生產(chǎn)率變動指數(shù)。

2指標選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2014～2018年度一直存續(xù)的16家電力能源行業(yè)財務公司為研究樣本（樣本選擇時剔除該行業(yè)中部分2014年以后成立的或因重組合并注銷的財務公司），見表1。

3我國電力能源行業(yè)財務公司資金使用效率分析

本文DEA模型和Malmquist指數(shù)的估計通過DEAP2.1軟件實現(xiàn)。因篇幅限制，本文省去了各家樣本財務公司各年度實證結果數(shù)據(jù)，僅顯示按年度或按企業(yè)統(tǒng)計的實證數(shù)據(jù)。從表1中數(shù)據(jù)可得，2014～2018年16家財務公司資金使用DEA綜合效率平均值分別為0.889、0.862、0.878、0.838、0.814，整體水平較譚德彬（2013）測算的2010年度電力行業(yè)財務公司資金使用效率0.652有顯著提升，但呈現(xiàn)緩慢下降的態(tài)勢。從效率分解可以看出，2014～2018年度規(guī)模效率保持較高的水平且變化較小，綜合效率的下降主要是受純技術效率的影響，表明財務公司在提升精細化管理水平，提高資金運用效率，推進金融信息科技建設等技術方面存在一定的提升空間。

（1）從企業(yè)性質分類角度分析，2014～2018年16家財務公司資金使用效率DEA有效的公司數(shù)分別為7、6、4、4、4家，約占樣本財務公司的31.25%。其中，中央國有企業(yè)有效數(shù)分別為5、4、3、2、3，占比約37.78%，地方國有企業(yè)有效數(shù)分別為2、2、1、2、1，占比約22.86%;且2014～2018年央企電力財務公司各年度資金使用綜合效率均值分別為0.935、0.890、0.915、0.857、0.843，均高于地方國企的0.829、0.826、0.831、0.813、0.776;綜合而言，電力行業(yè)財務公司資金使用效率DEA有效性仍不高，且央企財務公司的資金使用效率明顯高于地方國企財務公司。筆者認為主要原因是：整體而言，央企財務公司較地方財務公司成立時間早、經(jīng)營時間長，金融服務產(chǎn)品相對豐富，公司制度建設相對完善，吸收存款、貸款規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模大，同業(yè)競爭力強。但在地方國企財務公司中亦存在如浙江能源這樣連續(xù)5年保持資金使用效率綜合有效的財務公司。據(jù)了解，浙能財務公司近年來不斷推進司庫職能和集團財務共享中心建設，并取得一定成效，服務集團能力不斷提升。

（2）從規(guī)模報酬角度分析，16家財務公司中連續(xù)5年均呈現(xiàn)規(guī)模報酬遞增的是兩家地方國企財務公司;在2014～2018年度樣本財務公司13次規(guī)模報酬遞減中，央企財務公司占了12次，且在2017年有7家央企出現(xiàn)報酬遞減。究其原因，地方財務公司較央企資產(chǎn)規(guī)模相對較小，可以通過不斷擴大吸收成員單位存款、加大貸款投放、投資以及同業(yè)業(yè)務實現(xiàn)規(guī)模效益;而電力行業(yè)央企財務公司的整體資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)很大，當規(guī)模到達一定程度后，存款或貸款等要素的投入不一定會帶來等比例的效益增長。

（3）從資金使用效率動態(tài)變化Malquist指數(shù)方面分析，從表2可見，2014～2018年間16家財務公司資金使用效率EFFCH平均值為0.977，表明在這5年間上述公司資金使用效率是下降的，降幅約為2.3%，其中，純技術效率變化下降的影響高于規(guī)模效率2.3個百分點。究其原因，筆者認為和2014～2018年期間金融監(jiān)管態(tài)勢不斷趨嚴、利率市場化逐步推進、同業(yè)競爭不斷加劇，對財務公司信息科技水平、從業(yè)人員素質、服務集團能力等核心技術競爭力的要求不斷提高有關。

結束語

綜上所述，我國財務公司行業(yè)資金使用效率整體水平不高，且多數(shù)財務公司集中在資金使用效率低于0.5的低效區(qū)間，財務公司之間資金使用效率水平差異較大。軍工、汽車、電力行業(yè)的資金使用效率相對較高，央企的資金使用效率的表現(xiàn)要好于其他類別企業(yè)。從動態(tài)發(fā)展來看，財務公司的資金使用效率總體上是提高的，但增幅很小，且近兩年的資金使用效率呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，其中，純技術效率呈現(xiàn)出小幅提升的趨勢，規(guī)模效率的下降導致了資金使用效率的下行趨勢。建議財務公司應加強資金歸集、加大資本和人員投入，在提升規(guī)模效率的同時，對標桿財務公司，加強內部管理、人才培養(yǎng)、風險控制和信息科技建設，不斷提升核心競爭力，進而實現(xiàn)資金使用效率的有效提升。

參考文獻

[1]譚德彬.我國財務公司資金使用效率實證研究———基于2007-2010年面板數(shù)據(jù)[D].西南財經(jīng)大學，2013.

[2]王凱.企業(yè)集團財務公司資金使用效率研究———以深圳能源財務有限公司為例[D].鄭州航空工業(yè)管理學院，2017.

[3]易生澤.中國財務公司金融功能及金融效率研究[D].武漢理工大學，2015.