李澤平 李昱君 白曉云
摘要:隨著利率市場化的不斷推進(jìn),存款理財(cái)化趨勢日益明顯,資管業(yè)務(wù)作為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的重要業(yè)務(wù)和增長點(diǎn),甚至出現(xiàn)了“脫實(shí)向虛”,在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的背景下,資管新規(guī)應(yīng)運(yùn)而生。地方法人金融機(jī)構(gòu)由于發(fā)展定位的特殊性、風(fēng)險(xiǎn)管理手段的有限性和相關(guān)系統(tǒng)的落后性,在資管新規(guī)(下稱資管新規(guī))出臺(tái)到落實(shí)這一時(shí)期內(nèi)的流動(dòng)性管理方面存在一定壓力。本文通過分析資管新規(guī)出臺(tái)前后新疆法人機(jī)構(gòu)(下稱新疆法人機(jī)構(gòu))流動(dòng)性情況及流動(dòng)性管理中存在的問題,提出加強(qiáng)地方法人金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的相關(guān)建議。
關(guān)鍵詞:資管新規(guī)? 法人金融機(jī)構(gòu)? 流動(dòng)性? 研究
一、新疆法人機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及資管新規(guī)的流動(dòng)性影響
(一)新疆法人機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)現(xiàn)狀
1.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)出現(xiàn)收縮,同比增速趨緩。截至2018年12月末,以新疆3家開辦資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的地方法人金融機(jī)構(gòu)(以下簡稱三家機(jī)構(gòu))為例,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)余額289.3億元(其中:理財(cái)產(chǎn)品余額占資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)余額的93.27%),較資管新規(guī)出臺(tái)時(shí)(2018年4月末)下降7.17%(見圖1)。其中,表內(nèi)保本型理財(cái)產(chǎn)品余額150.13億元,較2018年4月末增長0.55%,表外非保本型理財(cái)產(chǎn)品余額119.47億元,較2018年4月末下降19.84%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總體呈現(xiàn)收縮趨勢。
2.產(chǎn)品模式單一,資金募集成本偏高。從產(chǎn)品類型上看,三家機(jī)構(gòu)存續(xù)期的理財(cái)產(chǎn)品均為非凈值型產(chǎn)品,標(biāo)的主要為非金融企業(yè)債、同業(yè)存單等,資產(chǎn)狀況良好。從產(chǎn)品期限看,三家機(jī)構(gòu)期限在90天以上的產(chǎn)品數(shù)量占全部產(chǎn)品的90%以上,基本符合資管新規(guī)“封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天”的要求。產(chǎn)品模式以非保本理財(cái)型為主,業(yè)務(wù)差異化特征不明顯。此外,由于銀監(jiān)部門嚴(yán)查同業(yè)資金空轉(zhuǎn),使得機(jī)構(gòu)同業(yè)理財(cái)規(guī)模減少較多。三家機(jī)構(gòu)同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品余額較上年同期下降近一半,資金募集成本略有偏高。
3.表外非保本理財(cái)產(chǎn)品占比一半以上,過渡期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)高度關(guān)注。截至2018年12月末,三家機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)余額與貸款余額的比值為20.97%,較4月末下降4.96%,同比下降6.59%(見圖2)。由此可見,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)量雖有所下降,但仍占據(jù)了三家機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相當(dāng)部分比例,且表外非保本理財(cái)產(chǎn)品(此產(chǎn)品具有剛性兌付性質(zhì))余額占資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)余額的41.3%。在資管新規(guī)過渡期內(nèi),資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將不可避免的出現(xiàn)較大幅萎縮,進(jìn)而對(duì)流動(dòng)性帶來風(fēng)險(xiǎn)。
(二)資管新規(guī)對(duì)新疆法人機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性影響
1.凈值化管理將加大地方法人機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的難度。凈值型產(chǎn)品的高流動(dòng)性要求資產(chǎn)端相應(yīng)的要具備較高流動(dòng)性,但市場行情變化與收益等因素很難估量資產(chǎn)端的流動(dòng)性影響,造成資產(chǎn)端流動(dòng)性與負(fù)債端流動(dòng)性在本質(zhì)上的結(jié)構(gòu)性不對(duì)稱,流動(dòng)性難于管理。凈值化管理還會(huì)促使低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶退出理財(cái)市場,加大資金募集難度,也會(huì)降低機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的產(chǎn)品競爭力和收益率,這對(duì)于缺乏凈值型產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)的新疆法人機(jī)構(gòu)來說面臨較大困難。
2.保本理財(cái)退出將使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮。隨著資管新規(guī)“終結(jié)”銀行保本理財(cái)?shù)臍v史,購買保本理財(cái)產(chǎn)品的客戶將逐步分流,風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的可能會(huì)流向貨幣基金、結(jié)構(gòu)性存款。但銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品需要具備衍生品交易資格,這將使客戶資源的競爭更加激烈。在沒有替代產(chǎn)品情況下,對(duì)缺乏流動(dòng)性管理能力的中小法人機(jī)構(gòu)可能產(chǎn)生更加不利的影響。
3.產(chǎn)品周期變長對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品流動(dòng)性管理帶來壓力。為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),資管新規(guī)對(duì)產(chǎn)品久期管理提出了更高要求,例如單只封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得少于90天,而投資者多偏好短期產(chǎn)品,產(chǎn)品期限拉長或使產(chǎn)品銷量下降。為需要發(fā)行開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)客戶短期理財(cái)需求來穩(wěn)定規(guī)模,但此類產(chǎn)品申購贖回金額不確定性很大,實(shí)行“三單”管理的流動(dòng)性管理壓力有所增加。
二、新疆法人機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)流動(dòng)性管理中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患
(一)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理措施不夠完善
監(jiān)管要求銀行按照指定情景定期開展壓力測試,并鼓勵(lì)從自身實(shí)際出發(fā)選擇更多壓力測試方式。從壓力測試執(zhí)行情況來看,新疆法人機(jī)構(gòu)能夠按季對(duì)設(shè)定的“輕度、中度、重度”壓力情景進(jìn)行測試。但從機(jī)構(gòu)報(bào)送的壓力測試報(bào)告內(nèi)容來看,測試的指標(biāo)范圍和頻率有限,且主要依靠人民銀行和監(jiān)管部門的強(qiáng)制推動(dòng),尚未形成自主的流動(dòng)性管理機(jī)制,缺少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)自主管控的主動(dòng)性和自覺性。
(二)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)手段有限
一是結(jié)合日常監(jiān)測情況,較常采用的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)多為事后反映,是某一時(shí)點(diǎn)的存量狀況,動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)把握總體情況的有效性不足;預(yù)測也缺乏科學(xué)方法和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,在風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)識(shí)別上較被動(dòng)。二是壓力測試是新疆大地方法人金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段,但國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)證明,過度依賴指定情景的壓力測試容易陷入“選擇性趨同誤區(qū)”,主要商業(yè)銀行已通過全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系有效避免趨同錯(cuò)誤。相比之下,新疆大多數(shù)地方法人金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的把握和控制,在技術(shù)層面難以適應(yīng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。
(三)尚未建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的流動(dòng)性管理機(jī)制
目前,新疆法人機(jī)構(gòu)托管業(yè)務(wù)通常由開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)自行實(shí)施托管,尚未由第三方獨(dú)立托管,也暫沒有條件設(shè)立開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獨(dú)立法人子公司的新疆法人機(jī)構(gòu)。在這種情況下,資產(chǎn)管理部門既是銀行的客戶,又是銀行下屬的部門,托管所發(fā)揮的第三方監(jiān)管作用十分有限,并且資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自身資金與銀行自有資金之間未有效隔離,不利于銀行更好地管理兩者之間的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
三、政策建議
(一)構(gòu)建資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制
地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu),完善流動(dòng)性監(jiān)測、限額、應(yīng)急等的管理機(jī)制,構(gòu)建具備流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測試功能的信息系統(tǒng)并有效發(fā)揮系統(tǒng)作用,提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性和針對(duì)性;加大相關(guān)人員培訓(xùn)力度,積極引進(jìn)專業(yè)人才,加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè),切實(shí)提升管理能力。還應(yīng)做好投資者教育,引導(dǎo)消費(fèi)者樹立正確的長期投資理念,避免理財(cái)資金快速萎縮,將高流動(dòng)性投資者向低流動(dòng)性投資者轉(zhuǎn)化,有序打破剛性兌付,防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(二)加強(qiáng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的管理約束機(jī)制
加強(qiáng)對(duì)開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品認(rèn)購環(huán)節(jié)的管理,合理控制理財(cái)產(chǎn)品投資者集中度,審慎確認(rèn)大額認(rèn)購申請(qǐng),并在資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售文本中對(duì)拒絕或暫停接受投資者認(rèn)購申請(qǐng)的情形進(jìn)行約定,防范可能對(duì)存量理財(cái)產(chǎn)品投資者利益產(chǎn)生重大不利影響的認(rèn)購申請(qǐng)。在合規(guī)合理范圍內(nèi)對(duì)于高流動(dòng)性投資者設(shè)定限制條款,鼓勵(lì)其長期持有。制定有效的資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)急計(jì)劃,用于緊急情況下的資產(chǎn)管理產(chǎn)品贖回需求。
(三)加快凈值型產(chǎn)品開發(fā)和科技投入
建立新型資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系。地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加快新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)程,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品從預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品向凈值型理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化,積極打造新型資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系,助力資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。還可以轉(zhuǎn)向拓展中介服務(wù)業(yè)務(wù),積極創(chuàng)新資產(chǎn)管理,向基金式資產(chǎn)管理模式轉(zhuǎn)變,回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“受人之托、代人理財(cái)”本源。
作者單位:中國人民銀行伊犁州中心支行