金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響研究
——基于Super-DEA模型和SGMM模型的實證分析

陳 彤，胡青江，閆海龍

（1.新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，新疆 烏魯木齊830052；2.新疆農(nóng)業(yè)科學(xué)院院辦辦公室，新疆 烏魯木齊830091；3.新疆維吾爾自治區(qū)發(fā)展和改革委員會經(jīng)濟(jì)研究院，新疆 烏魯木齊830000）

一、引言

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)長期保持中高速增長，在取得偉大成就的同時，也對資源環(huán)境與污染排放付出了沉重的代價，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量之隱憂值得我們深思。黨的十九大報告中，習(xí)近平總書記指出要加快經(jīng)濟(jì)文明體制改革，建設(shè)美麗中國，推進(jìn)綠色發(fā)展。與傳統(tǒng)發(fā)展方式相比，綠色發(fā)展更為注重生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理，強(qiáng)調(diào)資源節(jié)約、循環(huán)利用及節(jié)能減排，追求經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展，也更能全面、真實反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況。新時代如何踐行新的發(fā)展理念，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綠色水平和可持續(xù)性，已成為當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級中亟待解決的現(xiàn)實問題之一。

一般而言，金融發(fā)展能夠通過資金的引導(dǎo)功能對當(dāng)?shù)刭Y金結(jié)構(gòu)和分配布局產(chǎn)生影響，推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、知識溢出和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。金融集聚作為推動經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的重要抓手，可以有效發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、外溢效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)，能夠加快區(qū)間內(nèi)的分工協(xié)作，實現(xiàn)金融資源自由流動，促進(jìn)生產(chǎn)和投資的精細(xì)化，對于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用。那么，金融集聚對中國綠色經(jīng)濟(jì)效率影響如何？集聚在綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程起著什么樣的作用，是否存在非線性關(guān)系？這一系列問題值得我們深入探討，此舉不僅有助于更為全面加深對金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的理解，也有助于更好地因地制宜的優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策，實現(xiàn)金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展具有重要的現(xiàn)實和理論意義。

二、文獻(xiàn)綜述和理論分析

1.文獻(xiàn)綜述

金融集聚最早由Kindleberger(1973)提出，并指出地域的集中性是形成金融集聚的關(guān)鍵因子。Bushman&Smith(2001)研究發(fā)現(xiàn)金融集聚不僅可以降低金融交易和溝通成本，而且能有效的促進(jìn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。Baldwin&Martin P(2001)認(rèn)為區(qū)域間存在相互協(xié)作的關(guān)系，金融集聚效應(yīng)不僅可以拉動所在地經(jīng)濟(jì)增長，也能通過外溢效應(yīng)作用于相鄰區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Christopoulos &Tsionas(2004)發(fā)現(xiàn)金融集聚可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但二者之間是單向的因果關(guān)系。Apergis&Filippidis(2007)以25個經(jīng)合組織成員和50個發(fā)展中國家為研究對象，發(fā)現(xiàn)金融集聚能夠增強(qiáng)金融發(fā)展對實體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)效應(yīng)，在發(fā)展中國家更加明顯。Masten&Coricelli(2008)和Nicole&Marius(2008)以歐洲國家為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)金融集聚能夠具有生產(chǎn)效應(yīng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

誠然，金融集聚在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，與之相伴產(chǎn)生的一系列資源和環(huán)境問題，也引起人們的廣泛關(guān)注，對于如何探索金融集聚過程中的經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展之路也逐漸成為學(xué)界研究的熱點。針對金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率影響的研究。學(xué)者們針對不同研究假設(shè)和模型展開了多視角探索。其中，Bossone&Lee(2004)研究發(fā)現(xiàn)金融集聚可以有效降低單位產(chǎn)出消耗，提升綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。曾獻(xiàn)東和謝科進(jìn)(2011)則認(rèn)為金融集聚是通過技術(shù)擴(kuò)散、產(chǎn)業(yè)調(diào)整和技術(shù)外溢等途徑實現(xiàn)的城市綠色經(jīng)濟(jì)增長。王鋒等(2017)認(rèn)為金融集聚對本地綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有正向促進(jìn)作用，同時對相鄰地區(qū)存在空間溢出效應(yīng)。張浩然(2014)則是以我國263個地級以上城市為研究樣本，同樣證實了金融集聚不僅提高了本地經(jīng)濟(jì)績效，在城市之間還存在顯著的外溢效應(yīng)，且其溢出范圍有限。魏茹(2018)認(rèn)為不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)視角下金融集聚對城市綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響是不同。曹鴻英和余敬德(2018)研究發(fā)現(xiàn)金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率存在空間自相關(guān)，且金融集聚的空間溢出效應(yīng)較為顯著，這點在東部地區(qū)表現(xiàn)的更為明顯。張芳等(2018)以長三角為研究對象，發(fā)現(xiàn)金融集聚可以通過推動技術(shù)進(jìn)步和優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展，且這種正向影響呈現(xiàn)逐步增強(qiáng)態(tài)勢。

理論研究上，文章從規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、外溢效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)三個方面，闡述了金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率影響的理論機(jī)制；研究方法上，基于綠色發(fā)展理念，構(gòu)建綠色經(jīng)濟(jì)效率評價指標(biāo)體系，并利用Super-DEA模型對我國30省市的綠色經(jīng)濟(jì)效率進(jìn)行了測算；研究視角上，基于全樣本和分階段兩個視角，運(yùn)用SGMM模型對金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率關(guān)系進(jìn)行了實證研究。

2.理論分析

綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)效益和生態(tài)環(huán)境效益的有效統(tǒng)一，其關(guān)鍵在于提升綠色經(jīng)濟(jì)效率（任陽軍等，2019）。綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升意味著生產(chǎn)要素的投入和利用更加集約化，這與區(qū)域金融集聚的水平密不可分。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，其作用不言而喻，不僅能夠有效區(qū)域資源優(yōu)化配置，而且還可以通過溢出效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)的方式，實現(xiàn)金融資源自由流動。金融集聚作為產(chǎn)業(yè)集聚一種特殊化表現(xiàn)，具有空間性、趨利性、動態(tài)性等特征，其形成與發(fā)展主要受到區(qū)位條件、經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)、政府扶持力度、城鎮(zhèn)化等因素的影響。作為綠色發(fā)展的重要支撐因素，金融集聚在提高技術(shù)效率、凝聚智力和激活區(qū)域創(chuàng)新活力方面貢獻(xiàn)較為突顯，并主要通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、溢出效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)對綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生影響。不僅如此，金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率還表現(xiàn)出動態(tài)上升循環(huán)關(guān)系，即金融集聚水平的提高能夠吸引更多的科技、信息和人力資本等要素聚集提升經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展質(zhì)量并進(jìn)一步惠及金融發(fā)展，如圖1所示。

（1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

金融集聚意味著在金融機(jī)構(gòu)及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)和部門在空間維度上集中布局，有利于金融資源整合和信息交流，形成“1+1＞2”發(fā)展合力，能夠進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域投資和儲蓄結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高資金的流動性、周轉(zhuǎn)速度、使用和投資效率，緩解企業(yè)融資束縛、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金瓶頸，便捷金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)往來，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，讓更多的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和市場主體享受到金融共享服務(wù)，也能有效降低金融服務(wù)部門的運(yùn)營成本。與此同時，金融集聚能夠吸納更多的金融復(fù)合人才、投資要素及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的加入，釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。此外，金融集聚的規(guī)模效應(yīng)可更好的發(fā)揮對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的支持作用，進(jìn)而對綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生疊加推動力，通過資本積累、應(yīng)用成果轉(zhuǎn)化等方式在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部產(chǎn)生正向反饋機(jī)制，并推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)的自我優(yōu)化，實現(xiàn)金融集聚和經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展之間的動態(tài)上升循環(huán)。

圖1 金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率的作用機(jī)制

（2）外溢效應(yīng)

鑒于各地區(qū)在資本、金融資源分布以及區(qū)位條件等方面存有差異，金融集聚的外溢效應(yīng)又有正負(fù)效應(yīng)之分。一般而言，金融集聚形成初期，往往憑借自身先天優(yōu)勢資源通過擠壓周邊地區(qū)金融資源而得以優(yōu)先發(fā)展，稱為“極化效應(yīng)”；當(dāng)其發(fā)展提升到一定程度，則會依托金融網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)的輻射效應(yīng)，逐步帶動相鄰地區(qū)金融及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，稱為“涓流效應(yīng)”。通常情況下，金融集聚效應(yīng)不斷顯現(xiàn)出來，實體經(jīng)濟(jì)參與者獲取資金、知識和信息將更加便捷，信息不對稱問題和資源共享窘境有望得到改善，資源配置得到進(jìn)一步優(yōu)化，能夠吸引更多金融資源用于滿足低耗能、低污染產(chǎn)業(yè)的發(fā)展訴求，成為實現(xiàn)綠色發(fā)展的重要手段，對本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。值得關(guān)注的是，金融集聚逐步增強(qiáng)將加快金融資源“極化效應(yīng)”和“涓流效應(yīng)”在區(qū)域間的傳遞，促使技術(shù)、信息和知識等生產(chǎn)要素得到合作共享，逐步形成對相鄰區(qū)域產(chǎn)生外溢效應(yīng)。

（3）創(chuàng)新效應(yīng)

金融集聚可以吸納更多的人力資本、技術(shù)和知識等生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)集中，這對所在地經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展至關(guān)重要。首先，金融集聚在加劇本地金融市場競爭的同時，也會迫使其不斷革新技術(shù)、拓展市場和專業(yè)化分工，為社會大眾提供更好、更便捷的服務(wù)和產(chǎn)品，帶動轄區(qū)內(nèi)整體金融發(fā)展水平的上升，進(jìn)而推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的提升。反過來經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的提升又可以為金融集聚創(chuàng)新效應(yīng)提供更為廣闊的市場需求，實現(xiàn)以點帶面拉動關(guān)聯(lián)相關(guān)產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展。其次，金融集聚具有創(chuàng)新綠色金融發(fā)展的功能，能夠提升資源配置效率。對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說，金融集聚能夠為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供綠色貸款保障，可用于支持產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。對企業(yè)發(fā)展來說，金融集聚在緩解企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新信貸壓力的同時，能夠調(diào)整資金供給方式引導(dǎo)企業(yè)樹立綠色發(fā)展理念，優(yōu)化生產(chǎn)要素投入，增大環(huán)保投入和環(huán)境治理以及技術(shù)研發(fā)力度，約束企業(yè)生產(chǎn)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，從而推動生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變和綠色可持續(xù)發(fā)展。

三、模型構(gòu)建、指標(biāo)選擇與數(shù)據(jù)說明

1.模型構(gòu)建

為了更為全面剖析金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率之間的互動關(guān)系，結(jié)合已有學(xué)者研究成果和文章研究需求，將城鎮(zhèn)化水平、對外開放度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、財政分權(quán)以及能源強(qiáng)度等要素作為控制變量納入到模型的分析中，并建立如下回歸模型：

由于綠色經(jīng)濟(jì)效率具有較強(qiáng)的滯后效應(yīng)，將被解釋變量滯后一期納入模型分析中，模型形式得以演變?nèi)缦拢?/p>

同時，考慮到金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率之間可能存在非線性關(guān)系，為進(jìn)一步檢驗此關(guān)系的存在性，借鑒前人研究成果（林珊和林發(fā)彬，2018），在動態(tài)面板模型的基礎(chǔ)上，加入金融集聚的二次項，模型形式演變?nèi)缦?。此外，為了?guī)避可能存在的內(nèi)生性問題，文章選擇Arellano&Bover(1995)和Blundell &Bond(2000)提出的動態(tài)面板廣義矩（SGMM）對模型進(jìn)行參數(shù)估計，并使用Hansen檢驗對工具變量的進(jìn)行研判，以確保參數(shù)估計結(jié)果更為科學(xué)。

2.指標(biāo)選擇

文章涉及到的變量包括：綠色經(jīng)濟(jì)效率(gee)、綠色經(jīng)濟(jì)效率滯后一期(gee_1)、金融集聚(fa)、能源強(qiáng)度(enery)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(idus)、對外開放度(open)、城鎮(zhèn)化水平(urban)以及財政分權(quán)(fd)。

（1）被解釋變量

文章以綠色經(jīng)濟(jì)效率為被解釋變量。參照已有學(xué)者研究方法（劉耀彬等，2017；錢爭鳴和劉曉晨，2017；何愛平和安夢天，2019），構(gòu)建綠色經(jīng)濟(jì)效率指標(biāo)體系（見表1），采用Andersen&Petersen(1993)提出的Super-DEA模型，并結(jié)合Fukuyama(2009)兼顧投入產(chǎn)出的處理方法，對2000-2017年我國30省市的綠色經(jīng)濟(jì)效率進(jìn)行測算。

表1 綠色經(jīng)濟(jì)效率指標(biāo)體系

（2）解釋變量

第一，核心解釋變量。選擇金融集聚和金融發(fā)展作為核心解釋變量。文章選擇區(qū)位熵來計算金融集聚水平（姚松伯和劉穎，2017；陳智昊等，2019）。此外，選擇金融發(fā)展（金融機(jī)構(gòu)存貸款余額/GDP）作為核心解釋變量用于穩(wěn)定性檢驗。

第二，控制變量。選擇城鎮(zhèn)化水平、對外開放度、財政分權(quán)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源強(qiáng)度作為控制變量（胡安軍等，2018；葉仁道等，2017；劉加林，2013；張英浩等，2018）。城鎮(zhèn)化水平(urban)，以城鎮(zhèn)人口與年末總?cè)丝诒戎祦肀碚?；對外開放程度(open)，以進(jìn)出口總額與GDP比值表征；財政分權(quán)(fd)，以省級人均財政支出與全國人均財政支出來表征；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(idus)，以第三產(chǎn)業(yè)占比來表征；能源強(qiáng)度(energy)，以能源消費(fèi)總量與GDP比值來表征。各變量定義和描述性統(tǒng)計特征見表2。

表2 各變量定義和描述性統(tǒng)計特征

3.數(shù)據(jù)說明

基于港澳臺和西藏地區(qū)數(shù)據(jù)缺失較多予以剔除，文章選擇余下30個省市作為研究對象，樣本區(qū)間為2000-2017年，原始數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》、Wind數(shù)據(jù)庫和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

四、結(jié)果分析

1.變量的描述性分析

為更為全面剖析研究對象，文章從時間和空間兩個維度對綠色經(jīng)濟(jì)效率和金融集聚進(jìn)行描述性分析。

（1）綠色經(jīng)濟(jì)效率變化情況

利用MaxDEA分析軟件對2000-2017年我國30個省份的綠色經(jīng)濟(jì)效率進(jìn)行測算。從時間維度來看，2000-2017年，我國綠色經(jīng)濟(jì)效率水平總體呈波動上升態(tài)勢（見圖2），由2000年的0.694增長到2017年的0.784。從分區(qū)域?qū)用?，全國與東、中、西部地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率水平存在顯著的差異，但東、中、西部綠色經(jīng)濟(jì)效率變化走勢與全國變化走勢較為一致，尤其是2008年之后的中部地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率趨勢線與全國基本吻合。東、中、西部綠色經(jīng)濟(jì)效率值分別由2000年的0.754、0.723、0.564增長到2017年的0.946、0.768、0.632。綜合來看，區(qū)域綠色經(jīng)濟(jì)效率水平總體較低，并呈現(xiàn)出東、中、西部逐次遞減的態(tài)勢。研究區(qū)間內(nèi)均呈現(xiàn)出東部地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率水平最高，中部次之，西部最低。同時，與全國水平對比來看，東部（均值0.891）高于全國（均值0.759）、中部（均值0.783）與全國（均值0.759）比較接近，西部（均值0.606））低于全國（均值0.759）。從空間維度來看，各省市之間綠色經(jīng)濟(jì)效率水平并不一致。由圖2及圖3可以看出，2000-2017年，僅有海南、福建達(dá)到綠色經(jīng)濟(jì)效率前沿（均值高于1）；而天津、河北、上海、山東、廣東、黑龍江、湖北、青海8省市超過0.9，逼近前沿；山西、重慶、貴州、甘肅、寧夏5省低于0.5，位于末端；剩下的15個省市的綠色經(jīng)濟(jì)效率均值位于0.5～0.9之間。各省市綠色經(jīng)濟(jì)效率與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈現(xiàn)出非對稱性。

圖2 全國及東中西部地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率變化趨勢（2000-2017年）

圖3 全國及東中西部地區(qū)金融集聚變化趨勢（2000-2017年）

（2）金融集聚變化情況

利用區(qū)位熵法對2000-2017年我國30個省份的金融集聚進(jìn)行測算。從時間維度上看，2000-2017年，我國金融集聚水平整體也呈波動起伏的動態(tài)變化過程（見圖3），由2000年的0.886增長到2017年的0.970。全國及東、中、西部金融集聚走勢變化較為一致，且區(qū)域間的差異性較為顯著。東、中、西部地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率值分別由2000年的1.063、0.688、0.853增長到2017年的1.137、0.763、0.953。綜合來看，東、中、西部地區(qū)金融集聚水平呈“V”型的結(jié)構(gòu)布局。東部地區(qū)金融集聚水平一直處于領(lǐng)跑地位（均值1.030），高于同期的全國（均值0.827）、中部地區(qū)中部（均值0.579）、西部（均值0.805）；中部地區(qū)金融集聚水平較低，但總體呈波動上升態(tài)勢，尤其是2010之后，增幅高于同期東部和西部以及全國水平；西部地區(qū)金融集聚水平是波動中上升趨勢，其變化走勢與全國平均水平較為一致。從空間維度上看，2000-2017年各省市金融集聚水平存在較大差異，呈現(xiàn)出明顯的空間異質(zhì)性。北京金融集聚水平最高（均值2.426）；上海、天津、浙江、重慶、寧夏的金融集聚水平相對較高，均值在1～2之間波動；其余24個省市金融集聚水平介于0.5～1之間。可見，各省市金融集聚水平與金融發(fā)展程度存在較大的關(guān)聯(lián)性。

綜合來看，研究區(qū)間內(nèi)金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率均值的空間分布不一致（見圖4），非均衡態(tài)勢較為明顯，這點也再次說明金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率之間可能存在非線性關(guān)系。

2.實證結(jié)果分析

（1）金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響：全樣本視角

第一，總體參數(shù)的估計。

考慮到綠色經(jīng)濟(jì)效率具有較大的動態(tài)慣性和持續(xù)性以及金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率之間可能存在內(nèi)生性問題，選擇被解釋變量的滯后t-2期及以上作為工具變量，采用SGMM方法處理內(nèi)生性問題，并進(jìn)行相關(guān)估計檢驗。同時，鑒于涉及變量較多，為規(guī)避可能出現(xiàn)的共線性問題，首先，利用方差擴(kuò)大因子法對變量進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)不存在多重性共線性；其次，文章選擇逐步回歸法分六組對模型進(jìn)行回歸（見表3）。

從表4的估計結(jié)果來看，工具變量的選擇是合理的。六組回歸方程中AR(1)、AR(2)和Hansen檢驗均與預(yù)期假設(shè)保持一致，表明工具變量的選擇和模型設(shè)定是有效的。同時，從模型1到模型6中的綠色經(jīng)濟(jì)效率滯后項均通過了1%的顯著性檢驗具有顯著的正向性，參數(shù)估計系數(shù)分別為0.835、0.621、0.588、0.600、0.559和0.569，這充分說明綠色經(jīng)濟(jì)效率具有顯著的時間慣性，在檢驗中引入滯后項是很有必要的，選擇動態(tài)面板模型進(jìn)行研究是可行的。

圖4 全國30省市綠色經(jīng)濟(jì)效率和金融集聚平均值（2000-2017年）

為全面剖析金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率之間的作用關(guān)系，文章以模型6的參數(shù)估計結(jié)果進(jìn)行闡述。模型中綠色經(jīng)濟(jì)效率指數(shù)的一期滯后項在5%的水平下顯著為正，系數(shù)為0.569，這說明綠色經(jīng)濟(jì)效率具有較大的動態(tài)慣性和持續(xù)性，存在自我強(qiáng)化機(jī)制，滯后一期的綠色經(jīng)濟(jì)效率會對當(dāng)期的綠色經(jīng)濟(jì)效率提升具有正向影響?？梢姡谕七M(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向綠色轉(zhuǎn)型升級中，對于“綠色發(fā)展”政策的延續(xù)性應(yīng)給予關(guān)注，促使金融集聚效應(yīng)實現(xiàn)最大化。模型1到模型6中，金融集聚水平的一次項為負(fù)，二次項為正，始終未發(fā)生改變，且均在1%的置信水平下顯著，這說明金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率影響呈現(xiàn)出穩(wěn)健的“U”型非線性關(guān)系，即隨著金融集聚水平的提升，金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率將產(chǎn)生先抑后揚(yáng)的作用。產(chǎn)生如此差異主要由于金融集聚初期，大量金融要素紛紛涌入，金融配套投入和運(yùn)行不能及時跟進(jìn)，將會增大當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的資源環(huán)境和競爭壓力，表現(xiàn)出的負(fù)外部性較為明顯，此時的金融集聚處在一種投入高、回報低的階段，集聚不經(jīng)濟(jì)占據(jù)主導(dǎo)地位，易造成金融資源浪費(fèi)和金融資本使用效率降低，因此會對綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升產(chǎn)生抑制。當(dāng)金融集聚程度增強(qiáng)至跨越某一臨界點時，金融生態(tài)環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施顯著得到改善，金融集聚所產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、創(chuàng)新效應(yīng)和外溢效應(yīng)則會愈發(fā)凸顯，此時正外部性占據(jù)優(yōu)勢，金融集聚邊際效用逐步遞增，得以帶動綠色經(jīng)濟(jì)效率不斷提升。

第二，逐步回歸分析結(jié)果及討論。

從模型2到模型6，文章依次加入了城鎮(zhèn)化水平、對外開放度、財政分權(quán)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源強(qiáng)度5個控制變量，從回歸結(jié)果來看，綠色經(jīng)濟(jì)效率、金融集聚一次項和二次項系數(shù)的符合均保持一致，僅系數(shù)大小有所差異，未見異常情況，這表明控制變量對金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率均有一定的約束作用。鑒于逐次回歸中，各控制變量系數(shù)符號沒有發(fā)生改變，且大小也較為穩(wěn)定，故選擇模型6估計結(jié)果進(jìn)行詳實分析如下：

一是城鎮(zhèn)化水平。城鎮(zhèn)化對綠色經(jīng)濟(jì)效率具有顯著的正向影響，城鎮(zhèn)化水平每增加1個百分點，綠色經(jīng)濟(jì)效率隨之提高0.181個百分點。這主要是因為，為了更好的滿足人民對美好生活品質(zhì)的追求，國家在推進(jìn)城鎮(zhèn)化過程中，對改善民生生活質(zhì)量和環(huán)保意識的重視也愈發(fā)凸顯，加大了對節(jié)能減排和生態(tài)治理力度，有利于經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展，所以城鎮(zhèn)化水平的提高能夠有效促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升。

二是對外開放度。對外開放對綠色經(jīng)濟(jì)效率具有顯著的正向影響，對外開放程度每增加1個百分點，綠色經(jīng)濟(jì)效率隨之提高0.075個百分點。近年來，我國不斷優(yōu)化進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，在提升產(chǎn)品附加值的同時，也加大對國外先進(jìn)資本和技術(shù)的引進(jìn)，提高了國內(nèi)對資源利用效率以及環(huán)境污染的治理水平，一定程度上提升了各地生態(tài)保護(hù)治理能力。

三是財政分權(quán)。財政分權(quán)對綠色經(jīng)濟(jì)效率具有顯著的正向影響，財政分權(quán)每增加1個百分點，綠色經(jīng)濟(jì)效率隨之提高0.042個百分點。近年來，國家適時出臺供給側(cè)改革、環(huán)保等方面的規(guī)章制度，不斷強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)審慎調(diào)控，通過財政轉(zhuǎn)移支付方式的優(yōu)化調(diào)整，增大對生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理力度，生態(tài)環(huán)境的改善促進(jìn)了綠色經(jīng)濟(jì)效率的提高。

四是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對綠色經(jīng)濟(jì)效率具有顯著的正向影響，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)每增加1個百分點，綠色經(jīng)濟(jì)效率隨之提高0.167個百分點。這主要由于，我國三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步趨于合理化，三產(chǎn)占比得到顯著提升，其中高新技術(shù)、低能耗產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為迅速，有效改善了人們?nèi)粘Ｉa(chǎn)經(jīng)營活動方式，各類能耗有所降低，對經(jīng)濟(jì)增長的綠色貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)。

五是能源強(qiáng)度。能源強(qiáng)度對綠色經(jīng)濟(jì)效率具有顯著的負(fù)向影響，能源強(qiáng)度每增加1個百分點，綠色經(jīng)濟(jì)效率隨之下降0.016個百分點。長期以來，石油石化在我國能源消費(fèi)構(gòu)成中占比較高，而清潔能源、新能源占比始終在低位徘徊，這就使得能源消費(fèi)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，也增大了生態(tài)和環(huán)境壓力，不可避免的會對綠色經(jīng)濟(jì)效率的提高產(chǎn)生制約。（2）金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響：分階段視角

考慮到2008年全球金融領(lǐng)域出現(xiàn)了重大變革，故文章以2008年為界，將研究區(qū)間分為2000-2008年和2009-2017年對模型進(jìn)行回歸檢驗（見表4）。從分段回歸結(jié)果來看，AR(1)、AR(2)和Hansen均通過相關(guān)檢驗，SGMM設(shè)計合理可行。滯后一期的綠色經(jīng)濟(jì)效率依舊會對當(dāng)期綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生正向影響，且回歸系數(shù)依次遞增，說明滯后一期的綠色經(jīng)濟(jì)效率促進(jìn)作用在逐次增強(qiáng)。原因可能是，2008年金融危機(jī)以后，國家在發(fā)展經(jīng)濟(jì)過程中，更加注重經(jīng)濟(jì)的“綠色發(fā)展”和可持續(xù)性問題，相繼進(jìn)行了“三去一降一補(bǔ)”和供給側(cè)改革等舉措，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，有利推動了綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從模型7和模型8可知，金融集聚水平的一次項和二次項符號均與前文分析一致，也都在1%的置信水平下顯著，這說明在分階段研究中金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率之間也呈現(xiàn)“U”型非線性關(guān)系。從控制變量來看，分階段各變量對綠色經(jīng)濟(jì)效率都有不同程度的影響，且符號保持一致，但與全樣本研究相比存在一定差異，其中，城鎮(zhèn)化和對外開放水平的提升對綠色經(jīng)濟(jì)效率具有正向影響，而財政分權(quán)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源強(qiáng)度對綠色經(jīng)濟(jì)效率則為負(fù)向影響。（3）穩(wěn)健性檢驗為了進(jìn)一步檢驗?zāi)Ｐ徒Y(jié)果的穩(wěn)健性，文章采用替換解釋變量的方法來進(jìn)行考察。通過構(gòu)建金融發(fā)展水平作為替換核心解釋變量，同樣采用SGMM模型進(jìn)行回歸分析。實證結(jié)論發(fā)現(xiàn)，此時的金融發(fā)展水平對綠色經(jīng)濟(jì)效率同樣具有正向影響，也均通過顯著性檢驗，綠色經(jīng)濟(jì)效率依舊存在滯后效應(yīng)，各控制變量系數(shù)的符號、大小和顯著性水平均與上文研究無明顯差異，可見結(jié)論是穩(wěn)健的，模型比較穩(wěn)定。

表4 分階段動態(tài)面板SGMM參數(shù)估計結(jié)果

表5 穩(wěn)健性檢驗

五、結(jié)論與政策建議

文章選擇2000-2017年省際面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用動態(tài)SGMM方法分析了金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響，并探究了不同階段各變量對綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響情況。主要結(jié)論有：從時間趨勢演變來看，我國金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率均呈現(xiàn)波動上升，且二者差異有所減少，并呈現(xiàn)收斂趨勢。從空間特征來看，綠色經(jīng)濟(jì)效率和金融集聚水平的空間差異較為明顯，均以東部地區(qū)為最優(yōu)。金融集聚和綠色經(jīng)濟(jì)效率之間呈現(xiàn)“U”型非線性關(guān)系，金融集聚較弱時，金融集聚會對綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生抑制作用，當(dāng)金融集聚水平跨越臨界點后，綠色經(jīng)濟(jì)效率會伴隨金融集聚水平增強(qiáng)而不斷得到提升。城鎮(zhèn)化、對外開放、財政分權(quán)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源強(qiáng)度等要素作為控制變量逐次加入模型后參數(shù)系數(shù)均有所變化，表明各要素的協(xié)同效應(yīng)也會對金融集聚與綠色經(jīng)濟(jì)效率的關(guān)系產(chǎn)生影響。

基于上述研究，文章政策啟示如下：其一，在加快金融發(fā)展推動金融集聚形成過程中，各地要立足于自身發(fā)展實際，充分考慮經(jīng)濟(jì)特點和現(xiàn)實基礎(chǔ)，因地制宜實施差異化和具有延續(xù)性的政策支持，對金融資源和產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行優(yōu)化配置，同時注重發(fā)揮地理空間機(jī)制作用，強(qiáng)化金融集聚效應(yīng)功能，提高金融資源的支撐能力，進(jìn)而促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升。其二，進(jìn)一步推進(jìn)金融供給側(cè)改革，鼓勵各地金融業(yè)多元化發(fā)展，形成金融產(chǎn)業(yè)的多樣化集聚，引導(dǎo)各金融要素間開展規(guī)范競爭與合作，在放大金融集聚外部性作用的同時，又要避免出現(xiàn)同質(zhì)化集聚及惡性競爭造成的效率損失。其三，充分發(fā)揮金融集聚對綠色經(jīng)濟(jì)效率的促進(jìn)作用，實施富有彈性和持續(xù)性的金融產(chǎn)業(yè)政策，避免因政策不合適造成對綠色經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生抑制作用，同時也要認(rèn)清經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特點，發(fā)揮金融集聚外溢效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)，破除金融資源流動障礙，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置和投資、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整，全方位推動綠色經(jīng)濟(jì)效率的提升。其四，充分發(fā)揮城鎮(zhèn)化、對外開放和財政分權(quán)等要素對綠色經(jīng)濟(jì)效率增長的促進(jìn)作用，在加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化和提升對外開放水平的同時，政府要注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，發(fā)展提質(zhì)增效的三次產(chǎn)業(yè)和新能源消費(fèi)，從而有效提升綠色經(jīng)濟(jì)效率，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。