• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    國外中央銀行貨幣金融政策及財務狀況研究

    2020-10-21 07:30:50楊春雪于慧聞
    時代金融 2020年25期
    關鍵詞:財務狀況

    楊春雪 于慧聞

    摘要:近年來,全球經(jīng)濟增速放緩,持續(xù)緊張的貿(mào)易局勢致使大宗商品價格下降,多國貨幣兌美元大幅貶值,國際收支失衡加劇。面臨著全球宏觀經(jīng)濟和金融體系風險不確定性上升的嚴峻挑戰(zhàn),印度尼西亞銀行加強與相關部門的政策協(xié)同,提高貨幣金融政策的靈活性與針對性,保持盧比匯率相對穩(wěn)定,為印度尼西亞經(jīng)濟發(fā)展保駕護航。本文梳理了近年來印度尼西亞銀行實施的主要貨幣金融政策,在此基礎上分析了印度尼西亞貨幣金融政策的實施結果即印度尼西亞銀行的財務狀況,同時汲取印度尼西亞銀行相關經(jīng)驗,為我國央行發(fā)展提出建議。

    關鍵詞:印度尼西亞銀行 ? 貨幣金融政策 ? 財務狀況

    一、引言

    印度尼西亞是G20國家之一,是東南亞最大的經(jīng)濟體,人口居世界第四位。2019年印度尼西亞經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢,GDP增速達5.02%,經(jīng)濟總量約為1.12萬億美元,是東盟國家中唯一一個經(jīng)濟總量超過1萬億美元的國家。印度尼西亞經(jīng)濟的增長與其中央銀行——印度尼西亞銀行貨幣金融政策等工具的刺激密切相關。近年來,印度尼西亞銀行積極作為,結合經(jīng)濟發(fā)展階段準確把握調(diào)控時機,保持寬松的政策基調(diào),積極調(diào)整貨幣政策組合,持續(xù)助力經(jīng)濟結構調(diào)整,為印度尼西亞經(jīng)濟的持續(xù)復蘇奠定了基礎。本文擬剖析印度尼西亞銀行相關貨幣金融政策及其成本收益,以期為我國央行相關業(yè)務發(fā)展提供有益借鑒。

    二、印度尼西亞銀行主要貨幣金融政策

    (一)貨幣政策

    近年來,為維護經(jīng)濟穩(wěn)定,保持國內(nèi)金融市場的吸引力,確保經(jīng)常賬戶赤字在安全范圍之內(nèi),印度尼西亞銀行采取了多項貨幣政策措施:一是調(diào)整政策利率以控制通貨膨脹。如2018年5月將基準利率——7天反向回購利率累計提高175個基點至6.0%,控制印尼盾匯率,將通貨膨脹率保持在3.5±1%的目標范圍內(nèi)。二是保持匯率與基本面一致。優(yōu)化對外匯市場和政府債券市場的干預,以最大程度降低印尼盾的波動,同時在二級市場上購買政府證券以維持印尼盾的流動性。三是保持充足的流動性。提高短期政府證券反向回購(RR SBN)交易的拍賣頻率,包括1周、2周和1個月期限以支持銀行流動性。此外,還通過延長期限等方式優(yōu)化公開市場操作(OMO)中的短期政府證券反向回購工具。四是加強全球金融安全網(wǎng)(GFSN)建設。為提高外部抵御能力,印尼銀行通過與合作伙伴國家的貨幣當局通過掉期額度、信貸額度加強金融合作,以滿足短期流動性需求,為維護宏觀經(jīng)濟和金融體系穩(wěn)定提供強有力保障。五是加強政策協(xié)調(diào)。印尼銀行與政府之間的政策協(xié)調(diào)進一步加強,支持貨幣政策在維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定方面發(fā)揮作用。

    (二)金融市場深化政策

    金融市場以其高效、包容和安全的特點在支持經(jīng)濟活動中起到極其重要作用。印尼銀行繼續(xù)加強金融市場深化政策,以保持融資和經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。一是制定國家戰(zhàn)略。印尼銀行、金融服務管理局(OJK)和財政部在金融市場發(fā)展融資協(xié)調(diào)論壇(FK–PPPK)中共同制定《國家金融市場發(fā)展與深化戰(zhàn)略》。該戰(zhàn)略不僅加強了金融市場作為籌資平臺的作用,且有助于建立多種融資渠道,保持金融體系穩(wěn)定。二是提高效率促進融資。印尼銀行著眼于發(fā)展長期融資工具以提高貨幣和外匯市場效率。通過發(fā)展匯率和利率衍生品市場,豐富套期保值工具。同時,通過確認基準利率的可信度和完善市場行為準則,增強市場的可信度。三是加速資本市場發(fā)展。在深化政府證券市場方面,主要手段是強化國內(nèi)投資者基礎,同時鼓勵增加流動性支持無風險收益率曲線的建立;在深化公司債券市場方面,主要手段是加快交易結算周期,提高股票市場效率。四是著力基礎設施融資創(chuàng)新。發(fā)揮私營部門在融資中的作用,擴大創(chuàng)新融資手段使用范圍,使私人投資基金與其投資目標和風險狀況相匹配,通過指導和督促加快基礎設施建設融資進程。

    (三)宏觀審慎政策

    考慮到當前金融體系的穩(wěn)定性及全球不確定性加劇帶來的風險,印尼銀行采取寬松的宏觀審慎政策,以獲得更多流動性和充足資本支持,刺激經(jīng)濟增長。一是放寬對房屋所有權貸款的融資,擴展中小企業(yè)的融資渠道。近年來,印尼銀行放寬了自置居所貸款的貸款對價值(LTV)和融資對價值(FTV)的比率,以通過其對經(jīng)濟產(chǎn)生的乘數(shù)效應驅(qū)動房地產(chǎn)業(yè)增長。此外,將微型、中小型企業(yè)(MSME)的強制性信貸比率要求從15%提高到20%,以推動MSME發(fā)展。二是引入宏觀審慎調(diào)解比率(RIM)。為增強銀行的中介職能,印尼銀行引入了宏觀審慎調(diào)解比率。該比率是從最低準備金率貸款到融資比率政策的改進,明確銀行需滿足80%至92%的中間比率。RIM有利于增強銀行在支持金融市場深化、保持融資中介質(zhì)量方面的作用。三是實施宏觀審慎流動緩沖政策。印尼銀行實施宏觀審慎流動性緩沖(MLB)政策,以提升銀行流動性管理的靈活性,同時增強銀行系統(tǒng)的彈性及支持中介機構的能力。四是反周期資本緩沖(CCB)維持在0%。CCB是一種宏觀審慎政策工具,旨在鼓勵與降低風險之間的平衡。0%的CCB意味著銀行沒有義務建立額外的資本來緩沖信貸過度增長引起的潛在損失,有助于其提高貸款能力,推動經(jīng)濟增長。

    三、印度尼西亞銀行財務狀況分析

    截至2018年,印度尼西亞銀行資產(chǎn)總額為22,856,554.56億盧比,同比增加893,769.74億盧比,增幅4.07%。資本37,263.49億盧比,與去年持平。全年實現(xiàn)收入1,058,692.51億盧比,同比增加534,165.28億盧比,增幅101.84%;支出410,472.68億盧比,同比減少36,871.39億盧比,減幅8.24%;受收入大幅增加、支出有所減少影響,本年盈余480,159.71億盧比,同比增加427,390.72億盧比,增幅809.93%。

    (一)資產(chǎn)狀況分析

    2018年末,印度尼西亞銀行資產(chǎn)總額22,856,554.56億盧比,同比增加893,769.74億盧比,增幅4.07%。資產(chǎn)總額增加主要受貨幣政策實施相關的金融資產(chǎn)余額顯著增長影響。

    資產(chǎn)結構方面,與貨幣政策實施相關的金融資產(chǎn)為資產(chǎn)的主要構成部分,占比高達86.71%;其次為債權,占比7.87%,黃金、國際貨幣組織應收款項及其他資產(chǎn)占比較小,合計不足6%。

    1.黃金。年末余額468,652.68億盧比,同比增加13,469.85億盧比,增幅2.96%。作為印尼銀行外匯儲備的一部分,黃金可以作為流動性緩沖來支持貨幣政策的實施,在外幣交易中扮演重要角色。黃金包括金條和金條的合約權利,以公允價值計量且其變動計入重估準備金。

    2.與貨幣政策實施相關的金融資產(chǎn)。年末余額19,818,135.94億盧比,同比增加790,246.21億盧比,增幅4.15%。其中:以外幣計價的證券及債權占比最高為84.49%,余額16,744,399.78億盧比,同比減少0.79%;其次是以盧比計價的證券及債權占比14.77%,余額2,927,393.27億盧比,同比增長42.80%;以盧比計價的伊斯蘭證券及債權僅占0.74%。印尼銀行在初始確認時將金融資產(chǎn)分為兩類:即以攤余成本計量和以公允價值計量變動計入重估準備金。只有滿足下列兩個條件時,金融資產(chǎn)以攤余成本計量:一是持有該資產(chǎn)的業(yè)務模式以收取合同現(xiàn)金流為目標;二是該金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現(xiàn)金流僅為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息支付。

    3.國際貨幣基金組織應收款項。年末余額383,506.44億盧比,同比增加16,741.82億盧比,增幅4.56%,明細項目如下表:

    4.債權。年末余額1,799,538.11億盧比,同比減少85,245.99億盧比,減幅4.52%。其中政府債權1,798,514.39億盧比,占比99.94%,銀行債權1,023.72億盧比,占比0.06%。債權同比減少的主要因素為占比較大的政府債權同比減少84,223.34億盧比所致,政府債權系頒布《印度尼西亞銀行法案》之前執(zhí)行印尼銀行職責時產(chǎn)生的債權,以賬面價值計量。

    5.其他資產(chǎn)。年末余額386,721.39億盧比,同比增加158,557.85億盧比,增幅69.49%。其中:國內(nèi)外機構參與權益9,193.74億盧比,占比2.38%;其他金融資產(chǎn)46,141.01 億盧比,占比11.93%;固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)331,386.64億盧比,占比85.69%。其他資產(chǎn)同比增加主要受固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)大幅增加高達61.70%影響。

    (二)負債及所有者權益分析

    2018年,負債年末余額20,550,642.18億盧比,同比增加413,610.03億盧比,增幅2.05%。負債總額增加的主要因素為流通中貨幣、國際貨幣基金組織分配的特別提款權的對應方、政府負債、其他負債同比增加,增幅分別為7.82%、4.64%、11.44%和154.89%。

    負債結構方面,與貨幣政策實施相關的金融負債占據(jù)“半壁江山”,占負債總額的45.60%;其次是流通中的貨幣,占比34.46%;再次為政府負債、重估準備金,分別占比8.56%和6.29%,國際貨幣基金組織分配特別提款權的對應方和其他負債占比最小,分別為1.94%和1.15%。

    1.流通中的貨幣。年末余額7,491,832.01億盧比,同比增長 543,384.42億盧比,增幅7.82%。為確保境內(nèi)流通貨幣的可用性,印度尼西亞銀行實施了貨幣清潔政策,即在不斷提供適合流通貨幣的同時將不適合流通標準的貨幣進行銷毀。2018年1月1日至12月31日,印度尼西亞銀行累計投放新印制紙幣88.79億張,票面價值2,722,514.75億盧比,硬幣8.84億枚,票面價值3,442.66億盧比;銷毀不適宜流通紙幣63.62億張,票面價值1,860,681.44億盧比。

    2.與貨幣政策實施相關的金融負債。年末余額9,370,593.37 億盧比,同比減少549,440.82億盧比,減幅5.54%。其中:以盧比計價的證券及債務同比減少939,028.63億盧比,是金融負債總額變化的主要影響因素。

    3.國際貨幣基金組織分配的特別提款權對應方。年末余額398,860.95億盧比,同比增加17,673.23億盧比,增幅4.64%,與國際貨幣組織應收款項變化趨勢基本一致。

    4.政府負債。年末余額1,759,988.30億盧比,同比增加180,711.99億盧比,增幅11.44%。其中:政府活期存款1,759,918.54億盧比,占比99.99%,為政府負債的主要構成項目,其中包括發(fā)行的政府信用證4,761.48億盧比。

    5.其他負債。年末余額237,057.96億盧比,同比增加144,053.63億盧比,增幅154.89%,主要其他負債同比增幅568.85%影響。其中:其他負債185,899.99億盧比,占比78.42%,主要為應付稅費;雇員福利年末余額43,213.52億盧比,占比18.23%;國內(nèi)外機構的活期存款7,944.45億盧比,占比3.35%。

    6.重估準備金①。年末余額1,292,309.59億盧比,同比增加77,227.58億盧比,增幅達6.36%,主要為外幣重估及外幣折算重估同比大幅增加所致。重估準備金用于反映印尼銀行資產(chǎn)和負債公允價值的累計變動,這些變動主要是由于未實現(xiàn)其最終目的的特殊交易引起的。2018年末印度尼西亞銀行重估準備金余額構成明細如下表:

    7.資本。年末余額37,263.49億盧比,同比無變化。根據(jù)印度尼西亞共和國2004年第3號法案第6條規(guī)定:印尼銀行的資本不得少于2萬億盧比,當資本未達到貨幣性負債總額的10%時,應使用一般準備金中的資金或者資產(chǎn)重估收益進行補充。

    8.累計盈余(虧損)。年末余額2,268,648.89億盧比,同比增幅480,159.71億盧比,增幅26.85%。其中:一般準備金②占比68.15%,年末余額1,546,016.59億盧比,同比增加58,310.52 億盧比,增幅3.92%;專項準備金③占比10.69%,年末余額242,472.59億盧比,同比減少5,541.53 億盧比,減幅2.23%;本年盈余占比21.17%,年末余額480,159.71 億盧比,同比增加427,390.72億盧比,增幅809.93%。

    (三)損益分析

    2018年,收入大幅增加和費用有所減少使印度尼西亞銀行本年盈余轉(zhuǎn)向上升態(tài)勢,本年實現(xiàn)盈利480,159.71億盧比,同比增加427,390.72億盧比,增幅達809.93%。

    一是本年收入1,058,692.51億盧比,同比增加534,165.28億盧比,增幅101.84%,主要為貨幣政策的實施中外幣交易的凈收益同比大幅增加所致,其增長得益于印尼銀行實施穩(wěn)定盧比價值方面的政策成效顯著。收入結構方面,貨幣政策實施收入“一家獨大”,占比達99.18%,支付系統(tǒng)服務、宏觀審慎監(jiān)管、提供資金和其他收入合計占比不足1%。

    二是本年支出410,472.68 億盧比,同比減少36,871.39億盧比,減幅8.24%。主要受印尼銀行貨幣政策的實施和支付系統(tǒng)服務支出減少影響,分別減幅14.20%和24.45%。支出結構方面,貨幣政策實施支出占比較高,達55.98%,其次是一般及行政開支,占比21.78%;政府一般存款支出與支付系統(tǒng)服務占比相差較小,分別為13.31%、8.47%,宏觀審慎監(jiān)管支出占比最小,僅為0.46%。

    四、啟示與借鑒

    (一)強化貨幣與財政政策協(xié)同

    面臨全球經(jīng)濟的不確定性,各國政府包括印度尼西亞政府主要通過貨幣政策與財政政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟。但從政策反應來看,單獨的貨幣政策在短時間內(nèi)難以有效發(fā)揮其作用,需要財政政策的緊密配合,貨幣政策與財政政策協(xié)同發(fā)展才能相得益彰。貨幣政策要把握好總量與結構的平衡,合理引導信貸結構,為財政政策效果發(fā)揮創(chuàng)造空間;財政政策要利用微觀傳導優(yōu)勢,引導實體經(jīng)濟結構調(diào)整,進而促進貨幣政策顯效,二者協(xié)同融合才能促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。

    (二)探索建立財務控制框架

    為加強財務管理責任制,印度尼西亞銀行制定了財務控制框架(PKBI)。PKBI是一個綜合評估框架,用于衡量影響印尼銀行財務資源的因素對印尼銀行風險和財務預測的作用,以維持印尼銀行的財務可持續(xù)性,通過對財務資源的管理提升信譽度。通過建立協(xié)調(diào)機制實施PKBI,評估財務狀況、績效和財務風險,提出包括會計、預算、稅務、財務管理等方面的建議。評估結果按季度提交,作為政策執(zhí)行效果及財務狀況預測的參考依據(jù)。建議加強財務控制機制建設,在控制財務風險的基礎上,提升中央銀行財務資源服務履職的效率。

    (三)加強綜合業(yè)務系統(tǒng)建設

    為推動信息化系統(tǒng)建設,印度尼西亞銀行啟動了Bimasakti項目——開發(fā)印尼銀行綜合應用系統(tǒng)。該系統(tǒng)涵蓋ERP、HRIS、CBS、FOMOBO系統(tǒng)(包括企業(yè)數(shù)據(jù)倉庫(EDW)和面向服務架構(SOA))等子模塊,目前ERP和HRIS已投入使用。綜合應用系統(tǒng)的建設有利于提高成本效率,減少系統(tǒng)數(shù)量,提升印度尼西亞銀行任務執(zhí)行的有效性、可靠性和透明度。建議加強我國中央銀行業(yè)務建設,加強履職相關綜合業(yè)務系統(tǒng)的建設,強化內(nèi)部系統(tǒng)間的互聯(lián)互通及與外部主體的溝通協(xié)調(diào),實現(xiàn)業(yè)務管理的一體化與自動化,不斷提高履職效率。

    注釋:

    ①重估準備金的確認主要包括以下三種情況:一是資產(chǎn)和負債的公允價值發(fā)生變動;二是以外幣計價的負債和資產(chǎn)折算為盧比時發(fā)生變動;三是特殊交易活動產(chǎn)生損益,且該交易活動的實質(zhì)性經(jīng)濟目標尚未實現(xiàn)。當實質(zhì)性經(jīng)濟目標實現(xiàn)時,重估準備金確認為當年的收入或費用。

    ②一般準備金用于應對央行在履行職責和保持權威時可能引起的風險。

    ③專項準備金用于置換或更新央行在履行職責和保持權威時所需的固定資產(chǎn)和設備以及其他投資需要。

    參考文獻:

    [1]印度尼西亞銀行官方網(wǎng)站https://www.bi.go.id/en/publikasi/laporan-tahunan/bi/Default.aspx.

    楊春雪供職于中國人民銀行長春中心支行,為本文通訊作者;于慧聞供職于中國人民銀行松原市中心支行

    猜你喜歡
    財務狀況
    新常態(tài)下房地產(chǎn)企業(yè)財務狀況分析及應對措施
    比率分析公司財務狀況——以步步高及永輝超市為例
    消費導刊(2018年8期)2018-05-25 13:20:09
    泰納瑞斯公司財務狀況分析
    中國建設銀行股票投資價值分析
    商(2016年15期)2016-06-17 09:04:27
    上市公司財務狀況與股票價格之間的相關性分析
    商(2016年13期)2016-05-20 09:18:54
    管理會計工具及應用案例
    會計之友(2016年5期)2016-03-10 16:05:44
    上市公司財務狀況綜合評價研究
    中國市場(2016年7期)2016-03-07 09:46:03
    基于財務報表分析看企業(yè)財務狀況及其發(fā)展前景——以寧夏某公司為例
    伊利股份財務狀況發(fā)展趨勢分析
    會計之友(2015年10期)2015-05-20 15:19:30
    基于CFaR模型與Logistic回歸的財務困境預警研究
    女性生殖器流出的白浆| 亚洲一区中文字幕在线| av在线app专区| 国产精品久久久人人做人人爽| 免费高清在线观看日韩| 日本一区二区免费在线视频| 91大片在线观看| 一级毛片精品| 91老司机精品| 美女福利国产在线| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 精品一区二区三区四区五区乱码| 一进一出抽搐动态| 色婷婷av一区二区三区视频| 性少妇av在线| 精品第一国产精品| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 国产精品熟女久久久久浪| 老司机在亚洲福利影院| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 亚洲精华国产精华精| tocl精华| 99热网站在线观看| 久久综合国产亚洲精品| 又黄又粗又硬又大视频| 成人av一区二区三区在线看 | 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 久久热在线av| 手机成人av网站| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 亚洲av男天堂| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 国产成人免费无遮挡视频| 97人妻天天添夜夜摸| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 久久久久精品人妻al黑| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 热99re8久久精品国产| 精品一区二区三区四区五区乱码| xxxhd国产人妻xxx| 99国产精品一区二区三区| 少妇粗大呻吟视频| 亚洲中文字幕日韩| 纯流量卡能插随身wifi吗| 在线观看一区二区三区激情| 日韩欧美免费精品| 日韩中文字幕视频在线看片| 久久精品国产综合久久久| 精品国内亚洲2022精品成人 | 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲av国产av综合av卡| 后天国语完整版免费观看| 久久午夜综合久久蜜桃| 超碰97精品在线观看| 欧美激情 高清一区二区三区| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 黄色怎么调成土黄色| 亚洲精品国产区一区二| 性高湖久久久久久久久免费观看| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 欧美日韩精品网址| 亚洲久久久国产精品| 国产黄频视频在线观看| 青青草视频在线视频观看| 另类精品久久| 女性生殖器流出的白浆| av又黄又爽大尺度在线免费看| av不卡在线播放| 亚洲欧美色中文字幕在线| 香蕉丝袜av| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| kizo精华| 69精品国产乱码久久久| 国产成+人综合+亚洲专区| 99国产极品粉嫩在线观看| a级片在线免费高清观看视频| 国产一区二区三区综合在线观看| 超碰97精品在线观看| 午夜福利一区二区在线看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 亚洲黑人精品在线| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 亚洲精品国产一区二区精华液| 久久青草综合色| 色老头精品视频在线观看| 丝袜在线中文字幕| 日本91视频免费播放| 蜜桃在线观看..| 久久久国产精品麻豆| 中亚洲国语对白在线视频| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 夫妻午夜视频| 99国产精品99久久久久| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲熟女毛片儿| 成人国产一区最新在线观看| 日本91视频免费播放| 在线永久观看黄色视频| 亚洲国产精品999| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 在线看a的网站| 这个男人来自地球电影免费观看| 波多野结衣一区麻豆| √禁漫天堂资源中文www| 午夜日韩欧美国产| 欧美国产精品va在线观看不卡| 曰老女人黄片| 日韩一区二区三区影片| 亚洲伊人色综图| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲精品美女久久av网站| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 电影成人av| 欧美成狂野欧美在线观看| 性少妇av在线| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 色视频在线一区二区三区| 一本久久精品| 国产精品1区2区在线观看. | 日韩视频在线欧美| 国产不卡av网站在线观看| 岛国毛片在线播放| 香蕉丝袜av| 中国美女看黄片| 制服诱惑二区| 操美女的视频在线观看| 欧美一级毛片孕妇| 伦理电影免费视频| 亚洲精品久久午夜乱码| 99久久综合免费| 欧美国产精品va在线观看不卡| 国产精品免费视频内射| 不卡一级毛片| 12—13女人毛片做爰片一| 涩涩av久久男人的天堂| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 免费av中文字幕在线| 国产精品一区二区在线不卡| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 日本91视频免费播放| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 国产av一区二区精品久久| 91精品三级在线观看| 99国产精品免费福利视频| 国产一区二区三区综合在线观看| 国产亚洲欧美在线一区二区| 亚洲精华国产精华精| 嫁个100分男人电影在线观看| 国产av又大| 一本色道久久久久久精品综合| 午夜久久久在线观看| 脱女人内裤的视频| 不卡av一区二区三区| 天堂俺去俺来也www色官网| 丝袜喷水一区| 深夜精品福利| 91av网站免费观看| tocl精华| 大码成人一级视频| 欧美另类一区| 啦啦啦在线免费观看视频4| 欧美性长视频在线观看| 亚洲熟女毛片儿| 日韩欧美国产一区二区入口| 免费黄频网站在线观看国产| 久久亚洲精品不卡| 亚洲成人国产一区在线观看| 国产有黄有色有爽视频| 1024视频免费在线观看| 一进一出抽搐动态| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 老司机午夜福利在线观看视频 | 免费观看a级毛片全部| 国产成人影院久久av| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 精品少妇久久久久久888优播| 欧美大码av| 青青草视频在线视频观看| 亚洲 欧美一区二区三区| 亚洲精品国产一区二区精华液| 亚洲国产欧美在线一区| 日本wwww免费看| 夜夜夜夜夜久久久久| 成年女人毛片免费观看观看9 | 久久综合国产亚洲精品| 久久国产精品人妻蜜桃| 国产av国产精品国产| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 我的亚洲天堂| 久久热在线av| 中文字幕av电影在线播放| 人妻人人澡人人爽人人| 曰老女人黄片| 亚洲熟女毛片儿| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 午夜精品国产一区二区电影| 午夜精品国产一区二区电影| 无遮挡黄片免费观看| 欧美精品高潮呻吟av久久| 日韩欧美一区视频在线观看| 亚洲久久久国产精品| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 一级毛片精品| 欧美人与性动交α欧美软件| 欧美激情久久久久久爽电影 | a级毛片在线看网站| 国产欧美日韩一区二区精品| 一区二区av电影网| 成人影院久久| 丁香六月欧美| 成年人午夜在线观看视频| 丝袜喷水一区| 99国产精品免费福利视频| 男女下面插进去视频免费观看| 欧美日韩一级在线毛片| 桃花免费在线播放| av一本久久久久| 久久99热这里只频精品6学生| 一本大道久久a久久精品| av免费在线观看网站| 午夜视频精品福利| 男人添女人高潮全过程视频| 国产伦理片在线播放av一区| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 免费观看av网站的网址| 国产黄色免费在线视频| 亚洲精品乱久久久久久| 国产成人精品久久二区二区免费| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 一本久久精品| 又紧又爽又黄一区二区| 婷婷成人精品国产| 亚洲成人免费av在线播放| 蜜桃在线观看..| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 免费人妻精品一区二区三区视频| 十分钟在线观看高清视频www| 黄色a级毛片大全视频| 色播在线永久视频| 午夜激情av网站| 精品人妻一区二区三区麻豆| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 黄频高清免费视频| 精品国产乱码久久久久久小说| 午夜成年电影在线免费观看| 色播在线永久视频| 天堂俺去俺来也www色官网| 久久亚洲精品不卡| 国产av精品麻豆| 精品熟女少妇八av免费久了| 午夜成年电影在线免费观看| 精品国产国语对白av| 婷婷色av中文字幕| 午夜免费观看性视频| 午夜福利免费观看在线| 欧美日韩福利视频一区二区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 国产老妇伦熟女老妇高清| 男人舔女人的私密视频| 久久久欧美国产精品| 久久国产精品大桥未久av| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 精品国产乱子伦一区二区三区 | 丝袜美腿诱惑在线| 嫁个100分男人电影在线观看| 成年女人毛片免费观看观看9 | 岛国在线观看网站| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 国产成人精品无人区| 亚洲美女黄色视频免费看| 大码成人一级视频| 亚洲av片天天在线观看| 亚洲精品国产区一区二| 日本欧美视频一区| 亚洲中文av在线| 最新的欧美精品一区二区| 大码成人一级视频| 99久久综合免费| 亚洲精品中文字幕在线视频| 啦啦啦免费观看视频1| 国产精品.久久久| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 日韩大片免费观看网站| 国产成人av激情在线播放| 国产精品1区2区在线观看. | 美女脱内裤让男人舔精品视频| 久久久国产成人免费| 搡老乐熟女国产| 欧美日韩精品网址| 久久人人97超碰香蕉20202| 亚洲男人天堂网一区| 18在线观看网站| 国产精品一区二区在线不卡| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 涩涩av久久男人的天堂| 国产精品九九99| 18在线观看网站| 少妇的丰满在线观看| 国产成人a∨麻豆精品| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产黄频视频在线观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 在线 av 中文字幕| 亚洲第一av免费看| 黄色视频,在线免费观看| 成人黄色视频免费在线看| 一级毛片电影观看| 美女国产高潮福利片在线看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 精品少妇黑人巨大在线播放| 丝袜人妻中文字幕| 大码成人一级视频| 我要看黄色一级片免费的| 18禁观看日本| 91精品三级在线观看| 最新的欧美精品一区二区| 精品久久蜜臀av无| 黑人操中国人逼视频| 亚洲 国产 在线| 亚洲av美国av| 人成视频在线观看免费观看| 一本色道久久久久久精品综合| 亚洲国产欧美网| 久久人人97超碰香蕉20202| 欧美日本中文国产一区发布| 在线看a的网站| 桃花免费在线播放| 精品少妇内射三级| 少妇粗大呻吟视频| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 男女免费视频国产| 夜夜夜夜夜久久久久| 丰满少妇做爰视频| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产精品国产av在线观看| 满18在线观看网站| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 国产免费视频播放在线视频| 婷婷成人精品国产| 久久久欧美国产精品| 最近最新中文字幕大全免费视频| 一进一出抽搐动态| 国产精品 欧美亚洲| 欧美人与性动交α欧美软件| 老熟女久久久| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 亚洲第一欧美日韩一区二区三区 | 国产av精品麻豆| 国产极品粉嫩免费观看在线| 9色porny在线观看| a 毛片基地| 在线观看一区二区三区激情| 午夜福利在线免费观看网站| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产激情久久老熟女| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 18在线观看网站| 欧美国产精品一级二级三级| 美女国产高潮福利片在线看| 国产日韩欧美亚洲二区| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 久久香蕉激情| 国产av国产精品国产| 超碰97精品在线观看| 男女床上黄色一级片免费看| 一区二区三区精品91| 制服人妻中文乱码| 天堂俺去俺来也www色官网| 精品乱码久久久久久99久播| 超色免费av| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 99久久综合免费| 美女国产高潮福利片在线看| 国产精品1区2区在线观看. | 午夜免费观看性视频| 深夜精品福利| 日韩中文字幕视频在线看片| 一级黄色大片毛片| 欧美午夜高清在线| 夜夜夜夜夜久久久久| 美女福利国产在线| 欧美+亚洲+日韩+国产| 大陆偷拍与自拍| 亚洲av男天堂| 国产在视频线精品| 在线观看一区二区三区激情| av网站免费在线观看视频| 伦理电影免费视频| 激情视频va一区二区三区| 亚洲成人国产一区在线观看| 一区在线观看完整版| 久久 成人 亚洲| 精品亚洲成国产av| 51午夜福利影视在线观看| 亚洲欧洲日产国产| 麻豆乱淫一区二区| 日韩三级视频一区二区三区| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 又黄又粗又硬又大视频| 精品一区二区三卡| 青草久久国产| 国产1区2区3区精品| 亚洲全国av大片| 国产精品一区二区在线观看99| 少妇人妻久久综合中文| 一本大道久久a久久精品| 日韩欧美一区视频在线观看| 十八禁人妻一区二区| 久久久久久久久免费视频了| 欧美日韩黄片免| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 一本色道久久久久久精品综合| a级毛片黄视频| 久久亚洲国产成人精品v| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 国产精品久久久人人做人人爽| 久久九九热精品免费| 99久久综合免费| 亚洲第一av免费看| 亚洲av国产av综合av卡| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 国产在线观看jvid| 亚洲av国产av综合av卡| 在线观看免费高清a一片| 国产淫语在线视频| 亚洲人成电影免费在线| 色老头精品视频在线观看| 久久久欧美国产精品| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 五月天丁香电影| 国产精品二区激情视频| 亚洲av男天堂| 久久久久国产精品人妻一区二区| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 十分钟在线观看高清视频www| 国产一区二区三区av在线| 91麻豆av在线| 国产亚洲av高清不卡| 亚洲精品美女久久av网站| 老司机午夜福利在线观看视频 | 国产成人啪精品午夜网站| 美女视频免费永久观看网站| 俄罗斯特黄特色一大片| www.熟女人妻精品国产| 韩国精品一区二区三区| 一级片免费观看大全| 真人做人爱边吃奶动态| 日韩电影二区| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 亚洲av成人一区二区三| 午夜福利乱码中文字幕| 香蕉国产在线看| 国产在视频线精品| 欧美激情 高清一区二区三区| 亚洲国产av影院在线观看| 丝袜脚勾引网站| 亚洲精品粉嫩美女一区| 777米奇影视久久| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 午夜激情久久久久久久| 飞空精品影院首页| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 欧美久久黑人一区二区| 十八禁高潮呻吟视频| 视频在线观看一区二区三区| 丝袜美足系列| kizo精华| 各种免费的搞黄视频| 久久人人爽人人片av| 99国产综合亚洲精品| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 精品亚洲成a人片在线观看| 十八禁人妻一区二区| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲国产精品999| 狂野欧美激情性xxxx| 999精品在线视频| 满18在线观看网站| 国产成人免费无遮挡视频| av欧美777| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 精品福利观看| 久久国产精品大桥未久av| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 一个人免费看片子| tocl精华| 午夜激情av网站| 久久精品人人爽人人爽视色| 搡老乐熟女国产| 国产真人三级小视频在线观看| 久9热在线精品视频| 我要看黄色一级片免费的| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区 | 大片电影免费在线观看免费| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 久久精品亚洲av国产电影网| 欧美人与性动交α欧美软件| 高清视频免费观看一区二区| 中文字幕色久视频| 午夜精品国产一区二区电影| 国产精品 国内视频| 亚洲av片天天在线观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| av片东京热男人的天堂| 激情视频va一区二区三区| 欧美激情高清一区二区三区| 中文字幕最新亚洲高清| 丁香六月天网| 免费高清在线观看视频在线观看| 国产免费一区二区三区四区乱码| 欧美激情 高清一区二区三区| 国产男人的电影天堂91| 纯流量卡能插随身wifi吗| 视频在线观看一区二区三区| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 不卡av一区二区三区| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 成人国语在线视频| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲av日韩在线播放| 国产99久久九九免费精品| 久久久欧美国产精品| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区 | 亚洲欧美成人综合另类久久久| 麻豆乱淫一区二区| 51午夜福利影视在线观看| 亚洲av成人一区二区三| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 一级片'在线观看视频| 老熟女久久久| 国产av又大| 国产精品1区2区在线观看. | 男女边摸边吃奶| 一区二区三区乱码不卡18| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 高清av免费在线| 亚洲专区中文字幕在线| 两性夫妻黄色片| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产主播在线观看一区二区| 香蕉国产在线看| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 亚洲成人国产一区在线观看| 一区在线观看完整版| 日韩中文字幕欧美一区二区| 老鸭窝网址在线观看| 日韩免费高清中文字幕av| 国产欧美亚洲国产| 亚洲精品国产色婷婷电影| 美女中出高潮动态图| 亚洲免费av在线视频| 欧美日韩亚洲高清精品| 91国产中文字幕| 97精品久久久久久久久久精品| 香蕉丝袜av| 中文字幕高清在线视频| 高清视频免费观看一区二区| 国产成人啪精品午夜网站| 新久久久久国产一级毛片| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲专区国产一区二区| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 久久 成人 亚洲| 久久久久精品人妻al黑| 国产一区二区 视频在线| 一区福利在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产亚洲一区二区精品| 午夜福利在线观看吧| 老熟妇乱子伦视频在线观看 | 久久精品亚洲av国产电影网| a级毛片黄视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 一本综合久久免费| 91成年电影在线观看| 窝窝影院91人妻| 一二三四社区在线视频社区8| 两个人看的免费小视频| 国产一卡二卡三卡精品| 伦理电影免费视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| av又黄又爽大尺度在线免费看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 国产极品粉嫩免费观看在线| 欧美亚洲日本最大视频资源| 久久九九热精品免费| 亚洲精品在线美女| 大香蕉久久成人网| 亚洲熟女毛片儿| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 国产精品成人在线| 国产精品国产三级国产专区5o| 久久久久国内视频| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 中亚洲国语对白在线视频| 777久久人妻少妇嫩草av网站| cao死你这个sao货| 下体分泌物呈黄色| 中亚洲国语对白在线视频| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲av国产av综合av卡|