我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效率及影響因素分析

王程程， 徐 文

（1.山東中醫(yī)藥大學(xué)藥學(xué)院，濟(jì)南 250355； 2.山東中醫(yī)藥大學(xué)管理學(xué)院，濟(jì)南 250355）

醫(yī)藥制造業(yè)作為我國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要部分，在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展和人民生活水平不斷提高的背景下，人口老齡化、疾病譜變化、大眾健康觀念轉(zhuǎn)變等健康問題和更加多元化的健康需求都為醫(yī)藥制造業(yè)帶來良好的發(fā)展機(jī)遇. 經(jīng)營(yíng)效率是衡量企業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)效率低下，會(huì)明顯限制資源投入對(duì)成果回報(bào)質(zhì)量的提高作用，因此在一定的資源投入下，提高經(jīng)營(yíng)效率、獲得高質(zhì)量的成果回報(bào)對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要［1］. 在醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的相關(guān)研究中，謝小燕等［2］運(yùn)用DEA 超效率模型，將27家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司分為5類并進(jìn)行效率值排序，研究得出各個(gè)公司的超效率值普遍較高，而部分DEA弱有效主要是由于資產(chǎn)總額投資不足造成的. 陳冰等［3］運(yùn)用DEA-Tobit 模型對(duì)我國(guó)2002—2009 年37家醫(yī)藥制造上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和影響因素進(jìn)行測(cè)度，認(rèn)為綜合技術(shù)效率普遍偏低，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、人均資本和股權(quán)集中度正向影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，公司上市年齡和生產(chǎn)規(guī)模對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)向影響. 陳鳳儀等［4］運(yùn)用DEA方法分析2010—2015年134家醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)效率，研究得出各上市公司總體效率呈下降趨勢(shì). 余旺等［5］運(yùn)用DEA模型測(cè)算2016年16家盈利為正的醫(yī)藥制造業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，研究得出部分公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效有待提高，公司間效率差異較小. 總體來看，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率研究已取得一定進(jìn)展，但多為經(jīng)營(yíng)效率、經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)研究，進(jìn)一步探索影響因素的文獻(xiàn)較少.

基于此，本文采用DEA-Malmquist 方法，通過靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面分析評(píng)價(jià)2014—2018年醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)效率，在效率測(cè)度和評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上運(yùn)用Tobit回歸模型分析影響因素，為公司提高經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展提出建議.

1 研究方法和數(shù)據(jù)說明

1.1 研究方法

1.1.1 數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA） 基于被評(píng)價(jià)對(duì)象間相對(duì)比較的非參數(shù)技術(shù)效率的分析方法［6］，1978年由美國(guó)學(xué)者Charnes、Cooper 和Rhodes 3 人提出，并以姓氏首字母命名的基于規(guī)模報(bào)酬不變的CCR 模型［7］，1984 年Banker、Charnes 和Cooper 提出基于規(guī)模報(bào)酬可變的BCC 模型［8］. 在實(shí)際生產(chǎn)中，由于許多公司經(jīng)營(yíng)過程中未處于最優(yōu)規(guī)模的生產(chǎn)狀態(tài)，因此文中選取投入導(dǎo)向BCC模型，使投影點(diǎn)的生產(chǎn)規(guī)模與被評(píng)價(jià)DMU的生產(chǎn)規(guī)模處于同一水平，來評(píng)價(jià)各單元的相對(duì)技術(shù)有效性.

1.1.2 Malmquist指數(shù)模型 F?re R等［9］提出采用DEA與Malmquist指數(shù)結(jié)合的方法，建立DEA-Malmquist指數(shù)模型，將全要素生產(chǎn)率指數(shù)分解出技術(shù)效率變化指數(shù)和技術(shù)水平變化兩部分，而技術(shù)效率變化指數(shù)包括純技術(shù)效率變化指數(shù)和規(guī)模效率變化指數(shù)，通過DEA-Malmquist模型可以進(jìn)一步區(qū)分判斷技術(shù)水平和技術(shù)效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響.

1.1.3 Tobit模型 DEA模型取得的效率值是［0，1］的截尾數(shù)據(jù)，而Tobit模型是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的受限因變量模型，采用極大似然估計(jì)法可得到β 和σ 的一致估計(jì)量，能夠避免因最小二乘法（OLS）造成的估計(jì)值偏向情況［10-11］，符合樣本數(shù)值要求，公式如下：

式中：y*為被解釋變量；β0為常數(shù)項(xiàng)；β 為系數(shù)估計(jì)值向量；xi為解釋變量；μi為隨機(jī)誤差項(xiàng).

1.2 數(shù)據(jù)說明

根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司行業(yè)分類結(jié)果公布的醫(yī)藥制造業(yè)上市公司目錄，剔除醫(yī)藥制造主營(yíng)構(gòu)成占比不足80%、參評(píng)年份數(shù)據(jù)缺失和ST類的上市公司之后，最終選取72家公司作為研究樣本. 按上市公司所屬地區(qū)分類，東部44家、中部18家、西部10家，具有較強(qiáng)的代表性. 醫(yī)藥制造業(yè)具有多投入多產(chǎn)出的復(fù)雜特點(diǎn)，結(jié)合目前經(jīng)營(yíng)效率的已有研究［12-15］，根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性、科學(xué)性和有效性，選取5個(gè)投入指標(biāo)，即總資產(chǎn)（萬元）、營(yíng)業(yè)成本（萬元）、固定資產(chǎn)（萬元）、流動(dòng)資產(chǎn)（萬元）、員工總數(shù)（人），反映醫(yī)藥制造公司在資本規(guī)模、運(yùn)營(yíng)成本和人力資本方面的投入情況；5個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)，即營(yíng)業(yè)收入（萬元）、利潤(rùn)總額（萬元）、凈利潤(rùn)（萬元）、基本每股收益（元）、凈資產(chǎn)收益率（%），反映醫(yī)藥制造業(yè)公司經(jīng)營(yíng)過程中的獲利能力、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力，以此構(gòu)建經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)的投入產(chǎn)出指標(biāo)體系.

研究數(shù)據(jù)來自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)站（https：//money.163.com/）公布的各上市公司2014—2018年年報(bào)以及國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（http：//www.gtarsc.com/#/index）.

2 實(shí)證分析

2.1 基于DEA-BCC模型的靜態(tài)效率分析

從表1可知，2014—2018年中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效率，平均只有0.783，處于較低水平. 將經(jīng)營(yíng)效率值θ 劃分為4個(gè)區(qū)間，即θ=1、0.8≤θ＜1、0.5≤θ＜0.8、θ＜0.5，分別代表DEA有效、DEA輕度無效、DEA中度無效、DEA嚴(yán)重?zé)o效. DEA有效的公司包括舒泰神等6家，說明這6家公司投入與產(chǎn)出達(dá)到相對(duì)最優(yōu)，其余66家公司處于不同程度的DEA無效狀態(tài). 其中，雙鷺?biāo)帢I(yè)等28家公司經(jīng)營(yíng)效率處于DEA輕度無效，雖未達(dá)到1，但都超過了均值0.783；利德曼等35公司經(jīng)營(yíng)效率處于DEA中度無效，并且存在瑞普生物、海南海藥、紫鑫藥業(yè)3家公司DEA嚴(yán)重?zé)o效情況，與行業(yè)平均效率水平差距較大.

從整體情況看，經(jīng)營(yíng)效率均值0.783、純技術(shù)效率均值0.835和規(guī)模效率均值0.934均未達(dá)到前沿面，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和組織管理水平成為制約經(jīng)營(yíng)效率的主要因素. 各公司因純技術(shù)效率或規(guī)模效率值不理想影響了其整體效率水平，公司間存在較明顯差異.

表1 2014—2018年我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)72家上市公司平均效率測(cè)算結(jié)果Tab.1 Average efficiency measurement results of 72 listed companies in China’s pharmaceutical manufacturing industry from 2014 to 2018

圖1 2014—2018年醫(yī)藥制造業(yè)上市公司平均效率值變化趨勢(shì)Fig.1 Change trend of average efficiency of listed companies in pharmaceutical manufacturing industry from 2014 to 2018

從圖1的平均效率變化趨勢(shì)可知，經(jīng)營(yíng)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率的變化趨勢(shì)整體一致，都呈現(xiàn)2015年較2014年略有降低，2016年開始逐漸上升的走勢(shì)，說明純技術(shù)效率和規(guī)模效率對(duì)提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率均起到重要作用，并且純技術(shù)效率的影響作用更加明顯，規(guī)模效率有進(jìn)一步的調(diào)整改進(jìn)潛力.

圖2 2014—2018年醫(yī)藥制造業(yè)上市公司規(guī)模報(bào)酬?duì)顟B(tài)變化趨勢(shì)Fig.2 Change trend of returns to scale of listed companies in pharmaceutical manufacturing industry from 2014 to 2018

從圖2的規(guī)模報(bào)酬趨勢(shì)情況可知，規(guī)模報(bào)酬遞減的公司數(shù)量逐年減少，由2014年的28家公司逐年遞減至2018年的17家公司；規(guī)模報(bào)酬遞增的公司數(shù)量由2014年的28家提升至33家；規(guī)模報(bào)酬不變狀態(tài)的公司由2014年的16家提升至22家. 從整體看，2014—2018年我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司盲目擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的公司數(shù)量減少了39.29%，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模合理的公司和規(guī)?？蛇m當(dāng)擴(kuò)大的公司數(shù)較2014 年分別提升了37.5%和17.85%，說明各公司生產(chǎn)規(guī)模投入逐步合理，并且可能存在管理者對(duì)公司未來的發(fā)展環(huán)境、盈利情況等因素的不確定性，因此對(duì)待規(guī)模發(fā)展態(tài)度較為理智和保守.

2.2 基于DEA-Malmquist指數(shù)的動(dòng)態(tài)效率分析

從表2的縱向時(shí)間來看，2014—2018年醫(yī)藥制造業(yè)全要素生產(chǎn)率均值為0.972，下降了2.8%，其中技術(shù)效率指數(shù)及其分解項(xiàng)純技術(shù)效率指數(shù)和規(guī)模效率指數(shù)均大于1，但技術(shù)水平變化指數(shù)均值為0.947，技術(shù)水平的較大退步導(dǎo)致技術(shù)效率變化指數(shù)的促進(jìn)作用不明顯.

從表3 的醫(yī)藥制造業(yè)個(gè)體來看，有57 家公司的技術(shù)效率變化指數(shù)均大于或等于1，占樣本總數(shù)的79.17%. 在45 家全要素生產(chǎn)率均值大于1 的公司中，技術(shù)水平變化指數(shù)小于1 且技術(shù)效率大于1 的公司有26 家，占比為57.78%，說明技術(shù)效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大. 而技術(shù)水平變化指數(shù)均值大于1的公司僅有23個(gè)，其余49個(gè)公司均小于1，說明多數(shù)公司技術(shù)水平及創(chuàng)新能力有待提高，但也有巨大發(fā)展空間，是提高效率的有效途徑，下一步發(fā)展中應(yīng)將其作為首要考慮因素，注重現(xiàn)有技術(shù)應(yīng)用前提下，應(yīng)加大技術(shù)創(chuàng)新研究.

表2 2014—2018年72家醫(yī)藥制造上市公司各年度全要素生產(chǎn)率及分解項(xiàng)Tab.2 Total factor productivity and breakdown items of 72 listed pharmaceutical manufacturing companies in each year from 2014 to 2018

表3 2014—2018年中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)72家上市公司全要素生產(chǎn)率指數(shù)測(cè)算結(jié)果Tab.3 Total factor productivity index of 72 listed companies in Chinese pharmaceutical manufacturing industry from 2014 to 2018

2.3 醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效率影響因素分析

2.3.1 Tobit回歸模型變量選取 由于醫(yī)藥制造業(yè)公司內(nèi)部因素對(duì)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展有較大影響，且相關(guān)實(shí)證研究較少，為此選取DEA-BCC 模型測(cè)算的公司經(jīng)營(yíng)效率作為因變量；自變量選取X1資產(chǎn)負(fù)債率，代表公司的資本結(jié)構(gòu)；X2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，代表公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)利用情況；X3上市年齡（即公司上市年齡=各考察年度-上市年份+1）；X4為前十大股東持股比例之和，代表公司股權(quán)集中程度；X5主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，代表公司獲利能力.

2.3.2 結(jié)果 根據(jù)所選取的影響因素指標(biāo)數(shù)據(jù)，利用Stata 14.0軟件進(jìn)行回歸分析，具體結(jié)果見表4.

表4 經(jīng)營(yíng)效率影響因素回歸結(jié)果Tab.4 Regression results of factors affecting operating efficiency

X1資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生顯著負(fù)向影響，說明資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)反映公司償還能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是債權(quán)人進(jìn)行信貸資金行為的風(fēng)險(xiǎn)提示，資產(chǎn)負(fù)債率越合理，發(fā)生償債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就越低. X2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X3上市年齡、X4股權(quán)集中程度、X5主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率均對(duì)公司有顯著的正向影響，說明公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率越好，其投入就能更大程度轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出，有效避免資源浪費(fèi)現(xiàn)象，提高經(jīng)營(yíng)效率；而上市越早的公司隨著時(shí)間的推移，在市場(chǎng)資源、渠道和經(jīng)驗(yàn)的早期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累優(yōu)勢(shì)顯露，能夠更大范圍的占領(lǐng)市場(chǎng)有效資源，不斷發(fā)展壯大；公司的股權(quán)較為集中，則做決策和戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)，股東的利益更能夠協(xié)調(diào)統(tǒng)一，不易造成沖突，有利于公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中快速反應(yīng)，抓住契機(jī)獲得收益；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率越高，則意味著產(chǎn)品定價(jià)科學(xué)，帶來的附加值高，每單位收入能帶來更多的利潤(rùn)，能夠在主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占據(jù)更優(yōu)勢(shì)地位.

3 結(jié)論與建議

3.1 結(jié)論

通過對(duì)2014—2018 年72 家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)效率的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)分析認(rèn)為，醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)效率整體不理想、技術(shù)和管理水平有所欠缺、技術(shù)創(chuàng)新研究不夠、規(guī)模仍具有調(diào)整空間. 分析影響因素可知，資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)經(jīng)營(yíng)效率有顯著的負(fù)向影響，而公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、上市年齡、股權(quán)集中度和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率對(duì)經(jīng)營(yíng)效率有顯著的正向影響.

3.2 建議

3.2.1 調(diào)整公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和員工管理方式，提升管理效率 合理設(shè)置公司內(nèi)部各層級(jí)機(jī)構(gòu)的職責(zé)權(quán)限，根據(jù)目前的發(fā)展經(jīng)營(yíng)階段，制定更為詳細(xì)的工作程序和相關(guān)要求的制度安排，避免因權(quán)責(zé)分配和良性運(yùn)行機(jī)制不合理導(dǎo)致管理效率低下［16］. 引進(jìn)高質(zhì)量管理人才，改變員工管理方式，注重內(nèi)部人力資源的培養(yǎng)和選拔，制定定期工作考核制度考察記錄員工的工作質(zhì)量和能力，有效提高員工工作效率，通過考核發(fā)掘潛力人才，補(bǔ)充公司的人才儲(chǔ)備庫(kù)；加強(qiáng)各崗位和專業(yè)技術(shù)人員的培訓(xùn)，通過組織系統(tǒng)的學(xué)習(xí)和培訓(xùn)有助于員工了解公司歷史和公司文化，擴(kuò)大知識(shí)視野和創(chuàng)新思維，提高工作能力和素質(zhì)，對(duì)優(yōu)秀的員工可試行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制并提高相關(guān)薪酬和待遇，激發(fā)員工工作積極性，多措并舉增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理水平和效率［17］. 應(yīng)大力發(fā)展和弘揚(yáng)自身獨(dú)特的公司文化，公司文化可以補(bǔ)充正式制度，其中的價(jià)值觀和行為準(zhǔn)則可以制約和規(guī)范公司管理者和員工行為，增強(qiáng)公司成員的歸屬感和責(zé)任感.

3.2.2 增強(qiáng)自主創(chuàng)新研發(fā)能力，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 醫(yī)藥研發(fā)的投資回報(bào)與其他行業(yè)不同，資金投入大，且回報(bào)周期較長(zhǎng). 隨著《國(guó)家藥品安全“十二五規(guī)劃”》《關(guān)于改革藥品醫(yī)療器械審評(píng)審批制度的意見》《關(guān)于開展仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)的意見》等政策的出臺(tái)實(shí)施，國(guó)家加強(qiáng)藥品質(zhì)量監(jiān)管，重視提高藥品的審批質(zhì)量，加快創(chuàng)新藥的審評(píng)和審批以及仿制藥的一致性評(píng)價(jià)進(jìn)程［18-20］，對(duì)優(yōu)化醫(yī)藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、提高醫(yī)藥制造行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集約化發(fā)展具有重要意義. 醫(yī)藥制造業(yè)公司更應(yīng)重視提高自身的創(chuàng)新研發(fā)能力，調(diào)整和實(shí)施研究與開發(fā)戰(zhàn)略，將新技術(shù)和知識(shí)的基礎(chǔ)研究、現(xiàn)有產(chǎn)品的應(yīng)用型研究以及新產(chǎn)品的開發(fā)型研究相結(jié)合，一方面在現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品的良好基礎(chǔ)上研究改良現(xiàn)有的產(chǎn)品和流程，更加適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，增加經(jīng)濟(jì)效益；另一方面引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和工藝，提高公司自身的研發(fā)能力和創(chuàng)新水平，憑借先進(jìn)的技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品建立市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，提高在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力.

3.2.3 合理調(diào)整規(guī)模，理智看待規(guī)模擴(kuò)張 盡管規(guī)模效率表現(xiàn)優(yōu)于純技術(shù)效率，但仍存在改進(jìn)空間，應(yīng)根據(jù)自身情況和發(fā)展目標(biāo)適度調(diào)整經(jīng)營(yíng)規(guī)模，但發(fā)展并不代表一味擴(kuò)大，任何的兼并重組都存在不同企業(yè)文化的碰撞和資源整合問題. 規(guī)模調(diào)整應(yīng)有確切的目標(biāo)和切實(shí)可行的計(jì)劃，兼并重組或引進(jìn)設(shè)施等重要決策之前要深入進(jìn)行調(diào)查研究，認(rèn)清市場(chǎng)形勢(shì)，減少盲目投入，注重優(yōu)化存量，保持理智并正確看待經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn). 由于規(guī)模報(bào)酬變化趨勢(shì)體現(xiàn)出公司對(duì)其未來發(fā)展可能持有保守態(tài)度，政府可提供方向引導(dǎo)和相關(guān)支持鼓勵(lì)措施，推動(dòng)企業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展.