中天火箭IPO：首家火箭總體設(shè)計(jì)軍工企業(yè)登陸A股

漢中

2020年9月25日，陜西中天火箭技術(shù)股份有限公司掛牌深圳交易所，股票代碼：003009。據(jù)公告顯示，本次公司以12.94元/股的價(jià)格，公開發(fā)行新股不超過3884.81萬股，募集資金約5.03億元。

中天火箭主要從事小型固體火箭及其延伸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司隸屬航天科技集團(tuán)，自成立以來，中天火箭積極推進(jìn)固體火箭技術(shù)在航天、航空、兵器、新材料等領(lǐng)域的開發(fā)應(yīng)用，并在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成了強(qiáng)大的產(chǎn)品競爭力和市場影響力。

背靠中國航天科技，技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先

公司成立于2002年，其核心業(yè)務(wù)發(fā)展源于航天科技集團(tuán)航天四院下屬多個(gè)研究所的相關(guān)業(yè)務(wù)板塊。經(jīng)過改制和重組，中天火箭現(xiàn)已形成了目前以小型固體火箭技術(shù)應(yīng)用為核心的綜合業(yè)務(wù)體系。

公司董事、總經(jīng)理李健在路演中公開表示：“高科技性軍用小型固體火箭行業(yè)是典型的多學(xué)科交叉行業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品研制周期較長，需要大量的資金投入與人才技術(shù)儲備。其對基礎(chǔ)材料性能、加工工藝、生產(chǎn)安排等方面具有很高的要求，需要綜合運(yùn)用多種基礎(chǔ)科學(xué)和應(yīng)用科學(xué)，才能形成相應(yīng)的總體設(shè)計(jì)能力。”而以上原因，也導(dǎo)致了國內(nèi)有實(shí)力進(jìn)行小型固體火箭行業(yè)的企業(yè)少之又少。

中天火箭由航天四院控股，背靠中國航天科技集團(tuán)，在資金和技術(shù)上具有明顯優(yōu)勢，在研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)能力上皆存在一定的領(lǐng)先性。目前，公司的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)掌握了國內(nèi)領(lǐng)先的小型固體火箭總體設(shè)計(jì)能力和部分分系統(tǒng)研制能力，并不斷將固體火箭技術(shù)積累沉淀后應(yīng)用于民用領(lǐng)域，形成了一批具有市場影響力的優(yōu)秀產(chǎn)品。

在固體火箭核心技術(shù)上，中天火箭已具備小型固體火箭總體設(shè)計(jì)技術(shù)、高性能材料技術(shù)、測控技術(shù)等多項(xiàng)技術(shù)。公司以固體火箭總體設(shè)計(jì)技術(shù)為依托，形成了增雨防雹火箭、探空火箭、小型制導(dǎo)火箭等系列化小型固體火箭業(yè)務(wù);以固體火箭高性能材料技術(shù)為基礎(chǔ)，形成了炭/炭熱場材料及固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)耐燒蝕組件等炭/炭復(fù)合材料業(yè)務(wù);以固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)多參量動(dòng)態(tài)測試技術(shù)為支撐，形成了智能計(jì)重系統(tǒng)以及測控類系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)。

憑借著強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和突出的技術(shù)轉(zhuǎn)化能力，公司完成了在產(chǎn)業(yè)鏈上的技術(shù)和業(yè)務(wù)的延伸，成為了目前在小型固體火箭相關(guān)軍品及民品業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的核心競爭力的惟一上市企業(yè)。

軍用品領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，業(yè)務(wù)收入快速增長

按產(chǎn)品類型和用途劃分，中天火箭的主營收入主要可以分為軍用和民用兩大業(yè)務(wù)板塊。據(jù)報(bào)告顯示，2019年公司軍用品實(shí)現(xiàn)收入為2.75億元，創(chuàng)造毛利0.68億元，民用收入為5.21億元，創(chuàng)造毛利1.77億元。兩大品類共同組成了公司軍民兩用的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在軍用品方面，公司主要產(chǎn)品為軍用小型固體火箭和固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)耐燒蝕組件。根據(jù)招股說明書顯示，公司擁有一支跨學(xué)科、高度專業(yè)化的火箭總體設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，與國內(nèi)其他同行單位相比較，在技術(shù)上優(yōu)勢明顯。憑借這一研發(fā)團(tuán)隊(duì)和豐富的技術(shù)儲備，公司以小型固體火箭核心技術(shù)為基礎(chǔ)，開展了探空火箭、小型制導(dǎo)火箭整箭的研制業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，在探空火箭研制領(lǐng)域中，公司作為國內(nèi)較早涉及該領(lǐng)域的單位之一，是航天科技集團(tuán)下屬惟一進(jìn)行探空火箭研制開發(fā)的單位。目前，公司探空火箭研制產(chǎn)品已形成系列化，涵蓋了從低空、中空到臨近空間的探測火箭。而在小型制導(dǎo)火箭領(lǐng)域，公司專注于對輕型化、小型化、低成本制導(dǎo)火箭的研制，并已經(jīng)取得顯著成果。目前公司已擁有的國內(nèi)首款20kg級別以下的小型制導(dǎo)火箭，成功填補(bǔ)了我國在輕型制導(dǎo)火箭領(lǐng)域的空白。

固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)耐燒蝕組件方面，公司是國內(nèi)少數(shù)掌握固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)合材料核心技術(shù)的主要企業(yè)之一，研制的固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)耐燒蝕組件屢屢為國內(nèi)多個(gè)型號的固體火箭產(chǎn)品成功配套，并為多個(gè)軍工集團(tuán)提供了發(fā)動(dòng)機(jī)耐燒蝕組件的研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)。值得一提的是，公司在軍品研制流程管控、產(chǎn)品性能穩(wěn)定性等方面具有明顯的優(yōu)勢，產(chǎn)品已獲得國內(nèi)主要固體火箭總裝單位及科研院所認(rèn)可。

由于軍用產(chǎn)品的應(yīng)用大多集中在國防科技領(lǐng)域及軍貿(mào)領(lǐng)域，涉及國防安全事項(xiàng)，而國家對涉軍企業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的強(qiáng)制性資格許可管理制度，因此，對申請相關(guān)許可資質(zhì)的企業(yè)在技術(shù)上有著很高要求，且對資質(zhì)申請制定了嚴(yán)格的審查流程，形成了較高的行業(yè)準(zhǔn)入限制。此外，由于軍品的技術(shù)復(fù)雜度高、產(chǎn)品容錯(cuò)率較低，且生產(chǎn)工藝成熟度和技術(shù)安全可靠性都需要一定的時(shí)間積累，因此下游客戶通常會(huì)與具有豐富軍品研制和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，以及資質(zhì)齊全的單位建立長期的合作關(guān)系。這也使得如中天火箭一類的公司在行業(yè)中擁有了較高的壁壘。

近年來，公司軍用品業(yè)務(wù)進(jìn)入了高速發(fā)展期，2017年至2019年，公司軍品業(yè)務(wù)收入分別為12777.44萬元、14074.36萬元及27534.77萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為24.03%、21.07%及34.57%，軍用品營收整體呈上升趨勢，其業(yè)務(wù)的增速大大帶動(dòng)了公司整體營收的增長。

民用品領(lǐng)域成果豐厚，產(chǎn)品毛利保持較高水平

在民用方面，公司主要產(chǎn)品為增雨防雹火箭及配套裝備、炭/炭熱場材料和智能計(jì)重系統(tǒng)及測控類系統(tǒng)集成等。

其中，增雨防雹火箭是公司小型固體火箭核心技術(shù)在民用氣象領(lǐng)域的延伸應(yīng)用。據(jù)招股說明書顯示，中天火箭作為我國最早進(jìn)行民用增雨防雹火箭研制生產(chǎn)的企業(yè)之一，不僅參與了人工影響天氣火箭類作業(yè)系統(tǒng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，公司的WR系列增雨防雹火箭產(chǎn)品更是多次用于北京奧運(yùn)會(huì)、南京青奧會(huì)、杭州G20峰會(huì)、建軍90周年朱日和閱兵等國際或國家級大型重要活動(dòng)的天氣保障工作。目前，公司的人工影響天氣業(yè)務(wù)在增雨防雹系列火箭的助力下，為我國新疆、陜西、貴州、甘肅、云南等多地的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和減災(zāi)防災(zāi)提供了強(qiáng)而有力的保障，常年市場占有率行業(yè)第一。

在炭/炭復(fù)合材料方面，公司在領(lǐng)域內(nèi)已進(jìn)行了近十多年的深耕，擁有充足的技術(shù)儲備。中天火箭是國內(nèi)較早進(jìn)行炭/炭復(fù)合材料制品工業(yè)化生產(chǎn)的專業(yè)企業(yè)，也是國內(nèi)首批獲取飛機(jī)炭剎車盤零部件制造人批準(zhǔn)書的單位之一。在我國，炭/炭復(fù)合材料在光伏行業(yè)熱場材料的應(yīng)用整體起步較晚。過去大直徑工業(yè)爐用的炭/炭熱場材料主要被國外幾家公司所壟斷。近年，隨著炭/炭熱場材料國產(chǎn)化進(jìn)程的推進(jìn)，國內(nèi)涌現(xiàn)了一批具備炭/炭熱場材料生產(chǎn)能力的企業(yè)，競爭力不斷增強(qiáng)，現(xiàn)已全面占領(lǐng)國內(nèi)市場，而中天火箭就是其中的重要企業(yè)之一。目前公司擁有200噸民用炭/炭復(fù)合材料制品的生產(chǎn)能力，市場占有率位于行業(yè)前列。其領(lǐng)域內(nèi)的主要產(chǎn)品光伏產(chǎn)業(yè)晶體生長熱場系統(tǒng)耗材，已經(jīng)被隆基股份、中環(huán)股份等國內(nèi)光伏行業(yè)領(lǐng)先的硅片生產(chǎn)制造商廣泛采用。

智能計(jì)重系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，交通應(yīng)用領(lǐng)域的智能計(jì)重系統(tǒng)業(yè)務(wù)是公司小型固體火箭測控技術(shù)延伸業(yè)務(wù)，公司生產(chǎn)的整車式和軸組式智能計(jì)重系統(tǒng)屬于現(xiàn)階段的市場主流產(chǎn)品。目前，公司產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率較高且逐年提升，在陜西及內(nèi)蒙古高速公路的智能計(jì)重系統(tǒng)總體市場份額已占據(jù)了三成以上，整車及軸組式智能計(jì)重系統(tǒng)的市場已擴(kuò)展至廣東、浙江、福建、四川、甘肅、新疆、江西、河南、山西、貴州、安徽、山東等省份。此外，值得一提的是，公司目前已將計(jì)重車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、非現(xiàn)場執(zhí)法系統(tǒng)、貨車ETC系統(tǒng)、公路橋梁健康診斷災(zāi)害監(jiān)測等系統(tǒng)作為后期研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化推廣的重點(diǎn)，其相關(guān)成果已在部分城市試點(diǎn)應(yīng)用。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，2017至2019年，公司民用產(chǎn)品的平均毛利率為33.02%，軍用產(chǎn)品的平均毛利率為27.33%。同期，公司民品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利分別為12980.64萬元、17287.19萬元及17711.74萬元，占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為79.61%、79.81%及72.11%，為公司毛利潤的增長起到了重要的作用。

研發(fā)投入連續(xù)上升 募投有利公司長期發(fā)展

2017年至2019年，公司研發(fā)投入支出分別為1767.4萬元、3240.86萬元和4617.45萬元，研發(fā)投入的連續(xù)上升，表達(dá)了企業(yè)對研發(fā)能力和技術(shù)水平的高度重視。

本次募投，中天火箭計(jì)劃將其中1.4億元用于軍民兩用火箭生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目，1.1億元用于軍民兩用高溫特種材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（一期），2900萬元用于測控產(chǎn)品及箭上測控系統(tǒng)生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目，7700萬元用于還貸，5500萬元用于研發(fā)中心項(xiàng)目，3500萬元用于補(bǔ)充主營業(yè)務(wù)發(fā)展所需營運(yùn)資金。通過本次上市和募投的項(xiàng)目實(shí)施，公司的生產(chǎn)能力有望在未來得到一定程度的增強(qiáng)，同時(shí)也將使得公司的資金狀況得到改善，對公司未來的長期發(fā)展大大有益。

面對未來，公司表示，“企業(yè)將依托固體火箭核心技術(shù)，加快科技創(chuàng)新體系和現(xiàn)代企業(yè)管理制度的建設(shè)，提升小型固體火箭整體技術(shù)，發(fā)揮小型固體火箭總體和分系統(tǒng)的技術(shù)整合優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域目標(biāo)市場產(chǎn)品的系列化和規(guī)?；a(chǎn)。”此外公司還將“繼續(xù)致力于開發(fā)小型多用途制導(dǎo)火箭、系列化探空火箭及箭上測控系統(tǒng)等產(chǎn)品，加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，提升創(chuàng)新開發(fā)和產(chǎn)品研制能力，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品配套能力的跨越式發(fā)展，在保持行業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)著力拓展小型固體火箭和延伸產(chǎn)品應(yīng)用新領(lǐng)域?！?/p>