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    困境未必反轉(zhuǎn) 明確核心要素

    2020-10-12 14:40:43沐恩
    證券市場紅周刊 2020年38期
    關(guān)鍵詞:袁月估值機會

    沐恩

    節(jié)后市場值得期待

    主持人:本周外圍市場相對較強,但A股繼續(xù)平淡!

    袁月:節(jié)前的平淡很正常,畢竟只有三個交易日,外加臨近長假,資金的交易情緒不高,甚至很多資金都已經(jīng)“提前放假”。這也很直觀地反映在量能上,持續(xù)縮量意味著大資金都在休息。而漲停板明顯減少和連板個股的消失,也說明游資在觀望中。個股跌多漲少、持續(xù)調(diào)整都是近期的常態(tài),這讓投資者的情緒比較失落。

    不過,換個角度想,這也印證了目前處于調(diào)整尾聲階段的觀點,因為之前也是如此。雖然假期的消息面還不確定,這會對節(jié)后開盤有一定影響,但無論怎樣,反彈只會延遲而不會缺席,越是在失去信心的時候,反而機會在臨近。對于投資者來說,依舊要保持獨立思考,不要漲時看漲、跌時看跌,更不要跟著盲目恐慌性殺跌,目前還是尋找確定性最高的機會。

    主持人:對于節(jié)后市場有哪些期待?

    袁月:其實每次盤面調(diào)整都會帶來更好的機會,尤其是中期邏輯通順板塊的投資機會,這種情況一年大概只有兩次左右。今年第一次出現(xiàn)在3月份,當(dāng)時是因為全球市場調(diào)整帶來的。雖然目前的行情也比較弱,安全邊際上看還是遜3月份,但對比之前,部分邏輯通順確定性較高的板塊也有一定幅度的調(diào)整,這就有一定優(yōu)勢。目前出現(xiàn)低估的機會比較難,但估值相對合理還是有可能的。

    很多投資者更愿意在短期連續(xù)上漲甚至加速的時候追買,因為覺得當(dāng)時聽到的都是利好聲音,k線形態(tài)也是漂亮的,而市場是看空的聲音以及k線形態(tài)“難看”的時候,卻又開始退縮。反復(fù)重復(fù)這個過程,結(jié)果可想而知。其實,核心還是在于沒看懂公司基本面,也不了解估值。這也是我在“滾雪球策略”中反復(fù)給學(xué)員強調(diào)的,這種思維是一定要克服的。就目前市場而言,經(jīng)過調(diào)整后,新能源板塊、云計算、消費電子等都出現(xiàn)過安全邊際較高的機會,這些都是需要重視的。

    主持人:記得之前你說過困境反轉(zhuǎn),近期白酒板塊中有一只個股遇到利空出現(xiàn)下跌,算不算這樣的案例?

    袁月:困境的企業(yè)很多,但能反轉(zhuǎn)的很少,關(guān)鍵在于當(dāng)前的困境影不影響企業(yè)的中期發(fā)展邏輯。換言之,困難是不是暫時的、企業(yè)能不能解決、最差結(jié)果是否可控、估值是否便宜、有沒有替代者等。很多投資者容易產(chǎn)生的錯覺是,公司所處的賽道不錯,并且公司也有一定的知名度,看到下跌就覺得便宜,這些在一定程度上有幫助,但絕不是核心,更不能因此作為主要判斷依據(jù)。

    困境反轉(zhuǎn)的核心

    主持人:具體是怎樣的,你再詳細說說!

    袁月:比如面臨的困境,去年也有一家白酒企業(yè),因為渠道問題導(dǎo)致終端銷售不利,企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題后采取了控貨穩(wěn)價清理庫存,雖然短期業(yè)績增速放緩甚至不增長了,但渠道問題也取得了一定成效,近期產(chǎn)品出現(xiàn)提價,通常提價也意味著對于終端銷售的信心。這就說明公司的問題可控,是產(chǎn)品層面的問題,并且解決方案掌握在企業(yè)自己手里。

    如果是非產(chǎn)品層面的問題甚至還涉及違法違規(guī)等,那顯然主動權(quán)未必會掌握在企業(yè)手中,結(jié)果是不是可控、能不能解決、會持續(xù)多久就更不好判斷了。對于資金來說,好的結(jié)果可以、差的也能接受,最厭惡的就是不確定性。

    對于估值也并不是說跌多了就是便宜。要對比行業(yè)、同等級公司以及自身歷史估值,這些是相對好計算的,一旦低了、便宜了,那是可以考慮的。當(dāng)然,無論怎樣,核心還是說要利用利空去撿“便宜貨”,只有當(dāng)前估值反映了這種悲觀預(yù)期甚至放大了才可以,而不是剛下跌或者連續(xù)下跌后估值仍不具備優(yōu)勢,那就沒必要了,還需要耐心等待觀察。

    至于替代者,這反映了行業(yè)的競爭格局,對于護城河較高的企業(yè),市場寬容度也更高。雖然很多產(chǎn)品都不具備“獨一份”的屬性,但如果市占率較大或者競爭優(yōu)勢明顯,消費者有著特殊情懷,這些都有利于企業(yè)走出困境。相反,如果行業(yè)內(nèi)替代者較多,公司地位一般,遇到困境了即使最終能夠解決,但在困境期內(nèi),也是逐步丟失市場的過程。所以,最終反不反轉(zhuǎn)的意義都不大。

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