上市公司盈利能力研究
——以A企業(yè)為例

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盈利能力是衡量一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況和未來發(fā)展的重要指標(biāo)之一，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，一般擁有雄厚的現(xiàn)金流和較高的償債能力，經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險相對較低，進(jìn)而擁有穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展基礎(chǔ)。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，帶給企業(yè)未來的收益越多，企業(yè)的價值也會進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)價值最大化是公司的核心目標(biāo)，盈利能力也是企業(yè)內(nèi)外各方都關(guān)注的核心問題，因此盈利能力分析必不可少。企業(yè)的盈利能力分析在財(cái)務(wù)分析中也是十分重要的一部分。尤其是上市公司，所有財(cái)務(wù)信息需要及時準(zhǔn)確地對外進(jìn)行公布和披露，各方面的信息使用者需要對上市公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，投資者、經(jīng)營管理者、企業(yè)內(nèi)部員工甚至政府稅務(wù)部門等機(jī)構(gòu)可以根據(jù)上市公司各盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析，來決定未來的投資、貸款或納稅等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動。

一、企業(yè)盈利能力的影響因素及意義

（一）影響盈利能力的財(cái)務(wù)因素

影響企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)因素主要通過各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行反映，而財(cái)務(wù)指標(biāo)是根據(jù)企業(yè)實(shí)際運(yùn)營過程中，財(cái)務(wù)報(bào)告的各項(xiàng)經(jīng)營結(jié)果的具體數(shù)據(jù)計(jì)算而來，不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)反映企業(yè)不同方面的運(yùn)營情況，針對企業(yè)的盈利能力分析，主要圍繞以下指標(biāo)進(jìn)行。

（1）銷售利潤率。銷售利潤率是反映銷售收入和利潤關(guān)系的指標(biāo)，體現(xiàn)企業(yè)銷售收入的收益水平，銷售利潤率對權(quán)益的利潤率也有很大的作用，銷售利潤率越高，權(quán)益利潤率也高，反之權(quán)益利潤率低。［1］

（2）普通每股收益。該指標(biāo)反映每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，表明創(chuàng)造的利潤越多，企業(yè)的盈利能力也就越強(qiáng)。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、進(jìn)而作出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。［2］

（二）影響盈利能力的非財(cái)務(wù)因素

1.行業(yè)環(huán)境因素

非財(cái)務(wù)因素包括除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料以外的各影響因素，如企業(yè)的知名度、產(chǎn)品的營銷設(shè)計(jì)、國家的相關(guān)政策等。擴(kuò)大企業(yè)在市場中的知名度有利于企業(yè)的發(fā)展，想要提升企業(yè)的知名度需要提高企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量，而良好的產(chǎn)品質(zhì)量不僅會得到消費(fèi)者的喜愛還為廣告的宣傳和網(wǎng)絡(luò)的推廣奠定了基礎(chǔ)；新穎且具有特色的廣告進(jìn)行覆蓋性的宣傳會讓消費(fèi)者對企業(yè)或企業(yè)的產(chǎn)品留下深刻印象，當(dāng)消費(fèi)者購買產(chǎn)品時會優(yōu)先想到本企業(yè)的產(chǎn)品，從而提高銷售量；國家有許多的減免和抵免企業(yè)稅收的優(yōu)惠政策，企業(yè)能夠充分掌握有關(guān)于企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，會大大地增加企業(yè)的盈利能力。行業(yè)環(huán)境包括企業(yè)間競爭、供應(yīng)商和客戶等。各個行業(yè)的企業(yè)之間都存在競爭，在現(xiàn)有市場已經(jīng)成熟且飽和的情況下，想要保持并擴(kuò)大市場占有率，就要跟隨著市場而改變，及時地了解市場的信息，對本企業(yè)的產(chǎn)品或者價格作出對應(yīng)的調(diào)整；市場中供應(yīng)商和客戶的議價能力也是重要的影響因素，因?yàn)楣?yīng)商的議價能力關(guān)乎成本，客戶的議價能力關(guān)乎售價，成本和銷售是影響盈利的兩大重要因素，所以需要企業(yè)提高議價能力，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力。［3］

2.企業(yè)內(nèi)部管理

企業(yè)內(nèi)部管理包括人員、技術(shù)等。企業(yè)的人力資本是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，培養(yǎng)人才會增加成本，但是會使工作效率大大提高，從而提升企業(yè)的盈利能力；企業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的主流趨勢，技術(shù)的創(chuàng)新可以提高生產(chǎn)的效率。

（三）盈利能力分析的意義

企業(yè)的績效最終可以通過盈利能力來體現(xiàn)，無論是企業(yè)的中高層領(lǐng)導(dǎo)、債權(quán)人，還是股東都非常重視對企業(yè)盈利能力的分析與預(yù)測。中高層領(lǐng)導(dǎo)對盈利能力重視是因?yàn)樗幬恢玫哪康木褪潜M自己最大的努力來獲取利潤，并且可以在對盈利能力的分析中找到問題，進(jìn)行及時地補(bǔ)救；債權(quán)人是為了讓自己的投資獲得最大的利潤，而且債權(quán)人也可以從中發(fā)現(xiàn)問題；而股東就是希望可以分到更多的分紅；盈利能力的分析有利于企業(yè)外部的政府部門行使社會管理職能；同時可以保護(hù)企業(yè)職工的合法勞動權(quán)益。通過盈利能力能夠評價一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、管理水平和發(fā)展前景，所以盈利能力分析對企業(yè)的關(guān)系重大。下面以A上市公司為例，根據(jù)其對外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)資料，進(jìn)行盈利能力的分析，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的相關(guān)問題，尋求有效的解決方案，提出合理可行的實(shí)施建議。

二、A上市公司的盈利能力分析

（一）獲利性指標(biāo)

（1）銷售利潤率指標(biāo)為每元銷售收入獲得的利潤，它是反映企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)分析指標(biāo)。其計(jì)算公式：

銷售利潤率=利潤總額/營業(yè)收入*100%

表1 2015—2019年A公司銷售利潤率［4］ 單位：萬元

表1中，A公司2016—2018年三年的銷售利潤率呈下降趨勢，并且下降的幅度較大，這表明公司的盈利能力也在逐年下降，而且情況比較嚴(yán)峻，在2019 年才有所好轉(zhuǎn)。要提高企業(yè)的盈利能力，需要進(jìn)一步從各詳細(xì)數(shù)據(jù)資料和橫向行業(yè)角度進(jìn)行分析來尋找答案。

表2 2015—2019年B、C公司銷售利潤率［4］ 單位：%

從表2 可以看出，B 公司的盈利能力不夠穩(wěn)定，但是近三年銷售利潤率比A公司的銷售利潤率要大；C公司具有穩(wěn)定良好的獲利能力。通過行業(yè)間的橫向?qū)Ρ?，A公司的盈利能力一直處于下滑的趨勢，與兩個行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)相比差距較大，需要分析原因提高獲利能力。

（2）凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲利的凈收益的能力，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高，運(yùn)營的效果越好。其計(jì)算公式：

凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益*100%

表3 2015—2019年A公司的凈資產(chǎn)收益率［4］單位：萬元

2018 年A 公司的稅后利潤出現(xiàn)了大幅度的下滑，其主要原因是行業(yè)的激勵競爭，而且A 公司的創(chuàng)新能力較弱，再加上宣傳能力不足，A 公司的市場被其他企業(yè)所瓜分。在表3中，通過近幾年A 公司縱向?qū)Ρ瓤芍?，該?xiàng)指標(biāo)在2016 年到2017 年還處于上升的趨勢，但2017 年到2018年就呈下降的趨勢，主要原因是企業(yè)的稅后利潤出現(xiàn)大幅度的下滑?？梢钥闯鯝公司在2019年已經(jīng)做出調(diào)整，想要改變這種局面，需要企業(yè)確保一個穩(wěn)定增長的盈利水平。

（3）普通股每股收益即每股收益，是普通股股東每持有一股所享受的企業(yè)凈利潤或承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。其計(jì)算公式：

普通股每股收益=稅后利潤/發(fā)行普通股股數(shù)

表4 2015—2019年A、B、C公司普通股每股收益 單位：元

從表4 中可以看出，A 公司的普通每股收益在2018 年出現(xiàn)下滑，主要原因是A 公司的稅后利潤在2018 年出現(xiàn)大幅度減少，獲利能力出現(xiàn)問題；同行業(yè)的C公司的普通股每股收益擁有著比較穩(wěn)定的增長趨勢，獲利能力較強(qiáng)；B 公司的普通每股收益在2016 年出現(xiàn)了劇烈的下滑，其主要原因是B 公司收購的旗下子公司的商譽(yù)減值和出售庫存導(dǎo)致的一次性虧損，可以從中看出不利的收購也可以影響企業(yè)的盈利能力，但是在2017—2019年又穩(wěn)定增長，B公司對不利影響的應(yīng)對措施及時，盈利能力還是很強(qiáng)的。

（二）現(xiàn)金保障性指標(biāo)

盈利現(xiàn)金比率是反映本期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流和凈利潤兩者之間關(guān)系的指標(biāo)，顯示著企業(yè)對盈利現(xiàn)金的保障程度。一般來說，比率越高，盈利能力就越強(qiáng)；比率越小，說明企業(yè)的盈利能力越差。當(dāng)比率小于1時，表示公司凈利潤中有未實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入。在這種情況下，即使公司盈利，也可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，在嚴(yán)重的情況下會導(dǎo)致破產(chǎn)。其計(jì)算公式：

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤

表5 2015—2019年A公司盈利流量比率［4］ 單位：萬元

從表5 中可以看出，A 公司的盈利流量比率在2017 年呈現(xiàn)大幅度下降，主要是經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額在2017年減少了將近一半，減少經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，雖然這一舉措是為了控制費(fèi)用，但還是使得盈利現(xiàn)金比出現(xiàn)劇烈下滑。盈利流量比率始終大于1，沒有出現(xiàn)異常指標(biāo)，在近兩年有小幅度地上升，其主要原因是稅后利潤出現(xiàn)大幅度減少，需要考慮是否還要過度地進(jìn)行控費(fèi)。

銷售收現(xiàn)率反映本期企業(yè)銷售收入中收到的現(xiàn)金和銷售凈收入的關(guān)系。如果指標(biāo)值等于1，企業(yè)的銷售在當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，為無風(fēng)險收益；如果該指標(biāo)值大于1，則該企業(yè)不僅收到當(dāng)期的所有銷售，還收回了前一期間的部分欠款，是一種高質(zhì)量的收入；如果指標(biāo)值小于1，則有部分貸款在當(dāng)期或非現(xiàn)金形式下未償還，企業(yè)存在收益風(fēng)險。其計(jì)算公式：

銷售收現(xiàn)率=銷售收到的現(xiàn)金/銷售凈收入*100%，（其中：銷售凈收入=營業(yè)收入-折舊）

表6 2015—2019年A公司銷售收現(xiàn)率［4］ 單位：萬元

在表6中，A公司2015—2019年的銷售收現(xiàn)率變化幅度不大，一直保持平穩(wěn)的發(fā)展趨勢，且指標(biāo)的數(shù)值都大于1，說明A 公司擁有一個高質(zhì)量的收益。A 公司的銷售收現(xiàn)率比較穩(wěn)定也說明資金可以很快回流，可以加快資金流動，降低融資成本，但是A 公司的盈利能力不穩(wěn)定，所以其他的成本就需要進(jìn)行調(diào)整。

（三）成長性預(yù)測性指標(biāo)

營業(yè)收入增長率是反映企業(yè)收入增減的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)若大于0，表示企業(yè)的營業(yè)收入有所增長，指標(biāo)值越高，表明營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場發(fā)展前景越好；若該指標(biāo)小于0，則說明產(chǎn)品或服務(wù)銷售方向出現(xiàn)問題、質(zhì)量遠(yuǎn)低于價格等問題，市場份額減小。其計(jì)算公式：

營業(yè)收入增長率=（營業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總額）*100%

表7 2015—2019年A公司營業(yè)收入增長率［4］單位：萬元

在表7中，A公司除了在2018年?duì)I業(yè)收入增長率為負(fù)數(shù)，其他各年指標(biāo)均呈增長趨勢。2018年的負(fù)增長考慮可能是企業(yè)的銷售策略方面出現(xiàn)問題，雖然公司在2019年扭轉(zhuǎn)了局勢，需要進(jìn)一步進(jìn)行分析，作出適當(dāng)改變來穩(wěn)定提高營業(yè)收入。

銷售毛利率增長是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽抠Y本和存量資本的重要前提。該指標(biāo)越大，表明其增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。其計(jì)算公式：

銷售毛利率增長=本年銷售毛利率-上年銷售毛利率

表8 2015—2019年A、B、C公司銷售毛利率增長［4］ 單位：%

通過對表8進(jìn)一步分析，同業(yè)中C公司的毛利率一直處于平穩(wěn)的狀態(tài)；B公司的毛利率是穩(wěn)步增長的，營業(yè)收入質(zhì)量得到明顯的提升，企業(yè)的成長性強(qiáng)；而A公司的毛利率總體上卻處于逐年下降的狀態(tài)，營業(yè)收入的質(zhì)量較差，銷售收入沒有得到相應(yīng)的提升，如果長時間處于不變的情況，企業(yè)很難得到發(fā)展。

3.存貨相對變動指標(biāo)反映存貨周轉(zhuǎn)情況，如果差值為正，則說明企業(yè)對存貨的管理質(zhì)量比較高；如果差值為負(fù)時，則說明企業(yè)的存貨管理能力較差，存貨周轉(zhuǎn)率效果不佳，同時反映企業(yè)的營業(yè)業(yè)績不理想，造成大量的存貨積壓。其計(jì)算公式：

存貨相對變動指標(biāo)=主營業(yè)務(wù)收入增長率 - 存貨增長率

表9 2015—2019年A公司存貨相對變動指標(biāo)［4］ 單位：%

在表9 中，A 公司的存貨相對變動指標(biāo)在2015—2017 年為正數(shù)且呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢，這說明企業(yè)這兩年的存貨管理質(zhì)量比較高。在2018—2019 年出現(xiàn)負(fù)數(shù)且變化數(shù)值較大，說明在2018 年A 公司的銷售業(yè)績出現(xiàn)巨大的下滑，造成大量的存貨，雖然2019 年有所好轉(zhuǎn)，但是清庫存仍然是企業(yè)急需解決的問題。

三、A公司盈利能力的評價

（一）盈利能力不夠穩(wěn)定

從獲利性指標(biāo)中可以看出盈利能力還不夠穩(wěn)定。A 公司的銷售利潤率一直處于波動的狀態(tài)，獲利能力不夠穩(wěn)定；從普通每股收益可以看出，雖然A公司的普通每股收益是呈持續(xù)增長的趨勢，但是其數(shù)值和增長趨勢都要小于其他兩家企業(yè)，企業(yè)需要作出正確的經(jīng)營決策來解決盈利不穩(wěn)定這一問題。

（二）營業(yè)收入不理想

從持續(xù)穩(wěn)定性指標(biāo)中可以看出A 公司的營業(yè)收入的增長幅度較小且2017年?duì)I業(yè)成本的增長幅度大于營業(yè)收入的幅度。A 公司的營業(yè)收入的增長幅度小是由很多的原因造成的：產(chǎn)品單一、原料市場價格的增長等。

（三）市場競爭加大企業(yè)成本投入

近些年來，行業(yè)的健康發(fā)展中仍然存在許多不確定因素，同行市場發(fā)展迅速，市場的競爭也越來越激烈，這些都給企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的風(fēng)險，競爭的多元化發(fā)展，也進(jìn)一步加劇了市場競爭的激烈程度，這就需要企業(yè)投入更多的成本費(fèi)用來增加其產(chǎn)品的吸引力。

四、A公司盈利能力的對策建議

（一）改善營銷模式，保持穩(wěn)定的盈利能力

盈利能力是企業(yè)的重中之重，企業(yè)想要保持穩(wěn)定的盈利能力需要控制成本、提高收入和銷售的推廣，通過對A 公司的盈利能力分析，可以發(fā)現(xiàn)其在營銷策略方面需要進(jìn)一步加強(qiáng)。［5］

如今企業(yè)正處于大數(shù)據(jù)時代，銷售方式不僅僅局限于傳統(tǒng)的線下銷售，加之越來越多的人傾向于線上購物，并且在疫情期間，無法進(jìn)行線下銷售，企業(yè)可以進(jìn)一步擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)銷售。除此之外，由“傳統(tǒng)制造型”向“服務(wù)制造型”轉(zhuǎn)型，以大數(shù)據(jù)平臺為載體，充分利用在線監(jiān)控獲取反饋信息，這些信息數(shù)據(jù)將會成為同行業(yè)價值鏈的有力支撐，企業(yè)可以通過這些信息為消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，從而升級互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺質(zhì)量，使互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺得到創(chuàng)新。

（二）產(chǎn)品創(chuàng)新，提高營業(yè)收入

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們的生活水平逐步提高，越來越重視生活品質(zhì)，對于A 公司所處行業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)需求處于明顯的上升趨勢。行業(yè)的競爭相當(dāng)激烈，A公司還是處于三面夾擊的狀態(tài)下，前有B 公司和C 公司兩大行業(yè)巨頭，后有其他眾多小企業(yè)的追擊，近些年來還有國外企業(yè)的加入來分爭市場。在這種情況下就需要企業(yè)擁有自己的特色產(chǎn)品，產(chǎn)品的創(chuàng)新才是企業(yè)發(fā)展的主要因素。A 公司在產(chǎn)品研發(fā)方面有一定的創(chuàng)新，但是后勁不足和主打產(chǎn)品營銷錯誤，使得新產(chǎn)品并沒有達(dá)到提高營業(yè)收入的效果，在現(xiàn)在競爭激烈的市場中創(chuàng)新產(chǎn)品的同時需要把握時機(jī)來提高營業(yè)收入。

此外，A公司還要保住區(qū)域性的優(yōu)勢。A公司是在一線核心城市發(fā)展起來的，然而近些年來A公司在該地區(qū)的營業(yè)收入是逐年減少，從2012年的20%多下降到2017年的1%左右，所以要提升營業(yè)收入需要A公司保住區(qū)域性的優(yōu)勢，尤其是面對一個消費(fèi)要求較高的城市，需要對產(chǎn)品的品質(zhì)進(jìn)行升級來滿足消費(fèi)者的需求，將該區(qū)域轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨水a(chǎn)品的大需求量地。

（三）改善業(yè)務(wù)成本，適應(yīng)市場競爭風(fēng)險

合理控制企業(yè)的成本，需要做出科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠?jì)劃，并在發(fā)生時進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。在生產(chǎn)的同時，要聚焦客戶，開發(fā)主銷產(chǎn)品，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)能得到充分的利用，節(jié)約成本，減少支出，改善企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營情況。通過對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加企業(yè)主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷量，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況可以得到改善，從而使企業(yè)的償債能力得以提升，提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力。提高生產(chǎn)技術(shù)和工作人員能力也可以改善成本，雖然前期會增加成本，但是從長遠(yuǎn)的角度出發(fā)是可以降低成本的。同時也需要高層管理者認(rèn)識到控制成本的重要性，得到高層管理者重視，才能夠更好地控制成本。

首先，這要求企業(yè)加強(qiáng)對成本預(yù)算的分析與編制，并且要保證其真實(shí)合理，在此基礎(chǔ)上，細(xì)化本企業(yè)的管理目標(biāo)，安排特定人員對成本預(yù)算工作進(jìn)行管理，加強(qiáng)對超過成本預(yù)算部分的監(jiān)管。其次，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)成本管控的要求，結(jié)合成本預(yù)算與資金管理，最大化資金利用率，減少不必要的消耗。最后，在進(jìn)行成本管控時，要堅(jiān)守由上至下的管理標(biāo)準(zhǔn)，使成本管控的全面性得到保障，這種方法實(shí)施起來可能較為復(fù)雜，但可以有效地減少對成本的消耗，提升企業(yè)盈利能力。

綜合對A 公司主營業(yè)務(wù)的盈利情況和影響其盈利能力的相關(guān)因素的分析，可知A公司的盈利能力出現(xiàn)了問題，其中的原因有很多，需要A公司在制定合理經(jīng)營目標(biāo)、規(guī)劃經(jīng)營策略的同時，注重細(xì)節(jié)，在制定預(yù)算、成本管控、研發(fā)創(chuàng)新以及風(fēng)險應(yīng)對等方面進(jìn)行改善，且在日后的經(jīng)營中，需要更加科學(xué)地進(jìn)行經(jīng)營管理，根據(jù)市場需求引導(dǎo)產(chǎn)品及服務(wù)的改革，擴(kuò)大本企業(yè)市場份額占比，保持盈利能力的可持續(xù)性穩(wěn)定增長，才能使企業(yè)在同行業(yè)中更具有競爭力。