會(huì)計(jì)信息透明度與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究

摘要：隨著現(xiàn)如今企業(yè)中兩權(quán)分離的呈現(xiàn)，讓資本市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題開(kāi)始惡化，所以出現(xiàn)了越來(lái)越多的學(xué)者們開(kāi)始關(guān)心起了公司中會(huì)計(jì)信息透明度和信息披露的情況。還有，隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，使得企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，經(jīng)濟(jì)學(xué)界雖然很早就已經(jīng)證實(shí)了適度的競(jìng)爭(zhēng)可以提高公司的經(jīng)營(yíng)效率和降低公司的運(yùn)營(yíng)成本，然而競(jìng)爭(zhēng)還可以降低代理成本和改善關(guān)于管理層的監(jiān)督這樣的作用只在近幾十年才吸引了群眾的眼球。作者在對(duì)以往學(xué)者對(duì)于會(huì)計(jì)信息透明度、企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的研究進(jìn)行了梳理和總結(jié)，參考了一些具有代表性的，權(quán)威的論文，將用托賓Q來(lái)表示企業(yè)價(jià)值，HHI表示產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，而會(huì)計(jì)信息透明度則用深圳交易所對(duì)于上市公司會(huì)計(jì)信息披露的考評(píng)結(jié)論來(lái)表現(xiàn)。本文建立了兩個(gè)模型分別去驗(yàn)證本文提出的兩個(gè)假設(shè)，分析方法分別運(yùn)用了描述性統(tǒng)計(jì)，相關(guān)性統(tǒng)計(jì)和回歸分析。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息透明度;企業(yè)價(jià)值;產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

1.引言

眾所周知，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)近年來(lái)飛速的增長(zhǎng)，企業(yè)會(huì)計(jì)信息透明度和信息披露的重要性吸引了越來(lái)越多專(zhuān)業(yè)學(xué)者的眼球。

因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的很迅速，不但信息披露機(jī)制得到了一定的完善，對(duì)我國(guó)上市公司的發(fā)展必然有益處?；谶@一點(diǎn)，職業(yè)經(jīng)理人為了本身長(zhǎng)遠(yuǎn)的效益，他們會(huì)更加努力管理公司。所以企業(yè)的投資者們可以通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，來(lái)約束和管理職業(yè)經(jīng)理人，減少他們的懶惰行為，促使他們提升企業(yè)的績(jī)效和價(jià)值。其次，由于外部市場(chǎng)的劇烈競(jìng)爭(zhēng)，也會(huì)促使職業(yè)經(jīng)理人的績(jī)效愈加透明，幫忙股東更好的監(jiān)視，減少了信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，降低了代理成本，從而提高了公司的管理水平。

2.研究意義

眾所周知，我國(guó)的資本市場(chǎng)是比較特殊的，與西方相比較，還是不夠成熟。本文關(guān)于在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度下，鉆研了會(huì)計(jì)信息透明度和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，這對(duì)于今后我國(guó)上市公司如何增加企業(yè)價(jià)值有一個(gè)很好的疏導(dǎo)作用。若本文得出：會(huì)計(jì)信息透明度越高，企業(yè)價(jià)值越大。那么上市公司就可以將重點(diǎn)放在提高會(huì)計(jì)信息透明度上，降低職業(yè)經(jīng)理人和股東之間的信息不對(duì)稱(chēng)，降低代理成本，從而增加企業(yè)價(jià)值。若得出提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平，就可以加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息透明度關(guān)于企業(yè)價(jià)值的正相關(guān)關(guān)系的論斷。那么國(guó)家政府就可以適當(dāng)?shù)脑谀骋恍袠I(yè)采取一些鼓勵(lì)政策，增大公眾對(duì)于此行業(yè)的投資，從而增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)要增大會(huì)計(jì)信息的披露程度，增加企業(yè)價(jià)值。

3.理論分析

3.1委托代理理論

上世紀(jì)30年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯提出了“委托代理理論”，這個(gè)理論現(xiàn)如今已經(jīng)成為了很多中小企業(yè)用于研究整頓的的依據(jù)，同時(shí)，現(xiàn)在很多公司也將委托代理理論作為了他們治理依據(jù)的基礎(chǔ)部分。他們認(rèn)為需要將公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，讓出他們的經(jīng)營(yíng)權(quán)，保管剩余的索取權(quán)。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的股東或投資者是委托人，職業(yè)經(jīng)理人是企業(yè)的代理人，兩者間有摩擦是很正常的，并且也是普遍都可以存在著的。

3.2有效市場(chǎng)假說(shuō)

有效市場(chǎng)分為3類(lèi)：一是弱式有效市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上價(jià)格能夠反映所有過(guò)去歷史的信息，包括股票的金額、成交量等;二是半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上價(jià)格能夠反映所有己公開(kāi)的信息，包括股票成交的價(jià)格、成交的數(shù)量、公司管理狀況以及其它公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息等;三是強(qiáng)式有效市場(chǎng)，價(jià)格能夠反映所有的信息，包括了已經(jīng)公開(kāi)和內(nèi)部尚未公開(kāi)的信息。

3.3信息不對(duì)稱(chēng)理論

信息不對(duì)稱(chēng)是指在市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，每一個(gè)參與者對(duì)相關(guān)信息的了解都是有差異的，并且一個(gè)參與者很難觀察監(jiān)控對(duì)方的行為，也不能做到利用有效渠道得到對(duì)方的所有信息。在觀察又或是監(jiān)控費(fèi)用比較高的情況下，交易雙方所獲得的信息處于不對(duì)等狀態(tài)。信息不對(duì)稱(chēng)又會(huì)進(jìn)一步延展出逆向選擇的問(wèn)題。能夠有效解決逆向選擇的方法有兩種：一是信息運(yùn)輸;二是信息選擇。

4.實(shí)證研究

4.1研究假設(shè)

4.1.1基于委托代理理論，在當(dāng)代公司的制度當(dāng)中，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)掌握在不同人的手中，導(dǎo)致權(quán)利的分離，所以就出現(xiàn)了市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。

基于信息不對(duì)稱(chēng)理論，企業(yè)的股東和職業(yè)經(jīng)理人他們獲取信息方面的能力和渠道都存在著差異，但是如果企業(yè)可以提高自身的會(huì)計(jì)信息披露程度，就可以減少投資者與管理者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，就會(huì)提高他們對(duì)于企業(yè)項(xiàng)目決策的效率和準(zhǔn)確率。最終也會(huì)間接的影響到企業(yè)價(jià)值，讓其得到一定程度的提高。

綜上述分析，本文提出了假設(shè)1：

會(huì)計(jì)信息透明度越高，企業(yè)價(jià)值越大。

4.1.2由于市場(chǎng)存在一定的競(jìng)爭(zhēng)，有競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)給企業(yè)施加壓力，各個(gè)企業(yè)會(huì)更加努力的搶占市場(chǎng)，努力的提升自己的技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)出更新的產(chǎn)品，因?yàn)槿袈浜笥谑袌?chǎng)上的企業(yè)，就只會(huì)被淘汰，企業(yè)就會(huì)很積極的保證自身健康穩(wěn)定的發(fā)展。

綜上所述，本文提出假設(shè)2：

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能夠加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息透明度與企業(yè)價(jià)值之間的正相關(guān)關(guān)系。

4.2樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇了2015-2017年深圳證券交易所上市公司的樣本數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象進(jìn)行相關(guān)分析，市公司三者的關(guān)系進(jìn)行探討分析。

其中去掉被 ST 公司、數(shù)據(jù)缺失的公司以及中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司。

對(duì)樣本量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和整理后得出以下數(shù)據(jù)：總樣本量一共有425家上市公司。本文采用spss22軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

4.3模型構(gòu)建

本文對(duì)于上述假設(shè)，提出了本文的基本模型，以此來(lái)檢驗(yàn)基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度下，會(huì)計(jì)信息透明度和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。如下所示：

假設(shè)1：Tobin’s Q=α+β1TRAN+β3LNSIZE+β4TOP10+β5LEVERAGE+β6GROW+ε

假設(shè)2：

Tobin’sQ=α+β1TRAN+β2TRAN*HHI+β3HHI+β4LNSIZE+β5TOP10+β6LEVERAGE+β7GROW+ε

4.4回歸分析

以公司規(guī)模、前十大股東持股比例、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)成長(zhǎng)性為控制變量，會(huì)計(jì)信息透明度為自變量，以托賓Q為因變量，進(jìn)行回歸性分析

調(diào)整后決定系數(shù)（調(diào)整后R平方）為0.308，因此認(rèn)為模型選取的自變量的解釋度較高。將控制變量與自變量帶入到回歸方程之后得到的檢測(cè)結(jié)果：F值=106.839，Sig小于顯著性水平0.01，說(shuō)明自變量和因變量的線性關(guān)系是顯著的。

自變量會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)因變量托賓Q的P值小于0.05，歸系數(shù)可知為0.555，由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)托賓Q具有顯著正向影響;假設(shè)1成立。

控制變量公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿的p值小于0.05，進(jìn)一步經(jīng)由回歸系數(shù)可知，公司規(guī)模 ，對(duì)托賓Q有顯著的負(fù)向影響，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)托賓Q具有顯著的正向影響。

Y=50.834+0.945X1-2.171X2+0.011X3+0.589X4+0.001X5

以公司規(guī)模、前十大股東持股比例、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)成長(zhǎng)性為控制變量，會(huì)計(jì)信息透明度為自變量、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度為調(diào)節(jié)變量，以托賓Q為因變量，進(jìn)行回歸性分析。

調(diào)整后決定系數(shù)（調(diào)整后R平方）為0.327，因此認(rèn)為模型選取的自變量的解釋度較高。將控制變量與自變量帶入到回歸方程之后得到的檢測(cè)結(jié)果：F值=83.492，Sig小于顯著性水平0.01，說(shuō)明自變量和因變量的線性關(guān)系是顯著的。

自變量會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數(shù)可知為0.347，由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)托賓Q具有顯著正向影響;

調(diào)節(jié)變量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數(shù)可知為0.198，由此可見(jiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)托賓Q具有顯著正向影響;

調(diào)節(jié)項(xiàng)會(huì)計(jì)信息透明度*產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數(shù)可知為0.249，由此可見(jiàn)對(duì)因變量托賓Q的P值小于0.05，回歸系數(shù)可知為0.198，由此可見(jiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)托賓Q具有顯著正向影響;對(duì)托賓Q具有顯著正向影響，即假設(shè)2 成立;

5.實(shí)證結(jié)果

本文采取2015- 2017年我國(guó)深圳上市企業(yè)為鉆研樣本，得出了以下結(jié)論：

（1）會(huì)計(jì)信息透明度越高，企業(yè)價(jià)值越大，兩者呈顯著正相關(guān)關(guān)系。

（2）我國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)中，有效的競(jìng)爭(zhēng)可以加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)于企業(yè)價(jià)值的正向關(guān)系。當(dāng)企業(yè)缺乏資金時(shí)，那么企業(yè)就需要融資，那么較高的會(huì)計(jì)信息披露為股東們提供了很好的保障，降低了一家企業(yè)的融資難度，企業(yè)價(jià)值會(huì)提高。

作者簡(jiǎn)介：應(yīng)越悅（1997.4-），女，漢族，浙江麗水人，上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2019級(jí)研究生。