上市公司股權(quán)激勵(lì)的效果及優(yōu)化建議

董妍君?陳煉?譚博文

摘要：隨著我國現(xiàn)代企業(yè)管理制度的不斷完善，以及股權(quán)分配制度的逐步改革與創(chuàng)新，很多企業(yè)逐漸的意識(shí)到，股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升的重要性，進(jìn)一步將精力投入到股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)當(dāng)中。從本質(zhì)上來講，股權(quán)激勵(lì)能夠完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)能與資源配置，從而降低企業(yè)的經(jīng)營與代理成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最優(yōu)化發(fā)展愿景。那么對(duì)于上市公司而言，如何對(duì)公司的實(shí)際情況進(jìn)行指標(biāo)性衡量于與數(shù)據(jù)分析，并設(shè)計(jì)是用科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案呢？這是當(dāng)前我國部分上市公司有待解決的問題。基于此本文就以九陽公司為例，對(duì)股權(quán)激勵(lì)的效果有效措施進(jìn)行了探究與分析。

關(guān)鍵詞：九陽公司;股權(quán)激勵(lì);激勵(lì)效果

引言

公司的經(jīng)營與發(fā)展離不開內(nèi)部治理，上市公司作為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較完善的企業(yè)類型，應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注企業(yè)的內(nèi)部管理和治理效果。其中股權(quán)激勵(lì)是一種有效的激勵(lì)方式，能夠在授予員工公司股票和股權(quán)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部層次化激勵(lì)和管理目的，從而激發(fā)員工較高工作熱情，并在自身崗位中發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)與職能，與企業(yè)共同受益和發(fā)展。

一、股權(quán)激勵(lì)的含義

股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)發(fā)展當(dāng)中所實(shí)施的一種內(nèi)部激勵(lì)方式。主要是將一定數(shù)量范圍內(nèi)的公司股票進(jìn)行內(nèi)部分配及授予，使員工與股東形成利益共同體。這樣的做法不僅降低了上市公司的代理成本，實(shí)現(xiàn)股權(quán)有效分配，同時(shí)還實(shí)現(xiàn)了公司的全面性治理，將員工利益與公司收益直接掛鉤，激發(fā)公司內(nèi)部不同層次和崗位員工的主動(dòng)性和價(jià)值創(chuàng)造性，從而實(shí)現(xiàn)共同收益和共同發(fā)展的愿景。其次，股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)長(zhǎng)久性和可持續(xù)性的公司治理方式，必將其規(guī)劃到公司的戰(zhàn)略部署當(dāng)中，通過有效的管理方法和實(shí)踐措施，來提升股權(quán)激勵(lì)的效果。但是從另一方面而言，股權(quán)激勵(lì)是一把“雙刃劍”，對(duì)公司整體結(jié)構(gòu)的調(diào)整與資源優(yōu)化來說，也有著一定的反向性影響，而上市公司要做的就是規(guī)避股權(quán)激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)和問題，達(dá)到最優(yōu)化激勵(lì)和治理效果。

二、九陽公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果分析

（一）九陽公司簡(jiǎn)介

九陽股份有限公司成立于2002年的七月，成立兩個(gè)月之后正式改為股份公司。當(dāng)時(shí)九陽股份有限公司主要致力于豆?jié){機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并且在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)，以及較高的市場(chǎng)份額。而隨著家電行業(yè)不斷的轉(zhuǎn)型與發(fā)展，九陽股份有限公司也逐漸拓展領(lǐng)域和業(yè)務(wù)，目前也已經(jīng)正式轉(zhuǎn)型為廚房多領(lǐng)域家電研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等綜合性發(fā)展的家電企業(yè)。

（二）九陽公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果

1.對(duì)管理者短期行為影響

因?yàn)榫抨栍邢薰?014年6月6日所公布和實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案，對(duì)公司管理者，及核心骨干都進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置。不在一定期限范圍內(nèi)，要進(jìn)行解鎖并行權(quán)，在此過程當(dāng)中管理者會(huì)受到短期限定性的影響， 同時(shí)在此階段規(guī)范自身行為，將自身利益與企業(yè)利益共同考慮。

2.對(duì)人才保留的影響

九陽有限公司2014年所公布和實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案，具有定的限制性。如被授予股票的員工，在一年之后應(yīng)當(dāng)依據(jù)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行股票解鎖和行權(quán)。那么在這個(gè)期限范圍內(nèi)又有會(huì)對(duì)公司的核心人才進(jìn)行限定，而從核心人才方面考慮，也會(huì)因?yàn)榈玫较鄳?yīng)收益，選擇與公司共同發(fā)展。在股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施前后，九陽公司研究生占比一直持續(xù)在提升，而本科生占比股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施之前起伏不定，股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施之后呈現(xiàn)逐步提升狀態(tài)。因此我們可以了解到元股份有限公司2014年所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案，對(duì)于吸引人才方面會(huì)起到一定的影響和作用。

三、九陽公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

（一）業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置不完善

1.公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置單一

九陽公司的股權(quán)激勵(lì)，在有效實(shí)施的過程中，也必然存在一定的問題和不足之處，其中公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置的單一性，會(huì)直接影響和決定員工是否可以達(dá)到相應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，從中獲得相應(yīng)的收益。另一方面來講，九陽公司此次所公布和實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象從層次上來講存在一定的差異性，如果所設(shè)定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)單一，與不同層次員工的實(shí)際工作能力脫離，不僅不會(huì)起到相應(yīng)的激勵(lì)效果，從而還會(huì)引發(fā)人工的負(fù)面心理，使股權(quán)激勵(lì)失去作用。

九陽公司所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)政策主要依據(jù)上一年的考核基準(zhǔn)數(shù)，在方案實(shí)施過程當(dāng)中，管理層所感受到的壓力程度較小，因此考核業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)較容易達(dá)到，雖然也起到了一定的效果，但激勵(lì)程度沒有達(dá)到最優(yōu)化，而核心人員的考核標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際情況存在一定的差異。

2.個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置模糊

九陽公司股權(quán)方案的公布與實(shí)施，主要是針對(duì)獨(dú)立的激勵(lì)目標(biāo)進(jìn)行考核。其中不同階層的員工，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的設(shè)定規(guī)范也不相同，員工只有業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)，才能夠順利解鎖限制性股票。這當(dāng)中九陽公司對(duì)個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置方面存在一定的模糊性。如在評(píng)分方面激勵(lì)人員的評(píng)分會(huì)直接轉(zhuǎn)交主管進(jìn)行評(píng)價(jià)，這樣的考核指標(biāo)設(shè)計(jì)缺乏一定的公平性和公開性。同時(shí)股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核方法當(dāng)中，并沒有直接表明不同階層及崗位人員的考核規(guī)范，這樣的情況不僅降低了股權(quán)激勵(lì)的效果，同時(shí)還無法實(shí)現(xiàn)億目標(biāo)綜合能力提升的愿景。

（二）激勵(lì)有效期較短

九陽公司股權(quán)激勵(lì)政策所設(shè)置的激勵(lì)期限為四年，按照一般五年的標(biāo)準(zhǔn)來說，激勵(lì)有效期較短，同時(shí)禁售期為一年，一年之后則要對(duì)限制性股票解鎖。從這一點(diǎn)來看，九陽公司股權(quán)激勵(lì)政策雖然規(guī)避了由于期限期較長(zhǎng)所帶來的解鎖難度問題，但是禁售期限處于最低標(biāo)準(zhǔn)，從根本上來講也不會(huì)達(dá)到較強(qiáng)度激勵(lì)的效果。

四、九陽公司股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)化建議

（一）建立科學(xué)、完善的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系

1.豐富財(cái)務(wù)指標(biāo)考核內(nèi)容

我國針對(duì)上市公司所頒布的《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知》在2008年就開始全面實(shí)施了，根據(jù)其中的相關(guān)要求，對(duì)于業(yè)績(jī)考核體系及考核方法的構(gòu)建，應(yīng)當(dāng)具備完善性和科學(xué)性。同時(shí)針對(duì)上市公司中股東回報(bào)及公司價(jià)值指標(biāo)體現(xiàn)（ ROE和EVA），以及上市公司營業(yè)能力（凈利潤增長(zhǎng)率）和企業(yè)收益（經(jīng)營運(yùn)指數(shù)）等方面，都要遵循相應(yīng)的原則與規(guī)范，同時(shí)確保這三類指標(biāo)滿足一方。而在九陽公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)際實(shí)施當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)針對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)考核內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整與規(guī)范?？紤]九陽公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)及實(shí)際運(yùn)營情況，并對(duì)不同階層的利益整體進(jìn)行綜合性考量，通過豐富考核內(nèi)容，來反映九陽公司內(nèi)部不同崗位業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而提高股權(quán)激勵(lì)的適用性，避免股權(quán)激勵(lì)考核內(nèi)容與員工實(shí)際工作范圍脫軌，從而達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的最優(yōu)效果。

2.合理確定業(yè)績(jī)水平

通過上文中對(duì)九陽公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)分析，我們了解到業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置的偏低，降低了金利效率。對(duì)此，九陽公司應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)針對(duì)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)水平指標(biāo)進(jìn)行合理設(shè)定，一方面可以結(jié)合行業(yè)均值及競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)均值，對(duì)公司內(nèi)部業(yè)績(jī)水平進(jìn)行衡量與分析。另一方面公司還要考慮到不同階層員工及不同崗位員工業(yè)務(wù)范疇的差異性，根據(jù)公司內(nèi)部員工工作范疇及實(shí)際工作情況，來提高業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。另外九陽公司可以在股權(quán)激勵(lì)政策設(shè)定和實(shí)施時(shí)，將公司創(chuàng)新產(chǎn)品和研發(fā)技術(shù)，以及銷售技巧等方面進(jìn)行相應(yīng)指標(biāo)的設(shè)定，從員工的實(shí)際工作范疇出發(fā)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)與公司戰(zhàn)略相匹配愿景，進(jìn)一步凸顯九陽公司股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值及重要性。

（二）延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)期限

在九陽公司的股權(quán)激勵(lì)當(dāng)中，業(yè)績(jī)情況的改善以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)的治理并不是一蹴而就的，這需要激勵(lì)對(duì)象，運(yùn)用較長(zhǎng)的時(shí)間去努力才能達(dá)到應(yīng)有的效果。那么在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)中，公司應(yīng)當(dāng)考慮到激勵(lì)期限的適中性，根據(jù)員工的實(shí)際工作需求，遵循國家的相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)延長(zhǎng)系列期限?；蛘邊⒖计渌I(lǐng)先同行業(yè)的企業(yè)，將2014年所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)政策具體期限變動(dòng)為五年，同時(shí)參考我國資本市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)性，來考慮禁售期設(shè)定是否合理，或者通過設(shè)置解鎖次數(shù)來優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)期限，如2014年股權(quán)激勵(lì)期限中檢索次數(shù)為三次，對(duì)此就讓公司可以將其調(diào)整為四次分期勻速行權(quán)，這樣可以降低單次行權(quán)的占比，同時(shí)提高股權(quán)激勵(lì)的效果。

結(jié)論

九陽股份有限公司在2013年末，對(duì)自身發(fā)展方向和戰(zhàn)略部署做出了綜合性評(píng)價(jià)與總結(jié)。九陽股份有限公司在之前僅依靠豆?jié){機(jī)產(chǎn)品為公司帶來銷售收益，但是在綜合性轉(zhuǎn)性廚房小家電轉(zhuǎn)型之后，多元化家電產(chǎn)品的銷售水平高于市場(chǎng)平均水平。一方面填補(bǔ)了豆?jié){機(jī)產(chǎn)品營業(yè)額下滑負(fù)面影響。另一方面也為九陽有限公司實(shí)施激勵(lì)改革方案打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]閆金秋.關(guān)于廣東省湛江農(nóng)墾集團(tuán)公司股權(quán)激勵(lì)評(píng)價(jià)體系的研究[J].中國管理信息化，2019，22（19）：34-36.

[2]黃勝華，劉麗麗.上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效關(guān)系實(shí)證研究——以河南省上市公司為例[J].決策探索（下），2019（09）：59-60.

[3]楊舒涵，陳磊.股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件與激勵(lì)動(dòng)機(jī)——基于某科技公司的分析[J].管理會(huì)計(jì)研究，2019，2（05）：36-47+87.

[4]李東嬌.上市公司股權(quán)激勵(lì)的效果研究[J].中外企業(yè)家，2019（27）：4.