基于因子分析和聚類分析角度的財務(wù)狀況分析

龐晴 張子寧

摘 要：以A股生物制品行業(yè)的29家上市公司作為研究對象，選取11個財務(wù)指標進行綜合財務(wù)分析。首先利用因子分析法提取三個公共因子，分別為償債能力因子、營運及盈利能力因子和成長能力因子，然后以各個公司在三個公共因子上的得分為基礎(chǔ)，通過聚類分析，將29家上市公司分為三類，比較分析不同類別公司的財務(wù)狀況，并提出解決對策。

關(guān)鍵詞：因子分析;聚類分析;財務(wù)研究

0 引言

因子分析法是一種多元統(tǒng)計方法，根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組，使得不同的組之間形成新的變量，這樣，在盡量減少信息丟失的前提下，用較少的變量來替代原來較多的變量，達到“降維”的目的，然后再根據(jù)各變量方差貢獻率確定權(quán)重，進而計算出綜合得分。而聚類分析可以根據(jù)研究對象的不同特點將其分成不同類別，同一類中的對象有很大的相似性，不同類的對象有很大的相異性，進而可以直觀地描述不同聚類中公司的特征。本文主要采用因子分析法，運用SPSS Clementine數(shù)據(jù)分析軟件將選用的財務(wù)指標進行預(yù)處理，并建立因子分析模型，提取公共因子。然后以各個研究對象在公共因子上的得分為基礎(chǔ)進行聚類分析，并計算出每類的平均綜合得分，以此對A股上市公司中生物制品行業(yè)的29家公司的2019年財務(wù)狀況作出綜合評價。

1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選取了A股上市公司中生物制品行業(yè)的29家公司作為研究對象，共選取11個反映企業(yè)財務(wù)綜合狀況的財務(wù)指標進行分析，分別為X1流動比率、X2速動比率、X3現(xiàn)金比率、X4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X6總資產(chǎn)報酬率、X7銷售凈利率、X8凈資產(chǎn)收益率、X9營業(yè)收入增長率、X10營業(yè)利潤增長率、X11凈利潤增長率。所用數(shù)據(jù)來源于萬德數(shù)據(jù)庫。

2 基于因子分析的實證研究

為檢驗收集的數(shù)據(jù)是否適合進行因子分析，對其進行KMO 和Bartlett檢驗。根據(jù)Bartlett的球形度檢驗，得到顯著性水平Sig為0，小于0.05，拒絕了零假設(shè)的可能性。在KMO測試中，綜合KMO值為0.618，大于0.5，故進行因子分析是有意義的。

2.1 模型構(gòu)建及因子的抽取命名

本文通過構(gòu)建財務(wù)綜合狀況的因子分析模型，從選用的上市公司的11個財務(wù)指標中提取公共因子，根據(jù)各公共因子的方差貢獻率確定公共因子權(quán)重，進而計算出綜合得分，以此評價各上市公司的綜合財務(wù)狀況。

根據(jù)公共因子特征值大于1且累計方差貢獻率大于85%，本文共提取3個公共因子，所提取的3個公共因子共能概括原有指標的85.604%信息，表明提取3個公共因子是合理的。由旋轉(zhuǎn)成分矩陣可知，第一個公共因子F1 在X1、X2、X3上具有較高載荷，主要反映了生物制品行業(yè)的29家公司的償債能力，因此將其命名為償債能力因子;F2在 X4、X5、X6、X7、X8上具有較高載荷，主要反映了上市公司的資產(chǎn)營運能力和盈利能力，故將其命名為營運及盈利能力因子;F3 在 X9、X10、X11上具有較高載荷，主要反映了上市公司的成長能力，故將其命名為成長能力因子。

2.2 計算因子得分

確定公共因子后，輸出公共因子得分系數(shù)矩陣，得到各公共因子的表達式，由此計算各家公司在各個公共因子上的得分。并將提取的公共因子方差貢獻率作為權(quán)重，計算出29家上市公司的財務(wù)狀況綜合得分。其計算公式為：F =0.32680*F1+0.31979*F2+0.20945*F3。根據(jù)上述公式可以計算各個公共因子得分以及綜合因子得分。

3 因子得分的聚類分析

3.1 模型構(gòu)建及聚類分析結(jié)果

在29家上市公司的3個公共因子得分的基礎(chǔ)上，運用SPSS Clementine數(shù)據(jù)分析軟件進行聚類分析，同一類中的對象有很大的相似性，而不同類的對象有很大的相異性，進而可以直觀地描述不同聚類中公司的特征。

通過聚類分析，可把29家上市公司分為三類。第一類包括雙林生物、長春高新、雙鷺藥業(yè)、萊茵生物、衛(wèi)光生物、安科生物、智飛生物、沃森生物、舒泰神、東寶生物、利德曼、博雅生物、康泰生物、海特生物、金花股份、天壇生物、復(fù)星醫(yī)藥、中源協(xié)和、通化東寶、康辰藥業(yè)共20家公司，第二類包括華蘭生物、我武生物、華熙生物3家公司，第三類包括四環(huán)生物、上海萊士、未名醫(yī)藥、雙成藥業(yè)、常山藥業(yè)、*ST交昂6家公司。

3.2 主因子平均得分和平均綜合得分情況

根據(jù)各樣本的主因子得分情況，結(jié)合聚類分析的分類結(jié)果，可以計算三類上市公司在三個主因子上的平均得分和綜合得分情況。第一類公司償債能力因子（F1）得分為-4.51，營運及盈利能力因子（F2）得分為3.89，成長能力因子（F3）得分為-8.57，平均綜合得分為-2.02。第二類公司償債能力因子（F1）得分為5.73，營運及盈利能力因子（F2）得分為2.15，成長能力因子（F3）得分為0.15，平均綜合得分為2.59。第三類公司償債能力因子（F1）得分為-1.23，營運及盈利能力因子（F2）得分為-6.04，成長能力因子（F3）得分為8.42，平均綜合得分為-0.57。

從各主因子平均得分和平均綜合得分情況可以看出，第一類公司在營運及盈利能力方面得分較高，表明該類上市公司的資本管理效率較高，并且運用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)盈利能力較好。但該類公司的償債能力與成長能力均低于行業(yè)平均水平，在三類公司中處于劣勢地位，說明該類型公司的償債能力較差，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配不均衡，可能具有較高的償債風(fēng)險。而且未來成長性較差，表示其在經(jīng)營發(fā)展和利潤增長方面有不小的壓力。綜合來看，該類公司的平均綜合得分排在最后一位，而且歸屬于第一類的公司數(shù)量較多，占整個生物制品行業(yè)的68.96%，說明該行業(yè)的整體財務(wù)狀況并不樂觀。

第二類公司整體財務(wù)表現(xiàn)良好，償債能力、營運及盈利能力、成長能力得分均在行業(yè)整體水平之上。其中，償債能力得分為三類公司中最高，說明其償債能力最強，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排較為合理，對于債權(quán)人的償債壓力小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較低。同時該類公司的成長性較為穩(wěn)定，利潤增長較為平穩(wěn)，處于成熟的發(fā)展階段。而且從公司的財務(wù)情況綜合得分來看，也驗證了該類公司的總體財務(wù)狀況最好，綜合得分排名第一。屬于該類的生物制品行業(yè)的上市公司僅有3家，為別為華蘭生物、我武生物、華熙生物，說明這三家公司的財務(wù)狀況管理處于行業(yè)較為優(yōu)秀的地位。

第三類公司在成長能力方面具有明顯優(yōu)勢，表明該類企業(yè)的成長性能較好，具有良好的發(fā)展前景，屬于成長型企業(yè)。在償債能力方面處于中間水平，但其在營運及盈利能力方面表現(xiàn)最差，說明其急需增強資本的運用及管理效率。從平均綜合得分來看，其排在三類公司的第二位，說明其財務(wù)狀況雖然有待改善，但相對比較樂觀。歸屬于該類的生物制品行業(yè)上市公司總共6家，總體來說，盡管這6家上市公司的營運及盈利能力較為欠缺，但發(fā)展?jié)摿^大，競爭能力強，財務(wù)狀況處于中等水平。

4 小結(jié)

本文以A股生物制品行業(yè)的29家上市公司作為研究對象，選取11個財務(wù)指標進行綜合財務(wù)分析。首先利用因子分析法提取3個公共因子，分別為償債能力因子、營運及盈利能力因子和成長能力因子，然后以各個公司在3個公共因子上的得分為基礎(chǔ)，通過聚類分析，將29家上市公司分為三類，分別探究其財務(wù)特征及財務(wù)狀況。

通過以上分析，不難看出生物制品行業(yè)的29家上市公司財務(wù)狀況差距較大，且處于第一類財務(wù)狀況較差的公司數(shù)量最多。良好的財務(wù)狀況是企業(yè)長足平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是行業(yè)成熟進步的保障。處于第一類的上市公司應(yīng)該正確及時地看到自身財務(wù)狀況的問題，提高各類資產(chǎn)的質(zhì)量，注重公司資產(chǎn)及負債的配比，將科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)風(fēng)險緊密相連，提高企業(yè)的償債能力。同時，企業(yè)應(yīng)注重降低營業(yè)成本及期間費用，提升自身成長能力。

歸屬于第二類的公司的財務(wù)狀況表現(xiàn)最好，處于生物制品行業(yè)的優(yōu)勢地位。但在三個主因子中其成長能力因子得分較低，企業(yè)在降低營業(yè)成本及期間費用的同時，應(yīng)該注重創(chuàng)新技術(shù)，優(yōu)化革新產(chǎn)品，開辟新的產(chǎn)品市場，用企業(yè)不斷增長的競爭力帶動營業(yè)利潤的增長和相關(guān)成本費用的降低，使自身一直保持在行業(yè)的優(yōu)勢地位。

第三類公司的營運及盈利能力較差。該類企業(yè)在保持良好的成長能力的同時要提高資產(chǎn)管理效率。企業(yè)資產(chǎn)管理部門應(yīng)嚴格落實管理責(zé)任，嚴格崗位設(shè)置，配備責(zé)任心和工作能力較強的工作人員擔(dān)任資產(chǎn)管理員，財務(wù)部做好企業(yè)資產(chǎn)的賬實核對。企業(yè)還可以引入資產(chǎn)信息管理系統(tǒng)，實現(xiàn)資產(chǎn)管理信息化和資產(chǎn)管理利用高效能。

總體來說，歸屬于不同類別的上市公司，應(yīng)正確及時地看到自身的財務(wù)狀況，采取針對性的措施和切實有效的方法，積極解決自身存在的財務(wù)問題。廣大投資者及債權(quán)人也應(yīng)及時關(guān)注各個企業(yè)的財務(wù)狀況和改善情況，保障自身投資的安全性。

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