從吉利的海外并購(gòu)看中國(guó)企業(yè)“走出去”的國(guó)際化進(jìn)程

任雁來(lái)

中圖分類(lèi)號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)：A 文章編號(hào)：1674-1145（2020）06-133-01

摘 要 海外并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)“走出去”常用的手段，單單玩資本游戲盲目擴(kuò)張的并購(gòu)對(duì)企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展并無(wú)益處，本文通過(guò)淺析吉利汽車(chē)海外并購(gòu)的案例為中國(guó)企業(yè)“走出去”提供一些有益參考。

關(guān)鍵詞 “走出去” 海外并購(gòu) 技術(shù) 協(xié)同

2018年2月，吉利斥資90億美元收購(gòu)了戴姆勒股份公司9.69%具有表決權(quán)的股份，并一躍成為公司的最大股東。早在2010年，吉利出資18億美元收購(gòu)沃爾沃的“蛇吞象”壯舉似乎還歷歷在目，現(xiàn)如今，市值超300億美元的吉利顯然在現(xiàn)金流、融資、金融杠桿等方面，都具備了在“走出去”這條路上愈行愈遠(yuǎn)的資本。

一、吉利“走出去”的目的

（一）前瞻性的技術(shù)合作

無(wú)獨(dú)有偶，就在吉利宣布“大手筆”的前一天，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)城汽車(chē)和德國(guó)寶馬集團(tuán)分別發(fā)布公告，雙方在北京簽署合作意向書(shū)，將共同在中國(guó)成立合資公司，生產(chǎn)寶馬集團(tuán)旗下Mini電動(dòng)車(chē)型。具備全球化進(jìn)程的企業(yè)，在“走出去”時(shí)是帶有非常具體的戰(zhàn)略規(guī)劃的。中國(guó)的汽車(chē)制造業(yè)頻繁地“走出去”并不是為了完成傳統(tǒng)整車(chē)制造技術(shù)的趕超，就傳統(tǒng)的汽油機(jī)技術(shù)包括混動(dòng)技術(shù)我們已落后較大，即使通過(guò)海外并購(gòu)也買(mǎi)不來(lái)核心技術(shù)，只能是引進(jìn)消化吸收補(bǔ)短；但在電動(dòng)車(chē)尤其是電池技術(shù)上中國(guó)還是有一定優(yōu)勢(shì)的，且新能源汽車(chē)逐步取代傳統(tǒng)高耗能汽車(chē)是個(gè)趨勢(shì)，與國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略高度一致，通過(guò)與海外的先進(jìn)汽車(chē)制造商的技術(shù)合作是有可能使中國(guó)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域站在全球高點(diǎn)的。

（二）企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)能力的提升

吉利不斷地“一擲千金”不是單純?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)快速的規(guī)模化擴(kuò)大，而是到了品牌、服務(wù)客戶能力、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、核心技術(shù)“轉(zhuǎn)型升級(jí)”的關(guān)鍵階段。從吉利收購(gòu)沃爾沃、寶騰、戴姆勒等并購(gòu)案來(lái)看，都是立足于自身發(fā)展規(guī)劃，對(duì)標(biāo)國(guó)際頂級(jí)汽車(chē)品牌，瞄準(zhǔn)汽車(chē)發(fā)展核心技術(shù)。吉利收購(gòu)沃爾沃后享受到了頂尖的技術(shù)反哺，汽車(chē)銷(xiāo)量提升、產(chǎn)品升級(jí)。在吉利新推出的10萬(wàn)級(jí)城市SUV“博越”上甚至出現(xiàn)了超越其價(jià)位的智能化技術(shù)，從汽車(chē)的外觀到實(shí)際的駕駛體驗(yàn)，吉利這幾年的長(zhǎng)足進(jìn)步有目共睹，2017年銷(xiāo)量首破百萬(wàn)大關(guān)，一躍成為中國(guó)品牌的領(lǐng)軍者。

（三）產(chǎn)業(yè)的生存本能

對(duì)于此次入股戴姆勒，李書(shū)福表示：全球汽車(chē)行業(yè)正面臨巨大挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)不僅來(lái)自同行，更有一部分來(lái)自非汽車(chē)行業(yè)公司，投資戴姆勒是一項(xiàng)戰(zhàn)略規(guī)劃，旨在通過(guò)協(xié)同與分享來(lái)占領(lǐng)技術(shù)制高點(diǎn)。在戴姆勒的5大業(yè)務(wù)中，除了轎車(chē)和豪車(chē)領(lǐng)域，戴姆勒的卡車(chē)、面包車(chē)、客車(chē)業(yè)務(wù)都是吉利的短板，作為一家雄心壯志打造國(guó)際性公司的企業(yè)，“補(bǔ)缺”是迅速成長(zhǎng)和生存的有效手段。

二、吉利“走出去”的過(guò)程中面對(duì)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

（一）國(guó)內(nèi)外的宏觀環(huán)境

從萬(wàn)達(dá)變賣(mài)海外資產(chǎn)回歸本土到中國(guó)足協(xié)出臺(tái)新的引援條例，這幾年國(guó)家對(duì)于非實(shí)業(yè)、非戰(zhàn)略的海外并購(gòu)行為，例如房地產(chǎn)、文體、娛樂(lè)等行業(yè)非但不支持，甚至是嚴(yán)控的。李書(shū)福強(qiáng)調(diào)，吉利此次入股資金沒(méi)有使用中國(guó)境內(nèi)資金，整個(gè)交易本身是在完全公開(kāi)、透明的環(huán)境下完成。這也從側(cè)面印證了上述結(jié)論。汽車(chē)制造業(yè)屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這類(lèi)產(chǎn)業(yè)的“走出去”對(duì)國(guó)家綜合實(shí)力有實(shí)實(shí)在在的提升，對(duì)這一類(lèi)企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程國(guó)家是鼓勵(lì)和支持的，并會(huì)逐步完善和細(xì)化相關(guān)法規(guī)和政策。

國(guó)外環(huán)境來(lái)看，歐洲大陸是老牌汽車(chē)強(qiáng)國(guó)，市場(chǎng)環(huán)境最為開(kāi)放、穩(wěn)定和健全，中國(guó)與歐洲在歷史上鮮有交惡，從德國(guó)總理、法國(guó)總統(tǒng)、英國(guó)首相相繼帶著強(qiáng)烈的貿(mào)易目的訪華不難看出，歐洲在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下也正在尋找出路，這與中國(guó)企業(yè)“走出去”的需求不謀而合。

（二）目標(biāo)方的“門(mén)檻”

吉利與戴姆勒公開(kāi)的關(guān)于股權(quán)收購(gòu)談判始于2017年，吉利希望后者發(fā)行新股，以便吉利成為股東，但遭到戴姆勒拒絕。吉利的想法是大量購(gòu)進(jìn)戴姆勒股票，只要能定向增發(fā)，相對(duì)于從價(jià)格上更有優(yōu)勢(shì)，且可以在不動(dòng)聲色的情況下，雙方達(dá)成一致即可。從戴姆勒的角度，如果定向增發(fā)，實(shí)際上是稀釋了股票，國(guó)外公司更加注重股東權(quán)益的保護(hù)，這也是戴姆勒拒絕的原因。吉利此次在二級(jí)市場(chǎng)完成的并購(gòu)，本質(zhì)上可以看作是戴姆勒設(shè)置的一個(gè)不小的門(mén)檻。從二級(jí)市場(chǎng)集中購(gòu)買(mǎi)股票，需要相當(dāng)?shù)牟僮骷夹g(shù)和巨大的資金支持，此外在收購(gòu)過(guò)程中存在很多不確定因素，如既要避免持股比例超過(guò)限額需要公告，還要避免因大量購(gòu)買(mǎi)而引起的股價(jià)異動(dòng)、市場(chǎng)波動(dòng)等，因此收購(gòu)的成敗面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。在2017年10月公開(kāi)接洽失敗后的短短幾月中，吉利就在二級(jí)市場(chǎng)完成了進(jìn)軍戴姆勒的目標(biāo)，其團(tuán)隊(duì)的反應(yīng)能力、資本運(yùn)作的專業(yè)化水準(zhǔn)、把控風(fēng)險(xiǎn)的能力躍然紙上。

（三）一加一要大于二

現(xiàn)代企業(yè)并購(gòu)理論認(rèn)為，并購(gòu)的最常見(jiàn)動(dòng)機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)。從戰(zhàn)略協(xié)同的角度，兩者能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。戴姆勒能從吉利獲得巨大的中國(guó)市場(chǎng)，有競(jìng)爭(zhēng)力的人力資源，同時(shí)作為長(zhǎng)期持有股票的承諾，吉利也將為戴姆勒帶來(lái)可觀的回報(bào)和資本運(yùn)作空間。無(wú)論是投資未來(lái)還是合作共存，吉利當(dāng)下已經(jīng)買(mǎi)到了一張進(jìn)入董事會(huì)的門(mén)票，接下來(lái)雙方“重組”后能否迅速“造血”才是最大的挑戰(zhàn)。

伴隨國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步深入、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)及“一帶一路”構(gòu)想的逐步實(shí)施，那些在實(shí)業(yè)領(lǐng)域順應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的海外并購(gòu)仍將活躍，并將為促進(jìn)我國(guó)對(duì)外開(kāi)放和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作做出積極貢獻(xiàn)。